ג'ון טמפלטון, של טמפלטון קרנות, אומר "לקנות מציאות", כלומר, לקנות מניות כאשר הם במחיר הטוב ביותר שלהם. כאשר השוק הוא נמוך, משקיעים למצוא את הטוב ביותר bargains. ליתר דיוק, משמעות הדבר היא כי כאשר היחס P / E נמצא בנקודה נמוכה, כאשר המשקיעים חווים את התשואות הטובות ביותר על ידי קניה כאשר יחסי P / E נמוכים ונמכרים כאשר יחסי P / E גבוהים. זה הגיוני, כמו הערך של המניות בשוק עולה כאשר היחס P / E עולה. קנייה כאשר יחס רווח / P בשוק הוא ברמה גבוהה מעלה את הסיכון שתחווה תשואה שלילית, בעוד שקניה כאשר יחס הרווח / P נמצא בנקודה נמוכה מגדיל באופן משמעותי את הסבירות שתחוו תשואות גבוהות בשנים שלאחר מכן .
שינויים ברווח ויחס הרווח / הפסד קובעים את שווי המניות ושוק המניות. ייל פרופ 'רוברט ג' יל שילר, מחבר הספר "התלהבות לא רציונלית", שמר על הגיליון האלקטרוני של Excel של נתוני שוק חשובים הזמינים לכל אחד. (כדי ללמוד עוד, ראה עשרה ספרים כל משקיע צריך לקרוא .)
היסטוריית תרשימים
תרשימים להלן הם מן פרופסור שילר. המשקיעים שהיו ברי מזל לקנות כאשר השוק P / E יחס היה או מתחת 10 ב 1920, 1950 או 1982 קיבל תשואות מצוינות בשנים הבאות. בכל מקרה, היחס P / E גדל עם עליית מדד S & P 500 לשיאים חדשים.
זה מעלה את השאלה. מהו הקובע העיקרי של היחס P / E?
|
|
שוקי שוורים
במהלך שוק השורי של 1950-1963, המשקיעים חוו את המקרה הקלאסי של מגמת עלייה / מגמת עלייה, שכן שיעור האינפלציה נשאר נמוך ויציב. בתחילה, האינפלציה כפי שנמדדה על ידי מדד המחירים לצרכן עלתה גבוה למדי במהלך המלחמה בקוריאה. לאחר מכן הוא נפל, ונשאר נמוך ויציב לאורך שאר השוק השוורים. S & P 500 P / E יחס התחיל רק מעל 10 ו טיפס מעל 20. זה היה זמן נחמד להיות בשוק. בשוק האינפלציה של 1982-2000, האינפלציה לפי מדד המחירים לצרכן החלה ב -7% וירדה כמעט ל -1%. לאורך הדרך, מדד ה - S & P 500 P / E עלה מ - 10 מתחת ל - .45 כמעט. האינפלציה נותרה תנודתית, בין 1-6% עד אמצע 1991 לפני התייצבות. לאחר שהאינפלציה הוכיחה יציבות בשנת 1994, היחס P / E החל להתרחב בקצב תלול יותר, המשקף את שיעורי האינפלציה היציבים יותר.משקיעים רבים עשו טוב כפי שהם נהנו מהרחבת היחס P / E בשוק.
|
|
דובי שווקים
|
|
השוק לא אוהב אי ודאות, במיוחד כשמדובר במחירים עבור סחורות ושירותים. תקופות של אי יציבות מחירים המביאה לעליית האינפלציה או לירידה בדפלציה מובילים לירידת ערך P / E. המשקיעים שרכשו את השוק בתקופות של אי יציבות מחירים חוו תנודתיות של P / E. שוק הדוב שהחל עם התרסקות 1929 ראה דפלציה העלאת הראש המכוער שלה עם מדד המחירים לצרכן נופל עד -10. 7% בשנת 1932. משפל זה, מדד המחירים לצרכן עלה באופן משמעותי ליותר מ -13% ב -1942, ירד ל -0% ב -1944 ולאחר מכן קפץ ל -19% 7% ב -1947 לפני צניחה מתחת לאפס ב -1949. תקופה זו של חוסר יציבות מדד המחירים לצרכן שמר על היחס P / E ברמה נמוכה, יורד ל -10 או נמוך מספר פעמים. (לקבלת מידע נוסף, ראה
מה גרם השפל הגדול .) שוקי הדוב מתחילים לעתים קרובות כאשר האינפלציה נמוכה, אם כי יש חששות שהיא תעלה בעתיד. הציפיות לאינפלציה גבוהה יותר מובילות לירידות P / E נמוכות יותר וירידת ערך השוק כאשר היחס P / E מגמה כלפי מטה או לצדדים. שוק הדובים של 1964-1982 הוא דוגמה טובה של מערכת יחסים זו. יחס S & P 500 P / E התחיל בטווח 20-25 עם אינפלציה מתחת ל -2%. עם הזמן, האינפלציה עלתה, והגיעה ליותר מ -14% כאשר יחס S & P 500 P / E ירד מ -24 לפחות משבעה. במהלך תקופה זו, השוק נפל ומשקיעים רבים המניות חוו הפסדים לטווח ארוך.
