עסקי השירותים הפיננסיים הוא מפעל מורכב עם חלקים נעים רבים. חברות פיננסיות הן לעתים קרובות ארגונים רב צדדיים העוסקים בפעילויות חופפות המציגות הזדמנויות לניגודי עניינים. כדי למנוע התנגשויות כאלה, הרגולטורים דורשים מה שמכונה "חומה סינית". "כמו החומה הגדולה של סין, שנועדה להפריד בין שני צדדים, החומה הסינית בתעשיית ניירות הערך משרתת מטרה דומה. עבור הסינים, הקיר תוכנן כמחסום בין שושלת מינג לבין הפולשים הנוודים הידועים בשם ההונים. עבור תעשיית השירותים הפיננסיים, הקיר נועד להפריד בין חתמים ואנליסטים. זה אמור לחסל את העברת המידע בין הצדדים האלה, אבל האם זה באמת עובד?

-> ->

תיאוריה

חתמים ואנליסטים יש תפקידים נפרדים נפרדים, והם אמורים לפעול באופן עצמאי. חתמים להעריך חברות כדי לקבל מידע או לקבל תמונה של כל הבריאות הפיננסית של החברה. המידע משמש למגוון רחב של משימות, כולל כדי לקבוע את האשראי כאשר החברה מבקשת הלוואה, כדי לקבוע את הערך כאשר החברה מעמידה את עצמה למכירה. התובנה והנתונים שהחתמים הרוויחים מחברות מעריכות עשויים לכלול פרטים על בריאותם הפיננסית, התפתחותם העסקית או שינויים תלויים ועומדים, אשר לא ניתן לקבלם ללא גישה ישירה למידע שאינו זמין לציבור הרחב או לאנליסטים בניירות ערך.

אנליסטים גם להעריך חברות. הם עושים זאת כדי לקבל מידע שיעזור להם לקבל החלטות השקעה. החלטות כאלה יכולות לכלול המלצה כי מנהלי תיקים או משקיעים לרכוש ניירות ערך שהונפקו על ידי החברות אשר נותחו. כדי ליצור שדה משחק ברמה, האנליסטים מחויבים לבצע את ההמלצות שלהם על סמך מידע זה זמין עבור המתחרים שלהם. במילים אחרות, נאסר עליהם להשתמש ב"מידע פנים ", הכולל כל עובדה לא-ציבורית לגבי תוכניותיה או מצבה של חברה ציבורית, אשר עשויים לספק יתרון פיננסי בעת רכישת או מכירת מניות ממניות החברה. שימוש במידע זה הוא פשע העונש על ידי קנסות, בכלא הזמן איסור אפשרי מהעבודה בתפקיד ביצוע המלצות אבטחה.

מכיוון שחתמים עובדים בצד אחד של החומה הסינית ואנליסטים עובדים בצד השני, מידע שאספה החתמים לא אמור להיות משותף עם האנליסטים. כדי למנוע העברת מידע, חברות שירותים פיננסיים (כולל בנקים, חברות ברוקרים וגופים דומים) יש תוכניות הכשרה, מדיניות ונהלים בכתב, תהליכי ניהול סיכונים, נהלי ביקורת תאימות ואנשי פיקוח.

המציאות

במציאות, הקיר הסיני הוא נקבובי. כפי שצוין קודם לכן, עסקי השירותים הפיננסיים הוא מפעל מורכב עם חלקים נעים רבים. יש שפע של דרכים לרמות את המערכת. אלה נע בין נהלים בחסות החברה לשיתוף מידע בין חתמים ואנליסטים לבקרות פנימיות מרושל, שימוש מכוון של מידע שנרכש בעבודה לשימוש במסחר אישי, הונאות בעסקאות מורכבות רכש חוזר כי כמה משקיעים אפילו להבין. כל הפעולות הללו פלילית ועוד התגלו מאז המנדט הקיר הסיני יושמה בשנת 2003 בעקבות שערוריית וול סטריט מסיבי. פעילות זו התאפיינה בצורה הטובה ביותר על ידי המפורסם כי צ 'ארלס שוואב רץ בשנת 2002, שבו קבוצה של ברוקרים עודדו למכור מניות חסרת בסיסית למשקיעים תמימים עם ההמלצה מעודד "לשים קצת שפתון על חזיר זה. "מגוון רחב של מחקרים, כולל" האם הבנק משויכים אנליסטים תועלת יחסי ההלוואות? "(טינג חן, Xiumin מרטין 2011) ו" האם החומות הסיניות הפתרון הטוב ביותר לבעיות של פנימאי המסחר וניגוד אינטרסים על ברוקר עוסקים? "(כריסטופר מ 'גורמן 2004), להגיע למסקנה זהה. הקירות הסינים אינם מכשול יעיל במיוחד.

