רוב המשקיעים להימנע מנסה להעריך חברות פיננסיות בשל אופי מסובך שלהם. עם זאת, מספר טכניקות הערכה שווי פשוט יכול לעזור להם להחליט במהירות אם לחפור עמוק לתוך העבודה הערכה יהיה שווה את המאמץ. טכניקות וערכים פשוטים אלה חלים גם על חברות הביטוח, אם כי יש גם מספר ספציפי יותר של הערכות שווי בתעשייה.
מבוא קצר לביטוח
על פניו, הרעיון של עסקי ביטוח הוא די פשוט. חברת ביטוח משלבת יחד פרמיות שהלקוחות משלמים כדי לקזז את הסיכון להפסד. סיכון זה של אובדן יכול לחול על תחומים שונים רבים, אשר מסביר מדוע בריאות, חיים, רכוש ונפגע (P & C) ואת הקו המומחיות (ביטוח חריג יותר שבו הסיכונים קשה יותר להעריך) המבטחים קיימים. החלק הקשה של היות מבטח מעריך נכונה את תביעות הביטוח העתידיות ואת קביעת הפרמיות ברמה שתכסה את התביעות הללו, ותשאיר רווח נאות לבעלי המניות.
מעבר לפעילות ביטוח הליבה לעיל, מבטחים ומנהלים תיקי השקעות. את הכספים עבור תיקי אלה מגיעים reinvesting הרווחים (כגון פרמיות שהורווחו, שם הפרמיה נשמרת כי לא התביעה התרחשה במהלך תקופת הפוליסה) ומפרמיות לפני שהם משלמים את התביעות. קטגוריה שנייה זו היא מושג המכונה float וחשוב להבין. וורן באפט מסביר לעתים קרובות מה צף הוא מכתבים בעלי המניות של ברקשייר האת'ווי. ב -2000 הוא כתב: "בהתחלה, צף הוא כסף שאנחנו מחזיקים אבל לא בבעלותנו.בפעולת ביטוח, צף עולה כי הפרמיות מתקבלות לפני תשלום ההפסדים, מרווח שלפעמים משתרע על פני שנים רבות. באותו זמן מבטח משקיע את הכסף, ופעילות נעימה זו נוטלת בדרך כלל החסרון: הפרמיות שמבטח לוקח בדרך כלל אינן מכסות את ההפסדים וההוצאות שבסופו של דבר עליהם לשלם, דבר שמשאיר אותו מפעיל "הפסד חיתומי" שהיא עלות הצוף.עסקי ביטוח יש ערך אם העלות שלה לצוף לאורך זמן הוא פחות מהמחיר שהחברה היתה נוטלת אחרת להשיג כספים.העסק הוא לימון אם עלות הצוף שלה גבוה יותר מאשר שיעורי השוק עבור כסף." באפט נוגע גם במה שעושה את הערכת חברת הביטוח. משקיע צריך לסמוך על כך שהאקטוארים של המשרד עושים הנחות צלולות וסבירות המאזנות את הפרמיות שהן לוקחות עם התביעות העתידיות שהן יצטרכו לשלם כתשלומי ביטוח. שגיאות גדולות יכול להרוס פירמה, הסיכונים יכולים לרוץ שנים רבות החוצה, או עשורים במקרה של ביטוח חיים.
ביטוח הערכת תובנה
כמה מדדים מרכזיים ניתן להשתמש כדי ערך חברות הביטוח, ואת מדדים אלה לקרות משותף לחברות פיננסיות בכלל.אלה הם מחיר הספר (P / B) ואת התשואה על ההון (ROE). P / B הוא מדד הערכה ראשוני המתייחס למחיר המניה של חברת הביטוח לערכו הפנקסני, או על שווי חברה כולל או על סכום למניה. הערך בספרים, שהוא פשוט הון עצמי, הוא פרוקסי לערך של חברה, אם היא תפסיק להתקיים ותהיה מוחלטת לחלוטין. מחיר לרצועות ערך מוחשי מחוץ למוניטין ונכסים בלתי מוחשיים אחרים לתת למשקיע מד מדויק יותר על הנכסים נטו שנותר צריך החברה לסגור את החנות. כלל אצבע מהיר עבור חברות הביטוח (ושוב, עבור המניות הפיננסיות בכלל) היא כי הם שווים לקנות ברמה P / B של 1 והם בצד יקר ב P / B ברמה של 2 ומעלה. עבור חברת ביטוח, הערך בספרים הוא מדד יציב של רוב המאזן שלה, אשר מורכב אג"ח, מניות וניירות ערך אחרים שניתן לסמוך על הערך שלהם בהתחשב בשוק פעיל עבורם.
ROE מודד את רמת ההכנסה שחברת הביטוח מייצרת כאחוז מההון העצמי או הערך בספרים. ROE סביב 10% מרמז כי החברה מכסה את עלות ההון שלה ויוצר תשואה נאותה לבעלי המניות. ככל שיותר גבוה, ויחס באמצע שנות העשרה הוא אידיאלי עבור חברת ביטוח מנוהלת היטב.

