כמו המירוץ עבור מיזוגים ורכישות אסטרטגית (M & A) ממשיך, התחרות תהיה רק ​​להחמיר בין קבוצות שונות של רוכשים המתחרים לרכוש חברות תזרים מזומנים. ישנם סוגים שונים של קבוצות משקיעים בחיפוש אחר רכישות ומקור ההון משפיע על מבנה העסקה, אופקי ההשקעה והכיוון האסטרטגי. במאמר זה נדון ברכישות בראשות מנהלים, הון פרטי, חברות רכישה ייעודיות (SPACs) וחברות אסטרטגיות.

-> ->

מדריך: מיזוגים ורכישות 101

קופות ניהול רכישות בהנהלת ניהול (MBOs) הן רכישות שהושלמו על ידי קבוצה של מנהלים בכירים לשעבר מפעילי ברמה גבוהה המביאים מומחיות מבצעית ואסטרטגית משמעותית. המשכורות שלהם אולי היו מוגבלות על ידי "להקות" שכר טווחים על ידי מעסיקים לשעבר החברה שלהם, מפתה אותם לחפש מרעה ירוקים. בהצלחה לרכוש ולהפעיל חברה לעתים קרובות מספק פיצוי גבוה בהרבה, בין השאר בשל התרומה שלהם העצמי בעסקאות.

לעתים קרובות, אלה מנהלים לשעבר שותף עם כספים כדי לסייע במימון העסקה. שותפים כאלה בדרך כלל שולטים ברוב המניות הקיימות. קבוצת הניהול החדשה עשויה להרוויח שכר בגידול החברה; והכי חשוב, יש להם תמריצים חזקים כדי להגדיל את הערך של העצמי שלהם נעול. (למידע נוסף, קרא את

כיצד הבנים הגדולים קונים .) הצטברות משחק הפכה לסטנדרט לשיפור הערך. זוהי "אסטרטגיית איחוי", הכוללת רכישה של חברות קטנות רבות בתעשייה זהה, או דומה. שילובם ביישות אחת גדולה יותר מגדיל את השווי המאזני לבעלי המניות, שכן חברות גדולות משיגות מכפילי שווי גבוהים יותר מאלה הקטנות יותר. ל- MBO יש אופקי השקעה גמישים ותלויים בהעדפותיו של המנהל / בעל המניות ושל השותף המממן. אופק ההשקעה עשוי להיות קצר כמו שנתיים או שלוש, או הקבוצה יכולה להחזיק את החברה במשך 20 שנה או יותר. בדרך כלל יש מנהלים רבים המעורבים בשלב הראשוני, כך שהשותף המממן או בעלי המניות האחרים יוכלו לרכוש את המניות עבור המשקיע המבקש לחסל את חלקו בהון. (לקריאה בנושא, ראה

משקיעים ומשקיעים מוסדיים: מהו הקישור? )

ברוב המקרים, סוגים אלה של מפעילי להביא את הרמה הגבוהה ביותר של מומחיות בתוך תעשייה מסוימת. מובילי ה- MBO מובילים על ידי מנהלים שהצליחו לנהל עסקים, ומכיוון שהם נדרשים לעתים קרובות על ידי השותף ההודי לתרום אחוז משמעותי מהשווי הנקי שלהם, למנהלים אלו יש תמריצים חזקים כדי להפוך את העסק להצליח. כאמצעי לתמריץ נוסף, שותפי מימון רבים מקיימים הסכמים המאפשרים למנהלים אלה להרוויח יותר הון ו / או בונוסים במזומן, אם החברה משיגה ביצועים מסוימים.(לקריאה נוספת, לבדוק את

הערכת תגמול מנהלים .) פרטי הון

הקבוצה השנייה של המשקיעים מחפשים לרכוש חברות הוא הון פרטי. לרוכשים אלה יש בריכות של גיוסי הון גבוהים, קרנות הון פרטיות פרטיות (קרנות שמשקיעות רק בחברות פרטיות אחרות), באוניברסיטאות, בפנסיה ממשלתית וארגונית. בעוד שמבני פיצויים שונים משלמים למנהלי העושר האלה כדי להרוויח שיעורי תשואה למשקיעים, חברות הון פרטיות בדרך כלל מרוויחות דמי ניהול של 2% מההון המבוצע בשנה, ונושאות ריבית של 20% מהרווחים. באופן אטרקטיבי, זה האחרון במס על שיעור מס ההון הנוכחי של 15%, לעומת שיעורי המס הרגיל גבוה הרבה יותר. מנהלי קרנות הון פרטיות מתמודדים עם תמריצים חזקים כדי לזכות בשיעורי תשואה גבוהים, על ידי הגדלת הערך של נכסי תיקי השקעות. במונחים של כישרון, הם מחפשים את הטוב ביותר ואת brightest, וכאשר הם בהצלחה לאחות את התעשייה וליצור פלטפורמת החברה, את אסטרטגיית היציאה לעתים קרובות קורא מכירה לחברה ציבורית לרכוש כי יכול לשלם מכפילים גבוהים יותר. סיבובים מאוחרים יותר של גיוס כספים לעתים קרובות מניבים כמויות גבוהות בהרבה של הון מחויב למנהלים עם הרשומות לעקוב חזק, ומאפשר להם להגדיל את הפיצויים האישיים שלהם, בשל כמויות מוגברות של הון מחויבים. (לפרטים נוספים על נושא זה ראה,

