הביטוי "הקלות כמותיות" (QE) הוצג לראשונה בשנות ה -90 כדרך לתאר את המדיניות המוניטרית המרחיבה של בנק יפן (BOJ) לפריצת בועת הנדל"ן של המדינה והדיפלציוני לחצים שאחריהם. מאז, מספר בנקים מרכזיים מרכזיים אחרים, כולל הבנק המרכזי של ארה"ב, הבנק המרכזי של אנגליה (BoE) והבנק המרכזי של אירופה (ECB), פנו לצורות שלהם של QE. אמנם יש כמה הבדלים בין תוכניות QE בהתאמה של בנקים מרכזיים אלה, אך נבחן כיצד יישום הבנק המרכזי של QE שונה מהפעולות הקונבנציונאליות של Open Market Operations (OMO), כאשר ההבדל העיקרי קשור לסולם הנכס רכישות.

-> ->

יעדים של הפד

הפדרל ריזרב אחראי על יישום המדיניות המוניטרית תוך שמירה על היעדים שנקבעו על ידי הקונגרס. יעדים אלו כוללים תעסוקה מקסימלית, יציבות מחירים וריבית מתונה לטווח ארוך. (לפרטים נוספים, קרא: הפדרל ריזרב: מבוא .)

תעסוקה מרבי יכול להתפרש כרמת התעסוקה שבה המחירים נשארים יציבים. כל ניסיון לדחוף את התעסוקה מעל, או האבטלה מתחת לסף היעד, עלול להוביל לעלייה מהירה בשכר, שיכולה להוביל בקלות למחירים הגדלים במהירות בכלכלה.

יציבות המחירים והריבית לטווח ארוך מתון הם למעשה מטרות שמטרתן למנוע הן אינפלציה מוגזמת והן דפלציה. יציבות המחירים נחשבת בדרך כלל להיות מושגת כאשר המחירים עולים בהדרגה. כאשר הריבית הריאלית הנומינלית בריבית פחות שיעור האינפלציה - היא העלות האמיתית של גיוס ההון, הציפיות לאינפלציה הן קריטיות לקביעת הריבית הנומינלית לטווח הארוך. על ידי שמירה על הציפיות של האינפלציה נמוכה, הפד יכול למעשה להשיג ריבית מתונה לטווח ארוך.

בעקבות הפגישה שהתקיימה בינואר 2012, ועדת השוק הפתוח הפדראלית (FOMC) קבעה כי המטרה של אינפלציה של 2% תהיה הדרך המתאימה ביותר לעמוד ביעדים שלה. הדרך העיקרית בה הפד משיג מטרה זו היא באמצעות מניפולציה של שיעור קרנות הפד - שיעור לילה שבו בנקים ומוסדות פיקדונות אחרים מלווים אחד לשני - וזה בדרך כלל עושה זאת באמצעות OMO.

Open Market Operations

OMO מורכבת מה- Fed או מרחיבה או מתקשרת את המאזן שלה על ידי קנייה או מכירה של אג"ח ממשלתיות בשוק הפתוח. על ידי קנייה או מכירה של ניירות ערך ממשלתיים, הפד משפיע על רמת הרזרבות במערכת הבנקאית. רכישת ניירות ערך מגדילה עתודות; מוכר מקטין אותם.

מדיניות מוניטרית נוקשה, שמעוררת בה ירידה ברמת היתרות, תתחיל ללחוץ על יכולתם של הבנקים להלוות זה לזה וכתוצאה מכך לגרום לעלייה בשיעור הקופות הנמוכות.מאחר שעלייה זו בשיעור הקופות הנמוכות הופכת לעלות נוספת לבנקים, הם יכללו אותה במדיניות קביעת התעריפים שלהם, דבר שיגרום לעלייה בריבית במשק.

בכלכלה רועם עם לחץ כלפי מעלה על רמות המחירים, פעולה מדיניות מוניטרית הדוק יכול לעזור לשמור דברים התחממות יתר. ההיפך הוא הנכון כאשר הפד משתמש במדיניות מוניטרית רופפת כדי להגדיל את רמת הרזרבות, להוריד את הריבית ולקוות לגייס כלכלה איטית שחווה לחצים דפלציוניים. עם זאת, במשברים חמורים, מדיניות מוניטרית רופפת יכולה להיות מוגבלת על ידי אפס נמוך הגבול של הריבית.

