בשנת 2008 פרסם וורן באפט אתגר לקרן קרנות הגידור, שלדעתו גובה שכר מופקע, שלא ניתן להצדיק את הביצועים של הקרנות. פרוטגה פרטנרס קיבלה, ושני הצדדים הניחו הימור של מיליון דולר.

באפט זכה בהימור, כתב טד סיידס במאמר בלומברג במאי. המייסד של פרוטגה, שעזב את הקרן ב -2015, ויתר על התבוסה לקראת ההקרנה המתוכננת של התחרות ב -31 בדצמבר 2017, שכתב: "לכל דבר ועניין המשחק נגמר. > ההצלחה המוצלחת של באפט היתה, שבדומה לעמלות, עלויות והוצאות, קרן S & P 500 תעלה על תיק של קרנות גידור שנלקחו במשך 10 שנים. ההימור מציב שתי פילוסופיות השקעה בסיסיות זו בזו: השקעה פסיבית ופעילה.

A Wild Ride

באפט עשוי להיות משקיע פעיל מובהק עצמו, אבל ברור לא חושב שאף אחד אחר צריך לנסות. הוא אמר הרבה במכתבו האחרון לברקשייר האת'וויי (BRK> A

BRK אברקשייר האת'וויי -280, 170. 00-0 11%

Created with Highstock 4. 2. 6 BRK B עגומות". הוא ציין כי המבנה של שני ועשרים שכר תשלום בדרך כלל על ידי קרנות גידור (2% דמי הניהול בתוספת 20% מהרווחים) אומר כי מנהלים היו "התקלח עם פיצוי" למרות שלעתים קרובות מספיק, רק מתן "ג 'יבריש אזוטרי" בתמורה .

בסופו של הדבר, Seides הודה עוצמת הטיעון של באפט: "הוא צודק כי דמי קרנות הגידור הם גבוהים, ואת ההיגיון שלו הוא משכנע אגרות המשנה להשקיע, אין ספק לגבי זה.." קרן המדד באפט בחרה (ראה להלן פרטים) מחייבת יחס הוצאה של 0. 04% בלבד, על פי מורנינגסטאר. במכתבו, באפט העריך כי "האליטות" הפיננסיות בזבזו 100 מיליארד דולר או יותר בעשור האחרון על ידי סירוב להתפשר על קרנות בעלות נמוכה, אך ציין כי הנזק לא הוגבל ל -1% : תוכניות הפנסיה הממשלתיות השקיעו בקרנות גידור, ו"החסרים הנובעים מהנכסים שלהם יוכרו במשך עשרות שנים על ידי משלמי המסים המקומיים ". באפט גם הציג את הרעיון של הקמת פסל לממציא קרן המדד, ואנגארד מייסד הקבוצה, ג'ק בוגל.

הכל על העמלות?

Seides עשה להדוף כנגד חלק חגיגת הנצחון הפסיבי של ברקשייר המנכ"ל. "דמים תמיד משנה," הוא כתב, "אבל סיכון בשוק לפעמים שחשוב יותר." S & P 500 של בעקבות המשבר הפיננסי תיגר על ציפיות סבירות, טוען Seides, "הניחוש שלי היא כי הכפלת על הימור עם וורן באפט במשך 10 השנים הבאות יחזיקו יותר מאשר הסיכויים של ניצחון." "הוא גם מעלה ספקות כי העמלות היו הגורם המכריע, וציינו כי מדד ה- MSCI All World World ביצע כמעט בדיוק בקו אחד עם קרנות הגידור בהימור". זה היה גיוון עולמי שפגע בקרן גידור יותר מאשר עמלות " סיידס מסכם.

תנאי ההימור משתלבים זה בזה - תפוחים ותפוזים, או כדברי סיידס, שיקגו בולס ודובי שיקגו: "קרנות גידור ו- S & P 500 משחקות ספורט שונה". ואז שוב, סיידס לקח את ההימור על כדורסל זה, v. -כדורגל במונחים, והוא מכיר בכך באפט יצא על גבי: "! ישכח את הבולס ואת הדובים; וורן הרי שיקגו קאבס אלוף אליפות העולם" מה בדיוק הוא ההימור? כמה פרטים על ההימור של באפט ושל פרוטגה. הכסף שבאפט הניח הוא שלו, לא של ברקשייר או של בעלי מניותיה. הרכב שנבחר הוא ואנגארד S & P 500 אדמירל הקרן (VFIAX). בן טיפוחיו של הוא התשואה הממוצעת של חמש קרנות של קרנות, כלומר מנהלי הקרנות-של-הקרן מי לבחור את קרנות גידור המובחרות עצמם לקחת חתך. קרנות אלו לא נחשפו, בהתאם לכללי ה- SEC על שיווק קרנות הגידור.

