ארצות הברית, יפן וכמה מדינות החברות באיחוד האירופי פנו באמצעים לא שגרתיים כדי לעורר את הפעילות הכלכלית בשנים שלאחר המיתון הגדול. כלכלנים מאמינים כי המדיניות המוניטרית האגרסיבית היא חלק בלתי נפרד מתהליך ההתאוששות לאחר משבר פיננסי. לאחר שני עשורים של צמיחה איטית, החליט הבנק המרכזי של יפן לנקוט מדיניות אפס הריבית (ZIRP) כדי להילחם בדפלציה ולקדם התאוששות כלכלית. מדיניות דומה יושמה על ידי ארצות הברית ובריטניה.

ZIRP היא שיטה לגירוי הצמיחה תוך שמירה על שיעורי הריבית קרוב לאפס. על פי מדיניות זו, הבנק המרכזי השולט כבר לא יכול להקטין את הריבית, ולכן המדיניות המוניטרית הקונבנציונלית אינה יעילה. כתוצאה מכך, מדיניות מוניטרית בלתי קונבנציונאלית כגון הקלה כמותית משמשת להגדלת הבסיס המוניטרי. עם זאת, כפי שנראה בגוש האירו, הרחבת יתר של מדיניות הריבית אפס יכול גם לגרום לריבית שלילית. לכן, כלכלנים רבים יש לערער את הערך של אפס מדיניות הריבית, הצבעה על מלכודות נזילות בין כמה מכשולים אחרים.

יפן

ZIRP שימש לראשונה בשנות ה -90 לאחר קריסת בועת הנכסים היפנים. יפן מימשה את ZIRP כחלק ממדיניותה המוניטרית במהלך 10 השנים הבאות - המכונה "העשור האבוד" - בתגובה לירידות במחירי הנכסים. הצריכה וההשקעה נותרו אופטימיות עד שנת 1991, שיעור הצמיחה של התוצר המקומי הגולמי היה גבוה מ -3% , והריבית נשארה יציבה ב -6%. עם זאת, כאשר מחירי המניות צנחו ב -1992, צמיחת התמ"ג קפאה והפיצה. מדד המחירים לצרכן, המשמש לעתים קרובות כמדד פרוקסי לשיעורי האינפלציה, ירד מ -2% ב -1992 ל -0% ב -1995, והריביות ירדו בצורה דרסטית, והתקרבו ל -0% באותה שנה.

בשל חוסר היכולת של ZIRP להתמודד עם קיפאון ודפלציה, נפלה הכלכלה היפנית במלכודת נזילות. למרות חוסר היעילות היחסי של אפס הריבית, יפן ממשיכה להשתמש במדיניות זו.

ארצות הברית

המשבר הפיננסי 2008 גרם זנים פיננסיים עמוקים ב U., המוביל את הפדרל ריזרב לנקוט פעולות אגרסיביות לייצב את הכלכלה. במאמץ למנוע התמוטטות כלכלית, הבנק הפדרלי יישם מספר של מדיניות לא קונבנציונלית, כולל אפס הריבית כדי להפחית את הריבית לטווח קצר וארוך. הגידול הבא בהשקעות צפוי להיות בעל השפעה חיובית על האבטלה והצריכה.

בשנת 2009, U. S הגיע לנקודה הכלכלית הנמוכה ביותר בעקבות המשבר הפיננסי עם האינפלציה של -2. 1 אחוזים, האבטלה 10.2 אחוזים והתמ"ג לצמיחה צונחת ל -2. 8%. הריבית ירדה כמעט עד אפס בתקופה זו. בינואר 2014, לאחר כחמש שנים של ZIRP והרחבה כמותית, האינפלציה, האבטלה והתוצר המקומי הגולמי הגיעו ל -18%, 6. 6% ו -3% בהתאמה. למרות כלכלת U.S ממשיכה להשתפר, הניסיון של יפן מציע לטווח ארוך השימוש ZIRP יכול להיות מזיק.

