כלכלות השוק החופשי נוטות להיות תנודות כתוצאה מפחד אישי ותאוות בצע, המתבטא בתקופות של אי יציבות. ההיסטוריה מלאה בדוגמאות של בומים ופרופולים פיננסיים, אך באמצעות ניסוי וטעייה התפתחו מערכות כלכליות לאורך הדרך. אבל כאשר מסתכלים על חלקו המוקדם של המאה ה -21, ממשלות לא רק מסדירות את הכלכלות, אלא גם משתמשות בכלים שונים כדי להקל על עליות ומורדות הטבעיים של המחזורים הכלכליים.

ב - U. S, הפדרל ריזרב (Fed) קיים כדי לשמור על יציבות הכלכלה הגוברת באמצעות יציבות מחירים ותעסוקה מלאה - שני מנדט המחוקקת שלה. מבחינה היסטורית, הפד עשה זאת על ידי מניפולציה בריבית לטווח קצר, עיסוק בפעולות שוק פתוח (OMO) והתאמת דרישות מילואים. הפד פיתח גם כלים חדשים למאבק במשבר הכלכלי, שהתגבר במהלך משבר הסאב-פריים ב -2007. מה הם הכלים האלה וכיצד הם מסייעים בהפחתת המיתון? במאמר זה, נבחן את ארסנל הפד.

-> ->

מניפולציה של הריבית

הכלי הראשון המשמש את הפד, כמו גם בנקים מרכזיים ברחבי העולם, הוא מניפולציה של הריבית לטווח קצר. במילים פשוטות, נוהג זה הוא העלאת / הפחתת הריבית כדי להאט / להמריץ את הפעילות הכלכלית ולשלוט באינפלציה.

מכניקה פשוטה יחסית. על ידי הפחתת הריבית, זה הופך להיות זול יותר ללוות כסף פחות משתלם להציל, לעודד אנשים ותאגידים להשקיע. אז, כמו שיעורי הריבית יורדים, ירידה החיסכון, יותר כסף מושאל, יותר כסף הוא בילה. יתר על כן, ככל שהלוואות עולה, סך היצע הכסף במשק גדל. אז התוצאה הסופית של הורדת הריבית היא פחות חיסכון, יותר כסף, יותר הוצאות, ואת הפעילות הכלכלית הכוללת גבוהה יותר - תופעת לוואי טובה. (לקריאה בנושא, ראה כיצד שערי הריבית משפיעים על שוק המניות.)

מצד שני, הורדת הריבית גם נוטה להגדיל את האינפלציה. זהו תופעת לוואי שלילית, כי סך אספקת הסחורות והשירותים הוא סופי בסופו של דבר - עם יותר דולר רודפים כי קבוצה סופית של מוצרים, המחירים לעלות. אם האינפלציה תהיה גבוהה מדי, אז כל מיני דברים לא נעימים לקרות לכלכלה. לכן, הטריק עם מניפולציה שיעור הריבית היא לא להגזים בו בשוגג ליצור אינפלציה מתפתלת. זה קל לומר מאשר לעשות, אבל למרות צורה זו של המדיניות המוניטרית אינו מושלם, זה עדיין טוב יותר מאשר שום פעולה בכלל.

Open Market Operations

הכלי המרכזי האחר העומד לרשות הפד הוא פעילות שוק פתוחה (OMO), הכוללת את הפד קונה או מוכר איגרות חוב בשוק הפתוח. נוהג זה הוא דומה מניפולציה ישירה שיעורי הריבית כי OMO יכול להגדיל או להקטין את סך אספקת הכסף וגם להשפיע על שיעורי הריבית.שוב, ההיגיון של תהליך זה הוא פשוט למדי.

