המשקיעים כוללים לעתים קרובות אג"ח זרות או בינלאומיות בתיקים שלהם משתי סיבות עיקריות - לנצל את שיעורי הריבית או התשואות הגבוהים יותר, ולגוון את אחזקותיהם. עם זאת, התשואה הגבוהה הצפויה מהשקעה באגרות חוב זרות מלווה בסיכון מוגבר הנובע מתנודתיות מטבעית. בשל רמות נמוכות יחסית של תשואה מוחלטת מאגרות חוב לעומת מניות, תנודתיות המטבעות יכולה להיות השפעה משמעותית על תשואות האג"ח. המשקיעים צריכים להיות מודעים לסיכון שערי חליפין שמגיע עם איגרות חוב זרות, וליישם אמצעים להקטנת הסיכון במטבע.
סיכון מטבע ואג"ח בחו"ל
סיכון מטבע אינו נובע רק מחזקת אג"ח במטבע חוץ שהונפק על ידי גוף בחו"ל. בכל עת משקיע מחזיק איגרת חוב הנקובה במטבע שאינו המטבע המקומי של המשקיע, בין אם המנפיק הוא מוסד מקומי או גוף זר.
חברות רב לאומיות וממשלות מניבות באופן שוטף איגרות חוב הנקובות במטבעות שונים כדי ליהנות מעלויות אשראי נמוכות יותר, והן תואמות את תנועותיהן ויוצאותיהן. אג"ח אלה ניתן לסווג באופן רחב כדלקמן:
- אג"ח זרות: איגרת חוב שהונפקו על ידי חברה או מוסד זר במדינה אחרת משלה, הנקובה במטבע של המדינה שבה הונפק האג"ח. לדוגמה, חברה בריטית שהנפיקה איגרת חוב של דולר ארה"ב ב
- יורובונד: איגרת חוב שהונפקו על ידי חברה מחוץ לשוק המקומי שלה, הנקובה במטבע אחר מזה של הארץ שבה הונפק האג"ח. לדוגמה, חברה בריטית שהנפיקה אג"ח מט"ח ביפן. "Eurobond" אינו מתייחס איגרות חוב שהונפקו רק באירופה, אלא הוא מונח כללי חל על כל איגרת שהונפקו ללא סמכות ספציפית. Eurobonds נקראים על שם המטבע שלהם של כת. לדוגמה, אג"ח Eurodollar מתייחסים Eurobonds הנקובים בדולר, ואילו אג"ח Euroyen מתייחסים אג"ח הנקובים ביפן יפני.
- איגרת חוב זרה: איגרת חוב שהנפיקה חברה מקומית בארצו המקומית הנקובה במטבע חוץ. לדוגמה, אג "ח קנדי שהונפקו על ידי יבמ בארה ב", יהיה איגרת חוב זרה.
סיכון מטבע נובע מהמטבע של המכתב של האג"ח ומיקומו של המשקיע, ולא את מקום מגוריו של המנפיק. משקיע ס 'המחזיק באג"ח ין שהונפקו על ידי טויוטה מוטור חשוף ללא ספק לסיכון מטבע.אבל מה אם המשקיע מחזיק גם אג"ח קנדי דולר נקוב שהונפקו על ידי יבמ ב U.? סיכון מטבע קיים גם במקרה זה, למרות ש- IBM היא חברה מקומית. עם זאת, אם משקיע U. S מחזיקה אג"ח ינקי או אג"ח Eurodollar שהונפקו על ידי טויוטה מוטור, סיכון החליפין אינו קיים למרות המנפיק להיות גוף זר.
דוגמה
שקופית במטבע שבו נקבעת האג"ח שלך תפחית את סך ההחזרות. לעומת זאת, ייסוף המטבע יגביר עוד יותר את התשואות מהחזקת האג"ח - הדובדבן על העוגה, אם אפשר לומר כך.
