U. ס 'חברות הגדלת המלאי מהר יותר מאשר הצרכנים קונים את הסחורה שלהם, הקמת עסקים עבור מאתגר קרוב ל 2016. בחודש יוני 2016 מאמר מדיניות שכותרתו "תזרים מזומנים Mirage", אנליסטים הון עצמי של גולדמן זאקס מצאו כי "גידול המלאי הוא outpacing צמיחה במכירות ברוב המגזרים שאנו עוקבים אחריהם ". הבעיה הייתה בולטת ביותר במגזרים עתירי הון - צמיחה במלאי שנה אחר שנה גדלה בקצב הצמיחה של המכירות ב -9% בממוצע ל -4.5% עבור ענף הרכב, הביטחון, שרשרת האספקה, המוליכים למחצה וה- agribusiness.

זהו סימן מדאיג עבור הכלכלה. מגזרי מוצרי השקעה אלו הקימו בשנים האחרונות את כושר הייצור שלהם, ובמקרים רבים אף התרחבו באמצעות מימון חוב זול. אם הביקוש הצרכני אינו מספיק כדי לספוג את המלאי הנוסף, חברות לא יכול לייצר מספיק רווחים כדי לשלם את מחזיקי האג"ח בבקשה המשקיעים.

גולדמן מדווח שחברות רבות כבר החלו לרשום מלאי, או למכור מוצר קיים מבלי להחליף אותו במוצר חדש. זה יכול באופן מלאכותי להגביר את תזרים המזומנים הנוכחי ואת ההכנסה נטו, כי הכסף הוא לא עוזב במהירות כמו בתהליך הייצור. אם הביקוש הריאלי נשאר נמוך מהצפוי, עם זאת, חברות אולי צריך להיות יצירתי יותר כדי לחסל או לרשום המלאי, ואולי אפילו צמצומים. זה מאוד קשה לשמור על שווי הון גבוה כאשר נאלץ להאט את הייצור הנוכחי.

-> ->

חיסול מלאי לאחר Malinvestment

כאשר חברות לבצע תחזיות עבור פעולות עתידיות, הם צריכים לאזן את העלויות הנוכחיות של תהליך הייצור שלהם עם הערך העתידי של הסחורה הסופי שלהם ושירותים. תהליכי הייצור ארוכים יותר מסוכנים, שכן קשה יותר להקרין כמה שנים לתוך העתיד. אם חברות לקבל את האות הלא נכון על עלויות הנוכחי או הביקוש בעתיד, הכלכלה כולה יכולה השפל. הבעיה אינה בהכרח ייצור יתר או השקעה יתר, אלא רמת הייצור או ההשקעה הלא נכונה במגזרים הלא נכונים (i. "Malinvestment").

-> ->

תעשיות מוצרי הון נוטות להיות הפגיעות הקשות ביותר במחזורים כאלה. הסיבה לכך היא כי זה לוקח זמן רב יותר כדי לחשוף malinvestments עבור חברות עם יותר או יותר עתיר הון תהליכים הייצור. הודות לריביות נמוכות מאוד מאז 2009, הערך היחסי של תזרימי המזומנים העתידיים הפך מוגזם, שכן עלויות ההשקעה לטווח הקרוב (i עלות עלות הכספים) היו הרבה יותר נמוכים מאשר בסביבה רגילה. זה הרבה יותר קל להצדיק בניית מפעל ייצור אחר עבור מכוניות או מוליכים למחצה כאשר עלויות האשראי נמצאים בשפל היסטורי.

החישובים האלה נעשו בהנחה שמלאי עתידי יכול לנוע מהמדפים ולמכור במחיר סביר בשוק.למרבה הצער, המלאי היה כבר stockpiling בשנת 2015. בספטמבר 2015, משרד המסחר של U. דיווחו כי יחסי מלאי למכירות היו ברמה הגבוהה ביותר שלהם מאז החודשים האחרונים של המיתון הגדול. אם לא עבור drawdowns מלאי נרחבים, תזרים המזומנים של החברה האמריקאית הממוצע יכול להיות שטוח בשנת 2015.

זה לא זרם בר קיימא, וזה צריך לעשות כמה מחזיקי המניות ובעלי המניות לא נוח אם נתוני המכירות לא להרים שוב . אם חוסר ההתייעלות בין היצרנים לצרכנים הוא מספיק חמור, צופים עלייה בברירות המחדל של החברה ולחץ על כלכלת ארה"ב.

תזרים מזומנים מותאם תזרימי מזומנים

הרווח הנקי ותזרים המזומנים החופשי הם חשובים מאוד למשקיעים היסודיים, אבל הם לעתים קרובות overreact או underreact לשינויים במבנה ההון של התאגיד או מסים. כאשר חברות בדרך כלל יש יחסי חוב גבוהים מאוד ו / או מסים גבוהים, המשקיעים יכולים להשתמש בתזרים מזומנים מותאם חוב (DACF). ה- DACF בוחן תזרים מזומנים שאינו תלוי בשיקולי מימון, דבר המקל על השוואת החברות עם מבני ההון השונים מאוד. המשקיעים עשויים לרצות לשלב את שיטת DACF כדרך להסתכל בעבר drawdowns המלאי או דאגות מימון החוב הזמני.