a:

כדי להבין תשואה לפדיון (YTM), אנחנו קודם צריכים לדון איך אתה מחיר האג"ח בכלל. מחיר האג "ח המסורתי הוא הערך הנוכחי של כל תזרימי המזומנים העתידיים שהאג ח" מספק (תשלומי ריבית,) בתוספת תשלום קרן (הערך הנקוב או הערך הנקוב) במועד הפדיון. השיעור המשמש להיוון תזרימי המזומנים והקרן נקרא שיעור התשואה הנדרש, שהוא שיעור התשואה הנדרש על ידי המשקיעים בהתחשב בסיכון ההשקעה.

-> ->

כיצד מחיר אג"ח

הנוסחה למחיר האג"ח המסורתית היא:

• PV = תשלום (1 ​​+ r) ¹ + תשלום (1 + r) היכן: PV = מחיר האג"ח ^{תשלום = תשלום הקופון, שהוא שיעור הקופון * ערך נקוב ÷ מספר תשלומים בשנה} r = שיעור התשואה הנדרש, אשר נדרש שיעור תשואה ÷ מספר תשלומים בשנה

מנהל = ערך נקוב / פנים ערך האג"ח

• N = מספר שנים עד לפדיון
• - 9 ->
• התמחור של איגרת חוב תלוי אפוא במידה קריטית בהפרש שבין שער הקופון (הידוע) לבין השיעור הדרוש אשר מוסבר.
• נניח ששיעור הקופון על אג"ח של $ 100 הוא 5%, כלומר, האג"ח משלמת 5 דולר לשנה, והמחיר הנדרש - בהתחשב בסיכון של האג"ח - הוא 5%. בגלל שהם שווים, האג"ח יהיה במחיר נקוב, או 100 $.
• זה מוצג למטה (הערה: אם טבלאות קשה לקריאה, אנא לחץ לחיצה ימנית ובחר "הצג תמונה"):

-> ->

תמחור אג"ח לאחר הנפקה

איגרות החוב בסכום כאשר הם הוציא לראשונה. לעתים קרובות, שיעור הקופון וההחזר הנדרש אינם תואמים את החודשים והשנים הבאים, שכן האירועים משפיעים על סביבת הריבית. כאשר שתי השיעורים אינם תואמים, היא גורמת למחיר האג"ח להעריך מעל נקוב (מסחר בפרמיה לערך הנקוב) או ירידה מתחת ל נקוב (סחר בהנחה לערכו הנקוב) כדי לפצות על ההפרש ב תעריפים.

קח את אותה אג"ח כנ"ל (5% קופון, משלם 5 $ בשנה על 100 $ קרן) עם חמש שנים נותרו עד לפדיון. שער הפדרל ריזרב הנוכחי עומד על 1%, ואג "ח מסוגים דומים אחרים נמצאים ב - 5% (הם משלמים 2 $ 50 - דולר ב - 100 $ קרן). לכן, איגרת החוב הזו מאוד אטרקטיבית: בריבית של 5% בריבית, כפול מזה של מכשירי חוב דומים.

בהתחשב בכך, השוק יהיה להתאים את

מחיר

של האג"ח באופן יחסי כדי לשקף את ההבדל בשיעורים. במקרה זה, איגרות החוב יהיה סחר בפרמיה, 111 $. 61. המחיר הנוכחי של 111. 61 גבוה יותר מאשר 100 $ תקבל בעת הפדיון, וכי 11 $. 61 הוא ההפרש בערך הנוכחי של תזרים המזומנים הנוסף שאתה מקבל על חיי האג"ח (5% לעומת 5).התשואה הנדרשת של 2. 5%).

במילים אחרות, כדי לקבל את זה ריבית 5% כאשר כל שאר שיעורי הם הרבה יותר נמוך, אתה צריך לקנות משהו היום עבור 111 $. 61 כי אתה יודע בעתיד יהיה שווה רק 100 $. שיעור מנרמל את ההפרש הוא התשואה לפדיון.

חישוב התשואה לפדיון ב- Excel הדוגמאות לעיל לפרוץ כל זרם תזרים מזומנים בשנה. זוהי שיטה טובה עבור מודלים פיננסיים ביותר כי שיטות עבודה מומלצות להכתיב כי מקורות והנחות של כל החישובים צריך להיות בקלות לביקורת. עם זאת, כאשר מדובר בתמחור איגרת חוב, אנו יכולים לעשות חריג לכלל זה כי:

כמה אג"ח יש שנים רבות (עשרות שנים) לפדיון ניתוח שנתי, כמו האמור לעיל, לא יכול להיות מעשי

רוב המידע ידוע, קבוע: אנחנו יודעים את הערך הנקוב, אנחנו יודעים את הקופון, אנחנו יודעים את השנים לפדיון, וכו '

מסיבות אלה, אנו להגדיר את המחשבון כפי שמוצג להלן :

בדוגמה לעיל, עשינו את התרחיש קצת יותר מציאותי באמצעות שני תשלומי הקופון בשנה, ולכן YTM הוא 2. 51%, מעט מעל שיעור התשואה הנדרש של 2. 5% דוגמאות.