קרנות הפנסיה הן סוג של תוכנית פרישה כי "חוזים" עם העובד לשלם סכום מסוים בשנה בהתבסס על מספר גורמים לאחר העובד פורש. כדי לעמוד בהתחייבויות החוזיות, תוכניות הפנסיה להשקיע במגוון נכסים כדי להבטיח שהם עומדים שיעור המשוכה שלהם. זהו שיעור התשואה שנקבע על ידי אקטואר הדרוש כדי לעמוד בכל ההתחייבויות העתידיות, i. ה. , התשואה הנדרשת כדי להיות מסוגל לשלם לעובד את הסכום "הבטיח" לאחר העובד פורש. תוכניות פנסיה בדרך כלל להעסיק אסטרטגיה גיוון בעת ​​השקעה, כך שהם להפחית את הסיכון בשוק, כמו גם ריבוד ניירות ערך כדי להתאים את התחייבויותיהם או התחייבויות.

סוג אחד של פנסיה הביטחון נוטים להשקיע הוא החוב הריבוני, או את החוב שהונפקו על ידי הממשלה במטבע של אותו מדינה. לדוגמה, ממשלת ס 'מנפיקה חובות, כגון אג"ח של ארה"ב או שטרות, בדולרים. סוגים אלה של ניירות ערך אטרקטיביים לתוכניות פנסיה מכמה סיבות, אך ההבנה כיצד ניירות ערך אלה מסייעת לדון בשאלה מדוע קרנות פנסיה משקיעות בהם.

-> ->

החוב הריבוני מול החוב התאגידי
החוב הריבוני הוא סוג אחד של ביטחון הכנסה קבועה. ההכנסה הקבועה מתייחסת לכל נייר ערך שבו המנפיק לווה כסף מהמשקיע ובתמורה המנפיק משלם למשקיע ריבית קבועה במרווחים קבועים מראש עד למועד הסיום של האג "ח או לפדיון, ובנקודה זו המנפיק משלם למשקיע ערך נקוב של האג"ח.

סוג אחר של ביטחון קבוע הכנסה הוא החוב של החברה. החוב הריבוני שונה מהחוב הארגוני בכמה דרכים. חוב חברות מונפק על ידי חברות. אג "ח אלו נוטים להיות מסוכנים יותר מחובות ריבוניים, שכן היכולת לפרוע את ההלוואה תלויה ביכולתה של החברה לבצע את עסקיה, המושפעת מהחברה ומוצריה, משירותיה, מתחריה, תנאי השוק הכלליים וכוחות חיצוניים כגון תקנות . כתוצאה מכך, אג "ח קונצרני בדרך כלל משלם תשואות גבוהות יותר או תשואות מאשר איגרות חוב ריבוניות כדי לפצות את המשקיעים על הסיכון המוגבר. לעומת זאת, החוב הריבוני נחשב לביטחון בטוח יותר שכן הוא מונפק על ידי ממשלות. מבחינה היסטורית, זה נדיר ממשלות להיכשל כדי לעמוד בהתחייבויות החוב שכן הם שולטים ההכנסות שלהם (בצורה של מסים), ובגלל זה נכסים אלה נחשבים ללא סיכון על ידי המשקיעים.

למרות החוב הריבוני נוטה להיות בטוח, היו מקרים שבהם מדינות נכשלו כדי לעמוד בהתחייבויות שלהם ו ברירת המחדל על איגרות החוב. כמה דוגמאות כוללות את רוסיה במשבר רובל ב -1998, גרמניה לאחר מלחמת העולם השנייה, א 'ק' ב -1930, ולאחרונה יוון בשנת 2012. אפילו U.יש ברירת המחדל על איגרות החוב שלה חמש פעמים בעבר. למעשה, רוב המדינות יש בשלב זה או אחר מחדל על התחייבויותיהם, וכמה עשו את זה פעמים רבות. למרות עובדות היסטוריות אלו, ההנחה ה"בטוחה "הצמודה לאיגרות החוב הריבוניות נמשכת, כי למרות שרוב המדינות שחזרו ל -1800 כבר חדלו מלהתקיים, היא עדיין תופעה נדירה למדי.

