אפשרויות מכירה בחסר ואופציות מכר הן אסטרטגיות דוביות המשמשות בעיקר להשערות על ירידה פוטנציאלית בביטחון או במדד, או כדי לגדר סיכון כלפי מטה בתיק או במלאי מסוים.

מוכר קצר כרוך במכירת נייר ערך שאינו בבעלות המוכר, אבל כבר לווה ולאחר מכן נמכר בשוק. המוכר עכשיו יש תפקיד קצר האבטחה (לעומת עמדה ארוכה, שבו המשקיע הבעלים של האבטחה). אם המניה יורדת כצפוי, המוכר הקצר יקנה אותה בחזרה במחיר נמוך יותר בשוק ויכניס את ההפרש, וזה הרווח על המכירה הקצרה.

אפשרויות מכירה מציעות נתיב חלופי של לקיחת עמדה דובית על אבטחה או אינדקס. רכישה אופציית מכר מקנה לקונה את הזכות למכור את המניות הבסיסית במחיר המכירה, במחיר המכירה, או לפני מועד פקיעת התוקף. אם המניה יורדת מתחת מחיר השביתה לשים, לשים את מעריך במחיר; לעומת זאת, אם המניה תישאר מעל מחיר השביתה, את תוקפו של תוקפו של חסר.

למרות שיש כמה קווי דמיון בין השניים, מכירות קצרות ומכניסות יש פרופורציות שונות של סיכון-תגמול שעשויות להפוך אותן לא מתאימות למשקיעים מתחילים. הבנה של הסיכונים שלהם ואת היתרונות הוא חיוני כדי ללמוד על התרחישים בהם הם יכולים לשמש להשפעה מקסימלית.

קווי דמיון והבדלים

מכירות קצר ומכניס ניתן להשתמש גם עבור ספקולציות או עבור גידור חשיפה ארוכה. מכירה בחסר היא דרך עקיפה של גידור; לדוגמה, אם יש לך עמדה ארוכה מרוכזת במניות טכנולוגיה גדולות, תוכל לקצר את מדד הנאסד"ק -100 כדרך לגידור החשיפה הטכנולוגית שלך. מעביר, עם זאת, ניתן להשתמש כדי להגן ישירות הסיכון. בהמשך לדוגמה לעיל, אם היית מודאג לגבי ירידה אפשרית במגזר הטכנולוגיה, אתה יכול לקנות מעביר על מניות הטכנולוגיה בתיק שלך.

מוכר קצר הוא הרבה יותר מסוכן קונה. עם מכירות קצרות, הגמול הוא מוגבל פוטנציאלי (שכן ביותר כי המניה יכולה לרדת היא אפס), בעוד הסיכון הוא בלתי מוגבל מבחינה תיאורטית. מצד שני, אם אתה קונה מכניס, ביותר שאתה יכול להפסיד את הפרמיה שיש לך שילם עבורם, בעוד הרווח הפוטנציאלי הוא גבוה.

• מוכר קצר הוא גם יקר יותר מאשר קונה מעמיד בגלל דרישות השוליים. קונה לשים לא צריך לממן חשבון השוליים (אם כי סופר לשים יש לספק שולי), כלומר, ניתן ליזום את עמדת לשים אפילו עם כמות מוגבלת של הון. עם זאת, מאז הפעם הוא לא בצד של הקונה לשים, הסיכון כאן הוא כי המשקיע עלול לאבד את כל ההון שהושקע קונה אם הסחר לא עובד.
• לא תמיד דובית

כפי שצוין קודם לכן, מכירות קצר ומכניס הן אסטרטגיות דובי במהותו. אבל בדיוק כמו שלילית שלילית היא חיובית, מכירות קצר ומניח יכול לשמש חשיפה שורית.

