יש הרבה דיונים על הכלל uptick והאם זה צריך להיות חלק של השווקים הפיננסיים. הראשון שהוקם על ידי רשות ניירות ערך (SEC) בשנת 1938 כמו כלל 10a-1, הכלל uptick מונע ניירות ערך להיות קצר מכר רצוף ללא מסחר במניות גבוה יותר לפחות פעם אחת בין הזמנות מכירה קצר. הכלל הונהג לראשונה לאחר תקופת המשבר הכלכלי בשווקים הפיננסיים ונשמר עד 2007, כאשר ה- SEC ביטלו אותו. מאמר זה מסכם את ההיסטוריה של הדיון סביב הכלל uptick. (לקריאת הרקע, ראה הכלל Uptick: האם זה לשמור על שוק דובי מתקתק? )

מוסד וביטול של Uptick כלל לפני שהנהיג את הכלל בשנת 1938, ה- SEC ביצע מחקר של בורסת ניו יורק (NYSE) ומצא כי של 20 ניירות ערך זה למד בשתי תקופות של 1937, מכירות קצר היוו חלק משמעותי של עסקאות הכולל. בהתבסס על מחקר זה, הגיע למסקנה כי יש להפעיל את הכלל על מנת למנוע ממוכרים קצרים להוסיף את הספירלה כלפי מטה של ​​ניירות ערך ספציפיים - ואת השוק הכולל - כדי להגן על המניות ועל NYSE בתקופות של ירידה חדה. (קרא על ירידות היסטוריות ב סקירה של המיתון הקודם .)

ב -1963, ה- SEC קבע שלושה יעדים על מנת להעריך אם הכלל uptick המשיך להיות יעיל. קווים מנחים אלה קובעים כי הכלל צריך לבצע את הפעולות הבאות:

לאפשר מכירה בחסר קצר יחסית בשוק מתקדם

• מניעת מכירה קצרים במחירים נמוכים יותר ברציפות, ובכך ביטול מכירה בחסר ככלי להנעת השוק
• מניעה מוכרים קצרים מ להאצת שוק יורד

שמירה על הנחיות אלה בחשבון, משרד ה- SEC של ניתוח כלכלי הקימה תוכנית פיילוט בשנת 2004 כדי לקבוע אם הכלל uptick עדיין יעיל. בעשותו כך, הוא השהה את הכלל uptick עבור שליש המניות של ראסל 3000 מדד תוך שמירה על הכלל עבור שאר המניות. בכך הוא יכול להשוות את התוצאות משתי קבוצות של ניירות ערך בתנאי שוק זהים - קבוצה אחת שעליה הושעה כלל ההגדלה, וקבוצה אחת שעליה נשמרה הכלל. (לפרטים נוספים, קראו את

הכלל Uptick: האם זה לשמור על שוק דובי מתקתק? )

תוצאות מ תוכנית פיילוט זה הוכיח כי למרות חיסול של uptick הכלל הגדילה את נפח המניות שהיו קצרים, זה לא להגדיל את הריבית הקצרה הכוללת אבטחה. ומכיוון שהאינטרס בקיצור ביטחון מסוים נותר ללא פגם, המחקר הגיע למסקנה שלכלל ההגדלה לא היתה השפעה של ממש. בעקבות תוצאות מחקר זה, הכלל של uptick בוטל בשנת 2007.(גלה כיצד דמות זו יכולה להיות פותח עיניים אמיתי על סנטימנט השוק של המניה נתון ב

קצר עניין: מה זה אומר לנו ) זעקה בעקבות ביטול של Uptick כלל ביטול שלטון uptick בשנת 2007, ברירות המחדל המשכנתא נרחבת גרמה בועת הדיור להתפוצץ, ואת אפקט אדווה כלכלית התפשט במהירות למוסדות פיננסיים ומחירי המניות שלהם. מוסדות פיננסיים אשר היו ממונפים יתר על המידה עם נכסים הקשורים למשכנתאות רעילות כגון אגרות חוב מגובות משכנתאות (MBS) וחובות חוב מובטחות (CDO) הפכו ליעד של מוכרים קצרים בשוק. (למידע נוסף על

