"מכירה בחסר" (הידוע גם בשם "shorting", "מוכר קצר" או "הולך קצר") פירושו מכירת מכשיר אבטחה או פיננסי שהמוכר לווה לבצע את המכירה בחסר . המוכר הקצר סבור שהמחיר של הלווה יירד, ויאפשר לו לרכוש בחזרה במחיר נמוך יותר. ההפרש בין המחיר שבו נמכר נייר הערך לבין המחיר בו נרכש מייצג את רווח המוכר הקצר (או הפסד, לפי הענין).

-> ->

זוכים או נבלים?

קצר מוכר הוא אולי אחד הנושאים misunderstood ביותר בתחום ההשקעה. למעשה, לעתים קרובות המוכרים הקצרים משוקללים כיחידים קשוחים אשר רק עבור רווח כספי בכל מחיר, ללא התחשבות בחברות ופרנסות נהרסו בתהליך המכירה הקצר. המציאות, לעומת זאת, שונה לגמרי. רחוק מלהיות ציניקנים שמנסים לעכב אנשים מלהשיג הצלחה כלכלית - או בארה"ב, בהשגת "החלום האמריקאי" - מוכרים קצרים מאפשרים לשווקים לתפקד בצורה חלקה על ידי מתן נזילות, וגם משמשים כגורם מרסן על המשקיעים, שֶׁפַע.

אופטימיות מוגזמת מניעה לעיתים קרובות מניות עד לרמות גבוהות, במיוחד בשיאים בשוק (במקרה בנקודות דוטקום ומניות טכנולוגיה בסוף שנות ה -90, ובמניות בקנה מידה קטן יותר, אנרגיה וסחורות מ -2003 ועד 2007). מכירה קצר פועל כמו בדיקת המציאות המונעת המניות מלהציע עד גבהים מגוחכים במהלך פעמים כאלה. אמנם "קיצור" הוא ביסודו פעילות מסוכנת, שכן הוא מתנגד למגמת העלייה ארוכת הטווח של השווקים, אך הוא מסוכן במיוחד כאשר השווקים מתרבים. המוכרים הקצרים המתמודדים עם הפסדים הולכים וגדלים בשוק שורי חסר רחמים מזכירים בצורה מכאיבה את האמרה המפורסמת של ג'ון מיינרד קיינס - "השוק יכול להישאר לא רציונלי יותר ממה שאתה יכול להישאר ממס. "

למרות המכירה הקצרה מושך את חלקה של אופרטורים חסרי מצפון אשר עשויים לנקוט טקטיקות לא מוסרי - אשר יש שמות צבעוניים כגון "קצר לעוות" או "פשיטה פשיטה" - כדי להוריד את מחיר המניה , זה לא שונה מאוד מן touts המניות המשתמשים שמועות hype ב "משאבת- and-dump" מזימות כדי להניע את המניה. מכירה בחסר זכתה בשנים האחרונות למכובדות רבה יותר, תוך מעורבות של קרנות גידור, קרנות כמותיות ומשקיעים מוסדיים אחרים. ההתפרצות של שני שווקים דוביים בעולם הפרא בעשור הראשון של המילניום הזה הגבירה גם את נכונותם של המשקיעים ללמוד על מכירה בחסר ככלי לגידור סיכון תיקי השקעות.

דוגמה

נשתמש בדוגמה בסיסית כדי להדגים את תהליך המכירה הקצר.בתור התחלה, אתה צריך חשבון השוליים בחברת התיווך קצר המניה, ואתה צריך לממן את החשבון הזה עם כמות מסוימת של שולי. דרישת השוליים הסטנדרטית היא 150%, מה שאומר שאתה צריך לבוא עם 50% מההכנסות שתצבור לך מ לקצר את המניה. אז אם אתה רוצה למכור קצר 100 מניות של מסחר במניות ב $ 10, אתה צריך לשים 500 $ כמו השוליים בחשבון שלך.

נניח שפתחת חשבון שוליים ועכשיו אתה מחפש מועמד קצר מוכר. אתה מחליט כי Conundrum ושות '(חברה בדיונית) צפוי ירידה משמעותית, ולהחליט קצר 100 מניות ב 50 $ למניה. הנה איך את תהליך המכירה קצר עובד:

אתה במקום את מכירה בחסר דרך חשבון התיווך המקוון שלך או יועץ פיננסי. יצוין כי עליך להצהיר על המכירה בחסר, שכן מכירה בחסר בחסר, מהווה הפרה של דיני ניירות ערך.

