ב 25 ינואר 2016, פירסם פייננשל טיימס מאמר מאת ריי דליו, יו"ר ומנהל השקעות ראשי בחברת ברידג'ווטר אסושיאייטס. דליו מזהיר את הפדרל ריזרב בארה"ב ובנקים מרכזיים אחרים להפסיק את הידוק המדיניות המוניטרית. זהו פתק ציבורי נוסף מדאליו לאחר שהוציא את המכתב הראשון שלו דרך LinkedIn ב -25 באוגוסט 2015, וקרא לבנקים המרכזיים להפסיק את העלאת הריבית. נקודות המבט העיקריות מדליו בינואר 2016 הן שהכלכלה העולמית נמצאת בסוף מחזור החוב שלה, הסיכון להתכווצות דפלציונית גבוה יותר ביחס לסיכון האינפלציה, וכי הבנק הפדראלי והבנקים המרכזיים האחרים יפסיקו להידוק המדיניות המוניטרית שלהם.

-> <> << את מחזור החוב לטווח ארוך, עם טווח 50-75 שנים. בעוד שה- Fed כבר יותר ממוקד לאחרונה על מחזור החוב לטווח קצר והחל להעלות את הריבית, זה לא צריך להתעלם מה הוא חושב הוא סופו של החוב supercycle. החוב הציבורי של ארה"ב כאחוז מהתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) הוא ברמת שיא, וחוב משקי הבית של U. כמספר הכנסות ממשקי הבית החציוני הוא ברמה היסטורית גבוהה.

דליו משער שכאשר ממשלה פוגעת במגבלת הצמיחה המדרבת הממומנת על ידי תמהיל של חוב וכסף, כלכלה מגיעה לשיאה של supercycle החוב שלה. דליו טוען כי בסופו של מחזור החוב לטווח ארוך היא הסיבה העיקרית מאחורי עדים חולשה עולמית והגברת הסיכון של דפלציה ברחבי העולם. עם זאת, דליו סבור שלרשויות המוניטרית בעולם, כולל הפד, תהיה אופציה מוגבלת, מלבד הקלות כמותיות (QE) בהגדלת הצמיחה עם שיעורי הריבית על הסלעים.

->

>>> בנקים מרכזיים ברחבי העולם, כולל הפד האמריקאי והבנק המרכזי של אירופה (ECB), השתמשו ב- QE כמדיניות מוניטרית לא קונבנציונלית כדי לעורר כלכלות כאשר כלים מוניטריים אחרים כגון הריבית הופכת לבלתי יעילה. במהלך QE, הבנק המרכזי קונה נכסים פיננסיים מהמגזר הפרטי, אשר דוחף את מחירי הנכסים גבוה יותר, מוריד תשואות, מגדיל את היצע הכסף, ומעורר אשראי והוצאות.

עבור QE להיות יעיל, דליו קובע כי הריבית לא צריכה להיות המינימום המוחלט שלהם צריך להיות מספיק premia הסיכון. עם זאת, התשואות הצפויות על איגרות החוב כיום נמוכות מאוד ביחס לתשואה הצפויה של החזקת מזומנים, שהיא בדרך כלל נמוכה מאוד או שלילית בעולם המפותח. בתרחיש זה, דליו חושב כי QE הופך להיות הרבה פחות יעיל לדחוף את מחירי הנכסים מעלה את הכלכלה.

דליו של ייעוץ

דליו טוען כי עם הרשומה רמות החוב ביחס להכנסה, הגדלת החוב עוד עלול לגרום לעלויות החוב גבוה יותר, ירידה בהוצאות הצרכנים ו צמצום הביקוש. עם סוף מחזור החוב, לחצים דפלציוניים משמעותיים ופרימיית סיכון נמוכה, דליו סבור כי הפד צריך להפסיק את הידוק המדיניות המוניטרית שלו, וכי הוא צריך לחכות ולראות איך הדברים מתנהלים לפני ביצוע התחייבויות נוספות להעלאת הריבית.

דליו של ינואר 2016 op-ed מראות את אוגוסט 2015 הערות. הוא סבור כי הפד הניח משקל רב מדי על מחזור החוב לטווח הקצר, והוא מתחייב יותר מדי למסלול הידוק. זה יכול להוביל לאותות המדיניות המוניטרית הבלתי עקבית אם הבנק הפדרלי יבטל את דרכו ופעילותו ל QE שוב. דליו טוען כי הידוק להיות שנצפה הולך קדימה יהיה מינימלי מאוד, כמו ההיסטוריה מראה מה קורה כאשר מחזור החוב לטווח ארוך מתקרב לסופו.