הסיכון של ניירות ערך מגובי משכנתאות
ו חובות החוב מובטחות: מ בון לנטל ) בעוד הכלל uptick בוטל בשנת 2007 ללא תשומת לב משמעותית, על ידי 2008-2009 היה קול רם להחזיר את החוק כדי לספק הגנה מפני פשיטות לשאת, לא רק את מחירי המניות של המניות הפיננסיות, אלא גם על ממוצעים השוק יורד במהירות גם כן. אלה אשר לטובת הכלל uptick טוענים כי התנאים של 2004-2006 השווקים שבהם תוכנית הניסוי נבדק שונים בהרבה מן השוק באופן דרמטי את תנאי השוק של 2008-2009. לטענתם, הכלל נעשה אחרי השפל הגדול כדי להגן על החברות ועל השווקים הפיננסיים, במיוחד בנסיבות כלכליות קשות, בכל פעם שהן מתעוררות.

הם טוענים כי החזרת הכלל תגן על מחירי המניות של חברות נאבקות, שחלקן מונעות באופן מלאכותי מעבר לערכי השוק ההוגן שלהן במהלך פשיטות דובים. ומכיוון שהשווקים מונעים לעיתים קרובות על ידי הפסיכולוגיה, תומכי הכלל האולטופיק מעידים על כך שהמצב בו לא רק מעכב את הפשיטות על מניות במגזרים הנאבקים, אלא גם עלול לפגוע בשוק הדוב מלהתפשט לענפי משק בריאים יותר. (כדי לגלות מה נפח איזון, הצטברות / הפצה וריבית פתוחה יכולים לספר לך על השוק, ראה

מודד את המצב הפסיכולוגי של השוק

.) להתעסק עם החוק Uptick כמה חסידי הכלל uptick באופן כללי טוענים כי אם הוא נוצר, זה צריך להיות מותאם כדי לשקף את העובדה כי השווקים השתנו ב 70 שנים מאז זה היה הראשון הנהיג. אחד השינויים הגדולים הוא כי שוקי המניות החלו לצטט מחירים במרווחים קטנים כמו פרוטות בשנת 2001. זה רלוונטי לכלל כי לאחר השווקים החלו התמחור בפרוטות, מוכרים קצרים צריך לחכות רק עד מחיר המניה עלה אגורה אחת לקצר את המלאי שוב.

רבים מאמינים שזו הסיבה שמחקר הפיילוט של שנת 2004-2005 הראה הבדל קטן בין קיום הכלל לבין הסרתו - מכיוון שמניות יכולות להיות קצרות שוב לאחר שהחזירו רק אגורה אחת בשווי המניות. אלה הבאים בעקבות תיאוריה זו מאמינים שאם הכלל המוחזר יוחזר, הוא יצטרך להעלות את מרווח הפרוטה אם תהיה לו השפעה משמעותית. (למד על התקדמות במסחר
לידת חילופי מניות

ו גלובל שוק המניות אלקטרונית .) הצד האחר של הטיעון יהיו מתנגדי הצבת החסרון של רווח מוגבר על מוכרים קצרים ועל קרנות גידור, במיוחד משום שהם מפיקים רווח ניכר מאסטרטגיות קיצור. גם אם חוק אפקטיווי יעיל - כל מה שייקבע בעתיד - יכול להגן על חברות מפני פשיטות דובים, תמיד יהיו כאלה הטוענים כי הוא פוגע בחופש השווקים וכי השווקים מתאזנים באופן טבעי כאשר מוכרים קצרים בסופו של דבר לקנות עמדות ארוכות כדי לכסות הפסדים קצרים פוטנציאליים. (כדי ללמוד עוד, קראו את

תשאול את סגולה של מכירה קצר
.) דבר אחד הוא בטוח, עם זאת, היא כי הדיון על uptick הכלל הוא אחד שימשיך לשרוף בהירים הד בקול רם בקהילת ההשקעות בשנים הקרובות.