מאז הפדרל ריזרב הבנק הפסיק את תוכנית רכישת האג"ח שלו בשנה שעברה, פרשנים בשוק כבר ההוצאות הרבה זמן מנסה לחזות מתי הפד יתחיל לנרמל את שיעורי הריבית. בכל פעם שזה יקרה, ההשפעה של החלטה כזו יורגש גם מחוץ לאמריקה. החשש במיוחד הוא ההשפעה האפשרית על השווקים המתעוררים, במיוחד אם ההון outflows להאיץ וכסף חוזר במהירות ל U. S. בנוסף, שיעורי ריבית גבוהים יותר יכול לעשות את זה יותר יקר עבור לווים בחו"ל לשירות התחייבויותיהם החוב. זה הניע גורמים כמו כריסטין לגארד, מנכ "ל קרן המטבע הבין - לאומית (IMF), כדי להזהיר את השפעת ה -" spillover "אשר צפויה להחלטה של ​​הפד על תנודתיות בשווקים הפיננסיים, בעיקר בשווקים מתעוררים. (כדי ללמוד עוד, ראה: כלים חדשים של הפד לתמרן את הכלכלה ).

-> ->

גבוה U. ס שערי: הון טיסה וחוב חיצוני יקר יותר

ישנם שני גורמים מרכזיים שהופכים את הריבית הגבוהה U.S הריבית קשה עבור השווקים המתעוררים. הראשון הוא היפוך תנועות הון. זה חשוב כי כמה השווקים המתעוררים מסתמכים במידה רבה על זרים הזרמים למימון הגירעון הפיסקלי או בחשבון השוטף. קרן המטבע הבינלאומית אומרת כי בין השנים 2009 ו -2013, השווקים המתעוררים קיבלו כ -4 דולר. 5 טריליון של תנועות הון ברוטו, המהוות כמחצית מכלל תנועות ההון בעולם באותה תקופה. אם ההשקעה תשוב בעלייה ב - U.S, תנועות ההון הבינלאומיות הרחק מהשווקים המתעוררים עשויות להאיץ ולהגדיל את המימון של "הגירעונות התאומים". זה אולי כבר קורה, עוד לפני הריבית הפד. המכון הבינלאומי למימון אומר כי תנועות הון פרטיות לשווקים מתעוררים ירדו ב -250 מיליארד דולר ב -2014. (לפרטים נוספים, ראה: הסיכונים להשקעה בשווקים מתעוררים ).

הגורם השני הוא האיום פחות גלוי של U. דולר הדולר נקוב החוב. ממשלות השוק המתעוררים, תאגידים ובנקים ניצל את עלות נמוכה דולר האוצר כדי לחזק את כספם. נתוני בנק ההתנחלויות הבין-לאומיות תומכים בנתונים דומים שדווחו על ידי קרן המטבע הבינלאומית, כי גיוס ההון המתפתח הוכפל בחמש השנים האחרונות ל -4 דולר. 5 טריליון דולר. זה בעייתי, כי הפיחות במטבע המקומי הנגרם על ידי היפוך תנועות הון יכול להפוך את השירות הזה החוב הדולר קשה יותר. יתר על כן, תאגידים ובנקים אשר לווה בדולרים יכול להיות מול לחץ נוסף אם אין להם הכנסות תואמות או נכסים.

"שביר חמש" מושפעים ביותר

הערכות של אילו מדינות הם החשופים ביותר להשתנות במידה רבה, אבל כמה מדינות נראה בעקביות להופיע ברשימות של U.S. Fed, בנקים בינלאומיים וסוכנויות דירוג. הטבלה שלהלן מציגה את המדינות הנראות כבעלות אתגרי המימון החיצוניים הגדולים ביותר. למרות רשימה קצת מגוונת, ברזיל, טורקיה ודרום אפריקה מופיעות באופן עקבי ביותר, הן על פני מקורות לאורך זמן. הבנק הפדרלי פירסם את רשימת הפגיעות שלו בפברואר 2014 ומודיס פרסמה את הרשימה שלהם בסוף מרץ 2015.

