ב -8 באוגוסט 2015, הבנק העממי של סין (PBOC) הפתיע את השווקים עם שלוש פיחות רצופות של היואן או היואן בקיצור (CNY) והפיל מעל 3% את ערכו. מאז 2005, המטבע של סין העריך 33% מול דולר ארה"ב, ואת הפיחות הראשון סימנה את הירידה הגדולה ביותר 20 שנה. בעוד שהמהלך היה בלתי צפוי ומאמין כי רבים מהם מהווים ניסיון נואש של סין להגביר את הייצוא לתמיכה בכלכלה שצמחה בקצב האיטי ביותר שלה ברבע מאה, טען ה- PBOC כי הפיחות הוא כולו חלק מהרפורמות שלו לזוז לקראת כלכלה מוכווני שוק. למהלך היו השלכות חמורות על העולם.

-> ->

שוק מופתע

לאחר עשור של הייסוף המתמיד מול הדולר האמריקאי, המשקיעים התרגלו ליציבות כוחו הגובר של היואן. לכן, בעוד שינוי מעט חסר משמעות בתוכנית הגדולה של דברים במט"ח, הירידה - אשר הסתכם ב 4% במהלך היומיים הבאים - היו המשקיעים rattled.

U. שוקי המניות והמדדים, כולל מדד הדאו ג'ונס (DJIA) ו- S & P 500, כמו גם בשוקי אירופה ואמריקה הלטינית, נפלו בתגובה. רוב המטבעות היו מסוחררים גם כן. בעוד שחלק טענו כי המהלך סימל ניסיון להפוך את היצוא להיראות אטרקטיבי יותר, אפילו עם ההתרחבות של הכלכלה הסינית היה bogging למטה, PBOC עולה כי הפיחות היה מונע על ידי גורמים אחרים. (לפרטים נוספים, ראה: אינדיקטורים כלכליים של סין, השפעה על שווקים .)

-> ->

השפעה על קרן המטבע הבינלאומית

נשיא סין שי ג'ינפינג הבטיח את מחויבותה של הממשלה לרפורמה בכלכלת סין בכיוון בכיוון השוק יותר מאז נכנס לתפקידו לפני למעלה מארבע שנים. זה הפך את טענת POBC כי הפיחות היה תוצאה של צעדים שננקטו כדי לאפשר את השוק להיות יותר אינסטרומנטלי בקביעת ערך יואן יותר אמין. הודעת הפיחות באה עם הצהרות רשמיות של ה- PBOC, כי כתוצאה מ"פיחות חד-פעמי "זה," שיעור היציבות המרכזי של היואן יתאים באופן הדוק יותר לשיעורי הסגירה של היום הקודם ", שנועדה" לתת לשווקים תפקיד גדול יותר בקביעת שער החליפין של הרנמינבי, במטרה לאפשר רפורמת מטבע עמוקה יותר. "

באותה תקופה, פרופסור אחד באוניברסיטת קורנל ציין כי המהלך היה גם בקנה אחד עם הרפורמות השוקיות ה"איטיות אך היציבות "של סין, ולמעשה, הפיחות במטבע היה אחד מכלי המדיניות המוניטרית הרבים שהעסיק הבנק בשנת 2015, כולל הפחתות הריבית והרגולציה הדוקה בשוק הפיננסי. [999] היה מניע נוסף: (SDR) של קרן המטבע הבינלאומית (IMF).ה- SDR הוא נכס מילואים בינלאומי שחברי קרן המטבע יכולים להשתמש בו לרכישת מטבע מקומי בשווקי מט"ח על מנת לשמור על שערי החליפין. קרן המטבע הבינלאומית מעריכה מחדש את הרכב המטבע של סל ה- SDR שלה כל חמש שנים, בפעם האחרונה ב -2010. באותה תקופה היואן נדחה על בסיס שהוא לא היה "שמיש באופן חופשי". אבל הפיחות, הנתמך על ידי התביעה כי זה נעשה בשם רפורמות מוכווני שוק, התקבלה בברכה על ידי קרן המטבע הבינלאומית, ואת היואן אכן הפך חלק SDR בסוף השנה. בתוך 999 בתוך סל, רנמינבי סינית יש משקל של 10. 92%, אשר יותר מאשר משקולות של ין יפני (JPY) ו לירה שטרלינג הבריטי (GBP), ב 8% .8 ו - 8. 09%, בהתאמה.שיעור של גיוס כספים מקרן המטבע הבינלאומית תלוי הריבית של SDR.כשערי מטבע ושיעורי הריבית הם interlinked, עלות ההלוואה מקרן המטבע הבינלאומית עבור 188 המדינות החברות שלה יהיה עכשיו חלק על הריבית של סין ואת שערי המטבע.

