מה היה "השפל הגדול"

השפל הגדול היה המיתון הכלכלי הארוך והארוך ביותר של המאה ה -20, ועל ידי כמה חשבונות, ההיסטוריה המודרנית בעולם. על פי רוב הדיווחים העכשוויים, זה התחיל עם התרסקות שוק המניות של U. 1929, ולא הסתיים לחלוטין עד לאחר מלחמת העולם השנייה, בשנת 1946. כלכלנים והיסטוריונים לעתים קרובות לצטט את השפל הגדול כאירוע הכלכלי החשוב ביותר של המאה ה -20.

- <->

התחלה: התרסקות שוק המניות

לאחר הדיכאון הקצר של 1920-1921 - הידועה בשם השפל הנשכח, - הכלכלה האמריקנית נהנתה מהגידול החזק במהלך שנות העשור, ומספקת את מרבית שאגתם של שנות ה -20. יחד עם היצע כסף רופף ביותר (יותר על כך בהמשך), סיוע דלקים חסרי תקדים במחירי הנכסים היו רמות גבוהות של המסחר שולי על ידי המשקיעים: זה היה בתקופה שבה הציבור האמריקאי גילה את שוק המניות ואת יונה בראש הראשון. זיופים ספקולטיביים נוצרו הן בשוקי הנדל"ן והן בבורסת ניו יורק (NYSE). ההובלה עד אוקטובר 1929 ראתה את עליית מחירי המניות לכל הזמנים הגבוהים ביותר של רווחים של יותר מ -30 פעמים, והמדד הממוצע של דאו ג'ונס (DJIA) גדל ב -500% תוך חמש שנים בלבד.

בועה NYSE פרץ באלימות ב 24 אוקטובר 1929, יום זה הגיע להיות ידוע בשם יום חמישי השחור. השבוע הבא הביא את יום שני השחור (28 באוקטובר) ואת יום שלישי השחור (אוקטובר 29); את DJIA נפלו יותר מ 20% על פני שני ימים. שוק המניות ירד בסופו של דבר כמעט 90% מן הפסגה 1929 שלה.

אדוות מהתרסקות התפשטו על פני האוקיינוס ​​האטלנטי לאירופה, וגרמו למשברים פיננסיים אחרים; עם התמוטטותו של בנק בודן-קרדיט אנסטלט, הבנק החשוב ביותר של אוסטריה, בשנת 1931, פגע האסון הכלכלי ביבשת במלואה.

-> ->

מה גרם השפל הגדול?

התרסקות שוק המניות 1929 מחקה הרבה עושר נומינלי, הן חברות ופרטיים, ושלח את כלכלת ארה"ב לסחרור. בתחילת שנת 1929, שיעור האבטלה שנמדד בארה"ב היה 3. 3%; עד 1933, הוא זינק ל 24. 9%. למרות ההתערבויות חסרות התקדים וההוצאות הממשלתיות הן על ידי הממשלות של הרברט הובר והן של פרנקלין דלאנו רוזוולט, הוא עדיין היה גבוה מ -18% ב -1938. התוצר המקומי הגולמי לנפש היה מתחת לרמת 1929 כאשר הפציצו היפנים את פרל הארבור, בשלהי 1941. אמנם ההתרסקות גרמה כנראה להידרדרות הכלכלית של העשור, אך רוב ההיסטוריונים והכלכלנים מסכימים כי היא לבדה לא גרמה לשפל הגדול ולא הסבירה מדוע עומק ההתעקשות וההתמדה היו כה חמורים. במקום זאת, היו מגוון של אירועים ומדיניות ספציפיים שקבעו את המדינה לקראת השפל הגדול - ולאחר מכן סייעו בהארכתה בשנות השלושים.

הטעויות של הפדרל ריזרב הצעיר

הפדרל ריזרב החדש יחסית ניהל את אספקת הכסף והאשראי לפני ואחרי ההתרסקות ב -1929, לפי מונטריסטים כמו מילטון פרידמן וכפי שהודה על ידי יו"ר הבנק הפדרלי לשעבר, ברננקי . נוצר בשנת 1913, הפד נשאר פחות או יותר פעיל במשך שמונה השנים הראשונות לקיומה. לאחר שהכלכלה התאוששה מהדיכאון של 1920-1921, עם זאת, היא אפשרה התרחבות מוניטרית גדולה. סך אספקת הכסף גדל 28000000000 $, 61. עלייה של 8% בין 1921 ו 1928. פיקדונות בבנקים גדלו ב 51. 1%, מניות חיסכון ההלוואה עלה 224. 3%, ואת פוליסות ביטוח חיים נטו קפץ 113. 8%. כל זה התרחש לאחר הפחתת הפדרל ריזרב את הצורך במלאי עד 3% בשנת 1917: רווחים עתודות זהב באמצעות האוצר ו הפד היו רק 1 $. 16 מיליארד דולר.

