בינואר 2012, Jana Partners LLC הודיעה על תפקיד גדול במרתון פטרוליום (NYSE: MPC MPCMarathon Petroleum Corporation.) 35 + 0 24% Created with Highstock 4 . ), חברת אנרגיה עם נכסי אמצע ומורד הזרם. קרן הגידור פתחה בקידוח של נכסי אמצעיות של מרתון, דבר שעלול לפתוח ערך לבעלי המניות בשל פער בין מכפילי ההערכה המשותפים לחברות האנרגיה בנקודות שונות לאורך שרשרת האספקה. בתוך שישה חודשים, מרתון Petroleum סובב את פעילות midstream שלה לתוך שותפות מוגבלת הורים (MLP), המאפשר יאנה בהצלחה לסגור את עמדתה ברווח גדול.

-> ->

Jana Partners LLC

Jana Partners היא קרן גידור שנוסדה בשנת 2001 על ידי בארי רוזנשטיין, השותף המנהל ומנהל שותף של תיק ההשקעות. הקרן מזהה חברות בעלות ערך נמוך עם זרזים בסיסיים, המעסיקה אסטרטגיה מונעת אירוע כדי לפתוח פוטנציאל הפוך. יאנה לוקחת הן פוזיציות ארוכות וקצרות בהון והן בהשקעות בחובות. האסטרטגיה מונחה אירוע מיושם בדרך כלל על מיזוגים, spinoffs, פשיטות רגל ושינויים משמעותיים אחרים. לפני הצטרפותה למרתון פטרוליום, ג'אנה היתה מעורבת כפעילה בחברות כמו אל פאסו ו McGraw-Hill, לאחר שדחפה לפרידות עסקיות בשתי החברות. יאנה ממוקמת בניו יורק ומנהלת למעלה מ -3 מיליארד דולר בנכסים.

-> <> < של מרתון נפט, להפוך ישות עצמאית באמצעות spinoff יוני 2011. מרתון פטרוליום הקימה את עסקי הזיקוק, השיווק וההובלה של מרתון אויל באותה עת. בטרם הצטרפה יאנה למרתון פטרוליום, חברת הנפט עוסקת בזיקוק נפט גולמי, במכירת מוצרי נפט, בהפעלת תחנות תדלוק וחנויות נוחות של ספידוויי, וכן בהפעלת רשת הולכת וגדלה של רשת הובלה. צנרת ופעילויות התחבורה נקראים לעתים קרובות באמצע הזרם, בעוד הזיקוק, הקמעונאי ושיווק פעולות נופלים תחת המטריה במורד הזרם.

בסוף שנת 2011, כושר הזיקוק של הנפט הגולמי של מרתון פטרוליום היה 1, 193 מיליון חביות ליום קלנדרי (mbpcd), עם שישה מתקנים שונים הפרושים ברחבי מרכז ומזרח ארצות הברית. בנזין היה המוצר הניב ביותר במונחים של mbpcd ויצר את ההכנסה ביותר של כל הקטגוריה מוצר מזוקק.מערכת צינור המרתון טיפלה 2, 215 mbpcd, פיצול בערך שווה בין נפט גולמי ומוצרי נפט. החברה גם פעלה כמעט 1, 400 קמעונאית Speedway מיקומים. מגזר הזיקוק והשיווק יצר 84% מהכנסות החברה בשנת 2011.

אקטיביזם

יאנה החלה לרכוש מניות של מרתון פטרוליום בסוף 2011, סוף סוף גילוי 5% נתח בחברה בחודש ינואר 2012. יאנה קנתה יותר מ 19. 7 מיליון מניות של MPC ו השקיע 636,000,000 $ להקים העמדה. קרן הגידור גם רכשה אופציות רכש לכמעט 900,000 מניות נוספות. המשקיעים העריכו כי הפעילים יפעלו להפרדה נוספת של מרתון פטרוליום, למרות שהחברה עצמה היתה תוצר של ספינוף פחות משנה קודם לכן. ההתקשרות הקודמת של יאנה עם חברת אל-פאסו, חברת גז טבעית, כללה דחיפה לפעולות נפרדות במעלה ובמורד הזרם. בנוסף, בשנת 2012, חברות צינור נסחרות במכפילי EBITDA ממוצעים גבוהים יותר מאשר במזקקים, מה שגרם לכמה אנליסטים בתעשייה לקרוא להפרדה נוספת כדי לפתוח את הערך לבעלי המניות.

