יו"ר הפדרל ריזרב הנוכחי ג'נט ילן, עכשיו בשנה השנייה שלה, יחזיק מקום חשוב בהיסטוריה לא משנה מה קורה במהלך כהונתה כי היא האישה הראשונה בראש המערכת הבנקאית המרכזית בארה"ב. יו"ר הבנק הפדרלי לשעבר, אלן גרינספן, מחזיק מקום חשוב בהיסטוריה בשל תקופת כהונתו, 19 שנותיו והשפעתו על הכלכלה, באמצעות יום שני השחור, שנות ה -80 של בום הנדל"ן, החסכונות וההלוואות, המשבר הכלכלי הגדול ביותר בהיסטוריה של ארה"ב, ואת התמוטטות דוט קום. בואו נסתכל מקרוב על כמה קווי דמיון והבדלים בין שתי דמויות מרכזיות בהיסטוריה הכלכלית של ארה"ב.

-> ->

עבודה קודמת

לפני שהתמנה ליו"ר הפד, עבד גרינספן כבעלים הראשי של חברת הייעוץ הכלכלי וולס-סטריט טאונסנד-גרינספאן ושות 'משנת 1955 ועד 1987. הוא גם היה חבר הנהלה של כמה תאגידים, ביניהם חברת אלומיניום של אמריקה (אלקואה), גנרל מזונות, ג'יי.פי מורגן ושות ', ו Mobil Corporation. ילן לימדה בהרווארד כפרופסור מן השנים 1971 עד 1976, ולקחה הפסקה קצרה מהאקדמיה לעבוד כלכלנית במועצת הנגידים של הפדרל ריזרב ב -1977 וב -1978. היא לימדה בבית הספר הלונדוני לכלכלה ומדעי המדינה דרך 1980 , כאשר החלה ללמד בברקלי כפרופסור חבר. היא הפכה לפרופסור מן המניין ב -1985 ושמרה על תואר זה עד שנת 2006, גם כששירתה במועצת המנהלים של הפד ובמועצת היועצים הכלכליים של הנשיא.

"ג'נט ילן הוא אקדמאי לכל החיים שהסתובב להיות בנקאי מרכזי בשלב מאוחר יותר בחיים", אומר הכלכלן אוון א. שנידמן, מייסד ומנכ"ל חברת פראטל אנליטיס, חברת נתונים פיננסית, את הפד פלייבוק, מנתח את התקשורת הבנק המרכזי כדי ליצור נתונים כמותיים עבור מנהלי תיקים ומשקיעים גדולים אחרים. "אלן גרינספאן היה יועץ שוק פיננסי לכל החיים, שהסתובב לבנקאות מרכזית בשלב מאוחר יותר בחיים. ההבדל בין כלכלן אקדמי לבין היותו יועץ כלכלי למשקיעים הוא עצום. "

"כלכלנים אקדמיים מונעים על ידי חקר בעיות, הן מעשיות והן מופשטות", הוא מסביר, והתהליך שלהם הוא לאסוף את כל המידע הזמין ולנתח אותו באופן הקפדני ביותר. מצד שני, יועץ כלכלי למשקיעים משולמת כדי לחקור ולפתור בעיה מסוימת.

"אני לא יכול לומר איזו קבוצה מיומנות טובה יותר עבור יו"ר הפד כי שניהם יש כוחות: אקדמאים רגילים יותר לעכל כמויות עצומות של מידע שונים על העולם, אבל היועצים הכלכליים במגזר הפרטי טובים יותר בהסקת מסקנות קונקרטיות, "אומר שנידמן.

פילוסופיה כלכלית וסגנון תקשורת

האמונה של גרינספן בקפיטליזם של לייס-פייר והשפעתו על ידי הפילוסוף האובייקטיבי איין ראנד ידועה, בעוד ילן הוא קיינסיאני המאמין בהתערבות ממשלתית בכלכלה. אף על פי ששתי נקודות המבט הללו אינן יכולות להיות שונות יותר, נכונותו של גרינספאן להנהיג ארגון התערבותי במשך כמעט שני עשורים מלמדת כי הוא לא היה באמת המשוחרר של משווקים חופשיים. עם זאת, סגנונות התקשורת השונים שלהם משקפים את הפילוסופיות שלהם.