על ידי הגדלת כמות הכסף ושמירה על הריבית נמוכה במהלך העשור, הפד הפעיל את ההתרחבות המהירה שקדמה לקריסה - חלק גדול מהצמיחה העודפת של היצע הכסף הניבה את שוק המניות ואת בועות הנדל"ן. לאחר שהבועות צצו, והשוק התרסק, הפד לקח את ההפך על ידי קיצוץ באספקה ​​בכמעט שליש, דבר שגרם לבעיות נזילות חמורות עבור בנקים קטנים רבים וחנק תקוות להחלמה מהירה. כפי שציין ברננקי בנאום בנובמבר 2002, לפני שהפדרל ריגשה את הפאניקה הבנקאית נפתרה בדרך כלל תוך שבועות: מוסדות פיננסיים פרטיים גדולים השאלו כספים לחזקים הקטנים ביותר כדי לשמור על שלמות המערכת. למעשה, הפאניקה של 1907 הציעה תרחיש דומה: כאשר מכירת פאניקה שלחה את ה- NYSE שהסתחררה כלפי מטה והובילה לריצה בנקאית, בנקאי ההשקעות י 'פ' מורגן נכנס כדי לגייס את תושבי וול סטריט להעברת הון לבנקים חסרי כספים. למרבה האירוניה, זה היה פאניקה הובילה את הממשלה כדי ליצור את הפדרל ריזרב, בין השאר כדי לצמצם את ההסתמכות על כספים פרטיים כמו מורגן. אבל הפדרל ריזרב לא הניח את התפקיד הזה של הזרקת מזומנים, תמיכה במערכות היחסים בין 1929 ל -1932. במקום זאת, הוא עמד על עומדו, צפה בהתמוטטות הכסף ונתן לאלפי בנקים להיכשל ( זמן, חוק הבנקאות חוקים עשה את זה מאוד קשה למוסדות לגדול לגוון מספיק כדי לשרוד נסיגה מסיבית של פיקדונות). התגובה החריפה של הפד, אם כי קשה להבין, אולי התרחש כי חשש כי החילוץ של בנקים רשלנית רק לעודד חוסר אחריות פיסקלית בעתיד. אהבה קשוחה, במילים אחרות. אבל אפשר לטעון שהפדרל קבעו למעשה את התנאים שגרמו למשק להתחמם יתר על המידה, ואחר כך בעטו בכלכלה כשהיה למטה.

הנשיא של הובר של Blunders

לעתים קרובות מאופיין כנשיא "לעשות כלום", הרברט הובר פעל לאחר ההתרסקות התרחשה. בין השנים 1930 ו- 1932, הוא הגדיל את ההוצאות הפדרליות ב- 42%, ועסק בתוכניות ציבוריות מסיביות כגון "חברת מימון מחדש" וגייס מסים כדי לשלם עבורן.הוא למעשה אסר על ההגירה בשנת 1930 כדי לשמור על עובדים לא מיומנים מפני הצפת שוק העבודה. לרוע המזל, רבים מהתנגשויות הפוסט-לקרוסיות שלו ושל הקונגרס - פיקוח על שכר, עבודה, סחר ומחירים - פגעו ביכולתו של המשק להסתגל ולהקצות משאבים. אחד החששות העיקריים של הובר היה ששכר העובדים יופחת בעקבות המשבר הכלכלי. על מנת להבטיח צ 'קים גבוהים בכל הענפים, הוא הסביר, המחירים צריכים להישאר גבוה. כדי לשמור על המחירים גבוהים, הצרכנים יצטרכו לשלם יותר. אבל הציבור נשרף קשות בהתרסקות, ולרוב האנשים לא היה את המשאבים לבזבז בשפע על סחורות ושירותים. גם חברות לא יכלו לסמוך על סחר בחו ל ": מדינות זרות לא היו מוכנות לקנות מוצרים אמריקאיים במחיר גבוה יותר מאשר אמריקאים.

