a:

בניגוד לחישוב Z-spread, המרווח המתואם אופציה מביא בחשבון כיצד האופציה המשובץ באג"ח יכולה לשנות את תזרימי המזומנים העתידיים ואת הערך הכולל של האג"ח. ניירות ערך מגובי משכנתאות לעיתים קרובות יש אופציות מוטבע בשל הסיכון מראש המשויך משכנתא. לפיכך, לאופציה הגלומה יכולה להיות השפעה מהותית על תזרימי המזומנים העתידיים והערך הנוכחי של ניירות הערך המגובי משכנתאות. עלות האופציה הגלומה מחושבת כהפרש בין המרווח המתואם אופציה לפי שיעור הריבית הצפויה לבין מרווח ה - Z. חישובי הבסיס של שני המרווחים דומים, כאשר המרווח המתואם אופציות מנכה את שווי האג ח ", מאחר שהאופציה ניתנת לצביעה.

המרווח הנומינלי הוא מושג המרווח הבסיסי ביותר ומודד את ההבדל בנקודות הבסיס בין מכשיר חוב של אוצר ללא סיכון לבין מכשיר שאינו באוצר. פער פער זה נמדד בנקודות בסיס. המרווח הנומינלי מספק רק את המדד בנקודה אחת לאורך עקום תשואת האג "ח המהווה מגבלה משמעותית.

מרווח ה- Z מספק את ההפרש בנקודות הבסיס לאורך כל עקומת תשואת האוצר. מרווח ה- Z הוא המרווח הקבוע שיגרום למחיר האג"ח להיות שווה לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים שלו לאורך כל נקודה לפדיון לעקום האוצר. לפיכך, תזרימי המזומנים מהוונים לפי שער האופציה של האוצר, בתוספת מרווח ה - Z. עם זאת, מרווח Z אינו כולל את הערך של אפשרויות מוטבע בחישוב שלו. אופציות משובצות יכולות להשפיע על הערך הנוכחי של אגרות החוב.

-> ->

המרווח מותאם אופציה מתאים את Z- להפיץ את הערך של אפשרות מוטבע. המרווח מותאם האופציה הוא אפוא מודל תמחור דינמי התלוי מאוד במודל המשמש. המרווח המתואם אופציה בוחן את השונות של שיעורי הריבית ושל שיעורי התשלום מראש. חישובי גורמים אלו מורכבים, שכן הם מנסים למדוד שינויים עתידיים בשיעורי הריבית והתנהגות פירעון מוקדם של הלווים למשכנתאות. שיטות מתקדמות סטטיסטית דוגמנות כגון ניתוח מונטה קרלו משמשים לעתים קרובות כדי לחזות הסתברויות מראש.

ניירות ערך מגובי משכנתאות כוללים לעיתים קרובות אופציות משובצות, שכן קיים סיכון משמעותי לתשלום מראש. הלווים למשכנתאות נוטים יותר למחזר את המשכנתאות שלהם אם הריבית יורדת. האופציה המשולבת פירושה תזרימי המזומנים העתידיים ניתנים לשינוי על ידי המנפיק מאז שניתן יהיה לקרוא את האג "ח. אופציה מוטבע יכול לשמש על ידי המנפיק אם הירידה בריבית.הקריאה המשולבת מאפשרת למנפיק להתקשר לחוב, לשלם אותו ולהנפיק אותו מחדש בריבית נמוכה יותר. על ידי היכולת להנפיק מחדש את החוב בריבית נמוכה יותר, המנפיק יכול להפחית את עלות ההון.

המשקיעים באג"ח עם אופציות מוטבע ולכן לקחת על עצמו יותר סיכון. אם האג"ח נקראת, המשקיע ייאלץ להשקיע מחדש באג"ח אחרות עם ריבית נמוכה יותר. אג"ח עם אופציות שיחה מוטבע לעיתים קרובות לשלם פרמיה תשואה על איגרות חוב עם מונחים דומים. לכן, המרווח מותאם אופציה מועיל כדי להבין את הערך הנוכחי של ניירות ערך עם אופציות שיחה מוטבע.