|
|
שוק הדוב שהחל בשנת 2000 החל גם הוא עם יחס רווח / P גבוה ב- S & P 500. במקרה זה, האינפלציה התחילה ברמה בינונית יחסית 3. 73%. משם הוא ירד במגמת ירידה והגיע ל -1% לפני שהגיע לרמה של 5. 6% בחודש יולי 2008. במהלך הזמן הזה ירד מדד ה- S & P 500 P / E ולאחר מכן עבר לצדדים כשהשוק פעל על פי ההשפעות של הדוטקום בּוּעָה. (לפרטים נוספים, לבדוק את
|
|
רכיבה על שוק הבועה: אל תנסה את זה בבית .) עם סיום בועת דוטקום, השוק עלה על צמיחה ברווחים - לא התרחבות - של P / E. בין השנים 2002-2008, האינפלציה נע בין 1% ל -5%. תנודתיות זו בשיעור האינפלציה, סייעה לשמור על יחס הרווח הנקי בטווח הקצר, מעל ל -25 רוב הזמן, רמה גבוהה יחסית המבוססת על השוואות היסטוריות. התרסקות השוק שהחלה בשנת 2008 לקח את מדד המחירים לצרכן מ -5% ל -2%, כמו U. S שוב לפלרטט עם דפלציה. יחס S & P 500 P / E ירד לרמה של מתחת ל -15 לפני שהופיע. במקרה זה, היחס P / E מעולם לא ירד מתחת ל -10, כפי שהיה בשוקי הדובים הקודמים.
החל משנת 2008, האינפלציה הגואה פנתה לדפלציה והגבירה את אי יציבות המחירים. כפי שראינו, אי יציבות המחירים מובילה לירידת ערך P / E. התנאים הדפלציוניים הם צורה נוספת של אי יציבות מחירים שהביאה לירידת ערך P / E. אם יציבות המחירים חוזרת, המשקיעים יכולים לצפות לראות את עליית היחס P / E. מאידך, אם התשואה האינפלציונית והמדד יעלה באופן משמעותי, במקום למצוא רמה יציבה נמוכה, המשקיעים צריכים לצפות כי יחס הרווח / הפסד יהיה במגמת ירידה או במקרה הטוב.
מסקנות
עליית האינפלציה, הציפייה לעליית האינפלציה וחוסר היציבות בשיעור האינפלציה, תגרום לירידת יחס הרווח / הפסד. מצד שני, אם האינפלציה תישאר ברמה יציבה ונמוכה, היא חיובית עבור השווקים והמשקיעים יכולים לצפות את השוק P / E יחס לטפס. זה נכון במיוחד כאשר היחס P / E הוא ברמה מתחת 10.
|
|
זה משלם עבור המשקיעים להיות בצד הימני של המגמה. מאחר ששיעור האינפלציה משפיע על יחס הרווח / ה, עלינו להיות מודעים לשיעור האינפלציה. חשוב יותר, אנחנו צריכים להעריך את המגמה העתידיות ואת התנודתיות האינפלציה כפי שהיא משפיעה על יחס P / E. (למידע נוסף, ראה את
P / E יחס הדרכה
.)
הבנה אספקה בצד הכלכלה
האם כמות הסחורות והשירותים המיוצרים לקבוע את קצב הצמיחה הכלכלית? הנה הטיעונים.
הן קרנות גידור בצד הרכישה או בצד המכירה?
למד על קרנות גידור ותפקידן במסגרת היחסים בצד / צד המכירה, הנוף השונה והאתגרים העתידיים העומדים בפני התעשייה.
מה ההבדלים בין יחס מאזן-ל-יחס לבין יחס חוב להכנסה?
למד כיצד להבחין בין יחס מאזן-ל-יחס לבין יחס חוב-הכנסה, כיצד הם מחושבים וכיצד לשפר אותם בצורה אחראית.