המציאות העגומה הזאת אילצה את הובר להשתמש בחקיקה, את הקלף המנצח של הממשלה, כדי לנסות להעלות מחירים (ומכאן השכר) על ידי חנקת תחרות זרה זולה יותר. בעקבות המסורת האומללה של פרוטקציוניסטים, ונגד מחאותיהם של יותר מ -1,000 מכלכלני האומה, הוא חתם על חוק סמוט-הולי תעריף חוק של 1930. החוק התחיל כדרך להגן על החקלאות, אבל התנפח לתוך תעריף רב בתעשייה, הטלת חובות ענק על יותר מ 880 מוצרים זרים. כמעט שלוש-עשרה מדינות הגיבו, והיבוא ירד מ -7 מיליארד דולר ב -1929 ל -2 דולר בלבד. 5 מיליארד בשנת 1932. עד 1934, הסחר הבינלאומי ירד 66%. באופן לא מפתיע, התנאים הכלכליים החריפו בעולם.

הרצון של הובר לשמור על מקומות עבודה ועל רמות הכנסה אישיות וחברות היה בהחלט מובן. אבל הוא עודד עסקים להגדיל את השכר, למנוע פיטורים ולשמור על מחירים גבוהים בתקופה שבה הם היו צריכים ליפול באופן טבעי (עם מחזורי מיתון / דיכאון קודמים, ארה"ב סבלה אחת לשלוש שנים של שכר נמוך ואבטלה לפני שמחירי הירידה הובילו התאוששות). לא ניתן היה לקיים את הרמות המלאכותיות הללו, וכאשר הסחר העולמי נחתך ביעילות, כלכלת U. s שקעה מהמיתון לתוך דיכאון.

The New Deal שנוי במחלוקת

הנשיא פרנלין רוזוולט הבטיח למשרד בשנת 1933 שינויים מאסיביים, ואכן הניו-דיל החדש שיזם הוא סדרה חדשנית וחסרת תקדים של תוכניות מקומיות ומעשים שנועדו לחזק את העסקים האמריקאיים, להפחית את האבטלה להגן על הציבור. בהתבסס על הכלכלה הקיינסיאנית, בייחוד על הרעיון שהממשלה יכולה (וגם צריכה) לעורר את הכלכלה, הניו-דיל קבע יעדים נשגבים כדי ליצור ולתחזק את התשתית הלאומית, את התעסוקה המלאה ואת השכר הבריא באמצעות פיקוח על המחירים, השכר ואפילו הייצור . אבל אפשר לטעון שבסופו של דבר המשיך רוזוולט בהמון התערבויות של הובר - רק בקנה מידה גדול יותר. הוא שמר על התמקדות נוקשה בתמיכות המחירים ובמינימום השכר, ולקח את ס 'את תקן הזהב, האוסר על אנשים לטמון מטבעות זהב מטילי. הוא אסר על פרקטיקות עסקיות מונופוליסטיות (חלקן יגידו תחרותיות), הנהיג עשרות תוכניות עבודה ציבוריות חדשות וסוכנויות אחרות של יצירת מקומות עבודה, ושילם לחקלאים ולחוואים להפסיק או לצמצם את הייצור (אחד החסרונות הבולטים ביותר של התקופה היה הרס של עודף יבולים, למרות הצורך של אלפי מזון זול).

כדי לשלם עבור יוזמות אלה, יחד עם תוכניות חדשות כמו ביטוח לאומי, מסים פדרליים שילש בין השנים 1933 ו - 1940, כולל העלאות מסים הבלו, מס הכנסה אישי, מס ירושה, מסים הכנסות החברה מס עודף רווחים. עם חידוש אמון הציבור, הצעדים של ניו דיל אכן השיגו תוצאות מתקנות: רפורמה וייצוב המערכת הפיננסית (כדי למנוע התמוטטות מוסדית עקב משיכות מבוהלות, הכריז רוזוולט על חופשה של בנק במשך שבוע שלם במארס 1933) ; בניית רשת של סכרים, גשרים, מנהרות וכבישים שעדיין קיימים; ומספקת תעסוקה באמצעות פרויקטים אלו ואחרים. בעוד שהכלכלה התאוששה במקצת, הריבאונד היה חלש מכדי שהמדיניות בניו-דיל תיחשב כהצלחה מוצלחת להוציא את אמריקה מהדיכאון הגדול. (ראה

ההשפעות הכלכליות של הדיל החדש

)