צפיות ספקנות

למרות קרן המטבע הבינלאומית , רבים הטילו ספק במחויבותה של סין לערכי השוק החופשי, וטענו כי המדיניות החדשה של שער החליפין אינה אחידה l a כמו "צף מנוהל"; הפיחות היה רק ​​עוד התערבות וערך היואן ימשיך להיות במעקב צמוד ומנוהל על ידי PBOC, הם טענו. כמו כן, הפיחות התרחש רק ימים לאחר הנתונים הראה ירידה חדה ביצוא של סין - ירידה של 8% בחודש יולי של השנה הקודמת - הוכחה כי הממשלה של הפחתת הריבית ואת הגירוי הפיסקלי לא היה יעיל כמו שקיווי. לכן, הספקנים לא קנו את הרציונאל של הרפורמה בשוק, אלא פירשו את הפיחות כניסיון נואש לעורר את הכלכלה האיטית של סין ולהרחיק את היצוא.

הכלכלה של סין עדיין תלויה באופן משמעותי על הסחורות המיוצאות שלה. על ידי הפיחות המטבע שלה, הענק אסיה עושה היצוא זול יותר רווחי יתרון תחרותי בשווקים הבינלאומיים. מטבע חלש גם עושה היבוא של סין costlier, ובכך דרבון הייצור של מוצרים תחליפיים בבית ובכך לסייע לתעשייה המקומית.

וושינגטון התרגזה במיוחד, כפי שטוענים פוליטיקאים רבים בארה"ב במשך שנים, כי סין שמרה על המטבע שלה נמוך באופן מלאכותי על חשבון היצואנים האמריקאים. היו שחשבו כי פיחות היואן בסין הוא רק תחילתה של מלחמת מטבעות, שעשויה להוביל להגברת המתיחות המסחרית.

בקנה אחד עם יסודות שוק

למרות יואן מוערך נמוך נותן סין במידה מסוימת של יתרון תחרותי, המסחר, חכם, המהלך לא היה לגמרי מחוץ בקנה אחד עם יסודות השוק. במהלך 20 השנים האחרונות, היואן היה מוערך ביחס כמעט כל מטבע גדול אחר, כולל דולר ארה"ב. למעשה, מדיניות סין אפשרה לשוק לקבוע את כיוון תנועת היואן תוך הגבלת קצב ההערכה. אבל, כמו כלכלת סין הואטה משמעותית במספר השנים האחרונות, בעוד U.הכלכלה ס 'עשה טוב יחסית, המשך עליית ערך היואן כבר לא מתואם עם יסודות השוק.

הבנת יסודות השוק מאפשרת לראות את הפיחות הקטן על ידי ה- PBOC כהתאמה הכרחית במקום מניפולציה של קבצן-שכני של שער החליפין. בעוד פוליטיקאים אמריקאים רבים עשויים להתלונן, סין היא למעשה עושה את מה שדחף U. זה לעשות במשך שנים - לאפשר לשוק לקבוע את הערך של היואן. (לקבלת מידע נוסף, ראה:

מה גורם משבר מטבע?

). וגם, בעוד הירידה בערך היואן היה הגדול ביותר בשני עשורים, המטבע עדיין נשאר חזק יותר מאשר בשנה הקודמת במונחים משוקלל הסחר. השפעה על שוקי המסחר העולמי פיחות המטבע אינו חדש. מהאיחוד האירופי למדינות מתפתחות, מדינות רבות עשו זאת כדי לסייע בריסון כלכלותיהן מעת לעת. עם זאת, הפיחותים בסין עלולים לגרום לבעיות בכלכלה העולמית. בהתחשב בכך שסין היא היצואנית הגדולה בעולם והכלכלה השנייה בגודלה, כל שינוי שישות כה גדולה עושה לנוף המקרו-כלכלי נוטה להיות בעל השלכות חמורות.

