החברות רוכשות את מניותיהן בעצמן בשיעור שלא נראה כמעט עשור, מה שמעורר את דעתם של הצופים על כך שהביקוש למניות אינו חזק כפי שהראליון האחרון יציע.

על פי FactSet, S & P 500 חברות רכשו $ 158. 2 מיליארד מניות ברבעון השלישי של 2015, הרמה הגבוהה ביותר מאז הרבעון המקביל ב -2007, כאשר רכישות חוזרות הסתכמו ב -161 דולר. 6 מיליארד דולר. עבור כל 2007, רכישות חוזרות הסתכמו ב -550 דולר. 8 מיליארד דולר, רמה עלתה בשנת 2014 (565 $ 7000000000) ושוב בשנת 2015 (567 $ 2 מיליארד דולר).

- <->

רכישות חוזרות של מניות הגיעו לשיא בשנת 2007, זמן קצר לפני המשבר הפיננסי, מתאם שהביא לאפיון של התרגול כסימן של התלהבות לא רציונאלית בסוף המחזור. המבקרים של רכש חוזר מצביעים על האופן שבו הם יכולים לשנות את תמונת הרווחים של החברות ולהפחית את היכולות שלהם למשברים במזג האוויר.

רכישות חוזרות של מניות הן דרך לחברות להחזיר מזומנים למשקיעים, בדומה לדיבידנדים. הם מפחיתים את מספר המניות הבולטות, אשר באופן עקרוני מגביר את הביקוש למלאי - ואת מחירו - על ידי הקטנת ההיצע. האפקטיביות של הנוהג היא במחלוקת, אבל לעזוב את זה בצד, יש שאלות על האם אנחנו צריכים לבקר שוב את הרשומות חוזרות של 2007.

-> ->

איזה מזומנים?

קודם כל, לא כל חברה כי היא קונה בחזרה מניות הוא בעמדה לעשות זאת, וכמה נוטלים על החוב כדי לממן רכישות חוזרות. פעילים דוחפים לעתים קרובות חברות עם עודף מזומנים על המאזנים שלהם כדי להחזיר אותו לבעלי המניות. אפל (AAPL AAPLApple Inc 174 25 + 1 01% Created with Highstock 4. 2. 6 ), אשר רכשה בחזרה מלאי יותר מכל S & P 500 אחרים ברבעון האחרון של 2015, היא דוגמה מושלמת, עם מעל 200 מיליארד דולר במזומן עדיין נותרו במאזן לאחר 6 מיליארד דולר רכישות חוזרות.

חברות אחרות, לעומת זאת, הן הלוואות כדי לממן רכישות, להחליש את עמדותיהם הפיננסיים ולהשאיר אותם פגיעים יותר במקרה של התרסקות נוספת. נתוני FactSet מראים כי קרוב ל -150 חברות ב- S & P 500 יש רכישות חוזרות-שנים-עשר חודשים (ttm) החורגות מתזרים המזומנים החופשי שלהן, למעלה מ -30 בנקודה נמוכה ב -2010. בתחילת שנת 2008, הרמה עלתה על 200. > משקיעים פעילים מגבירים את מאמציהם, אשר עשויים בחלקו להסביר את uptick ב buybacks. הם ניהלו 70 קמפיינים - כ -30 מהם היו מצליחים - להחזיר מזומנים לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים או רכישות חוזרות ב -2015, על פי FactSet, שלישית - שוב יותר מאשר בשנת 2014 ויותר מאשר בכל עת מאז 2005, כאשר FactSet החלה מעקב אחר נתונים. השיא הקודם לקמפיינים פעילים היה ב -2008.

מי קונה?

לפי בלומברג, הרבעון הנוכחי עשוי לחרוג מהשיא הקודם של רכישות חוזרות, עם רכישת מניות S & P בשווי של 165 מיליארד דולר. הם מציינים כי זו רמת שיא הביקוש מנוגד בחדות עם הביקוש ממשקיעים קמעונאיים. אם לשפוט לפי זורם אל מחוץ קרנות נאמנות ותעודות סל, אנשים מוכרים, גם חברות להאיץ את הקנייה.

זה מעלה את השאלה: מה קורה אם חברות להפסיק לקנות בחזרה מניות? גולדמן זאקס, מנכ"ל חברת הון הסיכון, דיוויד קוסטין, הצביע לבלומברג בחודש שעבר כי חברות בדרך כלל חוזרות מתוכניות רכש חוזר במהלך תקופות ההאפלה שלהן לפני השחרור, מה שמספק הצצה למה השוק עשוי להיראות עם ירידה בביקוש הארגוני למניות. מדד ה- S & P 500 צנח ב -11% בששת השבועות הראשונים של השנה. כל מספר של גורמים אחרים שיחקו, אבל המתאם ראוי לציון.

השפעות על הרווחים

האם זה דבר כל כך רע אם חברות buybacks הם צעד כדי למלא את הפער שהושאר על ידי משקיעים פרטיים חרדה? אולי לא, אבל buybacks יש השפעות אחרות, מלבד החוב גדל שהוזכר לעיל. הם יכולים, למשל, להציג תמונות רווחיות של חברות על ידי הקטנת מספר המניות הבולטות, מה שמאפשר לרווח למניה לעלות על הרווח הנקי. < בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הרווח למניה, לעומת זאת, ירד רק 13%, שכן החברה רכשה 17 $. 8 מיליארד מניות בשווי של 12 החודשים האחרונים. על פי נתוני FactSet, הרווח הנקי של חברות S & P 500 ירד בחמשת הרבעונים האחרונים, בעוד שהרכישות נמשכות.

Buybacks יכול גם לעוות פיצוי. דוח של חברות מחקר מאוקטובר מציין כי רכישות חוזרות ונשנות מאפשרות למנהלים לקבל "תזרים מזומנים של החברה יותר מאשר דיווח על פיצוי על דוח רווח והפסד", שכן חברות המעניקות פרסים ואופציות לעיתים קרובות שומרות על ספירת המניות היציבה באופן קבוע באמצעות רכישות חוזרות, מבלי לחשוף אותן . בנוסף, כדי להגדיל את רכישות EPS רכישות יכול להפעיל מבוססי ביצועים שכר boosts למנהלים, יצירת תמריצים מעוותים כי כמעט לא לטובת בעלי המניות.

השורה התחתונה רכישה חוזרת של מניות הם דרך להחזיר מזומנים לבעלי המניות, אשר בתיאוריה הם צריכים לאהוב. אבל בעלי המניות בודדים נמלטו בשוק, ולכן העובדה כי המניות אינן נופל יכול להיות בגלל הביקוש של חברות המניות שלהם. זה עושה עבור מקור קל של ביקוש, אשר נוטה לזלול אם חברות נגמרים של מזומנים פנוי כדי לקנות רכישות חוזרות. חברות רבות כבר קונים ברמות החורגות מתזרימי המזומנים החופשיים שלהן, חלקן נוטלות חובות, והמשקיעים האקטיביסטים דוחפים יותר מתמיד לחברות לרכישה חוזרת של מניות ודיבידנדים. לבסוף, רכישות חוזרות לעוות רווחים ותמונות פיצוי, אשר יכול לפגוע באינטרסים של בעלי המניות.