התחייבויות התואמות

בנוסף לביטחון, סיבה נוספת לכך שתוכניות פנסיה מוצאות השקעה באגרות חוב ממשלתיות רצוי היא כי הפנסיה צריכה להיות מסוגלת לעמוד בהתחייבות החוזית שלהם לשלם גמלאות. השקעה באיגרות חוב ריבוניות של אותו מטבע מסייעת לפנסיה "למנוע אי-התאמה" בין הנכסים שלהם (כמה כסף הם כיום
יש לשלם לגמלאים) והתחייבויות (כמה כסף הם צריכים לשלם גמלאים). בתיאוריה, קרנות הפנסיה צריכות לקבוע עד כמה החובה גדולה וכאשר הן יצטרכו לשלם אותה, ולקנות איגרות חוב ממשלתיות (כי הן בטוחות) בכמויות המתאימות לגודל ההתחייבות עם חלויות, או תאריכי סיום, בהתאמה כאשר ההתחייבויות ישולמו. בעיה אחת בגישה זו היא שלמרות היותה סבירה נמוכה, הסיכון של איגרות חוב אלו עלול להשפיע על רגישות איגרות החוב לשינויים בשיעורי הריבית. לכן התשואה הצפויה עשויה להיות שונה מההחזר בפועל. לדוגמה, איגרת חוב עם רגישות לשינויים בריבית של שלוש שנים פירושה כי מחיר האג"ח צפוי לעלות ב -3% על כל ירידה בתשואה של 1%. אך מכיוון ש סיכון ברירת המחדל עשוי להיות גבוה מהצפוי, הרגישות עשויה להיות פחות משלוש שנים, כך שהעיקרון התואם נכשל ונכסי קרן הפנסיה עולים על ההתחייבויות. זהו אחד הסיכונים עם השקעה בחוב הריבוני. תוכניות פנסיה יש הנחיות ההשקעה להקים להקים בקרות על סוגי ניירות הערך התוכניות יכול להשקיע בהם וכתוצאה מכך, תוכניות מוגבלים לעתים קרובות אחוז מסוים של התוכנית שהם יכולים לקנות בכל נכס הנכס בכיתה אחת, השקעות סוג אזור גיאוגרפי. כתוצאה ממגבלות אלה, תוכניות יש גיוון מאוד ריבונות שהם קונים. אף על פי שהתוכניות ידרגו לעתים קרובות את הסגירה, הן ירכשו לעתים נדירות ניירות ערך הנקובים במגוון רחב של מטבעות. לכן, דרך אחת קרנות הפנסיה יכול להפחית את החשיפה לסיכון ברירת המחדל היא לגוון את המטבע של הריבון. עם זאת, אסטרטגיה זו מוגבלת על ידי הנחיות ההשקעה של התוכנית. השימוש בחוב הריבוני בתוכניות פנסיה הגיוני, כי היתרונות של השקעה "ללא סיכון" כאשר הסיכון ברירת המחדל הוא נמוך מאוד נכסים תואמים עם התחייבויות ניתן להשיג עם מינימום "tweaking" של חישובי הרגישות. בעוד אלה הם היתרונות, הם יכולים גם להיות סיכונים! ללא הבנה ברורה של הסיכונים המוגדרים כברירת מחדל, התוכניות עשויות להפריז בנכסיהן ולא יפגעו בהתחייבויותיהן.חלק מהסיכונים הללו יכולים להיות מגוונים על ידי השקעה במטמון רחב של ריבונים - רחב מספיק כדי לא רק להשקיע במדינות שונות, אלא גם לוודא שהם משקיעים באזורים שונים. אז אם מדינה אחת נכשלת, האזורים הם כל כך מגוונים, כי הם לא כולם להיכשל ביחד. על ידי שימוש באסטרטגיה זו, תוכנית הפנסיה תבצע את מטרתה לעמוד בהתחייבויותיה (ללא תרומות בלתי צפויות) משום שהנכסים עולים על ההתחייבויות.