"ילן מאמין בשיתוף פעולה אקדמי ושקיפות, בעוד גרינספן מאמין בשווקים יעילים", אומר שנידמן. "משמעות הדבר היא כי ג'נט ילן באמת אומר את זה כאשר היא אומרת שהיא מחפשת בנק מרכזי שקוף יותר, ואילו גרינספן רק על קצות האצבעות כלפי השקיפות והמשיך להשתמש בשפה סתרים כדי לערפל את המשמעות האמיתית של הצהרות המדיניות שלו. "

אכן, סגנון התקשורת של גרינספאן הוביל לטביעת המונח" הפד מדבר. "הוא נמנע במכוון מתרגם את הפד לדבר אנגלית פשוטה כי הוא לא רוצה את הצהרות הפדרל ריזרב לטלטל את השווקים. ארתור לויט, ששימש כיו"ר רשות ניירות ערך במהלך תקופת כהונתו של גרינספן, אמר ל- PBS: "אף אחד לא הבין מה הוא אמר, אבל הוא אמר את זה בצורה שכולם קנו את זה. "

Yellen, לעומת זאת, ידועה בצורה ברורה וברורה בסגנון התקשורת שלה. בדוק את אחד מסיבת העיתונאים שלה נאומים ואתה תבינו את זה בקלות אם אתה יודע את היסודות של איך פועל הפדרל ריזרב.

ילן מאמין כי השוק זקוק למידע זה כדי לתפקד כראוי, בעוד גרינספן האמין כי מידע זה היה מיותר כי השוק כבר פועל ביעילות, "Schnidman אומר. "האמונה של ילן בשקיפות וחששות כבדים לגבי תעסוקה פירושה שהיא תמשיך להיות כיסא תקשורת פדרלי מאוד שרבים יראו יונים. "(לקריאה בנושא, ראו ג'נט ילן: רקע ופילוסופיה.)

ירושה כלכלית

" אחד ההבדלים הגדולים ביותר בין השניים הוא מי הם הצליחו ", אומר הרלן ד פלאט, כלכלן ופרופסור לממן בית הספר למנהל עסקים ע"ש ד'אמור-מקיים באוניברסיטת נורת'איסטרן בבוסטון. גרינספן עקב אחר פול וולקר, ששירת בין השנים 1979 ל -1987 והיה ידוע בכמעט הכפלה של שיעור גבוה מהקרנות הגבוהות, שגרם (על פי כמה) מיתון כואב, שהביא לירידת אינפלציה גבוהה ולתרום לתקופה של יציבות כלכלית בשם " מתון גדול ". ילן עוקב אחרי בן ברננקי, ששירת בתחילת 2006 ועד תחילת 2014, והוא ידוע בעיקר בזכות הצלתנו מהמיתון הגדול או על ידי קביעת תקדים חדש להתערבות ממשלתית מסיבית במשק, בהתאם למי שתשאל.

כאשר ילן השתלט על הפד של בן ברננקי, הכלכלה הייתה החזקה ביותר מאז אמצע 2009, כשהמיתון הגדול הסתיים רשמית.היא התכוונה להישאר כמובן על ידי המשך לעטוף את הסיבוב השלישי של הקלה כמותית (QE). כמו כן, היא רצתה לשמור על שיעור הריבית הנמוכת סביב 0% ולהגדיל את האינפלציה מ -1.6% ל -2%. כאשר גרינספן השתלט על הפד של פול וולקר, שוק המניות ניהל ריצה אדירה, אך חמישה שבועות לאחר כהונתו, שוק המניות האמריקני חווה את הירידה הגדולה ביותר שלו ביום אחד, אירוע שהפך ל"מושב השחור ". לכן, אחד הדברים הראשונים שגרינספאן היה צריך לעשות ככיסא היה לנהל משבר. הוא הגיב על ידי קיצוץ הריבית, בהנחייתו של עידן Greenspan.

