ניירות ערך מגובי נכסים (ABS) וניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) הם שני סוגים חשובים של סוגי נכסים. MBS הם ניירות ערך שנוצרו מאגירת המשכנתאות, ולאחר מכן נמכרו למשקיעים המעוניינים, בעוד ש- ABS התפתחו מחוץ ל- MBS ונוצרו מאגירת נכסים שאינם משכנתאות. אלה מגובים בדרך כלל על ידי כרטיס אשראי חייבים, הלוואות הון עצמי הביתה, הלוואות סטודנט הלוואות רכב. שוק ה- ABS פותח בשנות ה -80 והפך חשוב יותר ויותר לשוק החוב בארה"ב. במאמר זה, נעבור את המבנה, כמה דוגמאות של ABS והערכה.

-> ->

מבנה ישנם שלושה צדדים המעורבים במבנה ABS ו- MBS: המוכר, המנפיק והמשקיע. המוכרים הן החברות שיוצרות הלוואות ומוכרות אותן למנפיקים. הם גם לוקחים את האחריות של מתנהג כמו servicer, גביית תשלום ותשלומי ריבית של הלווים. מנפיקים קונים הלוואות מהמוכרים ומאחדים אותם יחד כדי להנפיק את ה- ABS או ה- MBS למשקיעים. הם יכולים להיות חברה של צד שלישי או רכב ייעודי (SPV). ABS ו - MBS לטובת המוכרים כי הם יכולים להסיר את המאזן, המאפשר למוכרים לרכוש מימון נוסף. משקיעים של ABS ו- MBS הם בדרך כלל משקיעים מוסדיים והם משתמשים ב- ABS וב- MBS כדי להשיג תשואות גבוהות יותר מאשר איגרות חוב ממשלתיות, וכן לספק דרך לגוון את תיקי ההשקעות שלהם.

גם ל- ABS וגם ל- MBS יש סיכוני תשלום מראש, אם כי אלה בולטים במיוחד ל- MBS. סיכון מראש הוא הסיכון של הלווים לשלם יותר מאשר התשלומים החודשיים הנדרשים שלהם, ובכך להפחית את הריבית של ההלוואה. סיכון מראש יכול להיות נקבע על ידי גורמים רבים, כגון הנוכחי והפרש המשכנתא ההבדל, מחזור הדיור ואת הנתיב של שיעור המשכנתא. אם שיעור המשכנתאות הנוכחי נמוך מהשיעור כאשר המשכנתא הונפקה או מחזור הדירות גבוה, זה יוביל לסיכון גבוה יותר מראש. את הנתיב של שיעור המשכנתא עשוי להיות קשה להבין, אז נסביר עם דוגמה. בריכת משכנתא מתחיל עם שיעור משכנתא של 9%, ואז טיפות ל 4%, עולה ל 10% ולבסוף נופל ל 5%. רוב הבית היה refinance משכנתאות שלהם בפעם הראשונה שיעורי ירדו, אם הם מודעים למידע מסוגלים לעשות זאת. לכן, כאשר שיעור המשכנתא נופל שוב, refinancing ו מראש יהיה נמוך בהרבה בהשוואה בפעם הראשונה. סיכון מראש הוא מושג חשוב לשקול ABS ו- MBS. לכן, כדי להתמודד עם הסיכון מראש, יש להם tranching מבנים, אשר מסייעים על ידי חלוקת הסיכון מראש בין מנות. המשקיעים יכולים לבחור איזה נתח להשקיע על בסיס ההעדפות שלהם ואת סובלנות הסיכון.

סוג נוסף של סיכון הכרוך ב- ABS הוא סיכון אשראי.ABS יש מבנה בכיר בכפוף להתמודד עם סיכון אשראי הנקרא אשראי tranching. הכפיפות או המנות הזוטרות יספגו את כל ההפסדים, עד לערכם לפני שבכירים יחלו לחוות הפסדים. למנות הכפופות יש בדרך כלל תשואות גבוהות יותר מאשר מנות בכירות, בשל הסיכון הגבוה יותר. המשקיעים יכולים לבחור איזה מהם הם רוצים להשקיע לפי סובלנות הסיכון שלהם התחזית שלהם בשוק.

דוגמאות של ABS ישנם סוגים רבים של ABS, כל אחד עם מאפיינים שונים ותזרימי מזומנים, ובכך להפוך את ההערכה שונה גם כן. להלן כמה סוגים נפוצים ABS:

דף הבית הון ABS הלוואות להון הביתה דומים מאוד למשכנתאות, מה שהופך את הבית ABS ABS דומה MBS. ההבדל העיקרי בין הלוואות הון עצמי הביתה משכנתאות היא כי הלווים של הלוואה להון הביתה בדרך כלל אין דירוג אשראי טוב, ולכן הם אינם מסוגלים לקבל משכנתאות. לכן, משקיעים ואנליסטים צריך להסתכל לתוך האשראי של הלווים בעת ניתוח הון עצמי הביתה מגובה ABS.