סיכונים

למרות ההתקדמות של U. S, כלכלנים מצטטים את יפן ואת מדינות האיחוד האירופי כדוגמאות לכישלונות של ZIRP. הריבית הנמוכה מיוחסת לפיתוח מלכודות נזילות, מה שקורה כאשר שיעורי החיסכון הופכים לגבוהים והופכים את המדיניות המוניטרית לבלתי יעילה. יישום של אפס שיעורי הריבית התרחש בעיקר לאחר מיתון כלכלי כאשר דפלציה, אבטלה וצמיחה איטית גוברים. צמצום אמון המשקיעים או דאגה גובר על דפלציה יכול גם להוביל מלכודות נזילות. בנוסף, למרות אפס שיעורי הריבית ואת ההתרחבות המוניטרית, גיוס יכול לקפוא כאשר חברות לשלם את החוב מן הרווחים ולא בוחרים reinvest בחברה.

ZIRP יכול גם להוביל מהומה פיננסית בשווקים בתקופות של יציבות כלכלית. כאשר הריבית נמוכה, המשקיעים מחפשים מכשירים בעלי תשואה גבוהה יותר, הקשורים בדרך כלל לנכסים מסוכנים יותר. בתחילת שנות ה -2000, משקיעים U.S בתנאים דומים בחרו להשקיע הרבה ניירות ערך מגובי משכנתאות סאבפריים (MBS). בשל מעורבותה של פאני מיי ופרדי מאק עם MBS, המשקיעים נתפסו כי ניירות הערך הללו מאובטחים עם תשואה גבוהה יחסית. עם זאת, כפי שהראה ההיסטוריה, ניירות ערך מגובי המשכנתאות היו חלק בלתי נפרד המוביל המיתון הגדול.

שיעורי הריבית ממלאים תפקיד מפתח בשוק הפיננסי, אולי

מכתיב חיסכון בהרגלי ההשקעה בטווח הקצר והארוך. בדרך כלל, ההשקעות לטווח ארוך מגיעות בצורה של תוכניות פרישה וקרנות פנסיה. כאשר הריבית לטווח ארוך גישה אפס, ההכנסה של גמלאים אלה מתקרבים דמי פרישה גרוע. יתרונות

למרות ZIRP יכול להיות מזיק, קובעי המדיניות במדינות המפותחות להמשיך להשתמש בגישה כתרופה שלאחר המיתון. היתרון העיקרי של הריבית הנמוכה הוא יכולתם לעורר פעילות כלכלית. למרות התשואות הנמוכות, כמעט אפס הריבית להפחית את עלות ההלוואה, אשר יכול לעזור לדרבן את ההוצאות על הון עסקי, השקעות והוצאות משק הבית. הגדלת ההוצאות העסקיות של עסקים יכולה ליצור משרות והזדמנויות לצריכה.

כמו כן, הריבית הנמוכה משפרת את מאזן הבנק ואת היכולת להשאיל. בנקים עם מעט הון להלוות נפגעו קשה במיוחד על ידי המשבר הפיננסי. ריבית נמוכה יכולה גם להעלות את מחירי הנכסים. מחירי נכסים גבוהים יותר בשילוב עם הקלה כמותית יכולים להגדיל את הבסיס המוניטרי, וכתוצאה מכך להגדיל את ההכנסה שיקול דעת משקי הבית.

השורה התחתונה

ZIRP יושמה בעקבות מספר מיתון כלכלי בשני העשורים האחרונים.ראשית בשימוש על ידי יפן בשנות ה -90, ZIRP זכה לביקורת רחבה ונחשב בדרך כלל לא מוצלח. עם זאת, למרות ההתפתחויות של יפן עם המדיניות המוניטרית, ארצות הברית, U. K וארצות האיחוד האירופי פנו ZIRP והקלה כמותית כדי לעורר את הפעילות הכלכלית. אפילו עם הצלחה מסוימת בטווח הקצר, שימוש ארוך טווח בריבית נמוכה מאוד עלול לגרום להשפעות שליליות, כולל מלכודת הנזילות הנוראה.