משקיעים פעילים הם חלק קריטי של הנוף ההשקעות האמריקאי, והם נשארים נוכחות גוברת על פני חדרי ישיבות החברה גבוהה. הפעיל יכול להופיע במספר צורות שונות, החל ממשקיעים פרטיים עשירים באוברן ועד קרנות גידור לחברות השקעה, וכל אחת מהן מתמקדת בהעלאת ערך בעלי המניות על ידי טלטול מבנה הכוח מאחורי חברה בעלת ביצועים נמוכים. הנוסחה פשוטה יחסית: רכישת עמדת מיעוט ניכרת בתאגיד, קבלת תשומת הלב של הדירקטוריון וצוות הניהול, ולהשפיע על השינוי באמצעות מינוף המניות המסורתי.

דוגמה אחת גבוהה של אקטיביזם משקיע התקיים עם חברת תוכנה למחשבים Adobe Systems Inc (NASDAQ: ADBE ADBEAdobe Systems Inc180 80% 82% Created with Highstock 4. 2. 6 ) בשנת 2011. Adobe ראתה ביצועים לא אחידים במשך רוב המאה ה -21, עולה לאט בתחילת שנות ה -2000 רק כדי לראות את כל הרווחים האלה להתאדות המיתון הגדול.

- האתגר האקטיביסטי הגיע מסן פרנסיסקו - ValueAct Capital, קרן גידור עם יותר מ -18 מיליארד דולר בנכסים סביב תיק צר שנבחר על ידי מייסד ומנכ"ל החברה, ג'פרי אובן. לחברה מוניטין של הצטיינות בפוליטיקה של מועצת המנהלים ושיתוף פעולה מוצלח עם צוותי מנהלים ארגוניים.

ValueAct האמינה כי ל- Adobe היו נהגים שניתן לזהותם בקלות, ולכן כתוצאה מכך, הם היו מוערכים באופן משמעותי לקראת שנת 2012. נהגים אלה כללו הזדמנויות בתוכנות דיגיטליות, יישומים ניידים וערוצי תשלום מבוססי מנוי. ההיסטוריה הוכיחה את Ubben נכונה, ומניות Adobe עלה במהירות בשנים שלאחר הסכם להעניק ValueAct מושב על מועצת המנהלים של Adobe.

->

Adobe מערכות: הפעלה עד פגיעות

Adobe Systems נוסדה בשנת 1982 על ידי יציאה Xerox PARC בכירים ג 'ון Warnock ו צ' ארלס Geschke. החברה ידועה בעיקר בזכות תוכנת העיצוב שלה, כולל Adobe Illustrator, Adobe Acrobat ו- Reader, Photoshop ו- Adobe Dreamweaver. החברה שמרה על קשר הדוק עם אפל מאז 1985, אשר ללא ספק סייע לצמיחה דלק. כיום, Adobe היא מותג תוכנה רב-לאומי ומציעה כלים שיסייעו ליצור, לנהל, לבצע אופטימיזציה ולעבוד באופן אחר עם תוכן דיגיטלי או ממוחשב.

התקופה שבין 2007 ל -2010 הייתה מלאה בהפסקות שירות, ברכישות מלאות תקווה, פיטורים ותסכולים. החברה התמודדה עם פרופיל גבוה עם אפל על חוסר תמיכה עבור Adobe Flash על iPhone ו- iPad, מה שמבקש אפל מייסד סטיב ג 'ובס לפרסם את "מחשבות על פלאש" באפריל 2010, אשר נראתה נרחב כמו תבוסה ציבורית Adobe.

הזן ValueAct Capital, אשר לקח 5% עמדה - כ 25 מיליון מניות - ב Adobe בסוף 2011; החברה לא היתה הבעלים של כל מניות Adobe לפני המעבר. ValueAct השתמשה באחזקותיה ב- Adobe כמנוף לדחוף את חברת התוכנה לכיוון מיקוד מחודש במכשירים ניידים ובמחשוב ענן. הדבר דומה לאסטרטגיית ValueAct שנדחפה מאוחר יותר עם מיקרוסופט באפריל 2013.

ג'פרי אובבן ו- ValueAct

ValueAct Capital, שנוסדה על ידי Ubben בשנת 2000, היא אחת מקרנות הגידור הגדולות ביותר במערב ארצות הברית. במהלך העשור וחצי האחרונות, ValueAct הוקמה מוניטין כחברה פעילה המשקיע פעיל. הרקורד של החברה הוא מופת, אפילו על ידי סטנדרטים פעילים; היא יצרה תשואה שנתית ממוצעת (בניכוי עמלות) של 17% בין השנים 2000 ל -2015.

