למען הפשטות, במיוחד מנקודת המבט של המשקיע הקמעונאי, לעתים קרובות ראוי להתייחס אל סוחר השקעות כמתווך. כאשר אנו מתמודדים עם חברת ניירות ערך כאדם, אנו מבקשים כי החברה תיווך עסקה בשמנו. עם זאת, אנחנו צריכים לדעת כי המשרד יש שפע של עסקים אחרים שאינם כרוכים מסחר קמעונאי. למעשה, החיתום והמסחר העיקרי של החברה עשויים להוות את החלק הגדול ביותר של העסק המתמשך שלה. כאן אנו מסתכלים על מה הם פעילויות אלה וכיצד הם פועלים בתהליך של הנפקת ניירות ערך.

-> <הקודם מכירת סוגיות חדשות באופן זה מהווה את מה שמכונה השוק הראשוני. במקור, רק חברות ניירות ערך עסקו בפעילות עסקית זו, הקרויה חיתום או מימון, והיא לא כללה את הברוקר הקמעונאי. עם זאת, חברות משולבים ביותר עכשיו יש גם מחלקות חיתום מתווכי מחלקות. (לקבלת מידע נוסף, ראה

מה ההבדל בין המשקיעים המוסדיים למשקיעים שאינם מוסדיים?
)

בתפקידו כחתם, חברה מחזיקה את נושא האבטחה החדש כחלק ממלאי זה, ובכך לוקחת על עצמה כמות מסוימת של סיכון. עם זאת, התגמול על נטילת סיכון זה הוא עצום: חברת החיתום מקבלת רווח מהפרש שבין מחירי הקניה והמכירה, ולכן באופן טבעי, החברה תשאף למכור יחידות רבות ככל האפשר במחיר הגבוה ביותר אפשרי. לעומת זאת, המנפיק החדש בדרך כלל אינו נוטל על עצמו את אותו הסיכון, שכן התשלום מתבצע על ידי החתם, ללא קשר למחיר שבו המוצר נמכר בסופו של דבר בשוק, או אפילו אם הוא מוכר בכלל.

בהתחשב בסיכונים הכרוכים בכך, מנפיק ניירות הערך וסוחר ההשקעות שלו פועלים יחדיו באופן הדוק כדי לקבוע את המחיר המקורי עבור ההנפקה, עיתוי שלה ואת גורמי סחירות אחרים אשר יסייעו למשוך משקיעים. ככלל, חברת החיתום חוששת כי מחיר ניירות הערך עלול להידרדר בעודם במלאי, אשר ישחק את הרווחים או אפילו יהפוך רווחים פוטנציאליים להפסדים. כדי להתמודד עם הסיכונים הגדולים הכרוכים בכך, יקומו קונסורציום של חברות השקעות דומות כדי לצמצם חלק מהסיכון האישי ולהבטיח הפצה מהירה של ניירות ערך בין כל לקוחות הפירמות, במקום אלה של חברה אחת בלבד.

במשא ומתן על תנאי הנפקת ניירות ערך עיקריים, חברת החיתום משתמשת בכל מומחיותה במסחר בשוק המשני (שאותו אנו מפרטים בפירוט בהמשך).החברה מקבלת תחושה של אופי השוק אליו תשוחרר הנפקה חדשה של ניירות ערך - האטרקטיביות הנוכחית של המשקיעים לביטחון והערכות השוק של המתחרים הקרובים. אחת הסיבות מדוע חברות השקעה הפך מעורב בשני ההיבטים של השוק סביב אמצע המאה ה -20 היא שהם בעלי מומחיות בשוק המשני, אשר מסייע במכירות בשוק הראשוני.

מסחר ראשי

לאחר ביצוע אבטחה חדשה בין המנפיק שלה לבין חתם, נייר ערך זה נחשב למנפיק ובלתי תלוי, וככזה הוא מתחיל לסחור בשוק המשני. חברות השקעה משתתפות בשוק המשני באחת משתי דרכים: כמנהלים, מחזיקים ניירות ערך למכירה במלאי שלהם וכסוכנים הפועלים בשם קונה או מוכר, אך לא מחזיקים את נייר הערך בכל עת במהלך העסקה.

במסחר עיקרי, חברת ההשקעות מקווה להרוויח מרכישת ניירות ערך בשוק הפתוח, להחזיק אותם במלאי משלה במשך תקופה מסוימת, ולמכור אותם מאוחר יותר במחיר גבוה יותר. כפי שצוין קודם לכן, יש יתרון לחברות השקעות לעסוק במסחר העיקרי משום שהן מכירות היטב את תנאי השוק הנוכחיים, ולכן יש להן את המומחיות ליצור אמות מידה מתאימות לתמחור הנפקות בשוק הראשוני או לתשואות על הנפקות אג"ח חדשות.