לדברי פלאט, "וולקר היה הצלחה במאבק באינפלציה. ניתן לטעון כי ברננקי לא היה הצלחה מאז תוכניות QE שלו אין ראיות אמפיריות להצלחה מגרה את הכלכלה. לפיכך, בתחילה ילין יש גמישות רבה יותר אז גרינספאן. כרגע היא הולכת בעקבותיו. הזמן יגיד אם היא מקימה מועצת ילן. "

השפעה על הכלכלה

בעוד הבעיות הכלכליות וההצלחות כאחד מיוחסות לעיתים קרובות להחלטותיו של יו"ר הפד, גורמים רבים כל כך משפיעים על התוצאות הכלכליות, שקשה לומר כמה השפעה יש לכל מדיניות של מנהיג הפד על כל אירוע. גרינספן ראה כמה מהשיאים הגבוהים ביותר בכלכלת ארה"ב בחמשת התנאים שלו, אך המבקרים גם פגעו במדיניות הריבית שלו עם הבאת בועת הדיור והמשבר שלאחר מכן. יילן עלולה למצוא את עצמה מואשמת על ידי ניפוח בועת נכסים אם היא לא להדק את המדיניות המוניטרית.

בשנה הראשונה של ילן, ראה צמיחה בשוק המניות בספרות הגבוהות והתמ"ג הריאלי של 2. 4%, מעט מתחת לתחזית של 3% בפגישת ועדת השוק הפתוח הראשונה, ילן, בחודש מרץ האחרון. האבטלה ירדה רשמית ל -5% 6, אבל שמענו הרבה בשנה האחרונה על כמה נמוך באופן מטעה את מספר האבטלה הרשמי וכמה אמריקנים עדיין מחוץ לעבודה. שיעור הריבית הפדרלית נותר בטווח שבין 0% ל -0.25%, שם הוא נמצא מאז דצמבר 2008, אך אנליסטים צופים כי הוא עתיד לעלות מאוחר יותר השנה, עם עליות נוספות ב -2016 וב -2017. התשואות ארוכות הטווח של האוצר ירדו בהתמדה והם נמוכים באופן משמעותי כעת מאשר כאשר ילין השתלטו, עם 30 שנים האוצר ב 2. 37% לעומת 3. 55%. בעוד בעלי בתים יכולים לנצל את שיעורי המשכנתא סלע התחתון, המשקיעים נראה חוסר אמון לטווח ארוך במשק. תשואות נמוכות בהשקעות בטוחות כמו אג"ח ממשלתיות יכולות גם לדחוף משקיעים נוספים להשקעות בעלות סיכון גבוה יותר כמו מניות.

"ככל שאנו מתקרבים כעת לכלכלת תפקוד קרובה-ל-נורמלית, היא עומדת בפני אתגרים חדשים על איך ומתי להדק את המדיניות", אומר שנידמן. "במובנים רבים, זוהי תמונת ראי של הנחיתות רך כי Greenspan הנדסה ממשבר החוב של 1990 ואת המהומה הכלכלית של 9/11. ילן מבקש להימנע משינוי שוק, שכן הפד מאיץ את המדיניות, בעוד שגרינספאן השתמש במדיניות מרפה כדי למנוע את ההשלכות של איומים כלכליים חמורים."

השורה התחתונה

אנחנו יכולים ללכת עד כה רק בהשוואת גרינספן, יו"ר הפד השני, עם ילן, ששרת רק שנה אחת של תקופת ארבע השנים שלה. מאז הקמת הבנק הפדרלי ב -1913, רוב יושבי הראש משרתים תנאים קצרים יותר מאשר 19 שנים של גרינספאן בפדרל ריזרב. אם ההיסטוריה האחרונה היא אינדיקציה כלשהי, ילין עשוי לשמש קרוב לשמונה שנים כמו ברננקי וולקר. אנחנו לא יכולים לדעת אילו אירועים פוליטיים או כלכליים עומדים בפנינו ומה ישפיע על הפד של ילין, אבל לא משנה מה יקרה במהלך כהונתה, ילן תחזיק מקום חשוב בהיסטוריה כאישה הראשונה שתכהן את הפד.