לדוגמה, אם אתה שורי על S & P 500, במקום לקנות יחידות של SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY

SPYSPDR S & P500 יחידות ETF 258 45 + 0 33% Created with Highstock 4. <6 ), אתה יכול תיאורטית ליזום מכירה קצר על סל של ETF עם הטיה דובי על המדד, כגון ProShares קצר S & P 500 ETF (NY: SH <500> SHPrshs S & P50031 30- 0. 29% Created with Highstock 4. 2. 6 ). ETF זה מחפשת תוצאות השקעה יומיות התואמות את ההופכי של הביצועים היומיומיים של S & P 500; כך שאם המדד יעלה ב -1% ביום, ה- ETF ירד ב -1%. אבל אם יש לך פוזיציות קצרות במדד ה- ETF הדובי, אם ה- S & P 500 יגיע ל -1%, המיקום הקצר שלך יזכה ב -1% גם כן. כמובן, הסיכונים הספציפיים קשורים למכירות קצרות שיהפכו את הפוזיציה הקצרה לדולר סלולר דובי בצורה פחות מ-אופטימלית כדי לזכות בחשיפה ארוכה. כמו כן, כאשר מעמידים קשורים בדרך כלל עם ירידות מחירים, אתה יכול להקים עמדה קצרה לשים (המכונה "כתיבה" לשים) אם אתה נייטרלי שוורי על המניה. הסיבות הנפוצות ביותר לכתוב לשים הם להרוויח הכנסה פרמיה, וכן לרכוש את המניה במחיר יעיל כי הוא נמוך יותר מאשר מחיר השוק הנוכחי. לדוגמה, נניח שמניות נסחרות במחיר של $ 35, אך אתה מעוניין לרכוש אותו תמורת דולר או שניים. אחת הדרכים לעשות זאת היא לכתוב על המניות כי לפוג בעוד חודשיים. נניח שאתה כותב עם מחיר השביתה של $ 35 ומקבל $ 1. 50 למניה פרמיה עבור כתיבת מעביר. אם המניה לא תרד מתחת ל -35 דולר עד למועד פקיעת תוקף, אופציית הרכש תפקע ללא תמורה ו -1 דולר. 50 פרמיה מייצג את הרווח שלך. אבל אם המניה תרד מתחת ל -35 דולר, זה יהיה "מוקצה" לך, כלומר אתה מחויב לקנות אותו ב 35 $, ללא קשר אם המניה נסחרת לאחר מכן ב 30 $ או 40 $. המחיר האפקטיבי שלך עבור המניה הוא 33 $. 50 ($ 35 - $ 1). למען הפשטות, התעלםנו מעמלות המסחר בדוגמה זו.

דוגמא - מכירה בחסר לעומת מטלה טסלה

כדי להמחיש את היתרונות היחסיים והחסרונות בשימוש במכירה בחסר לעומת שימושים, נשתמש בטסלה מוטורס (TSLA

TSLATesla Inc306). <

נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) כדוגמה. טסלה מייצרת מכוניות חשמליות ומניבה את הביצועים הטובים ביותר השנה על מדד ראסל 1000, נכון ל -19 בספטמבר 2013. נכון להיום, טסלה זינקה ב -42% ב -2013, לעומת רווח של 21. 6 עבור ראסל 1000. בעוד המניה כבר הוכפל בחמשת החודשים הראשונים של 2013 על ההתלהבות גוברת על דגם S Sedan שלה, המהלך הפרבולי שלה גבוה יותר החל ב -9 במאי 2013, לאחר שהחברה דיווחה הרווח הראשון שלה אי פעם. Tesla יש הרבה תומכים שמאמינים שהחברה יכולה להשיג את מטרתה להפוך את היצרנית הרווחית ביותר בעולם של מכוניות המופעלות על ידי סוללות.אבל גם לא היה מחסור במגרעים ששואלים אם שווי השוק של החברה מעל 20 מיליארד דולר (נכון ל -19 בספטמבר 2013) היה מוצדק. ניתן למדוד בקלות את מידת הספקנות המלווה את עליית המניה, על ידי האינטרס הקצר שלה. ריבית קצרה יכולה להיות מחושבת על בסיס מספר המניות שנמכרו בחסר מתוך אחוז המניות המצטברות של החברה או מניות שנמכרו בחסר בשיעור של "מניה" (המתייחס למניות שטרם נפרעו בניכוי בלוקים משותפים המוחזקים על ידי גורמים פנימיים ומשקיעים גדולים) ). עבור טסלה, הריבית הקצרה נכון ל 30 אוגוסט 2013, הסתכם ב 21. 6 מיליון מניות. זה הסתכם ב 27. 5% של המניה לצוף טסלה של 78. 3 מיליון מניות, או 17. 8% של טסלה של 121. 4 מיליון מניות בסך הכל.