יתרון נוסף של חברת השקעות רווחי המסחר העיקריים הפעילות היא נזילות. בגלל זה יכול להשיג את לקנות או למכור את הצד של כל עסקה עם המלאי שלה, חברת ההשקעות לא צריך לחכות התאמת סימולטני של הזמנות לקנות ולמכור ממשקיעים חיצוניים על מנת להשלים עסקה. יתרון זה של המסחר העיקרי מוסיף מאוד את הנזילות של השוק ומבטיח כי יהיה בדרך כלל להיות קונה כמעט כל אבטחה, גם אם המשקיעים הקמעונאיים הם בדרך כלל לא פעיל במסחר זה אבטחה. (כדי ללמוד עוד על תהליך זה, בדוק את
Nitty-Gritty של ביצוע מסחר

.)

ברוקר או סוכנות עסקאות במונחים של בנקאות השקעות, תפקידו של ברוקר ניירות ערך הוא אחד עם המשקיעים הקמעונאיים המוכרים ביותר. בתפקידם כמתווכים, חברות פשוט מתנהגות כסוכן או מתווך בעסקה בשוק המשני, אף פעם לא ממש בעלות על ניירות הערך עצמן. הברוקר יכול לייצג קונים ומוכרים, אשר למעשה הם מנהלים, או הבעלים של ניירות ערך. בתמורה לסיוע או ביצוע מסחר, ברוקרים לגבות ללקוחות שלהם עמלה. התמזגות של תפקידים ראשיים וסוכנויות

כאשר ההבחנה בין חברות ניירות ערך שעובדות אך ורק בשוק הראשוני לבין העובדים בשוק המשני נעלמה, התפקידים של תפקידי המנהלים והתפקידים של הסוכנות התערבבו. ישנן מספר דוגמאות של פעילויות עיקריות הדומות תפקידים סוכנות ולהיפך.
בנסיבות מסוימות, חברות החיתום לא ירצו לקבל בעלות על סוגיה חדשה, אלא ינפיקו אותה על בסיס "המאמצים הטובים ביותר".הדילר ימכור חלק מהנושא ללקוחותיו כפי שהוא יכול במחיר הטוב ביותר האפשרי, אך רשאי להחזיר כל חלק שלא נמכר לחברה המנפיקה. ברור כי מיקום המאמצים הטוב ביותר מתאים כאשר המיקום המלא לא יכול להיות אפשרי בשל תנאי שוק גרועים או לאופי ספקולטיבי של החברה המנפיקה.

וריאציה נוספת על תפקידי המנהלים והסוכנויות מתרחשת כאשר חברה מנפיקה ניירות ערך חדשים לשוק המשני, ומשלימה את חלקן של המניות המונפקות והנפרעות שהחלו לסחור בשוק המשני עם השלמת ההנפקה המקורית. במקרים מסוימים, סוגיה משנית כזו עשויה להיקרא כהנפקה פרטית ולמנצח יש מוניטין מוצק מספיק, כך שהסוחר לוקח סיכון מועט ביותר בהפצת סוגיית האיכות למספר מוסדות גדולים.
במקרה של ניירות ערך שאינם סחירים, מסחר משני נעשה בדרך כלל עם משרד ניירות הערך כמנהל. עם זאת, עסקאות סוכנות מדי פעם להתרחש. לדוגמה, בהנפקה חדשה של שוק הכסף, רשאי הסוחר למכור את ניירות הערך כסוכן או להביאם למלאי כמנהל למכירה חוזרת במועד מאוחר יותר.

לבסוף, כאשר חברת השקעות סוחרת מניות מתוך המלאי שלה, מתנהלת כמנהלת, הבורסה ממנה את החברה כסוחר רשום או עושה שוק. זה נותן לחברה את האחריות לשמור על עמדות במלאי מסוים ברשימה כדי לשפר את נזילות השוק עבור המניה. במצבים כאלה אין שוק מרכזי לפעילותה העיקרית של החברה: העסקאות מתבצעות בשוק מעבר לדלפק המורכב ממערכות מחשב המקשרות בין עוסקים ומוסדות גדולים.

סיכום

חברות השקעות לא תמיד היו הגופים העסקיים הגדולים והמגוונים שאנו מכירים כיום. בעבר, חברות ניירות ערך בודדים עסקו בתחום אחד בלבד, אך בתחילת שנות ה -20 החלו העוסקים בהשקעות כנושאים על ניירות ערך חדשים וכסוכנים למסחר בניירות ערך בשוק המשני. עכשיו התפקידים של המנהל והסוכן יש intermingled, כמו חברות השקעות מעורבים הן העיקרי ואת השווקים המשניים.