זה היה שנה קשה מאוד עבור בעלי המניות של אמריקן אקספרס (AXP AXPAmerican אקספרס Co96 29-0 15% Created with Highstock 4. 2. 6 < ). בשנת 2015, החדשות כי החברה איבדה את קשרי הלקוחות המשמעותיים שלה עם קוסטקו סיטוני קורפ (COST COSTCostco סיטוני Corp. 05-0 84% Created with Highstock 4. 2. 6 ) תרם ירידה שנתית במחיר המניה של מעל 40%. העובדה שתוצאות הרבעון הרביעי של חברת האשראי ירדה מהציפיות האנליסטיות גם דחפה את המחיר. השוק נראה מכוון להעניש אמריקן אקספרס, אבל למה ולכמה זמן? בואו נסתכל על תסתכל על האתגרים העומדים בפני אמריקן אקספרס כדי לקבוע אם תיקון השוק האחרון היה הוגן או אם מחירי המניות עשויים להתאושש. (למידע נוסף בנושא, "אמריקן אקספרס: רוחות ראש וזנב") -> ->

מה עושה אמריקן אקספרס?

אמריקן אקספרס היא חברת אחזקות בנקאית המציעה שירותי אשראי ליחידים ולעסקים. רוב ההכנסות שלהם באים מן העמלות שהם גובים לעסקים אשר מקבלים את כרטיסי האשראי שלהם, אבל הם גם לאסוף הכנסות משירותים קשורים כגון עמלות המט"ח ודמי ביטוח הקשורים נסיעות.

מודל עסקי זה עושה אמריקן אקספרס שונה מאוד מחברות כרטיסי אשראי אחרים. מתחרים ויזה Inc (V

VVisa Inc> 92 + 0 50% Created with Highstock 4. 2. < ) ו- MasterCard Inc (MA MAMasterCard Inc150 09 + 0 54% < נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) פשוט לפעול כמו מעבדים תשלום עבור עסקאות כרטיס אשראי; הם לא להלוות כסף למשתמשי כרטיס האשראי ולכן הם מוגנים מפני ברירות מחדל. הלקוחות האמיתיים של ויזה ושל מאסטרקארד הם הבנקים והחברות המנפיקות כרטיסי אשראי מסוג ויזה או מאסטרקארד. אמריקן אקספרס שונה מאוד בכך שהיא פועלת הן כמנפיק כרטיסי האשראי (באמצעות חברות הבת הבנקאיות) והן במלווה ללקוחותיה. לעתים קרובות, לקוחות אלה יכללו הן את הסוחרים המקבלים כרטיסי אמריקן אקספרס והן מחזיקי הכרטיס המשתמשים בהם לביצוע רכישות. מודל עסקי זה פירושו ש- American Express יכול לגשת למידע מפורט על שני הצדדים של כל עסקת לקוח-סוחר. -> -> אמריקן אקספרס מבקשת לתרגם מידע מעמיק זה לעסקה לשירותים בעלי ערך מוסף הן עבור סוחרים והן עבור משתמשי כרטיס. לדוגמה, AmEx יכול לספק למשתמשים כרטיס עם הנחות מיוחדות תמריצים למוצרים שהם כבר לרכוש. סוחרים יכולים גם להשתמש במידע לשיווק, ניהול מלאי והחלטות עסקיות אחרות.

אסטרטגיית Amex מניחה ששירותים בעלי ערך מוסף אלו יובילו למשתמשי כרטיס להשקיע יותר. למרות ירידה קלה בשנת 2014, ניתן לראות בתרשים שלהלן כי משתמשי כרטיס אמריקן אקספרס הגדילו את ההוצאות בארבע מהחמש השנים האחרונות.

הצמיחה העולמית במספר כרטיסי אמריקן אקספרס בשימוש היא גם חיובית - זה גדל כמעט 5% בחמשת הרבעונים האחרונים.

אתגרים

למרות שזה מציע יתרונות, המודל העסקי של אמריקן אקספרס מגיע עם אתגרים משלה. אולי המכריע ביותר של אלה הוא פיקוח רגולטורי משמעותי החברה דורשת. זכור כי אמריקן אקספרס הוא גם מנפיק כרטיס המלווה (בניגוד ויזה מאסטרקארד, שהם רק מעבדים התשלום). כחברת אחזקות בנקאית, אמריקן אקספרס כפופה לרגולציה נוספת על ידי הפדרל ריזרב וגופים רגולטוריים אחרים בתעשייה הפיננסית של ארה"ב. לשם השוואה, מתחרים כמו ויזה ומאסטרקארד פועלים תחת פיקוח רגולטורי פחות. בנוסף לעלויות הציות הגבוהות, נטל הרגולציה של אמריקן אקספרס עלול לפגוע ביכולתו לעמוד בקצב החידושים של המתחרים.

(למידע נוסף, "באיזו השפעה יש הרגולציה הממשלתית על מגזר השירותים הפיננסיים?")

למרות שעלויות התאימות הרגולטוריות חלות על כל המוסדות הפיננסיים הגדולים, גם אמריקן אקספרס עומדת בפני סיכונים משפטיים ספציפיים. כיום החברה מגינה על עצמה נגד משרד המשפטים של ארה"ב, הטוען כי Amex מבצעת את חוזי הסוחרים שלה באופן שמפר את חוקי ההגבלים העסקיים של U. אם הוכח בהצלחה, תביעה זו עלולה, באופן תיאורטי, לאלץ את אמריקן אקספרס להסיר הוראות חוזיות שנועדו למנוע מסוחרים להנפיק היטלים כאשר לקוחות משלמים באמצעות כרטיסי אמריקן אקספרס. האיחוד האירופי שוקל גם שינויים רגולטוריים שיהפכו תנאי חוזה כאלה לא חוקיים באיחוד האירופי.

(למידע נוסף בנושא, "כיצד ההגבלים העסקיים מגנים על הצרכנים ועל התחרות").

האתגרים המשפטיים הללו תרמו ככל הנראה להערכה הנמוכה של אמריקן אקספרס ביחס לעמיתיה. קחו בחשבון שויזה ומאסטרקארד נהנות מהיחס בין מחיר לרווחים יותר מפי שניים מזה של אמריקן אקספרס, למרות שהניבו תשואות דיבידנדים נמוכות יותר באופן משמעותי.

השורה התחתונה

האם הירידה האחרונה במניות AXP מעידה על הזדמנות להשקיע באמריקן אקספרס במחיר אטרקטיבי? בסופו של דבר, זה יהיה תלוי כמה טוב אתה חושב וניהול יוכלו לנווט את האתגרים התחרותיים והרגולטוריים שפונים לחברה. אבל עם וורן באפט כאחד מבעלי המניות הגדולים ביותר של אמריקן אקספרס, המשקיעים שמסתמכים על Amex יהיו לפחות בעלי הביטחון של הידיעה שהם נמצאים בחברה טובה.

גילוי: בעת הפרסום, המחבר לא היו עמדות בכל המניות המוזכרים במאמר זה. הוא אינו מתכוון לסחור בכל המניות המוזכרות במאמר זה בתוך 48 שעות של פרסום.