שים לב כי עניין קצר טסלה נכון ל -15 באפריל 2013, היה 30. 7 מיליון מניות. ירידה של 30% בריבית קצרה עד ה -30 באוגוסט עשויה להיות אחראית חלקית על הריצה הענקית של המניה על פני תקופה זו. כשהמניות שקצר מאוד מתחיל לזנק, מוכרים קצרים מתרוצצים לסגור את פוזיציותיהם הקצרות, ומניבים את המומנטום כלפי מעלה.

העלייה של טסלה בתשעת החודשים הראשונים של 2013 היתה מלווה גם בקפיצה עצומה בהיקף המסחר היומי, אשר עלה מממוצע של 0. 9 מיליון בתחילת השנה ל -11 מיליון דולר ב -30 באוגוסט , 2013, עלייה פי 13. עלייה זו במחזורי המסחר הביאה לירידת הריבית הקצרה (SIR) מ - 30. 6 בתחילת שנת 2013 ל - 81 עד 30 באוגוסט. SIR הוא היחס בין הריבית הקצרה לבין נפח המסחר היומי הממוצע, ומצביע על מספר ימי המסחר שיידרש לכסות את כל הפוזיציות הקצרות. ככל שה- SIR גבוה יותר, כך יש יותר סיכון לסחוט קצר, שבו מוכרים קצרים נאלצים לכסות את עמדותיהם במחירים גבוהים יותר ויותר; ככל שה- SIR נמוך יותר, כך פחות הסיכון לסחוט קצר.

איך שתי חלופות לערום?

בהתחשב ב (א) הריבית הקצרה הגבוהה ב - Tesla,) ב (SIR הנמוך יחסית,) ג (דברי המנכ "ל של טסלה אלון מוסק בראיון באוגוסט 2013 כי הערכת השווי של החברה הייתה עשירה,) ד (ממוצע האנליסטים מחיר יעד של 152 $. 90 נכון ל -19 בספטמבר 2013 (אשר היה נמוך ב -14% ממחיר הסגירה של טסלה של 177 דולר, 92 דולר באותו יום), האם היה סוחר מוצדק בעמדת דובי על המניה?

הבה נניח למען הטענה כי הסוחר הוא דובי על טסלה ומצפה שזה יירד עד מארס 2014. הנה איך למכור קצרים לעומת לשים קונים חלופות ערימה:

מכירה קצר על TSLA

: נניח 100 מניות שנמכרו קצר ב 177 $. 92

• המרווח הנדרש להפקדה (50% מסכום המכירה הכולל) = 8 $, 896 <הרווח התיאורטי המקסימלי (בהנחה TSLA נופל ל 0 $) = 177 $. 92 = 100 = $ 17, 792 הפסד תיאורטי מרבי = ללא הגבלה> תרחיש 1

: ירידות שערים ל -100 $ עד מרץ 2014 - רווח פוטנציאלי על מיקום קצר = (177 92 - 100) x 100 = $ 7, 792

תרחיש 2

: המניה אינה משתנה ב -177 $. 92 במרס 2014 - רווח / הפסד = $ 0

תרחיש 3 : מלאי עולה ל 225 $ עד מרץ 2014 - הפסד פוטנציאלי על מיקום קצר = (177).(1) (0) (0) - קנה 100% - $ 4, 708

קנה אופציות מכר על TSLA : קנה חוזה אחד לשים (מייצג 100 מניות) עם שביתה ב 175 $ שפג תוקפו בחודש מארס 2014. זה $ 175 במרץ 2014 לשים היה המסחר ב 28 $ . 70/29 $ החל מ -19 בספטמבר 2013.