מיליון דולר ילכו הבנות Incorporated של אומהה, מאז זכתה באפט. ניצחון על פרוטגה היה רואה את ידידי החזרה המוחלטת על הילדים לזכות בסיר. בתפנית מוזרה, את סכום הפרס - המוחבא בתוך המכשירים הכי המשעממים ובטוח הזמינים - רואה רחוק ידי ההחזר הטוב ביותר. הצדדים בתחילה לשים 640 $, 000 (שווה בשווה) לתוך אג"ח אוצר אפס קופון שהיו בנויים לעלות ל -1 מיליון $ מעל 10 שנים. אבל המשבר הפיננסי ראה שיעורי הריבית לצלול ושלח את האג"ח עד כמעט 1 מיליון דולר בשנת 2012.

בהסכמה הדדית, הממכרים מכרו את האג"ח ואת קנה (מנוהל באופן פעיל) ברקשייר B מניות, אשר היו בשווי 1 $.4 מיליון עד אמצע פברואר 2015. זה 119% לחזור נשף הן קרן ואנגארד וכספי קרנות של פרוטגה מתוך המים; החזירה המניה עוד 19. 1% מסוף פברואר 2015 עד 8 בספטמבר 2017. אם מחיר המניה ירד, צדקה המנצח היה מובטחת מיליון דולר בכל מקרה, מאחר שהסיר נשאר גדול מהסכום המוסכם במקור, הצדקה תקבל את העודף.

הכסף כבר מוחזק על ידי קרן לונג עכשיו בסן פרנסיסקו, ללא כוונת רווח, אשר מחזיק הצדדים הצדדים ההימורים לטווח ארוך. כדי לתת תחושה של כמה זמן הם אוהבים לחשוב, האתר מפרט את משך ההימור כמו: "10 שנים (02008-02017)." האתר לא העניק ניצחון למפלגה זו או אחרת, ובכל זאת, הודאתה של סיידס בתבוסה.

הצב והארנבות

לבני תמותה בלבד, זה עשוי להיראות כמו הימור בין קומץ מאסטרים של היקום לבין האדם השלישי העשיר בעולם, אורקל של אומהה. אבל באפט פגע באופן אופייני במטאפורה כבדה יותר להימור: הצב והאזופ של איזופ. בעוד קרנות הגידור וכספי הקרנות - החארסים - המחוברים בין סוגי נכסים אקזוטיים ונגזרים משוכללים, גובים עמלות גבוהות על הצרות שלהם, המשקיעים המדדים הפסיביים - הצבים - דואגים לדברים אחרים בעוד השוק, , בהדרגה רווחי ערך.

פרוטגה רואה דברים בצורה אחרת, כותבת לפני תחילת ההימור, "קרנות גידור לא יוצרות את השוק, אלא הן מחפשות תשואות חיוביות לאורך זמן, בלי קשר לסביבת השוק, המשקיעים היחסיים, שמטרתם העיקרית היא לנצח את השוק, גם כאשר זה אומר רק לאבד פחות מהשוק כאשר הוא נופל "(על פי אמות מידה אלה, פרוטגה מסר בדיוק מה שהבטיח). פרוטגה טוען כי "קיים פער גדול בין התשואות של קרנות הגידור הטובות ביותר לבין אלו הממוצעות", המצדיקות את העמלות שבמרכז הטענה. (ראה גם,

אסטרטגיות מרובות של קרנות גידור

.)

השורה התחתונה

לכל אחד ואמו יש דעה על השקעה נמוכה, מדד פסיבי נמוך לעומת השקעות מנוהלות באופן פעיל. תחרות באפט-פרוטגה מספקת מספוא לטיעונים משני הצדדים. בעוד באפט זכה על פי תנאי ההימור, קרן קרן הגידור הראתה את היתרונות של קצת tweaking נוספת גיזום בעקבות התרסקות 2008, אשר העלו אותם לקראת קרן ואנגארד של באפט עד 2012. פרוטגה ניצחה את השוק מחזור הדגל הקודם שלהם: קרן הדגל שלהם החזירה 95% בשנים 2002-2007, בניכוי עמלות, לעומת 64% עבור S & P 500. אם התקופה שמתחילה מתחילת שנת 2008, למרות שראתה את עצמה ב -2017, היא היתה מתעלמת ממייסדה של פרוטגה הצהרות זועפות של ניצחון, אלא מה שכתוב בו. בעוד הקרב הזה ניצח, המלחמה הפסיבית האקטיבית תמשיך להתקיים. (ראה גם,

כלכלה ETF: Execs overpaid ו 'אבסורד הערכות.'