בשוק האג"ח, מנפיקים אשר דירוג האשראי שלהם אינו גבוה מספיק כדי למשוך משקיעים בדרך כלל להגדיל את התשואות שהם מציעים על איגרות החוב שלהם. אג"ח אלה נקראים כיתה ספקולטיבית או זבל כי דירוג האשראי של המנפיק אינו השקעה בכיתה. דירוג אופייני למנפיק אג"ח זבל הוא "BB", "Ba" או נמוך יותר על ידי אחת מסוכנויות דירוג האשראי הגדולות כמו Moody's או Standard & Poor's.

- מכיוון שהם חייבים להציע תשואות גבוהות יותר כדי למשוך משקיעים, תשואות אג"ח זבל נוטות להשתנות במידה ניכרת בתגובה לנושאים פיננסיים רחבים יותר המשפיעים על השוק. לדוגמה, כאשר הכלכלה חלשה, יותר הזדמנויות להבטחת מימון עבור מנפיקים כאלה להתייבש. מחסור זה, בתורו, מוביל לעלייה בתשואות יש להם להציע למשוך משקיעים. עם זאת, זה גם מקשה על תשלום חובות כאלה פיננסיים. במקרה הגרוע ביותר, המנפיק עשוי מחדל על תשלום או להכריז על פשיטת רגל, אשר מקטין באופן משמעותי את התשואה על איגרת חוב, לעתים קרובות אפילו עושה את זה לגמרי חסר ערך.

סוגיה נוספת המשפיעה לרעה על ניירות ערך כאלה במהלך המשברים הפיננסיים היא הנטייה של המשקיעים למכור את החוב בסיכון גבוה כדי להשקיע בהנפקות מאובטחות יותר מנפיקים בעלי דירוג גבוה יותר כמו האוצר של ארה"ב. חוק האספקה ​​והביקוש אומר שמנפיקים בעלי תשואה גבוהה חייבים להוריד את מחירי האג"ח שלהם בסביבות כאלה כדי להתחרות, אשר בתורו מניבות אפילו גבוה יותר, מגמות שרבים ציינו במהלך המשבר הפיננסי האחרון של 2007-2009.

במהלך המשבר הפיננסי

במהלך המשבר בשוק של 07-09, התשואות עבור אג"ח זבל זינק שחקים. במהלך תקופה זו, התשואה לפדיון (YTM) עבור איגרות חוב ספקולטיביות בשוק U. S. עלה יותר מ -20%. עם זאת, מאז הם ירדו לאט ככל שיותר ויותר משקיעים מנסים לרדוף את אחוזי התשואה הגבוהים - במיוחד בסביבה הקיימת ברמה נמוכה. התוצאות של אלה הן שפל שיא ב YTM עד 2014 עם ריבית נמוכה מתמשכת מאז. יתר על כן, על פי Moody's Investor Service (2014), שיעור ברירת המחדל בין חברות האג"ח האמריקאיות ירד ל -1.7% בסוף הרבעון הראשון של 2014, הנמוך ביותר מאז פברואר 2008. עם זאת, שיעור ברירת המחדל של 1. 27 בחודש פברואר 2008 נותר שיא נמוך. זה היה היסטורית נמוכה כאשר שוק האג"ח הקונצרני היה שאגה ורק לפני המשבר הפיננסי החלו לפגוע בארה"ב חברות, וכתוצאה מכך איגרות חוב זבל ברירת המחדל של 13% (4) הרשומה ברבעון השלישי של 2009.

אחרי המשבר הפיננסי בעקבות המיתון, המחיר של אג"ח זבל או אג"ח ספקולציות ממשיך לעלות בממוצע. עלייה זו במחיר נעשית משמעותית, ולמעשה התשואה על ניירות ערך אלה יורדת באופן הפוך גם במרווח משמעותי.כמו השווקים הפיננסיים להתייצב, גם חברות מדורגים גרוע יש יותר ויותר הזדמנויות לספק כרית פיננסיים כדי להבטיח נגד ברירת המחדל. בסביבה כזו, המשקיעים "רעבים לחזור" מתחילים למצוא איגרות חוב עם שיעורי קופון גבוהים יותר - עם עליית מחירי הביקושים ללכת רחוק יותר, מה שמניע שוב את התשואה הכוללת של אג"ח כאלה למטה עוד יותר.

המשבר הפיננסי גם הרחיב את מרווחי האשראי על ידי די הרבה. עם זאת בעקבות המשבר, אלה מתפשט התהדק. כך, פער התשואות בין איגרות חוב ספקולטיביות להשקעות הולך וקטן. כאשר המרווחים מתרחב, זה בדרך כלל מציין כי המשקיעים מודאגים היכולת של הלווים להחזיר את החוב ללא פירעון. מאידך, כאשר מתפשט הצמצום, דירוג האשראי של מנפיקים ספקולטיביים משתפר, כלומר פחות חשש ברירת המחדל עבור המשקיעים.

בעקבות קצב ברירת המחדל של הקלט ברבעון השלישי של 2009, שיעור ברירת המחדל לאגרות חוב ספקולטיביות ירד באופן חד. כאמור, על פי נתוני Moody's Investor Service (2014), שיעורי ברירת המחדל עם אג"ח זבל בארה"ב ירדו ל -1.7% בשנת 2014, והגיעו לרמה הנמוכה ביותר מאז הרבעון הראשון של 2008. שיעור הפירעון של חודש פברואר 2008 של 1. 27%, עם זאת, עדיין נותרה ברמה הנמוכה ביותר עבור איגרות חוב כאלה. עם זאת, המשבר בשוק שינה את המצב במהירות, מהשיא של כל הזמנים ברבעון הראשון של 2008 לשיא של כל הזמנים של 13% 4% בקושי שנה לאחר מכן ברבעון השלישי של 2009. זה מראה בבירור כי, בדומה לשוק המניות , שוק האג"ח הזבל יכול להיות מכה קשה באופן משמעותי על ידי קריסות כלכליות או פיננסיות.

השורה התחתונה

אג"ח זבל מושפעים מאוד על ידי מתח בשוק. מתאם זה בולט ביותר בזמנים של דיכאון או מיתון, כמו ב -2008. הקשר בין שוק הדגיש לתשואה על אג"ח זבל הוא הרבה יותר בולט מאשר בין איגרות חוב מסוג השקעה, כפי שצוין על ידי מספר מחקרים.

כתוצאה מכך, יש לנקוט בזהירות בהשקעה באגרות חוב בעלות תשואה גבוהה, במיוחד בתקופות של תנודתיות בשוק. זה לא אומר שוק תנודתי יש להימנע הכל ביחד; הגדלת תנודות בשוק עשויה גם לספק הזדמנויות מעניינות והזדמנויות. בדיוק כמו עם כל אסטרטגיית השקעה אחרת, ניתוח מקצועי צליל שבוצעו בחריצות הוא בהחלט הכרחי כדי למקסם את התשואה ולמזער את הסיכון. זה נכון כפליים עם שוק תנודתי כפי שאנו יכולים לחוות עכשיו; סיכוי ברירת המחדל גדול יותר מאשר בתנאים רגילים. ככל שיותר כלכלות נאבקות בעולם, שיעורי ברירת המחדל המוגדלים עשויים להימשך כפי שעשו במהלך 2015. בתנאים הנוכחיים, קשה לנבא אם כשלים אחרונים הם סימנים של דברים שיבואו, או אם הם רק התוצאות המובנות של סיכון ברירת מחדל גדול יותר אלה ניירות ערך מניבים גבוה יותר כרוך. (ראה גם:

אג"ח זבל בתנאי שוק דחוקים

)