The Zero Lower Bound

במשברים חמורים, כמו ה- U. S מנוסה בשנת 2008, מדיניות רופפת או מרחיבה יכולה להיות מוגבלת על ידי העובדה כי שיעורי הריבית לא יכול באופן תיאורטי להיות נמוך מאפס. אמנם זה אפשרי בפועל, כמו הבנק המרכזי של אירופה לאחרונה ניסויים עם שיעורי ריבית שליליים, זה בדרך כלל להניח כי דחיפה מתחת לאפס את שיעור כי מוסדות ההפקדה חייב להלוות זה לזה תהיה יעילה להשפיע על הכלכלה שיעורי הריבית. הסיבה לכך היא כי המפקידים, במקום לשלם את הריבית השלילית הנדרשת כדי להחזיק את כספם בבנק, יכול במקום למשוך אותו להחזיק אותו בצורה של מזומנים טהור. אז זה המצב יכול להיות השפעה הפוכה מאשר נועד, שכן הוא מקטין את כמות הכסף של הבנקים להלוות ובכך דוחף את הריבית במקום להפיל אותם.

כאשר שערי הריבית מתקרבים לאפס, והכלכלה עדיין במצב קיפאון, המדיניות המוניטרית הקונבנציונלית של OMO הופכת לבלתי יעילה. במצב כזה מיושמים אמצעים דרסטיים יותר או בלתי שגרתיים. לאחרונה, QE מהווה אופציה עבור מספר בנקים מרכזיים בעקבות המשבר הפיננסי העולמי בשנת 2008.

הקלות כמותיות

המפתח להבנת QE הוא בשמו "הקלות", בדומה לשימוש ב "רופף" ב "מדיניות מוניטרית רופפת", מעורר את הרעיון של הקלת התנאים המוניטריים והפיכתו לזול יותר ללוות כֶּסֶף. בעוד ש- QE הוא למעשה רק הרחבה של OMO המרחיבה, "כמותי" מרמז כי גודל או קנה המידה של המדיניות הוא בעצם שבו ההבדל טמון.

קודם כל, כאשר OMO הגבילה את עצמה לניירות ערך ממשלתיים לטווח קצר יותר, רכישות הרכוש של ה- QE של ה- Fed כללו ניירות ערך ממשלתיים ארוכי טווח וכן ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS). לכן, במקום להתמקד אך ורק בהשפעה על שיעורי הריבית לטווח קצר, הרכישה של ניירות ערך לטווח ארוך פירושה כי היא ניסתה ישירות להפיל גם שיעורי ריבית ארוכי טווח.

שנית, בעוד ש- OMO מתמקדת במיקוד שיעור הקרנות הנמוכות ופחות מודאגת מהיקף הרזרבות הכולל, תוכנית ה- QE של הפד ניתנה מתוך כוונה להזרים כמות גדולה של עתודות למערכת הבנקאית. השלמה זו פירושה ביצוע רכישות נכס עצום. לאחר שלושה סיבובים של QE, הפד היה גדול פי ארבעה ממאזן המאזן שלו.(לפרטים נוספים, קרא:

הקלות כמותיות: האם זה עובד? ) השורה התחתונה

בעוד OMO יעיל בדרך כלל להשפיע על שיעורי הריבית בזמנים נורמליים, במשברים חמורים הוא הופך להיות אינרטי. הנה כאשר בנקים מרכזיים פנו נואשות למדיניות המוניטרית הלא קונבנציונלית של QE כדי למעשה יש הזרקה המונית של עתודות למערכת הבנקאית. עם זאת, חבר השופטים עדיין מחוץ לשאלה האם הזריקות הללו היו יעילות בגירוי הצמיחה הכלכלית. בזמנים של משבר, אנשים, לא פחות מאשר הבנקים, יכול להיות מהסס לתת כסף לצאת לידיהם. ללא מקור ברור ברור של ביקוש יעיל, זה לא ברור כי פשוט להגדיל את כמות הכסף במשק משיגה כל דבר.