שתף סרטון // www. Investopedia. com / terms / a / purchase. asp

מהו 'רכישה'

רכישה היא פעולה תאגידית שבה קונה חברה, אם לא כולם, את בעלות הבעלות של פירמה אחרת על השליטה בה. רכישה מתרחשת כאשר חברה קונה משיגה יותר מ -50% בעלות בחברה היעד. כחלק מהחילוף, רוכשת החברה הרוכשת לעיתים קרובות את מניות חברת היעד ונכסים אחרים, המאפשרת לחברה הרוכשת לקבל החלטות לגבי הנכסים החדשים שנרכשו ללא אישור בעלי המניות של החברה. רכישות ניתן לשלם במזומן, במניות של החברה הרוכשת או שילוב של שניהם.

-> <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< עסקים קטנים עד בינוניים מתמזגים ורוצים זה את זה מאשר בחברות גדולות.

למה לבצע רכישה?

חברות לבצע רכישות מסיבות שונות. הם עשויים להיות המבקשים להשיג כלכלות לגודל, נתח שוק גדול יותר, סינרגיה מוגברת, הפחתת עלויות, או הצעות נישה חדשה. אם הם רוצים להרחיב את פעילותם למדינה אחרת, רכישת חברה קיימת עשויה להיות הדרך היחידה להיכנס לשוק זר, או לפחות הדרך הקלה ביותר: לעסקים שנרכשו יהיו כבר עובדים משלהם (עבודה וניהול) שם המותג ונכסים בלתי מוחשיים אחרים, להבטיח כי החברה הרוכשת יתחילו עם בסיס לקוחות טוב.

הרכישות נעשות לעתים קרובות כחלק מאסטרטגיית הצמיחה של החברה, כאשר מועיל יותר להשתלט על פעילות של חברה קיימת מאשר להרחיב את עצמה. חברות גדולות בסופו של דבר מתקשים להמשיך לגדול מבלי לאבד את היעילות. בין אם בגלל שהחברה הופכת לבירוקרטית מדי או שהיא נתקלת באילוצי משאבים פיזיים או לוגיסטיים, הרי שבסופו של דבר השיאים השוליים שלה. כדי למצוא צמיחה גבוהה יותר ורווחים חדשים, המשרד הגדול עשוי לחפש חברות צעירות מבטיחות לרכוש ולהשלים לתוך זרם ההכנסות שלה.

כאשר תעשיית מושך יותר מדי חברות מתחרות או כאשר ההיצע של חברות קיימות רמפות למעלה מדי, חברות עשויות להסתכל על רכישות כדרך להפחית את הקיבולת עודף, לחסל את התחרות, או להתמקד הספקים פרודוקטיבי ביותר.

אם טכנולוגיה חדשה עולה כי יכול להגביר את הפרודוקטיביות, חברה עשויה להחליט כי היא העלות האפקטיבית ביותר לרכוש מתחרה כי כבר יש את הטכנולוגיה.מחקר ופיתוח עשוי להיות קשה מדי או לקחת יותר מדי זמן, ולכן החברה מציעה לקנות את הנכסים הקיימים של חברה שכבר עברה את התהליך.

מה ההבדל בין רכישה לבין השתלטות?

אין הבדל מוחשי או טכני בין רכישה לבין השתלטות; שתי המילים יכולות לשמש לסירוגין, אם כי הן נושאות קונוטציות שונות במקצת. בדרך כלל, "השתלטות" מעידה על כך שחברת המטרה מתנגדת או מתנגדת לרכישה. לעומת זאת, "רכישה" משמשת לעתים קרובות כדי לתאר עסקאות ידידותיות יותר, או להשתמש בשילוב עם המילה מיזוג, שבו שתי החברות (בדרך כלל בגודל שווה בערך) מוכנים להצטרף יחד, לפעמים כדי ליצור חברה שלישית.

