החוב של סין גדל פי 4 בשנים האחרונות, מכ -7 טריליון דולר ב -2007 ל -28 טריליון דולר עד אמצע 2014. נטל החוב הגובר יחד עם ההאטה הכלכלית האחרונה מעידים על התחזית העגומה של הכלכלה הסינית, שלא לדבר על שאר הכלכלה העולמית. עם זאת, בסין יש גם אחד שיעורי החיסכון הגבוה ביותר בעולם (הבא רק כווית ו ברמודה) ב 50% מהתוצר המקומי הגולמי נכון לשנת 2013, על פי הנתונים האחרונים של הבנק העולמי.

רחוק מלהיות פרדוקסלי, חוב גבוה הוא למעשה צפוי במשק עם שיעור חיסכון גבוה. עם זאת, זה לא צריך להוביל למסקנה כי החוב של סין אין מה לדאוג; למעשה, זה יכול להיות רק אינדיקציה כי הסינים חוסכים יותר מדי. זה נכון, שיעורי החיסכון הגבוהים הם לא בהכרח דבר טוב. להלן נחקור את הפרדוקסים הללו ומדוע ייתכן שצרכיה של סין יצמצמו את חסכונותיה על מנת להקטין את החוב ואת הצמיחה בדלק.

-> ->

המקרו כלכלה של החוב והחסכון

בואו נתחיל על ידי התבוננות בכלכלה סגורה פשוטה ללא יצוא או יבוא. בתיאוריה המקרו-כלכלית המקובלת ניתן לבטא את התפוקה המקרו-כלכלית המקובלת:

Y C + G +

ניתן להגדיר את המשוואה הזו Y כאחוז מהתפוקה הכוללת או מסך כל ההכנסות, שהיא תוצאה של הוצאה לצריכה ( C ), הוצאות השקעה ( I ) וממשלה ( G ). בהרחבה מחדש של משוואה זו אנו יכולים להגדיר את ההשקעה כפונקציה של סך כל ההכנסות בניכוי הוצאות הצרכנים והממשלה:

->

> C

- G מה שמעניין כאן הוא כי החיסכון מוגדרים בדרך כלל כהכנסה מינוס (כלומר, מה שלא הוצא נשמר בהכרח). לכן, באמצעות

S כדי לציין חיסכון נוכל לכתוב: S

=

Y - C - G מה שמוביל למסקנה שהחסכון שווה להשקעה: S

אני

מה אנשים לחסוך, כל עוד הם לא לשים את זה מתחת למזרן שלהם, ישמשו למימון הוצאות ההשקעה.

החיסכון של אדם אחד הוא החוב של אדם אחר יש בדרך כלל שני ערוצים שונים שבהם החיסכון הופך להוצאות השקעה: הון וחוב. כל עוד החיסכון מופנים למימון ההון, אז הכלכלה לא תישא כל חוב. עם זאת, רוב ההשקעה ממומנת באמצעות הלוואות בנקאיות ואג"ח, המהווים חוב. כך, בדוגמה פשוטה של ​​הכלכלה הסגורה, החוב הוא רק תוצאה של כלכלה שהופכת את חסכונותיה להשקעה. עכשיו, בכלכלה פתוחה הדברים קצת שונים. גם מדינות עם חסכון נמוך יכול לבנות כמויות משמעותיות של חוב על ידי גיוס מ שאר העולם.אם החיסכון המקומי נמוך מההשקעה המקומית (

S

), אזי המדינה תצטרך ללוות משאר העולם כדי לממן את הוצאות ההשקעה שלה. כלכלת ארה"ב מתאימה לקטגוריה של חיסכון נמוך וחוב גבוה, תפקיד המלווה בהלוואות ממדינות זרות. (כדי לראות יותר ראה, "איך חיסכון מצילים את הכלכלה.")

סך החוב של סין בשנת 2014 היה 28 $ טריליון דולר. מתוך זה, סך החוב החיצוני (כסף הלווה ממדינות זרות) הגיע 0 $. 949 טריליון עד סוף 2014. זה אומר החוב הכולל של סין לזרים היה רק ​​על 3. 4% מכלל החוב הכולל שלה. זה מראה כי רוב החוב של סין ממומנת על ידי החיסכון המקומי.