אם הפד קונה איגרות חוב בשוק הפתוח, הוא מגדיל את כמות הכסף במשק על ידי החלפת איגרות חוב תמורת מזומנים לציבור הרחב. לעומת זאת, אם ימכור הפד איגרות חוב, הוא יקטין את כמות הכסף על ידי סילוק המזומנים מהמשק בתמורה לאג"ח. לכן, OMO יש השפעה ישירה על אספקת הכסף. OMO משפיע גם על הריבית, כי אם הפד קונה איגרות חוב, המחירים נדחפים גבוה יותר והריבית יורדת; אם ה- Fed ימכור איגרות חוב, הוא יאיץ את המחירים ויוריד את הריבית.

אז, OMO יש את אותו אפקט של הפחתת שיעורי / הגדלת היצע הכסף או העלאת שיעורי / הפחתת היצע הכסף כמו מניפולציה ישירה של שיעורי הריבית. ההבדל האמיתי, עם זאת, הוא OMO הוא יותר של כלי כוונון עדין, כי את גודל שוק האג"ח U. S. האוצר הוא עצום לחלוטין OMO יכול לחול על איגרות חוב של כל החלויות כדי להשפיע על אספקת הכסף.

דרישת מילואים

הפדראל ריזרב גם מסוגל להתאים את עתודות הבנקאות, הקובעת את רמת הרזרבות שהבנק חייב להחזיק בהשוואה להתחייבויות הפיקדונות שנקבעו. על בסיס יחס הרזרבה הנדרש, הבנק חייב להחזיק אחוז מהפקדות שנקבעו במזומן או בפיקדונות בבנקים הפדרליים.

על ידי התאמת יחסי הרזרבה החלים על מוסדות פיקדון, הפד יכול להגדיל או להקטין באופן יעיל את הסכום שניתן להשאיל על ידי המתקנים. לדוגמה, אם הדרישה מילואים הוא 5% והבנק מקבל פיקדון של 500 $, זה יכול להשאיל 475 $ של הפיקדון כפי שהוא נדרש רק להחזיק 25 $, או 5%. אם יחס הרזרבה גדל, הבנק נותר עם פחות כסף להלוות על כל דולר שהופקדו.

השפעה על תפיסות השוק

הכלי האחרון המשמש את הפד להשפיע על השווקים להשפיע על תפיסות השוק. כלי זה קצת יותר מסובך כי הוא נשען על הרעיון של השפעה על תפיסות המשקיעים, אשר אינה משימה קלה בהתחשב בשקיפות של הכלכלה שלנו. למעשה, זה כולל כל סוג של הודעה פומבית של הפד לגבי המשק.

לדוגמה, הפד עשוי לומר שהכלכלה צומחת מהר מדי והיא חוששת מאינפלציה. באופן הגיוני, אם הפד יהיה אמיתי, זה אומר גידול הריבית הקרובה כדי לצנן את הכלכלה. בהנחה שהשוק יאמין בהצהרה זו של הפד, מחזיקי האג"ח ימכרו את איגרות החוב שלהם לפני שהשיעורים יגדלו והם יחוו הפסדים. כאשר המשקיעים מכרו אג"ח, המחירים ירדו והריבית תעלה. זה למעשה היה להשיג את המטרה של הפד להעלות את הריבית כדי לצנן את המשק, אבל בלי ממש צריך לעשות שום דבר.

זה נשמע נהדר על הנייר, אבל זה קצת יותר קשה בפועל. אם אתה צופה בשווקים האג"ח, הם עושים לנוע בד בבד עם הדרכה של הפד, ולכן בפועל זה מחזיק מים להשפיע על הכלכלה. (לפרטים נוספים, ראה כמה השפעה יש לפד?)