רכישות ידידותיות ועוינות

רכישות יכולות להיות ידידותיות או עוינות. רכישות ידידותיות מתרחשות כאשר חברת היעד מבטאת את הסכמתה לרכישה. לרכישות עוינות אין אותו הסכם מחברת המטרה, והחברה הרוכשת חייבת לרכוש באופן פעיל סכומים גדולים של חברת המטרה כדי להשיג רוב.

רכישות ידידותיות פועלות לעתים קרובות לטובת תועלת הדדית הן עבור רכישת חברות היעד. החברות מפתחות אסטרטגיות על מנת להבטיח כי החברה הרוכשת תרכוש את הנכסים המתאימים, לרבות סקירת דוחות כספיים והערכות שווי אחרות, וכי חשבונות הרכישה יחולו על כל התחייבויות שיכולות לבוא עם הנכסים. לאחר שני הצדדים מסכימים לתנאים ולעמוד בכל התנאים המשפטיים, הרכישה נעה קדימה.

רכישות לא ידידותיות, הידועות יותר כאל השתלטות עוינת, מתרחשות כאשר חברת היעד אינה מסכימה לרכישה. במקרה זה, על החברה הרוכשת לנסות לגייס חלק ברוב כדי לאלץ את הרכישה להתקדם. כדי לרכוש את האחזקה הנדרשת, החברה הרוכשת יכולה להציע הצעת רכש שנועדה לעודד את בעלי המניות הנוכחיים למכור את אחזקותיהם בתמורה למחיר ערך גבוה משווי השוק. כדי להשלים, יש להגיש הודעת רכישה של 30 יום לרשות ניירות ערך (SEC) עם עותק המופנה לדירקטוריון החברה.

מחירי מניות ורכישות

בכל מקרה, החברה הרוכשת מציעה לעתים קרובות פרמיה על מחיר השוק של מניות חברת היעד כדי לפתות את בעלי המניות למכור. לדוגמה, ההצעה של ניוז קורפ לרכישת דאו ג 'ונס בחזרה בשנת 2007 היה שווה פרמיה של 65% על מחיר השוק של המניה.

כאשר חברה רוכשת ישות אחרת, יש בדרך כלל השפעה צפויה לטווח קצר על מחיר המניה של שתי החברות. ככלל, המניה של החברה הרוכשת תיפול בעוד שמניות חברת המטרה יעלו.

הסיבה שמניות חברת המטרה בדרך כלל עולה היא, כמובן, את הפרמיה כי החברה הרוכשת בדרך כלל צריך לשלם עבור היעד.

המניה של החברה הרוכשת בדרך כלל יורדת מכמה סיבות. ראשית, כפי שהזכרנו לעיל, החברה הרוכשת חייבת לשלם יותר מאשר חברת היעד כרגע שווה לעשות את העסקה לעבור.מעבר לכך, יש לעיתים קרובות מספר אי וודאויות הקשורות ברכישות. הנה כמה בעיות שהחברה השתלט יכול להתמודד במהלך הרכישה:

תהליך אינטגרציה סוער: בעיות הקשורות שילוב תרבויות שונות במקום העבודה

אבידה פרודוקטיביות בגלל מאבקי כוח ניהול

חוב או הוצאות נוספות שחייבות להיות שהצטברו כדי לבצע את הרכישה

• נושאים חשבונאיים להחליש את המצב הכספי של החברה השתלטות, כולל הוצאות ארגון מחדש ומוניטין
• דרכים למימון רכישה
• חברת רכישה יכול לממן רכישה על ידי גיוס הון פרטי, קבלת הלוואה בנקאית או בולטת עסקה מימון הביניים, כי כרוך אלמנטים של חוב והן מימון הון. זה גם נפוץ עבור המוכרים לממן חלק הרכישה; מימון המוכר נפוץ יותר בשילוב עם הלוואה בנקאית.
• מאז המשבר הפיננסי של 2007-2008, כאשר רבים המלווים נשרפו קשות על ידי חוב רעיל, גיוס כספים לרכישת חברת המטרה הפך להיות קשה יותר. המלווים שינו את הקריטריונים שלהם למתן אשראי על ידי העלאת דרישות התשלום ובדיקה קפדנית של תזרים מזומנים פוטנציאלי.