ב -1 בפברואר 2012, שבועות ספורים לאחר גילויה של יאנה, הודיעה חברת מרתון פטרוליום כי היא מעריכה באופן רשמי חלופות אסטרטגיות בנוגע לנכסי הביניים של החברה. שיקול מרכזי היה הקמתה של שותפות מוגבלת מאסטר (MLP) כי היה הבעלים של פעולות midstream. MLP היא ישות ציבורית שבה יותר מ 90% של תזרימי מזומנים חייב להיות נגזר הנדל"ן, משאבים טבעיים או סחורות. השותפים המוגבלים מקבלים הפצת מזומנים מהעסק, ותזרימי המזומנים של ה - MLP אינם כפופים למס חברות, להבדיל מהכנסה של תאגיד רגיל. מחירי המניות של MPC קפצו יותר מ -10% באותו יום. ב -3 בפברואר 2012 הודיעה חברת מרתון פטרוליום על השקת תוכנית רכישה חוזרת של 850 מיליון דולר.

מאוחר יותר בפברואר 2012, הודיעה Jana Partners שהיא מכרה 3. 9 מיליון מניות של מניות MPC. אנליסטים מעריכים כי ג'נה הרוויחה 44 מיליון דולר מהתפקיד. למרות שיאנה מכרה 20% מהחזקותיה, קרן הגידור התכוונה להישאר מעורבת, והייחסה את המכירה לתיקונים רגילים של תיק השקעות, כאשר השווי של אחזקות שונות השתנה.

בחודש מאי 2012, סיפקה מרתון פטרוליום עדכון לסקירה האלטרנטיבית האסטרטגית, והודיעה כי היא חוקרת הזדמנויות נוספות והיא מתכוונת להגיש ניירות ערך להנפקה ראשונית (IPO) של MLP. MLP יכלול נכסי Midstream מסוימים שהתקיימו בעבר בחברת הבת של חברת מרתון בבעלות מלאה של MPLX LP. רישום זה הוגשה רשמית בחודש יולי. מניות של MPLX LP (NYSE: MPLX

MPLXMPLX LP34 70 70%

נוצר עם Highstock 4. 2. 6

) החל המסחר מעל 27 $ בסוף אוקטובר 2012. ניהול של מרתון פטרוליום מאוחר יותר הגדילה את - תוכנית רכש חוזר. במהלך הרבעון השני של 2012, יאנה סגרה את מעמדה במרתון פטרוליום, וסיימה מסע פרסום קצר יחסית ושיתופי פעולה. תוצאות מנקודת המבט של שימוש באקטיביזם כדי להשפיע על האסטרטגיה הארגונית, ההתקשרות של יאנה פרטנרס עם מרתון פטרוליום היתה הצלחה ברורה. חודשים ספורים לאחר שחברת MPC פוטרה מתאגיד האם שלה, קרן הגידור האקטיביסטית לקחה עמדה גדולה וקמפיין להפרדה נוספת. לא היה קרב פרוקסי נמשך או תגובה לוחמתית מניהול החברה. בתוך שבועות מעמדה של יאנה נחשף, הודיעה מרתון על סקירה חלופית אסטרטגית שלה, ועל ידי יולי, את ההרשמה להנפקה spinoff של MLP הוגשה. יאנה הצליחה לבצע במהירות את תוכניותיה לפני סגירת מעמדה ברבעון השני של השנה, עם רווח גדול מאוד. מניות MPC נסחרו במחיר של 34 דולר. 55 בתחילת 2012 ועלה ל 46 $. 36 על ידי יולי MLPX spinoff רישום הגשת, עלייה של 34% 2%. עבור חברות הזיקוק, מחירי המניות מוכתבים לעיתים קרובות על ידי התפשטות הסדק, המהווה את המרווח בין מחירי הנפט הגולמי לבין מחירי התזקיקים. המרווח סדק קובע את פוטנציאל השוליים עבור ההכנסות במורד הזרם, ולכן הוא גורם חשוב מניע פוטנציאל הרווחים. התפשטות הסדק עלתה במהלך המחצית הראשונה של 2012 וגרמה להערכת מחיר משמעותית למפיצים. המניות של מרתון פטרוליום פיגרו מתחרים כמו דלק ארה"ב הולדייז וחברת HollyFrontier Corporation, אם כי חברת MPC עלתה על הביצועים של Valero Energy Corporation ו- Tesoro Corporation במהלך ששת החודשים הראשונים של 2012. ברור כי עלייה של% 34 במחיר המניה אינה יכולה להיות מוסברת לחלוטין על ידי מעורבות פעילה, עיתוי המהלכים בתחילת 2012 מראה את השוק מגיב לטובה של מסע הפרסום של Jana. מינואר 2012 עד ינואר 2016, מניות מרתון נפט מעריכים 143. 5%, בעוד מניות של MPLX הם שטוחים בערך מאז ההנפקה, עם שתי החברות לשלם דיבידנדים קבועים.