אז מה העניין הגדול?

חוכמה קונבנציונלית על כספים אישי עולה כי חיסכון גבוה טובים. אם ניקח בחשבון את החוב כמו השפעה של כלכלה להפוך את החיסכון שלה להשקעה, החוב של סין צריך להיות שום דבר לדאוג. עם זאת, חוכמה קונבנציונלית ברמה של כספים אישי לא תמיד לשאת עד לרמה המקרו.

כל עוד רוב החוב של סין הוא בבעלות מקומית נקובים במטבע המקומי, רמות גבוהות של סין לאחרונה של החוב הם לניהול. אבל, יש סימנים שלמרות רמות נמוכות של החוב החיצוני, החוב של סין הוא לא כל בריא. בין השנים 2007 ו -2014, גדל יחס החוב לתוצר בין 158% ל -282%, עדות לכך שצמיחתה של החוב עולה במהירות על צמיחת התמ"ג.

גבולות הצמיחה מונעת ההשקעה

מבט על הרכב החוב של סין לפי מגזר מגלה את המקור האמיתי של בעיית החוב של המדינה. בין השנים 2007 ו -2014 גדל החוב הממשלתי ב -13% ובחוב משקי הבית ב -18%, בעוד שחוב החברות עלה ב -52%. החוב במגזר הפיננסי הלא פיננסי, שהגיע ל -125% מסך החוב לתוצר, היה הגורם העיקרי לפיצוץ החוב הסיני.

זה לא צריך להיות הפתעה כי הרבה של הצמיחה הכלכלית המהירה של סין בעשורים האחרונים התבססה על אסטרטגיית הצמיחה בהשקעה ובניהול יצוא. חיסכון ביתי גבוה איפשר השקעה גדולה יותר והצטברות הון שנבעה מצריכה זרה. מה הפך יותר ויותר ברור מאז המשבר הפיננסי העולמי הם גבולות של אסטרטגיה זו.

העובדה כי השקעה במימון חוב עולה על הצמיחה הכלכלית מראה כי רמות גבוהות של השקעה אינם מתורגמים פרודוקטיביות גבוהה יותר. יתר על כן, הצמיחה הכלכלית האטית בעולם משפיעה לרעה על היצוא של סין. בעוד שגידול שנתי ביצוא הסחורות עמד בממוצע על כ -18% בשנים 1990 עד 2014, הם צמחו ב -6% בלבד ב -2014, וירדו ב -1.9% בתשעת החודשים הראשונים של 2015.

חלק גדול מהפתרון הבעיה, למרבה הפלא, טמונה בשיעור החיסכון הגבוה של סין. הוצאות ההשקעה של תאגידים סיניים פגע קיר, קיר כי הצרכנים הסינים יש את האמצעים להישבר על ידי הקשה על חסכונותיהם. הקרן הגדולה של החיסכון צריכה להיות מנותבת מהוצאות ההשקעה להוצאות הצרכנים. עם הגדלת ההוצאה הצרכנית, תאגידים של סין יכולים להשתמש בהכנסות מההוצאות האלה לשירות ולשלם את החובות שלהם, תוך מתן כיוון חדש לכלכלה בת קיימא יותר מונע על ידי הצריכה ולא היצוא השקעות קבוע.(כדי לקרוא עוד, ראה, "כלכלת סין: מעבר לצמיחה בת קיימא").

השורה התחתונה שיעורי החיסכון הגבוהים שימושיים לכלכלות מתפתחות, שכן הם תורמים להצטברות הון גבוהה יותר, מה שהופך את המשק לפורה יותר טווח ארוך. אבל שיעורי החיסכון הגבוהים מגיעים במחיר של צריכה נמוכה יותר. ברמה מסוימת של התפתחות, שיעורי חיסכון גבוהים יכולים גם להוביל מעל ההשקעה. נראה כי סין נמצאת במצב זה כשהיא מנסה לעבור מאומה מתפתחת למפותחת. אם סין יכולה לגרום לצרכנים שלה לחסוך פחות ולבלות יותר, זה ייקח את הנטל של נהיגה צמיחה כלכלית של המגזר התעשייתי לעזור להקל על נטל החוב.