היסטוריונים וכלכלנים חולקים על הסיבה. קיינסיאנים מאשימים את העדר ההוצאות הפדרליות: רוזוולט לא הרחיק לכת בתכניות ההבראה הממוקדות על ידי הממשלה. אחרים טוענים, שבניסיון להצית שיפור מיידי - במקום לתת למחזור הכלכלי / העסקי לעקוב אחר מסלול השנתיים הרגיל שלו להכות את התחתונה ואז להתאושש - רוזוולט, כמו הובר לפניו, אולי דווקא הכביד את הכאב. מחקר של אוניברסיטת קליפורניה משנת 2004 שפורסם בכתב העת Journal of Economic Economy העריך כי הניו-דיל הרחיב את השפל הגדול בשבע שנים לפחות. עם זאת, ייתכן כי ההתאוששות המהירה יחסית שאפיינה את ההשלכות של דיכאונות אחרים לא התרחשה במהירות שלאחר 1929, משום שזו היתה הפעם הראשונה שהציבור הרחב, ולא רק האליטה בוול סטריט, הפסידו כמויות גדולות שוק המניות. ההיסטוריון רוברט היגס טען שהחוקים והתקנות החדשים של רוזוולט הגיעו מהר כל כך והיו מהפכניים כל כך - וכך גם החלטותיו לחפש מונחים שלישית ורביעית - שעסקים פחדו לשכור או להשקיע. פיליפ הארווי טוען שרוזבלט היה מעוניין יותר לטפל בבעיות רווחה חברתית מאשר ליצור חבילת תמריצים מקרו-כלכלית בסגנון קיינסיאני.

השפעת מלחמת העולם השנייה

אם אתה מודד רק תוצר מקומי גולמי (תמ"ג) ותעסוקה, השפל הגדול נראה סוף פתאום סביב 1941-1942, בדיוק כמו ארצות הברית נכנסו מלחמת העולם השנייה. אבל אלה מספרים מטעים מאוד. נכון, שיעור האבטלה ירד מ 8 מיליון בשנת 1940 עד מיליון בשנת 1943. עם זאת, יותר מ 16. 2 מיליון אמריקאים גויסו להילחם בשירותים חמושים. מבחינת המגזר הפרטי, שיעור האבטלה הריאלי גדל למעשה במהלך המלחמה. בשל מחסור בזמן המלחמה (שנגרם בעיקר על ידי קיצוב), ירדה רמת החיים, ומסים עלו באופן דרמטי כדי לממן את המאמץ המלחמתי. פעילות ההשקעה הפרטית ירדה מ -17 דולר. 9 מיליארד בשנת 1940 ל 5 $. 7 מיליארד בשנת 1943, סך הייצור במגזר הפרטי ירד כמעט 50%. למרות הרעיון כי המלחמה הסתיימה השפל הגדול הוא שקר חלון שבור (למעשה, אתה יכול לטעון כי התנאים האמיתיים הלך וגבר בכמה דרכים), הסכסוך לא התחיל את U.ש 'בדרך להחלמה. היא פתחה את ערוצי המסחר הבינלאומיים והפכה את הפיקוח על המחירים והשכר. פתאום, הממשלה רצתה הרבה דברים עשה בזול, ואת הדרישה שלו פעלה כמו גירוי כספי מסיבי. עם תום המלחמה נותרו נתיבי המסחר פתוחים. ב -12 החודשים הראשונים לאחר מכן, ההשקעות הפרטיות עלו מ -10 דולר. 6 מיליארד ל 30 $. 6 מיליארד דולר. שוק המניות פרץ לשור שפועל בעוד כמה שנים. השורה התחתונה

השפל הגדול היה תוצאה של שילוב מזערי של גורמים - הפוכה- fled הפד, תעריפי הגנה ופועלים באופן עקבי מאמצים התערבות הממשלה. זה היה יכול לקצר או אפילו נמנע על ידי שינוי בכל אחד מהם. בעוד הוויכוחים ממשיכים בשאלה האם ההתערבויות היו יותר מדי או קטנות מדי, רבים מהרפורמות מהניו דיל, כגון ביטוח לאומי, ביטוח אבטלה וסובסידיות חקלאיות, קיימות עד עצם היום הזה - וכך גם ההנחה שהממשל הפדראלי צריך לפעול בתקופות של משבר כלכלי לאומי. מורשת זו היא אחת הסיבות השפל הגדול נחשב לאחד האירועים הזרע בהיסטוריה המודרנית של אמריקה.

'דיכאון גדול'