תקופת המכרז / מתקן השאלת ניירות ערך

בשנים 2007 ו 2008, הפד עמד בפני גורם נוסף המשפיע מאוד על הכלכלה - שוקי האשראי.עם העלאות הריבית האחרונות והתמתנות לאחר מכן בערכים של חובות חוב מובטחות סאב-פריים (CDO), המשקיעים קיבלו תזכורת בלתי צפויה וחדה לירידת הסיכון הפוטנציאלית. למרות שרוב ההשקעות המבוססות על אשראי לא ראו שחיקה רצינית בתזרימי המזומנים הבסיסיים, המשקיעים בכל זאת החלו לדרוש פרמיות תשואה גבוהות יותר על החזקתן של השקעות אלו, דבר שהוביל לא רק לריבית גבוהה יותר של לווים, אלא להידוק סך כל המשקיעים שהשאילו המוסדות הפיננסיים, אשר לשים משבר על שוקי האשראי. (עבור יותר בנושא זה, לבדוק את ה- CDOs ואת שוק המשכנתאות.)

בשל חומרת המשבר, כמה חדשנות של הפד היה צורך לצמצם את השפעתה על הכלכלה הרחבה. הפד הוטל לחזק את שוקי האשראי ואת תפיסות המשקיעים שלו ולעודד מוסדות להלוות על אף התנאים החריפים במשק ובשווקי האשראי. כדי להשיג זאת, הפד יצר את המונח מתקני מכירה פומבית ומתקני אשראי לטווח ארוך. הבה נבחן מקרוב את שני הפריטים הבאים:

1. מתקן המכרז המונח

המונח מכרז המונח נועד כאמצעי לספק למוסדות פיננסיים גישה דולרים הפד כדי להקל על צרכי מזומנים לטווח קצר ולספק הון עבור ההלוואות, אבל על בסיס אנונימי. הסיבה שהיא נקראה מכירה פומבית היא כי חברות היו ההצעה על הריבית שהם היו משלמים ללוות מזומנים. זה שונה מחלון ההנחה, מה שהופך את הצורך של כל מוסד מידע כספי במזומן, שעלול להוביל חששות הפירעון מצד המפקידים, אשר רק להחריף את החששות לגבי היציבות הכלכלית.
2. מתקן ההלוואות לטווח ארוך

ככלי נוסף למאבק בחובות המאזן, הפד הנהיג את המונח "משא ומתן על ניירות ערך", אשר איפשר למוסדות להחליף את ה- CDO בתמיכת המשכנתאות בתמורה לאגרות החוב של U.S. מאחר שקופות ה - CDO הללו היו שוות ערך, היו שיקולים מאזניים כבדים, שכן ערכי הנכסים של החברות ירדו כתוצאה מחשיפה כבדה לקופות ה - CDO המגובות במשכנתא. אם נותר ללא בדיקה, ערכי CDO נפילה יכול היה לפשוט מוסדות פיננסיים להוביל לקריסת אמון במערכת הפיננסית U. S.. עם זאת, על ידי חילופי CDOs נופל עם אוצרית האוצר, החששות המאזן ניתן להפחית עד הנזילות ותנאי התמחור עבור מכשירים אלה השתפרו. ההשתלטות הפד-מתוזמנת על בר סטרנס ב -2007 התאפשרה באמצעות הכלי החדש שהומצא. (עבור קריאה בנושא, ראה ניתוח קרן בר סטרנס גידור כווץ.)
השורה התחתונה

בסך הכל, המדיניות המוניטרית היא כל הזמן במצב של השטף, אבל עדיין מסתמך על הרעיון הבסיסי של מניפולציה של שיעורי הריבית, אספקת הכסף, הפעילות הכלכלית והאינפלציה. חשוב להבין מדוע הפד מכין מדיניות מסוימת וכיצד המדיניות הזו עשויה להתרחש במשק. הסיבה לכך היא כי ebbs ו זורם של מחזורים כלכליים מציעים הזדמנות על ידי יצירת פעמים רווחיות או לאמץ או למנוע סיכון ההשקעה.ככזה, שיש הבנה קולית של המדיניות המוניטרית הוא המפתח לזיהוי הזדמנויות טובות בשווקים. (לקבלת מבט מקיף על הפד, עיין במדריך הפדרל ריזרב שלנו).