הברוקר שלך ינסה ללוות את המניות ממספר מקורות - מלאי התיווך, מחשבונות השוליים של אחד מלקוחותיו או מסוכן ברוקר אחר. רגולציה של SHO שפורסמה על ידי ה - SEC בשנת 2005 מחייבת מתווך - סוחר שתהיה לו סיבה סבירה להאמין שניתן ללוות את נייר הערך (כך שניתן יהיה למסור אותו לקונה במועד ביצוע המשלוח) לפני ביצוע מכירה בחסר בִּטָחוֹן; זה נקרא הדרישה "לאתר".

לאחר רכישת המניות או "ממוקם" על ידי הברוקר, סוחר, הם יימכרו בשוק ואת ההכנסות שהופקדו בחשבון השוליים שלך.

1. חשבון השוליים שלך כולל כעת $ 7, 500 בו; $ 5, 000 מתוך מכירה בחסר של 100 מניות של Conundrum ב 50 $, בתוספת $ 2, 500 (א 50% של $ 5, 000) כמו הפקדת השוליים שלך.
2. נניח כי לאחר חודש, Conundrum נסחר ב 40 $. אז אתה קונה בחזרה את 100 מניות Conundrum שנמכרו קצר ב $ 40, עבור הוצאה של $ 4, 000. הרווח הגולמי שלך (התעלמות עלויות ועמלות לפשטות) הוא לפיכך $ 1, 000 (5 $, 000 - $ 4, 000).
3. מצד שני, נניח שקונדרום לא יורד כפי שציפית, אלא עולה ל -70 דולר. ההפסד שלך במקרה זה הוא $ 2, 000 (א 5 $, 000 - $ 7, 000).

מכירה קצר יכול להיחשב תמונת המראה של "הולך ארוך", או לקנות מניות. בדוגמה שלעיל, הצד השני של העסקה בחסר שלך היה נלקח על ידי קונה של Conundrum Co. אז המיקום הקצר שלך של 100 מניות בחברה מקוזז על ידי מעמד ארוך של הקונה של 100 מניות. קונה המניות, כמובן, יש תגמול הסיכון גמול כי הוא ההפך הקוטב של המוכר קצר המרוויח. בתרחיש הראשון, בעוד המוכר קצר יש רווח של $ 1, 000 מ ירידה במלאי, קונה את המניות יש הפסד של אותה כמות. בתרחיש השני שבו המניה מתקדמת, המוכר קצר יש הפסד של $ 2, 000, אשר שווה את הרווח נרשם על ידי הקונה.

טיפוסי קצר מוכרים

קרנות גידור הם אחד הגורמים הפעילים ביותר המעורבים בפעילות shorting.רוב קרנות הגידור מנסות לגדר את סיכוני השוק על ידי מכירת מניות או מגזרים קצרים שהם רואים בהערכת יתר.

משקיעים מתוחכמים מעורבים גם במכירה בחסר, או כדי לגדר סיכון שוק או פשוט עבור ספקולציות.

ספקולנטים חשבון עבור חלק משמעותי של פעילות קצרה.

• יום סוחרים הם עוד קטע מפתח של הצד הקצר. מכירה קצר הוא אידיאלי עבור סוחרים לטווח קצר מאוד שיש להם את האמצעים כדי לפקוח מקרוב על עמדות המסחר שלהם, כמו גם את חוויית המסחר כדי לקבל החלטות מסחר מהיר.
• קצר מכירה תקנות
• קצר מוכר היה שם נרדף עם "uptick הכלל" במשך כמעט 70 שנים בארה"ב מיושם על ידי ה- SEC בשנת 1938, את הכלל הנדרש כל עסקה מכירה קצר להיות נכנסו במחיר זה היה גבוה מהמחיר הנקוב הקודם, i. ה. על uptick. הכלל נועד למנוע ממוכרים קצרים להחריף את המומנטום כלפי מטה במלאי כאשר הוא כבר יורד. חוק uptick בוטל על ידי ה- SEC ביולי 2007; מספר מומחים בשוק מאמינים כי ביטול זה תרם לשוק הדובי הפראי ולתנודתיות השוק של 2008-09. ב -2010, ה- SEC אימצה "כלל uptick חלופי" המגביל מכירה בחסר כאשר המניה ירדה לפחות 10% ביום אחד.
• בחודש ינואר 2005, ה- SEC מיישמת את Regulation SHO, אשר עדכנה תקנות מכירה בחסר שלא השתנתה מהותית מאז 1938. תקנה SHO ביקשה במיוחד לרסן את המכירה הקצרית "העירומה" (שבה המוכר אינו לווה או מסדר ללוות את האבטחה הקצר), אשר היה משתולל בשוק הדוב 2000-2, על ידי הטלת "לאתר" ו "סגור" דרישות עבור מכירות קצר.