שקול U. ס משקיע שרכש EUR 10, 000 ערך נקוב של אג"ח לשנה, עם 3% קופון שנתי מסחר ב. האירו היה טס גבוה באותה עת, עם שער החליפין מול דולר ארה"ב של 1. 45, i. ה. EUR 1 = USD 1. 45. כתוצאה מכך, המשקיעים שילמו $ 14, 500 עבור האג"ח הנקובות באירו. לרוע המזל, כאשר האג"ח התבגרה כעבור שנה, האירו ירד ל -1.25 דולר מול הדולר. המשקיע קיבל רק 12 $, 500 עם המרת התמורה לפדיון של האג"ח הנקובות באירו. במקרה זה, תנודתיות המטבע הביאה להפסד של 2 אלפי דולר.
ייתכן שהמשקיע רכש לראשונה את איגרות החוב, משום שהיה לו תשואה של 3%, בעוד שאג"ח צמודות של אג"ח של שנה אחת היו רק תשואה של 1%. המשקיע עשוי גם להניח כי שער החליפין יישאר יציב באופן סביר על פני תקופת ההחזקה של האג "ח לשנה.
במקרה זה, הפרשי התשואות החיוביות של 2% המוצעים על ידי אג"ח היורו לא הצדיקו את סיכון המטבע שהשקיע המשקיע. בעוד הפסד מט"ח של $ 2, 000 יהיה לקזז במידה מוגבלת על ידי תשלום הקופון של 300 יורו (בהנחה אחד תשלום הריבית שבוצעו במועד הפירעון), ההפסד הנקי מהשקעה זו עדיין מסתכם $ 1, 625 (EUR 300 = USD 375 ). זה משווה הפסד של כ 11. 2% על ההשקעה הראשונית של $ 14, 500.
כמובן, האירו יכול גם הלך בכיוון השני. אם זה היה מוערך לרמה של 1. 50 מול הדולר דולר, הרווח הנובע תנודות במט"ח נוחים היה 500 $. כולל תשלום הקופון של 300 יורו או 450 $, סך ההחזרות היה מסתכם ב 6. 55% על ההשקעה הראשונית $ 14, 500.
גידור מטבע סיכוני אחזקות אג"ח
מנהלי קרנות בינלאומיות רבות גידור מטבע סיכון ולא לקחת את הסיכון של תשואות להיות decimated על ידי תנודות מטבע שלילי.
עם זאת, גידור עצמו נושא מידה מסוימת של סיכון מאז עלות מצורף אליו. מאחר ועלות הסיכון בגידור מטבע מבוססת במידה רבה על פערי הריבית, היא יכולה לקזז חלק ניכר משיעור הריבית הגבוה יותר המוצע על ידי איגרות החוב במט ח ", ובכך לערער את הרציונל להשקעה באגרות חוב כאלה מלכתחילה. כמו כן, בהתאם לשיטת גידור המועסקים, המשקיע עשוי להינעל בתעריף גם אם המטבע המט"ח יאהב, ובכך יגרום לעלות הזדמנות.
במספר מקרים, עם זאת, גידור עשוי להיות שווה את זה גם כדי לנעול את המטבעות רווח או להגן מפני מטבע הזזה. השיטות הנפוצות ביותר המשמשות לגידור סיכוני מטבע הן מטבע עתידי וחוזים עתידיים, או אופציות מטבע. לכל שיטת גידור יש יתרונות וחסרונות שונים. מטבע פורוורד יכול להיות מותאם לסכום מסוים לפדיון אך לנעול בקצב קבוע, בעוד מטבעות עתידיים מציעים מינוף גבוה אבל זמינים רק בגדלים חוזה קבוע וחלויות. אפשרויות מטבע לספק גמישות רבה יותר מאשר קדימה וחוזים עתידיים, אבל יכול להיות יקר למדי.
סיכום
אג"ח זרות עשויות להציע תשואות גבוהות יותר מאשר איגרות חוב מקומיות וגיוון התיקים. עם זאת, יש לשקול את ההטבות הללו כנגד הסיכון להפסד כתוצאה מהשלכות שליליות על מט"ח, אשר עשויות להיות בעלות השפעה שלילית משמעותית על סך התשואות של איגרות חוב זרות.