הביקוש העולמי שאינו יודע שובע לאג"ח בשנים 2008 עד 2016 יש תקדימים היסטוריים מעטים. נכון ל -21 ביוני 2016, אג"ח ארה"ב ל -10 שנים מניבות תשואה של 1.68%, המהווה את הרמה הנמוכה ביותר מאז השפל של 220 שנה של 1.45% בשנת 2012. התשואות הגלובאליות ל -10 שנים בארה"ב, יפן, גרמניה ובריטניה ירדו ל -69% בשבוע הראשון של יוני 2016. לדברי ג'ק מאלוי, אסטרטג שוקי הון ראשי בבנק של ניו יורק מלון מילון (BK BKBank של ניו יורק מלון 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0%

הביקוש שיא לאג"ח הובילה אנומליה בשוק מוזר. על פי מאמר של בלומברג, שפורסם ב -12 ביוני 2016, התשואה על מדד S & P 500 (S & P 500), המהווה 2. 19% מ -17 ביוני 2016, עלתה על התשואה של 10 שנים על ארה"ב חודשים רצופים. זה קרה רק בשני מקרים אחרים בהיסטוריה של U. S. - בשנים 2008 ו - 2012. Treasurys פרסם התשואות השנתיות הגרועות ביותר שלהם, -3. 7% בשנת 2009 ו -3. 4% בשנת 2013, בשנים שלאחר האירועים.

הקלות כמותיות כוננים הבועה

כמה משקיפים, בשוקי האג"ח העולמי נמצאים בועה. הסבר אחד להתנהגות הלא רציונלית לכאורה של משתתפי השוק הוא רמות חסרות תקדים של רכישות האג"ח על ידי הבנקים המרכזיים בעולם, במיוחד באירופה וביפן. הבנק המרכזי של אירופה (ECB) הגדיל את רכישת האג"ח שלו ב -2016, וב -14 ביוני 2016, אג"ח ממשלתיות ל -10 שנים היו לזמן קצר תשואה שלילית בפעם הראשונה. כמו כן, הבנק המרכזי של יפן קבע יעד שנתי של 733 מיליארד דולר ברכישות של איגרות חוב ממשלתיות, ולדברי האנליסטים, נגמר האג"ח לרכישה. כל עוד הבנקים המרכזיים ימשיכו לרכוש חוב באגרסיביות, התשואות על אג"ח ל -10 שנים צריכות לעלות על תשואת הדיבידנד על המניות.

המשקיעים לרדוף תשואה

בנוסף רכישת אג"ח ארוכות יותר, הבנקים המרכזיים בעולם ממשיכים לשמור על שיעורי לטווח קצר נמוך. שיעורים נמוכים לטווח קצר מובילים את המשקיעים לחפש תשואה במכשירים ארוכי טווח. מכירות פומביות של החוב הממשלתי בארה"ב מושכות ביקוש שיא ב -2016 ממשקיעים בארה"ב, בעוד המשקיעים באירופה וביפן הגיבו לריבית שלילית על ידי רכישת חוב של U. ס. הביקוש לשניים, חמש ושבע שנים, הגיע לשיאים של כל הזמנים. במכירה פומבית של חודש מאי 2016, זרים קנו את רוב S. Treasurys מאז 2011. פרמיה המונח מדגים את הביקוש המדהים התשואה. המדד, אשר מודד את הפיצוי עודף המשקיעים דורשים להחזיק עוד פרעונות על קצר יותר, עומד על -0.47%. במשך רוב 50 השנים האחרונות, מדידה זו הייתה חיובית. המונח השלילי "פרימיום" מציע כי השווקים מתמחרדים באינפלציה לטווח ארוך.

חברות כוננים מזומנים דיבידנדים גבוה

בסופו של דבר, שיעורי נמוך ליצור זרז נוסף עבור הפער בין אג"ח ארוכות התשואות מחולק. כל עוד התשואה על ההון עולה על הממוצע המשוקלל של עלות ההון (WACC), לחברה יש תמריץ ללוות כסף למימון כל דבר מהוצאות הון ועד רכישות חוזרות. גיוס הון על ידי S & P 500 חברות מאז 2009 הפיק כמעט שיא 860,000,000 $ במזומן על המאזנים של חברות. חלק מהכסף הזה עושה את דרכו לבעלי המניות בצורה של דיבידנדים. למעשה, אם תשלומים דיבידנד ליצור את התפיסה של יציבות ולחזק הערכות, אז ללוות כדי להפוך את התשלומים האלה הגיוני, במיוחד כאשר השיעורים הם ברשומות שיא.

Binge Buinge End End

התנאים יוצאי הדופן שהניבו תשואות גבוהות יותר ב- S & P 500 מאשר ב- 10 שנים של U. S. Treasurys צפויים להימשך זמן רב. עם שוקי האג"ח מתומחרות לשלמות הקרובה, שינויים קלים במדיניות או בתפיסות עשויים להוביל את המשקיעים לפרוש עמדות ב Treasurys קודם כל, אם הנתונים הכלכליים בארה"ב מחזק המשתתפים בשוק מאמינים הפדרל ריזרב אולי תוקפנית להדק או לסיים את הרכישה של Treasurys, אג"ח יכול סובלים הפסדים גדולים. גם אם תרחישים אלה לא יתממשו, כל סימני אינפלציה עלולים להוביל את מחזיקי האג"ח לפוזיציות. בנוסף, שינויים בציפיות לאינפלציה עשויים להגדיל את עלויות האשראי לתאגידים. אם עלויות אלה גבוהות יותר, חברות יכולות להגיב על ידי קיצוץ דיבידנדים. בעיקרו של דבר, שינויים בציפיות לאינפלציה עשויים להיות בעלי השפעה כפולה של העלאת הריבית לטווח ארוך וירידת תשואות הדיבידנד.