סוחרים בשוק, במיוחד סוחרים בתדירות גבוהה לנצל את mispricings בשוק, גם אם אלה חוסר יעילות נמשך רק כמה שניות או דקות. חריגה עלולה להתרחש בין שני ניירות ערך דומים, כגון שני תעודות סל מסוג S & P 500, או בתוך נייר ערך בודד, כאשר ערך המסחר שונה מערך הנכס נטו (NAV). שני סוגים של חוסר יעילות יכול להיות מנוצל על ידי המשתתפים בשוק באמצעות ארביטראז '. ניצול הזדמנויות ארביטראז 'בדרך כלל כרוך ברכישת נכס כאשר הוא underpriced או מסחר בהנחה ומכירה של הנכס כי הוא overpriced או בפרמיה.

קרנות הנסחרות בבורסה, או תעודות סל, הן נכס אחד שניתן לרתום אותו. תעודות סל הן ניירות ערך העוקבים אחר מדד, סחורה, אג"ח או סל נכסים כמו קרן אינדקס, בדומה לקרנות נאמנות. אבל בניגוד לקרנות נאמנות, תעודות סל נסחרות, בדיוק כמו מניות, בבורסה בשוק. לכן, לאורך כל יום, מחירי ETF להשתנות כאשר עסקאות נעשים לקנות או למכור מניות. עסקאות אלו מספקות נזילות בתעודות סל ושקיפות במחיר, אך הן גם נושאות תעודות סל לשינויים שגויים במהלך המסחר, שכן ערך המסחר יכול לסטות, אפילו במעט, מערכו הנקי של נכס הבסיס. לאחר מכן סוחרים לנצל הזדמנויות אלה.

-> ->

ETF ארביטראז ': יצירה וגאולה

ETF ארביטראז' יכול להתרחש בכמה דרכים שונות. הנפוץ ביותר הוא באמצעות מנגנון הבריאה והגאולה. כאשר מנפיק תעודות סל רוצה ליצור קרן סל חדשה או למכור מניות נוספות של תעודות סל קיימות, הוא פונה למשתתף מורשה (AP), מוסד פיננסי גדול שהוא עושה שוק או מומחה. תפקידו של ה- AP הוא לרכוש ניירות ערך בממדים שווים כדי לחקות את המדד שמנסה חברת ה- ETF לחקות, ולתת את ניירות הערך הללו לתעודת הסלולר. בתמורה לניירות הערך הבסיסיים, מקבל ה - AP מניות של תעודות הסל. תהליך זה נעשה לפי שווי הנכסים נטו של ניירות הערך שאינו שווי השוק של תעודות הסל ולכן אין אי-שוויון. ההפך נעשה במהלך תהליך הגאולה.

הזדמנות ארביטראז 'מתרחשת כאשר הביקוש לתעודה הסלולרית מגדיל או מקטין את מחיר השוק, או כאשר נושאי נזילות גורמים למשקיעים לפדות או לדרוש את יצירת מניות נוספות של תעודות הסל. בזמנים אלו, תנודות המחירים בין תעודות סל לבין נכסי הבסיס שלה גורמים להפסדים. ה - NAV של תיק הבסיס מתעדכן כל 15 שניות במהלך יום המסחר, כך שאם תעודות סל נסחרות בהנחה ל - NAV, חברה יכולה לרכוש מניות של תעודות סל ואז להסתובב ולמכור אותה ב - NAV ולהיפך אם היא מסחר בפרמיה.

לדוגמה, כאשר ETF A מבוקשת, מחירו עולה מעל ה- NAV שלו. בנקודה זו ה- AP יבחין בתעודת הסל במחיר מופקע או בסחר בפרמיה.לאחר מכן היא תמכור את מניות תעודות הסל שקיבלה במהלך היצירה ותבצע מרווח בין עלות הנכסים שרכשה למנפיק תעודות הסל לבין מחיר המכירה ממניות תעודות הסל. היא יכולה גם להיכנס לשוק ולקנות את מניות הבסיס שמרכיבות את ה- ETF ישירות במחיר נמוך יותר, למכור מניות ETF בשוק הפתוח במחיר הגבוה יותר וללכוד את המרווח.