מרווח תפעולי מרבי (בהנחה ש- TSLA נופל ל -0 $) = 70 $ 29 = ($ 175 x 100) - $ 2, 900 $ (עלות של חוזה לשים) = $ 14, 600 הפסד מקסימלי אפשרי = עלות של חוזה לשים = - $ 2, 900

• תרחיש 1 : ירידות שערים של $ 100 עד מרץ 2014 - רווח פוטנציאלי על המיקום לשים = (175 - 100) x 100 פחות 2 $, 900 עלות של חוזה לשים = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600

תרחיש 2

: המניה אינה משתנה $ 177. 92 על ידי מרס 2014 - רווח / הפסד = עלות חוזה לשים = - $ 2, 900

תרחיש 3

: מלאי עולה ל 225 $ על ידי מארס 2014 - הפסד פוטנציאלי על מיקום קצר = עלות של חוזה לשים = - 2 $, 900

עם המכירה הקצרה, הרווח המקסימלי האפשרי של 17 $, 792 יקרה אם המניה צנחה לאפס. מצד שני, ההפסד המרבי הוא אינסופי (הפסד של 12 $, 208 במחיר של 300 $, 22 $, 208 ב 400 $, 32 $, 208 ב 500 $ וכן הלאה). עם אופציית הרכש, הרווח המקסימלי האפשרי הוא 14 $, 600, בעוד שההפסד המקסימלי מוגבל למחיר ששולם עבור הרכישות, או $ 2, 900.

שים לב שהדוגמה שלעיל אינה מתייחסת לעלות של ללוות את המניה לקצר אותה וכן את הריבית שתשולם על חשבון המרווח, אשר שניהם יכולים להיות הוצאות משמעותיות. עם אפשרות לשים, יש עלות מלפנים לרכוש את מעביר, אבל לא הוצאות שוטפות אחרות. נקודת סיום אחת - לאופציות המכר יש זמן מוגבל לפקיעה, או במרץ 2014 במקרה זה. מכירה בחסר יכול להיות פתוח כל עוד אפשרי, בתנאי שסוחר יכול לשים יותר שולי אם המניות מעריך, ובהנחה כי המיקום הקצר אינו כפוף "קונה" בגלל הריבית הקצרה.

יישומים - מי צריך להשתמש בהם ומתי? בגלל הסיכונים הרבים שלה, מכירה קצר צריך לשמש רק על ידי סוחרים מתוחכמים מכירים את הסיכונים של קיצור והתקנות המעורבים. לשים קונה הוא הרבה יותר מתאים עבור המשקיע הממוצע מאשר מכירה בחסר בגלל הסיכון המוגבל.

עבור משקיע מנוסה או סוחר, בחירה בין מכירה בחסר לבין יישום כדי ליישם אסטרטגיה דובי תלוי במספר גורמים - ידע השקעות, סובלנות הסיכון, זמינות במזומן, ספקולציות נגד גידור וכו '

למרות הסיכונים, מכירה בחסר היא אסטרטגיה מתאימה בשוקי הדוב הנרחבים, שכן המניות יורדות מהר יותר ממה שהן עולות. מכירה בחסר קונה פחות סיכון כאשר מדד האבטחה הוא קצר או מדד סל, שכן הסיכון להכנסות בורחות נמוך בהרבה ממניות בודדות.

הפיצויים מתאימים במיוחד לגידור הסיכון לירידות בתיק או במניות, שכן הגרוע ביותר שיכול לקרות הוא שהפרמיית המקדמה הולכת לאיבוד משום שהירידה הצפויה לא התממשה.אבל גם כאן, העלייה במלאי או תיק עשוי לקזז חלק או את כל פרמיה לשים שילם.

תנודתיות משתמעת היא שיקול חשוב מאוד בעת רכישת אופציות. קניית על מניות תנודתי מאוד עשוי לדרוש לשלם פרמיות מופקע, כדי לוודא את העלות של רכישת הגנה כזו מוצדקת על ידי הסיכון לתיק או מיקום ארוך.

לעולם אל תשכח שמיקום ארוך באופציה - בין אם מדובר בשיחה או בשיחה - מייצג נכס מבזבז עקב ריקבון זמן.

• השורה התחתונה
• מכירה קצר ושימוש לשים הן דרכים נפרדות ומובחנות ליישם אסטרטגיות דובי. לשניהם יש יתרונות וחסרונות וניתן להשתמש בהם ביעילות עבור גידור או ספקולציות בתרחישים שונים.