מימון עצמי פרטי

לוקח לעתים קרובות את צורת ההון סיכון - מאגר מנוהל באופן מקצועי של קרנות להשקיע הזדמנויות צמיחה גבוהה - או חברות הון פרטי. זה לא תמיד המקרה, אבל זה הוכיח להיות אמצעי יעיל לגיוס כספים ממקורות מפוזרים ולתעל אותם לעבר הזדמנויות יזמות.

מימון הון

כולל את חברת הרוכש למכור ניירות ערך כדי לגייס כסף, ולאחר מכן באמצעות הכסף עבור שניהם העסקה העסקה ולספק מזומנים נוספים עבור החברה החדשה. מימון בנק

לוקח מגוון של צורות .

הנפוץ ביותר הוא לקבל הלוואה מבוססת תזרים מזומנים, ובמקרה זה הבנק בודק את תזרים המזומנים, עומס החוב ושולי הרווח של חברת היעד. פיננסים של חברת היעד הם חשובים יותר מאשר של חברת הרכישה; אחרי הכל, חברת המטרה היא הנכס שיוצר בסופו של דבר את התשואות המשמשות להחזיר את ההלוואה. אם יש מימון המוכר מעורב, חברת היעד יכול לקחת את המכתב בפועל לאחר החברה הרוכשת מקדמה. מימון מבוסס נכסים הוא אופציה אחרת. ב הלוואה מבוסס הנכס, המלווה מסתכל על בטחונות (המלאי, חייבים ויתרות רכוש של חברת היעד) ולא תזרים מזומנים הלוואה החוב. הערכת מועמד רכישה

לפני ביצוע רכישה, זה הכרחי עבור חברה כדי להעריך אם היעד שלה הוא מועמד טוב. למעשה, קצינים של חברות יש חובה אמונים לבצע בדיקת נאותות יסודית לפני ביצוע כל רכישה.

הצעד הראשון בהערכת מועמד רכישה הוא לקבוע אם המחיר המבוקש הוא סביר. המדדים שבהם משקיעים משתמשים כדי למקם ערך על יעד הרכישה משתנים מתעשייה לתעשייה; אחת הסיבות העיקריות הרכישות להיכשל היא כי המחיר המבוקש עבור חברת היעד עולה על מדדים אלה.

קונים פוטנציאליים צריכים גם לבחון את עומס החוב של חברת המטרה. חברה עם חוב סביר בריבית גבוהה כי חברה גדולה יותר יכול למחזר עבור הרבה פחות פעמים הוא מועמד רכישה הממשלה; התחייבויות גבוהות במיוחד, עם זאת, צריך לשלוח דגל אדום למשקיעים פוטנציאליים. (מה שנקרא העסקה הגרועה ביותר בהיסטוריה של האוצר האמריקאי, רכישת בנק אוף אמריקה של 2008 רכישת Countrywide Financial, התרחשה באמצעות כישלון להכיר התחייבויות כאלה: ראה

למה חשוב בדיקת נאותות לפני רכישת החברה?

) .