שערוריות וחקיקה

בעוד כישלון החומה הסינית הוא פרק בולט בהיסטוריה של ההיסטוריה של וול סטריט, הניגודים של אינטרסים אינם בעיה חדשה. למעשה, הרגולטורים יש היסטוריה ארוכה של דריכה עם רשימה של כללים חדשים שנועדו לתקן את הבעיה לאחר המשקיעים נקרעו על ידי ניגודי אינטרסים בתעשיית השירותים הפיננסיים:

• Glass-Steagall Act of 1933

השפל הגדול, מיתון כלכלי שהחל ב -29 באוקטובר 1929 בעקבות ההתרסקות בשוק המניות האמריקני, הביא לעוני, רעב, אבטלה ותסיסה פוליטית בקנה מידה עולמי. חמדנות, כמובן, אשם. פעילות בנקאות לא נאותה, או מה שנחשב למעורבות מסחרית מופרזת של הבנק בהשקעות בבורסה, נחשבה בעיני הגורם העיקרי לדכא הגדול. חוק Glass-Steagall הועבר לבנקאות מסחרית והשקעות נפרדת על ידי איסור על הבנקים המסחריים להחזיק בחברות ברוקראז 'בניירות ערך.

• Gramm-Leach-Bliley Act of 1999

Glass-Steagall בוטלה על ידי חוק Gramm-Leach-Bliley משנת 1999. הדבר הביא לשערוריות של עידן דוטקום עם אנליסטים בעלי שם גדול, המקדמים לציבור ניירות ערך למשקיעים למרות תוצאות מחקר שליליות של ניירות ערך אלה. האנליסטים נלחצו על מנת לספק דירוגים טובים (למרות הדעות האישיות והמחקרים שהצביעו על כך שהמניות אינן רכישות טובות) כדי לחזק את הרווחים בצד הבנקאות ההשקעות של העסק.

• Sarbanes-Oxley Act of 2002

הקונגרס העביר את חוק Sarbanes-Oxley ב -2002 בעקבות שערוריות חשבונאיות באנרון, וורלדקום וטייקו. רואי חשבון ואנליסטים מחברות בנקאות להשקעות נתנו חשבונות בריאות נקיים לחברות חדלות פירעון כדי לבנות מערכות יחסים עבור בנקאים להשקעות.התוצאה היתה סדרה של פשיטות רגל הגדולות בהיסטוריה של U.

• התנחלות שפיצר / אפריל 2003

בעקבות ההתרסקות של דוטקום, 10 חברות גדולות, כולל בר סטרנס ושות ', קרדיט סוויס פירסט בוסטון (סימול: CS CSCS Group 16 16-0. 06% Created with Highstock 4. <6 ), גולדמן זאקס ושות '(סימול: GS קבוצת גסגולדמן זאקס 243% 49-0 37% Created with Highstock 4 < פירס, פנר וסמית ', מורגן סטנלי ושות' (סימול: MS MSMorgan Stanley50 14 + 0. 24% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ו- Citigroup Global Markets, נאלצו "רפורמה דרמטית בפרקטיקות העתידיות שלהם, כולל הפרדת מחלקות המחקר והבנקאות להשקעות בחברות" כתוצאה ישירה של ניגוד עניינים. מאמצי הרפורמה נובעים מהסדר עם הרגולטורים הפדרליים והמדינתיים. היא הובילה ליצירת החומה הסינית בין אנליסטים לבין חתמים, וכן רפורמה בשיטות הפיצויים, שכן פרקטיקות קודמות סיפקו תמריץ פיננסי לאנליסטים לספק הערכות חיוביות של לקוחות חיתום. המיתון הגדול ההאטה הכלכלית ב -20 החודשים שהחלה בדצמבר 2007 היתה שוב קשורה לניגודי אינטרסים. המחוקקים עדיין מתמודדים עם התוצאות של 2013, וחלק גדול של הדיון סובבת סביב האפשרות מחדש של הפרדה מסוג Glass-Steagall של ברוקראז 'ופעילויות בנקאיות. השורה התחתונה תעשיית השירותים הפיננסיים יש היסטוריה ארוכה של ניגודי אינטרסים. למרות מיטב המאמצים של הרגולטורים, החומה הסינית הוכיחה עצמה כבלתי יעילה בסיכול שיתוף מידע מכוון בין חלקים שונים של ארגוני שירותים פיננסיים. כל נישה קטנה שניתן לנצל היא מנוצלת (הרבה זה מורכב מדי עבור המשקיע הממוצע להבין). בסופו של דבר, חמדנות זוכה כמו המוטיבציה לעשות כסף מפתה עובדים המעסיקים שלהם כדי לשבור את הכללים במרדף אחר רווחים. אם שום דבר אחר, המאמצים להסדיר את הענף באמצעות החומה הסינית הוכיחו כי כל עוד חברות מורשות לעסוק בפעילות עסקית משני צידי הקיר, המידע יעבור מצד אחד למשנהו.