בעוד המשתתפים בשוק שאינם מוסדיים הם לא גדולים מספיק כדי לשחק חלק בתהליכי היצירה או הגאולה, אנשים יכולים עדיין לקחת חלק ב ארביטראז 'ETF. כאשר ETF A נמכר בפרמיה (או בהנחה), אנשים יכולים לקנות (או למכור קצר) את ניירות הערך הבסיסיים באותה פרופורציות ולמכור (או לקנות) את ה- ETF. נזילות עשויה להיות גורם מגביל, המשפיע על היכולת לעסוק בארביטראז 'זה.

ETF ארביטראז ': עסקאות זוגיות

אסטרטגית ארביטראז' אחרת של ETF מתמקדת בקנייה או בהנחה של פוזיציות ארוכות בתעודה אחת, ובמקביל היא מוכרת קצר או לוקחת פוזיציה קצרה בתעודה דומה. זה נקרא המסחר זוג יכול להוביל הזדמנות ארביטראז כאשר מחיר של אחד ETF הוא בהנחה נוספת ETF דומה.

לדוגמה, ישנם מספר תעודות סל מסוג S & P 500. כל תעודות סל אלו צריכות לעקוב אחר האינדקס הבסיסי (S & P 500) מקרוב, אך בכל שלב נתון, המחירים הבין - יומיים יכולים להשתנות. המשתתפים בשוק יכולים לנצל את הפער הזה על ידי רכישת ה- ETF במחיר נמוך ומכירה של מחיר מופקע. הזדמנויות אלה ארביטראז ', כמו הדוגמאות הקודמות, קרוב מהר אז arbitrageurs צריך לזהות את היעילות ולפעול במהירות. סוג זה של ארביטראז 'נוטה לעבוד בצורה הטובה ביותר בתעודות סל עם אותו מדד בסיס.

כיצד משפיע ארביטראז תמחור ETF?

ETF ארביטראז 'הוא חשב לסייע לשוק על ידי הבאת מחיר השוק של תעודות סל בחזרה לקו עם NAV כאשר מתרחשת סטייה. עם זאת, שאלות הקשורות אם או לא ETF ארביטראז מגדילה את התנודתיות בשוק נוצרו. מחקר שנערך בשנת 2014, "האם ETFs להגדיל את התנודתיות? "על ידי בן דוד, פרזוני ומוסאווי, בחנו את השפעת ה - ארביטראז 'על התנודתיות של ניירות הערך שבבסיס. הם הגיעו למסקנה כי תעודות סל יכולות להגדיל את התנודתיות היומית של המניה הבסיסית ב -3% -4%.

נותרו שאלות נוספות לגבי היקף התמחור שגוי שיכול להתרחש בין תעודות הסל לבין ניירות הערך שבבסיס, כאשר השווקים הם מהלכים קיצוניים והאם ההטבה מהארביטראז ', שגורמת ל - NAV ולמחיר השוק להתכנס, עלולה להיכשל במהלך מהלכי שוק קיצוניים. לדוגמה, במהלך ה - Flash Crash בשנת 2010, תעודות הסל היוו מספר רב של ניירות ערך שראו ירידות מחירים גדולות וגם חוו זמני הפסד שגוי של למעלה מ - 10% מהמדד הבסיסי. אמנם זהו מקרה בודד שבו ארביטראז 'ETF אולי הגדילה זמנית את התנודתיות או היו תוצאות בלתי צפויות, מחקר נוסף הוא מוצדק.

השורה התחתונה

ETF ארביטראז 'היא לא אסטרטגיה לטווח ארוך. Mispricings לקרות בטווח הקצר הזדמנויות אלה קרוב בתוך דקות אם לא מוקדם יותר.אבל ETF ארביטראז 'הוא יתרון עבור arbitrageur ואת השוק. הארביטראז'ור יכול ללכוד את הרווח המרווח תוך כדי העלאת מחיר השוק של ה- ETF חזרה עם ה- NAV שלו עם סגירת הארביטראז '. למרות יתרונות השוק, מחקרים הראו כי ה- ETF ארביטראז 'עשוי להגדיל את התנודתיות של נכסי הבסיס כמו הארביטראז' מדגיש או מעצימה את mispricing. העלייה הנתפסת בתנודתיות זקוקה למחקר נוסף. בינתיים, המשתתפים בשוק ימשיכו ליהנות ממרווחים זמניים בין מחיר המניה לבין NAV.