הלוואה אוטומטית ABS הלוואות רכב הם סוג של הנכס הפחתת. לכן, תזרים המזומנים של ABS אוטומטי ההלוואה כוללים ריבית חודשית, תשלום הקרן מראש. תשלום מראש הסיכון עבור הלוואה אוטומטית ABS הוא הרבה יותר נמוך בהשוואה להון הביתה הלוואה ABS או MBS. תשלום מראש קורה רק כאשר הלווה יש כספים נוספים כדי לשלם את ההלוואה. Refinancing רק לעתים נדירות קורה כאשר הריבית יורדת. זאת משום מכוניות פוחת מהר יותר מאשר יתרת ההלוואה, וכתוצאה מכך הערך הבטחוני של המכונית להיות פחות מאשר יתרת החוב. כמו כן, יתרות ההלוואות הללו הם בדרך כלל קטנים לווים לא יוכלו לחסוך הרבה מ refinancing על בסיס ריבית נמוכה יותר, ולכן יש תמריץ קטן למחזר.

כרטיס אשראי חייבים לקבל כרטיס אשראי לקבל ABS הם סוג של הנכס לא הפחתת ABS. הם לא צריכים לשלם סכומי התשלום ואת הרכב הבריכה ניתן לשנות הלוואות חדשות ניתן להוסיף.

תזרימי המזומנים של כרטיסי אשראי מסוג ABS כוללים ריבית, תשלומי קרן ושכר שנתי. יש בדרך כלל תקופת נעילה עבור כרטיס אשראי לקבל ABS אשר במהלך הקרן לא ישולם. אם הקרן תשולם במסגרת תקופת החסימה, יתווספו ל - ABS הלוואות חדשות עם התשלום העיקרי אשר יהפוך את מאגר חובות הלקוחות ללא שינוי. לאחר תקופת החסימה, התשלום העיקרי יועבר למשקיעים ב- ABS.

הערכה חשוב למדוד את ההתפשטות והתמחור של ניירות ערך האג"ח ולדעת איזה סוג של התפשטות יש להשתמש עבור סוגים שונים של ABS ו- MBS למשקיעים. אם אין לאבטחה אופציות מוטמעות בדרך כלל, כגון שיחות, אופציות או אופציות תשלום מראש, ניתן להשתמש במרווח התנודתיות אפס (Z-span) למדידתן. מרווח ה - Z הוא המרווח הקבוע שעושה את מחיר נייר הערך השווה לערך הנוכחי של תזרים המזומנים שלו כאשר מוסיפים לכל שער ספוט של משרד האוצר.לדוגמה, אנו יכולים להשתמש Z- להפיץ למדוד כרטיס אשראי ABS ABS הלוואה אוטומטית. כרטיס אשראי ABS אין לך אפשרויות, ומכאן Z- להפיץ מתאים. למרות אוטומטי ABS הלוואה יש אפשרויות תשלום מראש, הם לא מופעלים בדרך כלל, כפי שפורט לעיל, ולכן ניתן להשתמש Z- להפיץ למדוד אותם.

אם לאבטחה יש אפשרויות מוטמעות, אז אנחנו צריכים להשתמש במרווח מותאם אופציה (OAS). OAS הוא המרווח המותאם לאופציות הגלומות. ישנן שתי דרכים לגזור את OAS. אחת הדרכים היא מן המודל הבינומי אשר ניתן להשתמש בו אם תזרימי המזומנים תלויים בריבית הנוכחית אך לא על הנתיב שהוביל את הריבית הנוכחית. לדוגמה, איגרות חוב ניתנות לחיוב ולא ניתנות להמרה אינן תלויות בנתיב ריבית ולכן אנו יכולים להשתמש ב- OAS הנגזר מהמודל הבינומי. הדרך האחרת לגזור את OAS היא באמצעות מודל מונטה קרלו שהוא יותר מסובך ויש להשתמש בו כאשר תזרים המזומנים של הביטחון הוא תלוי מסלול הריבית. MBS והון ביתי ABS הם סוגים של ניירות ערך תלויי ריבית, ולכן עלינו להפיק את OAS מהמודל של מונטה קרלו כדי להעריך אותם.

השורה התחתונה ניירות ערך מגובים בנכסים מגובי משכנתאות מסובכים מבחינת המבנים, המאפיינים וההערכות שלהם. משקיעים המעוניינים להשקיע בניירות ערך אלה יכולים לקנות למדדים, כגון מדד ה- ABS. אם אתה רוצה להשקיע ABS או MBS ישירות, מוודא שאתה עושה עסקה טובה של מחקר, להיות בטוחים של מה שאתה עושה ולוודא ההשקעה שלך תואם את סובלנות הסיכון.