במהלך תקופה של 30 שנה בין השנים 1985 ו 2014, המניות נהנו עידן הזהב של רווחים חזקים מונע על ידי מספר רב של גורמים. עם זאת, דוח של מכון McKinsey Global לשנת 2016, "הפחתת התשואות", הזהיר כי היסודות שמניעים את העליות הללו היו דועכים בכוח או התהפכו לחלוטין. הדו"ח צופה כי במהלך שני העשורים הקרובים, התשואה הממוצעת השנתית הממוצעת בארה"ב ובאירופה יכולה להיות בין 150 ל -400 נקודות בסיס (bps) נמוכות יותר מאשר בין השנים 1985 ו -2014.

->

האינפלציה והריבית

האינפלציה והריבית היו שני מניעים עיקריים לעליות החדות שמניות המניות נהנו בין השנים 1985 ו -2014. במהלך שנות השבעים, הכלכלה האמריקאית סבלה מאינפלציה גבוהה במיוחד, שהיתה עקשנית במונחים של שנותרו ברמות גבוהות.

כדי להביא את התנודתיות במחיר בשליטה, הפדרל ריזרב העלה את שיעור הריבית ב -4% ל -15% ב -1979, מה שגרם לריבית רחבה יותר. המדיניות של הבנק המרכזי הצליחה בסופו של דבר להביא את האינפלציה לרמות סבירות יותר, ואז היא המשיכה להוריד את שיעורי הריבית. כתוצאה מכך נכנסה ארצות הברית לעידן חדש שבו עלויות האינפלציה והלוואות נותרו נמוכות יחסית.

האינפלציה ירדה בהתמדה מיותר מ -10% במספר מדינות בתחילת שנות ה -80 עד פחות מ -2% לאחר 2008. דו"ח מקינזי ניבא כי אינדיקטור כלכלי מוביל זה צפוי לעלות במהלך 20 השנים הבאות . בנוסף, הוא ציין כי עלויות אשראי לא יכול לקבל הרבה יותר נמוך, ואת הרווחים העתידיים שלהם לא ניתן לנבא.

צמיחה כלכלית עולמית

גורם נוסף שהדו"ח צוטט כמגדיל את רווחי ההון הוא הצמיחה הכלכלית העולמית. בתקופת "הזהב" כביכול, התרחבות זו הייתה איתנה. אחד המשתנים העיקריים התומכים בפיתוח זה היה צמיחה חזקה בסין.

בעוד סין הפכה למעצמה כלכלית לאורך זמן, התרחבותה החלה להאטה לקראת סוף תקופה של 30 שנה, ומומחי שוק רבים הביעו ספקות לגבי נתוני הצמיחה שפורסמו על ידי ממשלת סין.

תורם נוסף שהדו"ח צוטט כעוזר לצמיחת סיוע בין השנים 1985 ל 2015 היה פריון חזק. עם זאת, עלייה מתמדת זו של תפוקת העבודה החלה להאט סביב סוף תקופה זו, דבר שהותירו את העליות בעתיד.

דו"ח McKinsey גם בחרה את הדמוגרפיה יתרון כנהג של צמיחה כלכלית. במהלך תקופת הזהב, חלקו של אוכלוסיית העולם בגיל העבודה נדחף גבוה יותר, והוריד את אחוז האוכלוסייה התלויים בקבוצות גיל צעירות יותר. שינוי זה אולי סייע להגדיל את הסבירות של האדם הממוצע לשמור, הגדלת סך החיסכון והפעלת לחץ כלפי מטה על הריבית העולמית.

צמיחה ברווחיות התאגידית

צמיחה חזקה ברווחי החברות סייעה להניע תשואות הון בין 1985 ל -2014, אך דוח מקינזי הזהיר כי עידן זה של רווחים חזקים עשוי להגיע לסיומו. בתקופת הזהב, רווחי החברות נהנו ממגוון רחב של התפתחויות.

חברות ראו את השורה העליונה שלהם גדלים בגלל הכנסות חזק מגיע הצרכנים בשווקים המתעוררים. ניהול יעיל של עלויות, הנובע מרשתות האספקה ​​העולמיות והאוטומציה, סייע גם הוא לחזק את השורה התחתונה. מעבר לכך, רווחי החברות נהנו מירידה במסים ובריבית.

עם זאת, הסביבה משתנה, כמו חברות רבות נאלצות עכשיו להתמודד עם תחרות קשה מצד חברות בשווקים מתעוררים ועסקים נכנסים מגזרים חדשים כתוצאה מינוף טכנולוגיות חדשות.

סיכום

המניות נהנו מעידן של תשואות חזקות בין השנים 1985 ו -2014, אך דוח מקינזי הדגיש כי במהלך שני העשורים הבאים, התחזית נראתה לא ברורה. קרוב לסוף תקופה של 30 שנה, כאשר המניות חוו עליות חדות, היסודות שהניעו את התשואות החזקות האלה היו מעט מאוד או לא השתפרו. מאידך גיסא, היה להם די מקום להידרדרות, דבר שעלול להניע לחץ על תשואות ההון.