בעוד שרוב העסקים עומדים בפני תביעה מדי פעם - חברות ענק כגון Walmart נתבעות מספר פעמים ביום - מועמד רכישה טוב הוא כזה שאינו עוסק ברמת התדיינות משפטית העולה על מה סביר ונורמלי עבור בתעשייה ובגודל. יעד רכישה טוב יש דוחות כספיים נקיים ומאורגנים. זה מקל על המשקיע לעשות את בדיקת נאותות לבצע את ההשתלטות בביטחון; זה גם עוזר למנוע חשיפת הפתעות לא רצויות לאחר השלמת הרכישה. שלוש רכישות מרוכזות ביותר בהיסטוריה הפיננסית

סוף שנות התשעים חוו שורה של רכישות בהיקף של מאות מיליארדי דולרים שלא נראו קודם לכן. מ- Yahoo! של 1999 $ 6 מיליארד דולר של שידור. com to @ הבית של כמעט 7 מיליארד דולר לרכישת Excite, חברות היו מעוניינים בצמיחה עכשיו, הרווחיות מאוחר יותר (אם בכלל). בשבועות הראשונים של שנת 2000 הגיעו הרכישות הללו לשיא.

AOL ו טיים וורנר

AOL, השירות המקוון המפורסם ביותר של היום שלה, בנתה בסיס מנוי יוצא דופן של 30 מיליון אנשים על ידי הצעת חבילת תוכנה (זמין על תקליטורים!), כי זכאי משתמשים למאות של שעות פנויות. כן, השימוש באינטרנט נמדד שעות לאחר מכן, ואתה צריך להשתמש בשירות 24/7, במשך חודש בכל פעם, כדי לנצל את ההצעה בשלמותו. בינתיים, טיים וורנר נדונה כחברה "מדיה ישנה", למרות שיש לה עסקים מוחשיים (פרסום, טלוויזיה ועוד) והצהרת רווח מעוררת קנאה. בהפגנה מאומצת של ביטחון מופרז, רכש הצעיר הצעיר את הענק הנכבד תמורת 164 מיליארד דולר, מגמד את כל הרשומות. החשיבות היחסית של שתי החברות התגלתה בשם הישות החדשה, AOL Time Warner.

שנתיים לאחר מכן, AOL טיים וורנר הפסידה 99 מיליארד דולר. שווי השוק של החברה החדשה ירד ב -200 מיליארד דולר, או גדול משמעותית מגודל הרכישה המקורית. AOL היה עדיף על משיכת 350 מיליון דולר 100 שטרות ולהציב את כולם על האש. כמה שנים לאחר מכן, החברות ציינו הבדלים בלתי מתפשרים וסיימו את הנישואין. היום טיים וורנר הוא 60 $. 0 מיליארד החברה; הרוכש לשעבר שלה נרכשה על ידי Verizon ב 2015 עבור $ 4. 4 מיליארד דולר.

Vodafone and Mannesmann
עם זאת, השתלטותו הקצרה של AOL על טיים וורנר היא רק המחזיק בחצי הכדור המערבי. כמה חודשים קודם לכן, חברת התקשורת הבריטית וודאפון השלים השתלטות עוינת, אם לא לגמרי עוינת, על חברת הסלולר הגרמנית מאנסמן.עסקת וודאפון / מאנסמן עלתה 183 מיליארד דולר, ב -1999 דולר - או ליתר דיוק, 183 מיליארד דולר ב -1999, מניות וודאפון. וודאפון הציע ומנסמן הסכים בסופו של דבר. העסקה היתה היסטורית גם ללא דמות המטבע המופלגת, שכן היא ייצגה את ההשתלטות הזרה הראשונה בהיסטוריה הגרמנית המודרנית. כיום, מנסמן שורד תחת השם Vodafone D2, הפועל בגרמניה אך ורק כחברה בת בבעלות מלאה של ההורה שלה.

