כמה היבטים חיוניים של אג"ח זבל ברור בשל דירוג האשראי שלהם, המסופקים על ידי חברות להנפיק אותם. יש לציין כי אג"ח זבל (1) נהנות מחזר השקעה גבוה יותר (2) ומגיעות עם סיכון גבוה יותר מאשר איגרות חוב מסוג השקעה שהונפקו על ידי חברות בעלות מעמד אשראי גבוה יותר. לדברי Morningstar (2015), ישנם הבדלים אחרים: כלומר, איגרות חוב השקעה הם למעשה רגישים יותר לשינויים בריבית מאשר אג"ח זבל. שוב, זה בשל אופי של אג"ח זבל. הם פחות רגישים כי הם (1) לספק תשואה גבוהה יותר (2) בדרך כלל דורשים כמויות קצרות יותר של זמן להתבגר. שיעורי הריבית פשוט יש פחות זמן לשנות במהלך חייו של אג"ח זבל בהשוואה לאג"ח שהונפקו השקעה. בנוסף, אג"ח זבל מושפעים באופן הדוק יותר משינויים במצב הכלכלי הכולל, כולל מיתון. (ראה גם: זבל זבל: כל מה שאתה צריך לדעת.)

-> ->

זה הקשר קרוב יותר למשק ברור במהלך מיתון, כאשר ירידת הריבית ורווחים מופחתים לעתים קרובות להוביל חברות של דירוג השקעה דירוגים כדי להיות מסוגל לשלם את התחייבויותיהם הכספיות להיכשל. לעומת זאת, איגרות החוב הזעירות נכשלות פחות במהלך השגשוג הכלכלי שבו הכנסות החברה גדלות, בעוד ששינויים בריבית אינם משפיעים על אג"ח זבל בצורה זו באופן משמעותי.

עבור מחיר של אג"ח זבל זה נכון גם: הם גם קשורים באופן ישיר יותר למצב הכללי של המשק מאשר איגרות חוב השקעה. שוק המניות חזק עושה את זה פשוט עבור חברות כדי להפוך את החוב שלהם להון, אשר באופן ישיר מוריד את הסיכויים כי איגרות החוב הקונצרניות שהם הוציאו ברירת המחדל. שוק חזק עלול אפילו לגרום לעלייה במחירי האג"ח.

לסיכום, בעוד המשקיעים באג"ח המסורתיות מקדישים תשומת לב רבה לשיעורי הריבית כדי להבין את מחיר השוק של איגרות החוב שלהם, למשקיעים הרוכשים אג"ח או אג"ח בעלות תשואה גבוהה יש צורך גדול יותר להבין (1) את ברירת המחדל של המנפיק האינדיבידואלי (2) כיצד הביצועים האישיים של המנפיק יכולים להשפיע על האג"ח (3) ועל התנאים הכלכליים הנוכחיים העשויים להגדיל את הסיכון של איגרות החוב של ברירת המחדל.

השלכות של תנאי שוק דחוקים

כאשר הכלכלה חלשה או נחלשת, הזדמנויות לעסקים לייצר רווחים מחזורי יציב מתחילים להתייבש. משמעות הדבר היא כי היכולת שלהם לפרוע את החובות שלהם גם חלש, אשר, במקרה הגרוע ביותר, יכול להוביל לפשיטת רגל אפשרית כאשר הקשר עשוי להיות חסר ערך. בתקופה זו של מיתון, המשקיעים גם בדרך כלל מתחילים למכור ניירות ערך בסיכון גבוה לטובת אפשרויות יציבה יותר כמו האוצר של ארה"ב. יותר אנשים מוכרים אג"ח בעלות תשואה גבוהה, וחוק ההיצע והביקוש קובע שמחיריהם יכולים לרדת באופן משמעותי.ירידה זו במחיר משמעה שאג"ח מסוג זה בסיכון גבוה יש שיעור תשואה גבוה יותר, בעוד שהביקוש לאג"ח מאובטחות יותר מניע את המחיר כלפי מעלה, ומניע את התשואה.

תנאי השוק המתוחכמים הם בעלי השלכות שונות:

התשואות של איגרות החוב של תשואות גבוהות של החברה גדלות

: מכיוון שחברות בעלות דירוג אשראי נמוך יותר וחלשות פיננסיות נמוכות יותר, יש להן פחות כרית בזמנים כלכליים קשים, הן חייבות לספק רמה גבוהה יותר על מנת לשכנע את המשקיעים כי הם שווים השקעה. לדוגמה, במהלך המיתון האחרון של 2008, הן האג"ח ברמה נמוכה והן ברמה גבוהה נאלצו להגדיל באופן דרמטי את התשואות כדי למשוך משקיעים, שהפכו ליותר ויותר מנוגדים לרעיון של לקיחת סיכון כלשהו. בהנפקות חדשות של אג"ח זבל, הדבר עשוי להיות כרוך בתלושי ריבית גבוהים יותר, ובאיגרות חוב מצטיינות תשואה לפדיון גבוהה יותר (YTM) עקב ירידה במחיר האג"ח. מרווח אשראי גדול יותר