במאמר שפורסם ב"וול סטריט ג'ורנל "ב -2012, טען אובן כי יותר מדי מנכ"לים תאגידיים" טובים כיום מלהיות מטפלים במקום יוצרי ערך "בזכות תמריצים החוזה יעיל. המאמר המליץ ​​על פילוסופיה אחרת כפי שהיא נוגעת לתגמול מנהלים, בתקווה להחיות רוחות תחרותיות וחדשניות בקרב צוותי ההנהלה. למרות ההיסטוריה החזקה של אובן, הוא נשאר פחות פומבי ויותר מאחורי הקלעים מאשר בני זמנו כמו קרל אייקן או ביל אקמן. הוא מוטבע ValueAct עם פילוסופיה בסיסית המבוססת על ערך וממושמע, ואת משחק Adobe Systems הוא רק דוגמה אחת של המיקוד שלו על חברות הטכנולוגיה והתוכנה. Ubben גם דחף השקעות eBay ו- Microsoft.

זה ברור מאוד כי לוחות חברות לא לדאוג עם ValueAct באותה הדרך הם עשויים עם חברות אקטיביסטיות אחרות, בעיקר בזכות השקט של Ubben של השיתוף ואת המוניטין.

ניתוח של Ubben הוביל אותו להאמין Adobe יהיה טוב יותר עם מנוי מבוססי ענן מחשוב מוצר להתמקד, עם דגש מיוחד על הסתגלות ניידים. ValueAct בלעה 5% של Adobe בשנת 2011 כדי לכפות שיחה בונה עם הניהול שלה ואת הלוח, לאחר מכן Ubben טען עבור מודלים תמחור כי הורידו מחסומי כניסה עבור לקוחות חדשים יותר הסתגלות הכוללת תוכנה לעיצוב כדי להקל על המעבר למוצרים אחרים של Adobe.

Adobe מעולם לא הראתה התנגדות חזקה לכפייה של ValueAct. במה שנחשב מאוחר יותר כדוגמה של הדרך הנכונה לשתף פעולה עם תנועה אקטיביסטית, אדובי הקים פגישות עם דלת סגורה עם Ubben ושותפים אחרים של ValueAct. זה אפשר שיחות בונה להתקיים מבלי להזכיר בעלי מניות אחרים או תשומת לב מיותרת תשומת לב מהתקשורת הפיננסית.

הסכם קיפאון

לאחר משא ומתן לבבי, שני הצדדים הגיעו להסכם קיפאון ב -2012. ההסכם כלל הרחבה של מועצת המנהלים של Adobe ל -13 דירקטורים ושותף בשם ValueAct קלי J. Barlow למושב החדש האפקטיבי ב -4 בדצמבר , 2012. המונח הראשוני של בארלו יחזיק מעמד במהלך הפגישה השנתית של התאגיד ב -2013, אם כי הוראה נפרדת דרשה ממנו להתפטר מהדירקטוריון באופן מיידי, אם חלקה של ValueAct ירד מתחת ל -5%.

Barlow, Ubben ו- ValueAct פרסמו הצהרה בעקבות הקיפאון, וקבעו כי Adobe מציבה את עצמה "לצמיחה ארוכת טווח ומובילה בתחום המדיה הדיגיטלית והשיווק הדיגיטלי". דובר של Adobe Systems אמר מאוחר יותר כי החברה "דיברה לעתים קרובות" עם ValueAct, והוסיפה כי היא מצאה כי "הקלט שלהם על העסק שלנו ועל האסטרטגיה שלנו להיות מועיל".

בתמורה, ההסכם הגביל את חלקה של ValueAct ב- Adobe לא יותר 12% מכלל המניות הבולטות ומנעו מ- ValueAct לשדל כל קרבות פרוקסי עם הדירקטוריון. בנוסף, ValueAct חתמה על זכויותיה לחפש כל חבר דירקטוריון.

Aftermath

בסיס העלות הממוצע של המיקום ההתחלתי של ValueAct 2011 ב- Adobe היה כ -27 דולר למניה. עד 2012, ערך קפץ מעל 32 $ למניה, ובסופו של דבר עלה ל בין 51 $ ו 61 $ למניה בשנת 2013. ההתמקדות הכוללת על פלטפורמות ענן המנויים מבוסס היה נרחב כמצליח, עם הרבה תשומת לב חיובית Ubben ו ValueAct.

Ubben הפחית את מעמדה של ValueAct ב- Adobe Systems ב -2014 וב -2015. היו כנראה שתי סיבות להקטנת הירידה: Ubben רצה לנצל חלק מהרווחים לטווח הארוך מהמיקום, והוא לא רצה את עמדת Adobe כדי להשתלט על תיק החברה שלו. המכירה היתה חלקית צעד מתגונן כדי לקדם גיוון יציב.