Express Scripts ו- Medco

רכישות ברחבי העולם זנחו במידה ניכרת בעשור שלאחר מכן. שווי כל הרכישות של חברות בשנת 2011 היה נמוך מהמספר המקביל מ -14 שנים קודם לכן. למעשה, הרכישה המוצעת הגדולה ביותר של התקופה מעולם לא ירדה מן הקרקע. בדומה לעסקת Vodafone / Mannesmann, זה היה כרוך ספקית הסלולר השנייה בגודלה בארה"ב, AT & T, קונה מספר 4 T-Mobile עבור $ 39 מיליארד דולר. (במקביל להמשך, T-Mobile היא חברה בת של דויטשה טלקום בגרמניה). למרות העסקה נתמך על ידי הצדדים מגוונים כמו קבוצות עניין מיוחד הגדולות, רוב פרקליטות המדינה ואיגודים מקצועיים מרובים, משרד המשפטים האמריקאי ציין סיבות הגבלים עסקיים ותבע. המנהלים פרשו, והותירו עסקה הרבה פחות מפורסמת כמו הרכישה הגדולה ביותר של השנה.

בשנת 2012, רכשה אקספרס סקריפט אקספרס של סנט לואיס את Medco תמורת 29 מיליארד דולר. שתי החברות לנהל תרופות תרופות מרשם, תהליך ולשלם תביעות, בעקיפין לפעול כמו הרוכשים בתפזורת עבור מיליוני הלקוחות שלהם. מאז הרכישה, ההערכה היא כי אחד מכל שלושה אמריקאים עכשיו נופל תחת חסות סקריפט אקספרס.
לאחר הרכישה

רוב תשומת הלב במהלך הרכישה הולך לכיוון שווי, מניות בשוק משפטי. מעט תשומת לב ניתנת מה קורה לאחר, למרות ההצלחה של רכישה בדרך כלל תלוי כיצד החברה החדשה מטפלת האחריות הרבות שלה. יש להקים מבנה ארגוני חדש, הגיוני. משאבים צריכים להיות מוקצים מחדש לקראת הקצוות החשובים ביותר שלהם. יש לשלב תהליכים חשבונאיים ומידע במישור המשפטי, המס יעיל. יש להעריך מחדש את היחסים העסקיים הקיימים מראש - כולל יחסים עם העובדים.
למעט מקרים נדירים, החברה הרוכשת צריכה ללמוד פעילויות חדשות, לקוחות חדשים וספקים חדשים. בראש ובראשונה, הבעלות החדשה צריכה לענות על העובדים החדשים שלה. עובדים אלה עשויים להיות מודאגים ממעמדם ומשינוי תרבותם. זוהי אחריות של מנהיגות חדשה לתקשר בצורה יעילה, לקבל החלטות הוגנות והוגנות, ולנסות למזער את הסיכונים והעלויות הכרוכים במעבר זה.

מידע פיננסי מיידי יש כנראה נחשב בזהירות, אבל עכשיו את המציאות של הפעלת בפועל עסק חדש הוא מול ומרכז. יש לוגיסטיקה חדשה לאספקת מוצרים ושירותים ולשילוב של טכנולוגיה. כאשר המיזוגים כרוכים במספר רב של עובדים חדשים, מבנה חדש של פיקוד עסקי צריך להיות מתוכנן, מובא ומבוצע.

חברות מסוימות מחליטות להביא עזרה של צד שלישי להחליק את המעבר הזה. יועצים מסוימים מתמחים במעברים מיזוג ורכישה (M & A) ומערכות אינטגרציה חשבונאית. זה יכול להיות מועיל במיוחד עבור ניהול שמעולם לא היה מעורב ברכישה לפני.

בסופו של דבר, ההצלחה או הכישלון של עסקה M & A תלוי על התגובה של בעלי המניות והלקוחות. רבים לא אכפת לי אם מיזוגים לשים כסף בכיסים של בעלי המניות ואת המוצרים של הלקוחות והשירותים אינם רואים הפרעה או ירידה באיכות. הון מזומן צריך להמשיך לזרום לתוך המשרד, או את שאר לא משנה.

סימן אחד לרכישה מוצלחת: החברה הרוכשת (או הישות החדשה, המשולבת) מציגה רווחים גבוהים יותר למניה (EPS) מאשר בעבר. זה נחשב רכישה accretive. אם EPS נמוך יותר לאחר הרכישה, זה נחשב מדולל.