ניירות ערך במחירי המכרז (ARS) הם בדרך כלל מכשירי חוב בינוניים עד לטווח ארוך בריבית משתנה המשתנים מעת לעת באמצעות מכירה פומבית. ARS יכול לבוא בצורה של אג"ח מוניציפאלי, אג"ח קונצרניות, או אפילו מניות מועדף (כאשר הדיבידנד שלה נקבע באמצעות מכירה פומבית). מנפיקים ARS אופייני כוללים עיריות וסטודנטים הלוואה ההלוואה. התשואות מאופיינות באופן שוטף באמצעות מכרזים, והן צמודות לריבית לטווח קצר. בואו נסתכל על המשקיעים מדוע עשוי להיות מעוניין להציע על ניירות ערך אלה. (כדי לקבל מידע רקע על סוגים אלה של השקעות, לבדוק את מתקדם מושגים בונד הדרכה.)

-> ->

והזוכה הוא … המציע הנמוך ביותר?
מניות של ניירות ערך במכירה פומבית נסחרות באמצעות מכרז הולנדי. משקיעים המבקשים לרכוש ניירות ערך חייבים להגיש הצעות לברוקרים שלהם; כל הצעה מציינת את מספר המניות שהמשקיע רוצה לרכוש ואת הריבית הנמוכה ביותר שהמשקיע מוכן לקבל מהאיגרת. (כדי להמשיך לקרוא על זה, ראה מה זה אומר כאשר הברוקר שלי אומר כי המניות הן עבור מכירה פומבית? )

לפני המכירה, מתווכים לדון בטווח של שיעורי ARS אפשרי עם הלקוחות שלהם. דיון זה, המכונה "שיחת מחירים", נותן ללקוחות בסיס שיעורי סביר, אבל המשקיעים חופשיים להגיש הצעות מחוץ לטווח זה.

כל מכירה פומבית היא בפיקוח סוכן מכירות פומביות ויש לו תאריך יעד להגשת ההזמנה. לאחר בדיקת ההצעות, סוכן המכירות הפומביות מחשב את שיעור הסליקה. שיעור הסליקה הוא שיעור הריבית שישולם על ניירות הערך עד למכרז הבא.

אם שיעור הסליקה יהיה מעל לשיעור שהוגש על ידי משקיע פוטנציאלי, המשקיע יקבל את כל הצעתו הרצויה, או לפחות חלק ממנה.

מסחר במכירה פומבית של ניירות ערך
מכירות פומביות להתרחש לעתים קרובות למדי, המאפשר שיעורי להיות לאפס כל 7, 14, 28 או 35 ימים. לכל נייר ערך יש מספר קבוע של מניות זמינות. סוגי הזמנות שניתן להציב יהיה תלוי אם המשקיע הוא בעל ARS הקיים או משקיע פוטנציאלי.

הבעלים הקיימים יכולים לבחור להחזיק, למכור או לקנות יותר של ARS.

• הזמנות החזקה מציינות כי הבעלים ישמור ניירות ערך ללא קשר לשיעור הסליקה.
  
  • הזמנות החזקה נחשבות ממוקמות באופן אוטומטי לבעלים קיימים שאינם נוקטים פעולה כלשהי לפני המועד האחרון להגשת מכרז. זה מאפשר לבעלי לשמור על עמדות קיימות שלהם.
  • החזקה לפי סדר s ממוקמות על ידי הבעלים המעוניינים לשמור את ניירות הערך רק אם שיעור הסליקה הוא מעל או מעל שיעור מסוים שנבחר על ידי הבעלים.
• הזמנות מכירה משמשים את הבעלים הקיימים שרוצים למכור את ניירות הערך ללא קשר לשיעור הסליקה.
• הזמנות רכש ניתן להגיש על ידי הבעלים הקיימים והמשקיעים הפוטנציאליים. הזמנת רכש מעידה על כך שהמשקיע מעוניין לרכוש ניירות ערך, אם שיעור הסליקה הוא מעל או מעל השיעור שצוין במסגרת ההצעה.

מלבד משקיעים קמעונאיים, ברוקר-סוחרי יכול להגיש הזמנות במכירות פומביות עבור חשבונות שלהם.

שיקולים למשקיעים קמעונאיים
ניירות ערך במכירה פומבית של המשקיעים מעניקים למשקיעים השקעה משתנה. השיעורים המשולמים על ידי ניירות ערך במכרז בדרך כלל גבוהים יותר מאשר אלה המוצעים על ידי תעודות פיקדון או שוק הכסף ניירות ערך הם בדרך כלל המבוטח. במובן זה, נושא החוב לטווח ארוך יכול להתנהג כמו סוגיה קצרת טווח בגלל תדירות קצב איפוס מכרזים. תדירות המכרזים יכול גם להרשות למשקיעים לנצל את שיעורי הריבית העולים.

על אף שתדירות המכרזים לאיפוס התעריפים שמרה על שוק ה- ARS נוזלי, אסור למשקיעים לשכוח כי לניירות ערך אלה יש חלויות לטווח ארוך. אם המכרז אינו מסוגל לייצר מספיק קונים, הבעלים הקיימים יכולים להיות תקועים עם נכסים נזילים עד למועד הפירעון.

כאשר השוק נכשל
כל בעיה ARS יש שיעור מקסימלי כי המנפיק חייב לשלם במקרה של כל המניות לא נמכרים. כאשר סוכני מכירות פומביות לא מקבלים מספיק הזמנות לרכישת כל ניירות הערך הזמינים למכירה מתחת לשיעור המקסימלי, זה נקרא " מכירה פומבית נכשלת .

במכירה פומבית נכשלת, חוסר היכולת למצוא קונים כוחות המנפיקים לשלם שיעורי גבוה ואוסר על הבעלים הקיימים חיסול עמדותיהם.

בתחילת 2008, מחנק האשראי הידוע לשמצה הביא על ידי משכנתא סאבפריים הובילה לכישלון בשוק ARS. המשקיעים הקמעונאיים פרשו מהשוק, וארבעת הבנקים הגדולים להשקעה בשוק ה- ARS סירבו להגיש הצעות לחשבונם של סוחרים. (לקריאה נוספת על מחנק האשראי, ראו את התכונה סאב-פריים למשכנתאות).

כתוצאה מכך, משקיעים רבים נותרו עם ניירות ערך נזילים לטווח ארוך, שרבים מהם איבדו חלק משמעותי מערכם. בחודשים שלאחר כשל שוק ה- ARS, כמה בנקים להשקעות עמדו בפני חקירות לשיווק ARS למשקיעים כחלופה בטוחה למזומן. החקירות הובילו לגל של התנחלויות שבהן הבנקים הסכימו לרכוש חזרה ניירות ערך רבים.

מסקנה
בעוד ניירות ערך במכירה פומבית עשויים להיות משווקים ונמכרים כחלופות מזומנים, הם מכשירי חוב ארוכי טווח בריבית משתנה.

המחירים ששולמו על ARSs מקושרים לריבית לטווח קצר ומאופיינים מעת לעת באמצעות מכרזים. ההצלחה של כל מכירה פומבית תלויה בריבית, כמו גם את מאזן ההיצע והביקוש בין הבעלים הקיימים לבין קונים פוטנציאליים.

ניירות ערך של מחירי המכרז מגיעים עם תנאים וסיכונים שונים, אשר שניהם צריכים להיבחן לפני הכניסה לשוק.