הון פרטי נפתח למשקיע הקטן

) חברות כאלה בדרך כלל יש אופק השקעות של חמש עד שבע שנים; את divestiture מוצלח של חברת פורטפוליו מאפשר למשקיעים לממש תשואות. בשל התחרות הנוקשה מקרנות אחרות, חברות אלו שותפות לעיתים קרובות עם "שותפיה המבצעת", מפעילי התעשייה הבכירים לשעבר ומנהלים המסייעים לחברות טובות, ומפעילים אותן בהצלחה. מטרה מיוחדת רכישת חברות

SPACs לאפשר למשקיעים משותפים לגשת לשוק buyout. SPACs למכור את המניות שלהם בערכים דולריים נמוכים הם חברות פגז הציבור, שנוצרו לעתים קרובות על ידי הבנקים להשקעה לצורך מיזוג עם חברה פרטית. למעשה, מדובר ברכב לקליטת חברות פרטיות לציבור, אך באופק זמן קצר יותר ופחות יקר מאשר הנפקה ראשונית לציבור (IPO).

SPACs הם garnering הפופולריות כאמצעי לבעלי המניות הציבוריים לרכוש חברות. המוסדות הפיננסיים יוצרים את חברות הפיקוד הציבוריות הללו על מנת לייצר עמלות, מכיוון ש - SPACs שומרות בדרך כלל 10 עד 15% מההון שנוצר בגין עמלות שונות והוצאות חשבונאיות ומשפטיות הקשורות למיזוג. כלי רכב אלה מספקים גם מקורות כסף מוכנים לממן רכישות למנהלים בכירים שרוצים לנהל חברה ציבורית. בנוסף, מנהלים אלה מקבלים חלק נכבד מההון העצמי בחברה הציבורית. המשקיעים שמממנים את הרכבים האלה, למעשה, מהמרים שהמנהלים יוכלו לרכוש עסק בהצלחה תוך 12 עד 18 חודשים, ולהפעיל אותו בהצלחה.אלה חברות פגז הם תוקפניים במיוחד כשמדובר הרכישות; אם הם אינם מסוגלים לרכוש בהצלחה את העסק, המשקיעים לאבד אחוז ההון שלהם מחויבים. לבסוף, חברות רכישה אלה יכולות לשלם מכפילים גבוהים יותר בעת רכישת חברה פרטית בשל אופיו הציבורי של מקור ההון. אחרים

חברות אסטרטגיות להצטרף הטירוף buyout כאשר הם רואים סינרגיות ההפעלה, הזדמנויות כדי להשיג נתח שוק, וחפיפה אסטרטגית משלימה אחרים בחברה היעד. ההון הפרטי סייע לאיחוד תעשיות ולבנות חברות פלטפורמה ויצר מיני מתחרים לאסטרטגיה הציבורית הגדולה ביותר. כאשר הבנקים להשקעות לוקחים חברות פרטיות למכירה בסביבת מכירה פומבית מלאה, רוכשים אסטרטגיים משלמים לעתים קרובות את המכפילים הגבוהים ביותר בשל החטיפות הענקיות שלהם.

חברות פרטיות קטנות יותר מציעות הכללה מוכנה בחברה הרוכשת, שכן מערכות מקצועיות בתחום הכספים, משאבי אנוש, רכש, משפטי ופעולות הן ישירות פחמן מועתקים לתוך החברה הנרכשת. מנהלים רבים ועובדים אחרים בחברה הנרכשת הם לעתים קרובות ללכת ללכת בהמוניהם פוסט העסקה, בגלל ארגון ההורה יותר מקצועי. אולי דוגמה מובהקת של רוכש אסטרטגי הוא ג 'נרל אלקטריק, במיוחד תחת ניהולו של מנכ"ל האגדי ג' ק וולץ '. תחת הנהגתו רכשה ג 'א' 993 חברות ממגוון רחב של תעשיות. בשל האופי הקונגלומטרי של האסטרטגיות הציבוריות, חברות אסטרטגיות קטנות יותר מנסות להדוף השתלטות עוינת על ידי הכללת גלולות רעל בארגוני החברות שלהן, דבר שמשמיד את הערך עבור המשקיעים הרוכשים.

השורה התחתונה

ישנם שחקנים רבים בנוף buyout והם יכולים לבוא בהרבה צורות שונות. חשוב להבין את המבנה של השחקנים המרכזיים האלה, כי השפעתם על השווקים יישאר גדול, סביר להניח רק להגדיל את העתיד. (לקבלת מידע נוסף בנושא זה, ראה

מיזוגים ורכישות: הבנת השתלטות )