שיעורי הריבית על הסלע השאירו משקיעים רבים באג"ח רעב לתשואות תחרותיות על הכסף שלהם, וכאשר הבנק הפדרלי סימן סוף סוף שהוא עומד להתחיל להעלות את הריבית שוב, מוסדות ההלוואות בכל מקום שמחו. אבל עליית הריבית גם מתכוון לירידה במחירי האג"ח, כך מי מחזיקים הכנסה קבועה ניירות ערך בשוק המשני צריך להכין את עצמם כמה הפסדים הון אפשרי.

עם זאת, סוג חדש של קרן האג"ח הופיע בשנים האחרונות כי הוא מסוגל ללכת למקומות אחרים קרנות אג"ח לא יכול. קרנות איגרות חוב לא מוגבלות אין מגבלות רגילות על סוגי ניירות הערך שהם רוכשים כמו בני דודים קונבנציונליים שלהם. הם כבר נוצלו כדרך לגידור סיכון הריבית והם גדלו 131 קרנות כמעט 135 מיליארד דולר בנכסים מתוך רק 27 קרנות ו 9 $. 2 מיליארד דולר בשנת 2008. אבל המושבעים עדיין בחוץ על כמה טוב באמת לבצע את הכספים. כמובן, את הכספים יש לראות משמעותי inflows במהלך שש השנים האחרונות, אך 2015 ראה 16000000000 $ outflows נטו כמו קטגוריה נרשמה 1. ירידה ממוצעת של 41%. משקיעים ויועצים פיננסיים גילו כי הם היו טובים יותר באגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר או קרנות מניות מועדפות.

->

איך הם עובדים

כפי שהשם מרמז, קרנות איגרות חוב לא מאולצות אינן מוגבלות להשקיע רק במגזר מסוים של איגרות חוב, כגון הממשלה או החברה. למעשה, ניתן להשוות אותם לתחנות הרדיו החדשות הלא מעוצבות, שאינן מקיימות סוג מסוים של מוסיקה ומשחקות רוק כבד, ארץ, פופ, היפ הופ, מוסיקה חדשה ומוסיקה רכה יותר.

קרנות איגרות חוב לא מאופקות יכולות גם להשקיע באגרות חוב ממשלתיות, עירוניות, תאגידים וזרים של כל כתב ומנפיק ועם כל דירוג או רמת סיכון. זה מאפשר למנהל הקרן להקצות מחדש את החזקות הקרן בהתאם לשווקים ולספק תשואה קבועה יותר למשקיעים. כמו כן, קרנות אלה אינן מודדות את הביצועים שלהן כנגד אמות מידה ספציפיות של אגרות חוב כגון מדד אגרות החוב של ברקליס. כמה מנהלי קרנות unconstrained אפילו אג"ח קצר כדי להרוויח ירידות מחירים. הסחות אלה מהגבולות שנמצאות בדרך כלל בקרנות קונבנציונליות יכולות להיות הזדמנות גדולה (ומשקיעים גדולים) למשקיעים. אולם, באופן אידיאלי, מנהל קרן אג"ח מיומן ללא יכולת יוכל להוסיף ערך על ידי הקצאת כספים באופן פעיל על פני מספר ענפים רחבים של מכשירים בעלי הכנסה קבועה.

בניגוד קרנות אג"ח רבות, קרנות unconstrained עשוי להיות מסוגל לספק אלפא מן הניהול הפעיל מגוון רחב מספיק של הנפקות. הם עשויים גם להיות מסוגלים להפחית או לבטל את סיכון הריבית על ידי השקעה החזקות כי יש משכים קצרים יותר מאשר קרנות האג"ח הליבה מותר להחזיק.ברור, זה יכול להיות יתרון משמעותי אם הריבית מתחילה לעלות.

סיכונים של קרנות מאופקות

למרות קרנות unconstrained עשוי להיות מסוגל לעשות משהו, אם אפשר לומר, הם באים עם כמה סיכונים משמעותיים שהמשקיעים צריכים להבין לפני להיכנס לאחד הכספים האלה. חלק מהסיכונים שמגיעים עם חוסר אילוץ כוללים:

סיכון אשראי גבוה - קרנות רבות ללא מאמצים השתמשו בחופש שלהם לטעון על אג"ח זבל וחובות אחרים בסיכון גבוה על מנת להשיג תשואות גבוהות יותר ולשפר את הרשומות המסלול שלהם . אבל בפועל זה יכול backfire, כמו כל מנפיק בקרן כי ברירת המחדל יכולה להפחית באופן משמעותי את התשואות שפורסמו על ידי הקרן.

• היסטוריות קצרות יחסית - קרנות איגרות חוב לא מאופקות מהוות כניסה חדשה יחסית לשוק הפיננסי. רוב קרנות אלה יש לעקוב קצר מאוד לעקוב אחר הרשומות ולא היתה לי הזדמנות לחוות סוגים שונים של תנאי השוק, כגון ריבית גבוהה יותר. אף אחד לא באמת יודע בוודאות איך אג"ח אלה עשויים לבצע כאשר שיעורי מתחילים לעלות. וגם ביצועים היסטוריים כאן לא נחשב כמה שזה היה עם רוב סוגי קרנות אחרות בכל מקרה, כי אלה כספים יש את החופש להתנהג אחרת לגמרי תחת תנאי השוק אותו בעתיד.
• הוצאות גבוהות - קרנות אג"ח בלתי מאורגנות לעיתים קרובות יש דמי מכירה גבוהים יותר ודמי שנתיים מאשר סוגים אחרים של קרנות אג"ח כי הם עשויים לדרוש רמה גבוהה יותר של ניתוח נתונים ומחקר מאשר סוגים אחרים של קרנות להתמקד רק אחד או שני סוגים של ניירות ערך . לקרן אג"ח טיפוסית לא מסורתית (מתוכם קרנות בלתי מאופקות הן תת-תחום) יש יחס הוצאות שנתי של 1.31%, בעוד שלקרן אג"ח ממוצעת עם אחזקות לטווח בינוני יש יחס הוצאה ממוצע של פחות מ -0.9%.
• השורה התחתונה

קרנות איגרות חוב לא מאופיינות נהנו מתזרים של מיליארדים בהון המשקיעים ב -2015, כאשר הריבית עלתה על האופק. אבל זה נשאר לראות כמה טוב אלה כספים כמו שיעורי מתחילים לעלות. בעוד הם מסוגלים לנוע כמעט בכל כיוון, השאלה תהיה אם יש כיוון טוב שהם יכולים ללכת. תת-ענף זה של שוק האג"ח צומח במהירות, והמשקיעים צריכים לעשות את שיעורי הבית שלהם ולראות את הרשומות ההיסטוריות של מנהלי הקרנות לפני ביצוע הרכישה. התשואות המותאמות לסיכון שמוצגות על ידי הקרנות הללו הן כנראה חשובות יותר מהתשואות המוחלטות עצמן.