רווח כולל אחר (OCI) הוא גם שווה להסתכל. מדד זה מציג את ההשלכות של תיק ההשקעות על הרווחים. OCI ניתן למצוא במאזן, אבל המדד הוא גם עכשיו על הצהרה משלה בדוחות הכספיים של חברת הביטוח. זה נותן אינדיקציה ברורה יותר של רווחי ההשקעה שטרם מומשו בתיק הביטוח ואת השינויים בהון, או הערך בספרים, כי חשוב למדוד.

מספר ערכי הערכה הם ספציפיים יותר לתעשיית הביטוח. במסגרת המדידה המשולבת נגרמו הפסדים והוצאות כאחוז מפרמיות שהורווחו. יחס מעל 100% פירושו שחברת הביטוח מפסידה כסף על פעילות הביטוח שלה. להלן 100% מציע רווח תפעולי.

דוח בנקאות להשקעה אחד התמקדו בפוטנציאל הצמיחה של הפרמיה, הפוטנציאל להציג מוצרים חדשים, היחס המשולב הצפוי לעסק, והתשלום הצפוי של עתודות עתידיות והכנסות מהשקעות הקשורות את העסק החדש של חברת הביטוח מייצר (בגלל ההבדל העיתוי בין פרמיות ותביעות עתידיות). לכן, תרחיש החיסול והדגש על הערך בספרים הוא בעל הערך הרב ביותר. כמו כן, גישות דומות להשוות פירמה לעמיתיה (כגון רמות ROE ומגמות) ו עסקאות buyout שימושיים בהערכת מבטח.

תזרים מזומנים בהנחה (DCF) ניתן להשתמש כדי ערך חברת הביטוח, אבל זה פחות יקר, כי תזרים מזומנים קשה יותר למדוד. זאת בשל השפעת תיק ההשקעות, וכתוצאה מכך על תזרימי המזומנים על דוח תזרים המזומנים, המקשים על מדידת המזומנים הנובעים מפעילות הביטוח. סיבוך נוסף שהוזכר לעיל הוא כי אלה זורמות דורשות שנים רבות כדי ליצור.

דוגמא להערכת שווי

להלן דוגמה לתת תמונה ברורה יותר של דיון ההערכה לעיל. > << מדובר במבטח הגדול ביותר בארה"ב, המבוסס על סך הנכסים, ורמת שווי השוק שלו נכון לאוגוסט 2013 היתה נכונה ב -53 מיליארד דולר, אשר חרגה רק ב

סין חברה לביטוח חיים
NYSE: LFC > LFCChina Life Ins .17 44 0. 80% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ב -71 מיליארד דולר. פרודנשל p lc (של U. K) הוא שחקן גדול נוסף עם שווי שוק נמוך מ -50 מיליארד דולר. ROE של MetLife יש בממוצע רק סביב 5% בחמש השנים האחרונות, אך סבל במהלך המשבר הפיננסי. זה היה מתחת לממוצע בתעשייה של 8% בתקופה זו, אך היחס של מטלייף צפוי להגיע ל -10%. 2% לשנה הקלנדרית הנוכחית, ולחברה יש מטרות להגדיל אותה ל -15% בשנים הקרובות. סין תחזית של ROE הוא כמעט 13%, ו Prudential של 13%. מטלייף נסחרת כעת ב - P / B של 0. 9, שהוא מתחת לממוצע בתעשייה של 1. 3. החיים של סין P / B הוא 1. 8, ו Prudential של 3. 3. בהתבסס על האמור לעיל, מטלייף נראה כמו הימור סביר. ROE שלה חוזר ספרות כפולות והוא מעל הממוצע בתעשייה. P / B שלה הוא גם מתחת 1, וזה בדרך כלל נקודת כניסה טובה למשקיעים על בסיס היסטורית P / B מגמות. חיים בסין פרודנשל יש ROEs גבוה יותר, אבל P / B הוא גם הרבה יותר גבוה. זה המקום שבו חשוב להיות לחפור עמוק לתוך כל הדוחות הכספיים של החברה. OCI חשוב לחקור את תיקי ההשקעות, וניתוח מגמות הצמיחה יהיה צורך להחליט אם לשלם P / B מרובים הוא מוצדק. אם אלה חברות outgrow בתעשייה, הם יכולים להיות שווה לשלם פרמיה. השורה התחתונה כמו בכל תרגיל הערכה, יש הרבה אמנות כמו המדע להגיע לאומדן ערך סביר. מספרים היסטוריים קל לחשב ולמדוד, אבל ההערכה היא על ביצוע הערכה סבירה של מה העתיד מחזיקה. במרחב הביטוח, תחזיות מדויקות של ערכים כגון ROE חשובות, ותשלום נמוך P / B יכול לעזור לשים את הסיכויים לטובת המשקיעים.