כלכלות שנצפו בהיותן חששות לעלות את הריבית בארה"ב
US FED	מורגן סטנלי	Societé Générale UBS	Moody's	ברזיל
ברזיל	ברזיל	ברזיל	ברזיל	הודו
מקסיקו	מקסיקו	צ'ילה	אינדונזיה
אינדונזיה	אינדונזיה	טורקיה	טורקיה
טורקיה	טורקיה	טורקיה	טורקיה	דרום אפריקה
דרום אפריקה>	דרום אפריקה	דרום אפריקה	דרום אפריקה	מקור: הפדרל ריזרב, אסטאדו, Moody's

דרך נוספת למדוד אילו מדינות חווים מתח אשראי היא להסתכל על החלפת אשראי אשראי (CDS ). מרווחי ה- CDS הנוכחיים שסופקו על ידי דויטשה בנק מעידים על כך שמדאיג את ברזיל, כאשר השוק הכולל גבוה יותר מסתבר כי הסתברות ברירת המחדל עולה גם היא.

Fitch Ratings, סוכנות דירוג אשראי נוספת, מפרסמת מפת Fitch CDS, כלי אינטראקטיבי שנועד לזהות ולחשוף שינויים של חודש על פני חודש. שינויים חיוביים ב - CDS ממריצים את תפיסת השווקים של סיכוני הסיכון, בעוד ששינויים שליליים מצביעים על התחזקות האשראי. גם כאן, ברזיל נראה בעייתי במיוחד עם התרחבות מתפשט 15. 74% במרס 2015 לעומת 8. 09% לטורקיה ו 59% עבור דרום אפריקה, על פי פיץ '. (לקריאה בנושא, ראה:

השקעה בשוק החוב המתעוררים ). אז מתי יהיה שיעור הריבית הפד?

לפני פרסום הדו"ח האחרון של ועדת השוק הפתוח (FOMC) ב -18 במרץ, רבים מהמשתתפים בשוק נראו משוכנעים בטיול של חודש יוני. למעשה, כלי ה- FedWatch של קבוצת CME היה בעל סבירות לטיול יוני ב -50%. בעקבות ההצהרה, ההסתברות ירדה שולית ל 48. 9%. למרות הירידה הקטנה, ציפיות השוק עדיין נראות ממוקדות בהעלאת חודש יוני עם סיכוי של 40% בלבד ל -9% ללא שינוי, בהשוואה להסתברות של 46%. כלי ה- CME משתמש בחוזים עתידיים של 30 יום הפדראלי לחישוב ההסתברות של נקודת היעד של ריבית הפד, עד סוף החודש, במהלכו צפויה פגישה של FOMC. הכלי מייצג השתקפות ישירה של תובנה שוק קולקטיבית לגבי העתיד של המדיניות המוניטרית הפד. (לפרטים נוספים, ראה: כוחות מאחורי שערי הריבית).

באופן מוזר, ציפיות השוק לעיתוי של הנורמליזציה של הריבית של הפד שונות מהציפיות של הפד עצמו. ה- BBC דיווח כי האומדן החציוני של הפד מציג כיום שיעורי ריבית של 1% בינואר 2016 ו -2% ב -5 בינואר 2017. בינתיים, שוק החוזים העתידיים שנדונו בעבר מצפים ש- U. S. יהיה תעריפים בסביבות 0.5% על ידי ינואר 2016 ורק 1. 1% ינואר 2017.

השורה התחתונה

עליית המחירים בארה"ב עשויים להציג אתגרים ספציפיים לשווקים המתעוררים, במיוחד אלה עם פגיעויות מימון חיצוניים כגון ברזיל, טורקיה ודרום אפריקה או ממשלות, חברות ובנקים עם כמויות גדולות של החוב הנקובות בדולרים שיכולים להיות יקרים יותר לשירות.