: בתקופת מיתון ותקופות כלכליות קשות, הפער בין אג"ח לאג"ח ארה"ב בדרך כלל גדל. עובדה היא כי עסקים נוספים נכשלים במהלך מיתון מאשר כאשר הכלכלה פורחת. משמעות הדבר היא שיותר מנפיקים של אג"ח זבל יהיו ברירת המחדל, אשר בתורם יובילו את המשקיעים לדרוש שיעורי ריבית גבוהים יותר על מנת לקחת על עצמם את הסיכון הנוסף בהשקעה באג"ח בעלות תשואה גבוהה בתקופות של אי-נוחות כלכלית כללית, ואת חוסר הוודאות שנוצר. נזילות משנה

: במהלך פעמים שבהן האשראי הוא נדיר, הבנקים אינם ההלוואות את כל הכסף כי עסקים צריכים להנפיק את איגרות החוב שלהם. זה יש קצת אפקט דומינו, כאשר אלה בדרך כלל להשקיע באג"ח כאלה מתחילים לנסות למכור את שלהם במקום לקנות יותר, אשר יכול להוביל לירידה מתונה עד חדה לאגרות חוב אלה בשוק. ככל שיותר אנשים מוכרים איגרות חוב אלה, כך גדל הפער בין איגרות חוב בעלות סיכון גבוה לבין פרמיה. כל הגורמים הללו יכולים ליצור תנאים שבהם אלה שבבעלותם אג"ח בעלות תשואה גבוהה מוצאים שקשה יותר למכור אותם בהשוואה לאיגרות חוב מסוג השקעה. מחירי האג"ח זבל ליפול ושיעורי ברירת המחדל להגדיל

: במהלך מיתון, מנפיקים אג"ח זבל בדרך כלל נכשלים לפני מנפיק איגרות החוב השקעה. עם זאת, זה הגיוני כמו אג"ח תשואה גבוהה להפיק את התשואה הגבוהה שלהם בשל הסיכון הגבוה שלהם על איגרות חוב השקעה. זה רק טבעי כי תשואה גבוהה יותר תשלם לשאת עם זה סיכון גבוה יותר, כמו זה בעקבות סטנדרטים ההשקעה על סוגים רבים של ניירות ערך. בזמנים של תנאי שוק מודגשים, בדרך כלל המחירים של אג"ח קונצרניות גבוהות יותר מניבים יורדים באופן משמעותי, וכמות הברירות גדלה. מבט מקרוב על המשבר הפיננסי לאחרונה

במהלך המשבר בשוק של 2007-2009, התשואות של אג"ח זבל גדל באופן דרמטי. ה - YTM של אג "ח ספקולטיביות בארה"ב עלה לשיא של יותר מ - 20% ו ירד בהתמדה כמעט מאז YTM נמוך ב - 2014. (ראה גם: מה תפקידו של אג"ח זבל במשבר הפיננסי של 2007 - 08?)

מאמר שפורסם לאחרונה על ידי Aboody et al. (2014) בוחנת את ההשפעות של התערבויות ממשלתיות ומדיניות חשבונאית על השוק של כיתה ספקולטיבית כיתה ואיגרות חוב כיתה ההשקעה.באופן ספציפי היא בוחנת את התוצאות משינויים ביחסים בין תשואות האג"ח המצטברות, תזרים המזומנים וחדשות שיעור הניכיון. על פי המחקר, למשבר היו השפעות קלות בלבד על היחס בין

תשואות אג"ח מסוג השקעה ושינויים ברווחים מצטברים; עם זאת, המשבר החליש באופן משמעותי את היחס בין החזרות אג"ח זבל ושינויים ברווחים מצטברים. ברור שחשיפה דיפרנציאלית לסיכוני ברירת המחדל היא נושא חשוב. במונחים של שיעורי ברירת המחדל, Moody's Investor Service (2014) מדווח כי שיעור ברירת המחדל בקרב חברות האג"ח של ג'אנק של 1. 1. 27% בפברואר 2008 נותר השיא. השפל ההיסטורי הזה היה למעשה כאשר שוק איגרות החוב הקונצרני היה שואג, ורק לפני המשבר הפיננסי החל להכות את החברות בארה"ב, וכתוצאה מכך שיעור ברירת המחדל של אג"ח זבל של 13% (4 שיא) ברבעון השלישי של 2009. > השורה התחתונה

אג"ח קונצרניות בעלות תשואה גבוהה יותר, הידועות גם בשם אג"ח זבל, מושפעות בבירור בזמנים של תנאי שוק מתוחים, במיוחד במהלך מיתון, כגון המשבר הפיננסי של 2008. על פי מספר מחקרים, ההשלכות ברורות יותר עבור אג"ח זבל מאשר איגרות חוב מסוג השקעה. עם עליית התנודתיות במהלך תנאי השוק הדגיש, זהירות מיוחדת מומלץ מאוד. עם זאת, עלייה בתנודתיות בשוק עשויה לספק הזדמנויות והזדמנויות מעניינות, במיוחד למשקיעים הרודפים אחרי תשואות גבוהות יותר.