סיכונים ותגמולים

מכירה בחסר כוללת מספר סיכונים, כולל:

תגמול מוטה על סיכון

- בניגוד למשרה ארוכה בביטחון, כאשר ההפסד מוגבל לסכום שהושקע בביטחון וברווח הפוטנציאלי אין גבולות (לפחות בתיאוריה), מכירה קצרה נושאת את הסיכון התיאורטי לאיבוד אינסופי, בעוד שהרווח המקסימלי - שיתרחש אם המניה יורדת לאפס - מוגבל.

שורט הוא יקר

• - מכירה קצר כרוך במספר עלויות מעל ועמלות המסחר. עלות משמעותית קשורה ללוות מניות לזמן קצר, בנוסף לריבית שמשולמת בדרך כלל על חשבון מרווח. המוכר קצר גם על הקרס על תשלומי דיבידנד שנעשו על ידי המניות כי כבר קצר. הולך נגד הדגן
• - כפי שצוין קודם לכן, קצר מכירה הולך נגד מגמת העלייה המושרשת של השווקים. תזמון הוא הכל -
• העיתוי של מכירה בחסר הוא קריטי, שכן ייזום קצר מכירה בזמן הלא נכון יכול להיות מתכון לאסון. רגולציה וסיכונים אחרים
• - הרגולטורים מדי פעם מטילים איסור על מכירות בחסר בגלל תנאי השוק; זה עלול לעורר ספייק בשווקים, לאלץ את המוכר קצר כדי לכסות עמדות בהפסד גדול. מניות קצרים מאוד גם יש סיכון של "קנייה", אשר מתייחס סגירת מתוך עמדה קצרה על ידי ברוקר, סוחר אם המניה קשה מאוד ללוות המלווים שלה דורשים אותו בחזרה. משמעת מסחר קפדנית הנדרשת
• : שפע של הסיכונים הכרוכים במכירה בחסר פירושו שהיא מתאימה רק לסוחרים ולמשקיעים שיש להם את המשמעת המסחרית הנדרשת לקצץ בהפסדיהם בעת הצורך. החזקת מעמד קצר רווחי בתקווה שזה יחזור היא לא אסטרטגיה קיימא. מכירה בחסר דורשת ניטור קבוע של מיקום ועמידה בהפסדים עצומים. בהתחשב בסיכונים אלה, למה לטרוח לקצר? בגלל המניות והשווקים לעתים קרובות ירידה הרבה יותר מהר מאשר הם עולים. לדוגמה, מדד ה- S & P 500 הוכפל על פני תקופה של חמש שנים בין השנים 2002-2007, אך אז צנח ב -55% בפחות מ -18 חודשים, מאוקטובר 2007 ועד מארס 2009. המשקיעים האסטרטגים שקצרו את השוק במהלך הצעד הזה גרמו לרווחיות עמדותיהם הקצרות.
• סיכום מכירה קצר הוא אסטרטגיה מתקדמת ביותר המתאים ביותר למשקיעים מתוחכמים או סוחרים המכירים את הסיכונים של קיצור ואת התקנות המעורבות. המשקיע הממוצע עשוי להיות טוב יותר באמצעות שימוש אופציות מכר לגידור downside הסיכון או ספקולציות על ירידה בשל הסיכון המוגבל הכרוך. אבל עבור מי יודע איך להשתמש בו ביעילות, מכירת קצר יכול להיות נשק רב עוצמה אחד של ארסנל השקעה.