עם הסחורה הסינית הופכת זולה יותר, כלכלות קטנות עד בינוניות מבוססות יצוא עשויות לראות את ההכנסה המסחרית שלהם מופחת. ואם המדינות האלה יילכו לחובות ויש להן תלות כבדה ביצוא, כלכלתן עלולה להכות. לדוגמה, וייטנאם, בנגלדש ואינדונזיה מאוד להסתמך על היצוא שלהם של הנעלה וטקסטיל. הם יכולים להיות בצרות רציניות אם פיחות בסין להפוך את הסחורה שלה זול יותר בשוק העולמי.

השפעה על הודו

עבור הודו בפרט, המטבע הסיני חלש היו כמה השלכות. כתוצאה מהחלטה של ​​סין לתת ליואן ליפול על הדולר, הביקוש לדולר זינק ברחבי העולם, כולל בהודו, שם המשקיעים קנו את שלומם של הדולר על חשבון הרופי. המטבע ההודי מיד צנח לשפל של שנתיים כלפי הדולר ונשאר נמוך במהלך המחצית השנייה של 2015. שער החליפין של הדולר לרופי שהוזכר בשווקי המטבעות בעולם התחזק ביותר מ -5% מאז אמצע אוגוסט. האיום של סיכוני שוק מתעוררים בעקבות הפחתת היואן הוביל לתנודתיות מוגברת בשוקי האג"ח בהודו, מה שגרם לחולשה נוספת ברופי.

בדרך כלל רופי יורד יעזור היצרנים המקומיים בהודו על ידי הפיכת המוצרים שלהם זול יותר עבור קונים בינלאומיים. עם זאת, בהקשר של יואן חלש יותר האטה בביקוש בסין, רופי תחרותי יותר סביר לקזז את הביקוש חלש הולך קדימה. בנוסף, סין והודו מתחרות במספר תעשיות, כולל טקסטיל, apparels, כימיקלים ומתכות. יואן חלש יותר פירושו יותר תחרות ושוליים נמוכים יותר עבור היצואנים ההודים; זה גם אומר המפיקים הסינים יוכלו לזרוק סחורות לתוך השוק ההודי, ובכך undercutting היצרנים המקומיים.הודו כבר ראתה הגירעון המסחרי שלה עם סין כמעט להכפיל בין 2008-2009 ו 2014-2015.

כצרכנית האנרגיה הגדולה בעולם, סין משחקת תפקיד משמעותי באופן שבו מחיר הנפט הגולמי מתומחר. ההחלטה של ​​PBOC לפחת את היואן אותתה למשקיעים שהביקוש הסיני למוצר, שכבר האט, ימשיך להתפורר. למעשה, הנפט העולמי ברנט הנפט ירד ביותר מ -20% מאז סין פיחות המטבע שלה באמצע אוגוסט. עבור הודו, כל ירידה של 1 $ במחירי הנפט מביאה לירידה של מיליארד דולר בהצעת החוק לייבוא ​​נפט, שעמדה על 139 מיליארד דולר בשנת הכספים 2015.

מצד שני, ירידת מחירי הסחורות מקשה על המפיקים ההודיים להישאר תחרותיים, במיוחד חברות ממונפות הפועלות בתעשיית הפלדה, הכרייה והכימיה. בנוסף, סביר לצפות פיחות יואן תוביל חולשה נוספת במחיר של סחורות אחרות כי היבוא בהודו מסין, מה שהופך את כל זה קשה יותר עבור הודו להישאר תחרותי הן מקומי והן ברמה הבינלאומית.

השורה התחתונה

למרות היותה ביקורת על מניפולציה בשער החליפין, סין היתה סיבה טובה לפיחות של היואן ב 2015. עם הייצוא האיטי יותר דולר חזק יותר, המאפשר היואן פוחת היה עולה בקנה אחד עם יסודות השוק ואת הרצון של מנהיגי האומה לעבור לכלכלה הצריכה המקומי מבוסס שירות. בעוד החששות מפני פיחותים נוספים נמשכו בסצנת ההשקעות הבינלאומית עוד שנה, הם נמוגו כאשר כלכלת סין ורזרבות המט"ח התחזקו ב -2017. אך שיעור אחד נמשך: מהלכי סין צפויים להמשיך לשלוח גלים על פני מערכות פיננסיות כלל-עולמיות, לחזק את עצמם אחרי תופעות.