תעודות סל (ETN) דומות למסחר בבורסה (ETF), כאשר הן נסחרות מדי יום בבורסות ועוקבות אחר ביצועי מדד בסיסי (בניכוי עמלות). אבל הבדל אחד גדול בעלות על תעודות סל לעומת תעודות סל הוא הסיכון של ברירת המחדל, במיוחד במהלך ההאטה הכלכלית. עבור משקיעים רבים, סיכון זה עלול להחמיר את היתרונות הרבים שמספקים תעודות הסל, כגון מסים נמוכים יותר וחוסר שגיאות מעקב. המשך לקרוא כדי ללמוד עוד על סיכון ברירת המחדל הקשורים תעודות סל בשוק דובי ואיזה סוג של סובלנות הסיכון תצטרך להשקיע בניירות ערך אלה.

הבדלים
תעודות סל שונות ממסחר בתעודות סל בארבע הדרכים הבאות:

1 . תעודות הסל מובנות כחוב לא מובטח. המשקיעים הם למעשה ההלוואות כסף לספק תמורת התחייבות לספק תשואה קשור למדד. תעודות סל וקרנות נאמנות מחזיקה סלים של מניות או ניירות ערך אחרים בנאמנות עם קסטודיאן.

2 . תעודות סל עוקבות מקרוב אחר האינדקסים הבסיסיים שלהן (ללא שגיאות מעקב) בעוד ש - ETF לא תמיד עוקבות אחר המדדים שלהן (שגיאת מעקב). ספק ה - ETN מתחייב לשלם את תשואת המדד (בניכוי עמלות,) בעוד ש תעודות סל עשויות לסטות מהמדדים שהם עוקבים אחריהם בשל אילוצים בניהול הסלים הבסיסיים של ניירות ערך.

-> ->

3 . הטבות מס על הטבות מס. תעודות סל וקרנות נאמנות מחלקות הכנסה חייבת ורווחי הון לטווח קצר מדי שנה. תעודות סל מוגדרות כחוזים מראש ומשקיעים משלמים מס רק על רווחי הון שנתקבלו במועד המכירה. עם זאת, החל מסתיו 2008, מס הכנסה (IRS) לא הוציא פסק דין סופי על מיסוי של תעודות סל.

4 . תעודות סל עשויות להיות האופציה היחידה הזמינה למשקיעים המעוניינים בחשיפה לשוק או לנכס נתון. שגיאה אפס המעקב שלהם עשוי גם לערער אם ה- ETF מכסה שוק יש שגיאת מעקב מקובל. (למידע נוסף על ההבדלים בין תעודות סל ותעודות סל, בדוק הערות למסחר - אלטרנטיבה לתעודות סל .)

נכון לשנת 2008, היו קרוב ל -100 תעודות סל זמינות למשקיעים. הנכסים המנוהלים היו יותר מ -6 מיליארד דולר, לעומת 600 מיליארד דולר בתעודות סל. ברקליס (סימול: BCS) חלוצה בתעודות סל בשנת 2006, ועל-פי חברת Morningstar, חברת מידע מובילה בקרנות, טענה ברקליס את שלוש הפוזיציות העיקריות במונחי נכסים ב -2008: ה- iPath Dow Jones-AIG Commodity (NYSE : DJP) (3 $ 2 מיליארד דולר), iPath MSCIIndia אינדקס (694 מיליון דולר), ו- iPath DJ AIG בעלי חיים (327 מיליון דולר).

תעודות סל וסיכון אשראי
תעודות סל מציעות יתרונות רבים, בעיקר היעדר שגיאות מעקב, מסים נמוכים יותר וכיסוי של שווקים בהם אין כיסוי אחר או כיסוי אינו מספיק. עם זאת, עבור המשקיעים אשר מודאגים לגבי הבטיחות של הקרן, הטבות אלה עשויים להיות overweighhed על ידי העובדה תעודות הסל הן חובות החוב והמשקיעים יכולים לאבד את כל או את רוב ההשקעה שלהם אם הספק פושט רגל.

רוב המנפיקים ETN הם מוסדות פיננסיים גדולים עם דירוג האשראי דירוג האשראי, ולכן הסיכון של ברירת המחדל היא זניחה בדרך כלל. אבל במהלך משבר האשראי של 2008, הסיכון הפך מרומם למדי. למעשה, התרחיש הגרוע ביותר התרחש כאשר ליהמן ברדרס התמוטט וקו האופציות שלה נמחק מהבורסה. המשקיעים עשויים לקבל רק פרוטות על הדולר פעם נאמנים פשיטת רגל לפצות את נכסי הסוחר. (לפרטים נוספים על משבר האשראי, ראה מדריך הישרדות המשבר הפיננסי.)

ספקים אחרים נמנעו מגורל ליהמן ברדרס, אך עדיין היו תקופות שבהן נחקרה יכולת הפירעון שלהם, וגרמה לתעודות הסל שלהם לצנוח במחיר כאשר המשקיעים מיהרו ליציאות . המחירים התאוששו לאחר שחלשות הפחדים, אך המשקיעים שמכרו במהלך הצעד הבינו הפסדי הון משמעותיים. (999)> למשקיעים של ETF אין סיכון אשראי משום שהם מחזיקים בריבית פרו-רטה (ברגע שאתה משקיע בחברה, אתה עומד בפני סיכון זה. בסל ניירות ערך המוחזקים בנאמנות; אלה נפרדות מבחינה משפטית מנכסי הספק. אם ספק ה- ETF יפשוט את הרגל, סל ניירות הערך יוחזר למשקיעים, לא לנושים. ETNs שווה לקנות?

כאשר המגזר הפיננסי פועל באופן תקין, סיכון האשראי יהיה פחות דאגה.

יתר על כן, המשקיעים יכולים למזער את הסיכון ברירת המחדל על ידי בדיקת האשראי של ספקי לפני הקנייה. המשקיעים הקונסרבטיבים ירצו להקפיד על רכישתם של ספקים עם דירוג אשראי קרוב לקטגוריית ההשקעה. אתרי האינטרנט של ספקים רבים מציגים את הציונים שהוקצו על ידי סוכנויות דירוג החוב לטווח ארוך שלהם. (קרא על הדיון על הערך של אלה דירוגים סוכנויות ב
דיון החוב דירוג

.) מסקנה הסיכון של ברירת המחדל המשויך תעודות סל הוא חיסרון גדול, במיוחד בתקופות של סערה כלכלית . עבור משקיעים שצורכים עדיפות גבוהה להחזרת הון, סיכון זה עשוי להכריע את היתרונות של שגיאה אפס מעקב, מסים נמוכים יותר (בהמתנה פסק הדין IRS) וכיסוי של שווקים בהם לא קיים או כיסוי אינו מספיק. המשקיעים הסובלניים הסיכון עדיין עשויים להיות מעוניינים בתעודות סל, במיוחד כאשר תעודת הסל היא האופציה היחידה להשגת גישה לשוק או לנכסים. יתר על כן, המשקיעים יכולים להוריד את הסיכון שלהם על ידי השקעה בתעודות סל מן האשראי ביותר של ספקי.

לקבלת תצוגה רחבה על סוגים אלה של מוצרים, בדוק
הבנת מוצרים מובנים

.