עד 1970, כלכלנים רבים האמינו כי קיימת מערכת יחסים יציבה ויציבה בין האינפלציה לאבטלה. הם האמינו כי האינפלציה היא נסבלת כי זה אומר שהכלכלה צומחת והאבטלה תהיה נמוכה. האמונה הכללית שלהם היתה, כי עלייה בביקוש לסחורות תעלה את המחירים, דבר שיגרום לחברות להרחיב ולהעסיק עובדים נוספים. זה היה אז ליצור ביקוש נוסף בכלכלה.

על פי תיאוריה זו, אם המשק יאט, האבטלה תעלה, אך האינפלציה תיפול. לכן, כדי לקדם את הצמיחה הכלכלית, הבנק המרכזי של המדינה יכול להגדיל את היצע הכסף כדי להגביר את הביקוש והמחירים מבלי להיות מודאג מאוד האינפלציה. על פי תיאוריה זו, הגידול באספקת הכסף יגדיל את התעסוקה וקידום הצמיחה הכלכלית. אמונות אלה התבססו על האסכולה הכלכלית הקיינסיאנית, שנקראה על שמו של הכלכלן הבריטי, ג'ון מיינרד קיינס, בן המאה העשרים.

בשנות השבעים, כלכלנים קיינסיאניים נאלצו לשקול מחדש את אמונתם כאשר ארצות הברית ושאר המדינות המתועשות נכנסו לתקופה של סטגפלציה. סטגפלציה מוגדרת כצמיחה כלכלית איטית המתרחשת במקביל לשיעורי אינפלציה גבוהים. במאמר זה נבחן את הסטגפלציה של שנות השבעים ב - U. S, ננתח את המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב (אשר החריפה את הבעיה) ונדון בהיפוך המדיניות המוניטרית כפי שנקבע על ידי מילטון פרידמן, שבסופו של דבר הביא את ה - U. ל "למחזור הסטגפלציה.

->

< בחודש דצמבר 1979, המחיר לחבית של נפט גולמי טקסס ביניים עלה 100 $ (בשנת 2016 דולר) ו הגיע לשיא ב 117 $. 71 אפריל הבא. רמת מחירים זו לא תעלה על 28 שנים.

האינפלציה הייתה גבוהה לפי הסטנדרטים ההיסטוריים של U.: מדד המחירים לצרכן - מדד המחירים לצרכן - כלומר ללא מזון ודלק - הגיע ל -12% בממוצע לשנה. 4% ב -1980. האבטלה הייתה גם גבוהה, וצמיחה לא אחידה; המשק היה במיתון בשנת 1970 ושוב מ 1974 עד 1975.

האמונה הרווחת כפי שפורסם על ידי התקשורת היה כי רמות גבוהות של האינפלציה היו תוצאה של זעזוע אספקת הנפט ואת עליית וכתוצאה מכך במחיר של בנזין, אשר נסע המחירים של כל דבר אחר גבוה יותר. זה נקרא האינפלציה לדחוף עלות. על פי התיאוריות הכלכליות הקיינסיאניות ששררו באותה עת, האינפלציה הייתה צריכה להיות מערכת יחסים הפוכה עם האבטלה, וקשר חיובי עם צמיחה כלכלית. עליית מחירי הנפט צריכה לתרום לצמיחה כלכלית. במציאות, שנות ה -70 היה עידן של עליית מחירים ועלייה באבטלה; את תקופות של צמיחה כלכלית ירודה יכול להיות מוסבר כל תוצאה של עלות לדחוף האינפלציה של מחירי הנפט הגבוהים, אבל זה היה בלתי מוסבר על פי התיאוריה הכלכלית קיינסיאנית.(ראה גם,

עלות לדחוף אינפלציה נגד דרישה דרישה האינפלציה

• .)
• עקרון עכשיו מבוססת היטב של הכלכלה היא כי עודף הנזילות באספקת הכסף יכול להוביל לאינפלציה המחירים; המדיניות המוניטרית היתה מרחיבה בשנות השבעים, דבר שעשוי להסביר את האינפלציה המשתוללת בזמנו.
• אינפלציה: תופעה מוניטרית
• מילטון פרידמן היה כלכלן אמריקאי שזכה בפרס נובל ב 1976 על עבודתו על הצריכה, ההיסטוריה המוניטרית והתיאוריה, ועל הפגנת המורכבות של מדיניות הייצוב. בנאום שנשא ב -2003 אמר יו"ר הבנק הפדראלי, בן ברננקי, כי "המסגרת המוניטרית של פרידמן היתה כה משפיעה על כך שבמתווה הרחב שלה לפחות, זה כמעט זהה לזה של התיאוריה המוניטרית המודרנית … חשיבתו חלחלה כל כך למקרו-כלכלה מודרנית שהמכשול הגרוע ביותר בקריאתו היום הוא שלא יעריך את מקוריותו ואף את אופיו המהפכני של רעיונותיו ביחס להשקפות הדומיננטיות בזמן שגיבש אותם."

מילטון פרידמן לא האמין באינפלציה של דחיפת המחירים. הוא האמין כי "האינפלציה היא תמיד ובכל מקום תופעה מוניטרית". במלים אחרות, הוא האמין כי המחירים אינם יכולים לגדול מבלי להגדיל את כמות הכסף. כדי לקבל את ההשפעות ההרסניות כלכלית של האינפלציה תחת שליטה בשנות ה -70, הפדרל ריזרב היה צריך לעקוב אחר מדיניות מוניטרית מצמצמת. זה קרה סוף סוף בשנת 1979, כאשר יו"ר הפדרל ריזרב פול וולקר לשים את התיאוריה monetarist הלכה למעשה. זה הוביל את הריבית לרמות דו-ספרתיות, הפחית את האינפלציה ושלח את המשק למיתון.

ב - 2003 נאם בן ברננקי ב - 2003, "האמינות של הפד כלוחם האינפלציה הלכה לאיבוד וציפיות האינפלציה החלו לעלות". אובדן האמינות של הבנק הפחית משמעותית את עלות השגת הדיסאינפלציה. חומרת המיתון של 1981-82, התקופה הגרועה ביותר של התקופה שלאחר המלחמה, ממחישה בבירור את הסכנה שבאינפלציה תצא מכלל שליטה.

מיתון זה היה כה עמוק במיוחד בגלל המדיניות המוניטרית של 15 השנים האחרונות, אשר הציבו את הציפיות לאינפלציה והאירו את אמינות הפד. מכיוון שהאינפלציה והציפיות לאינפלציה נותרו גבוהות בעיקשות כאשר הפד התהדק, ההשפעה של עליית הריבית הורגשה בעיקר על התפוקה והתעסוקה ולא על המחירים, שהמשיכו לעלות. אינדיקציה אחת לאובדן האמינות של הבנק הפדראלי הייתה התנהגותם של שיעורי הריבית הנומינליים לטווח הארוך. לדוגמה, התשואה על אג"ח ל -10 שנים הגיעה לשיאה ב -15%. 3% בספטמבר 1981 - כמעט שנתיים לאחר שהפדרלר של וולקר הכריז על תוכנית הדיסאינפלציה שלה באוקטובר 1979, דבר המצביע על כך שהציפיות לאינפלציה לטווח הארוך עדיין נמצאות בספרות הדו-ספרתיים. מילטון פרידמן נתן אמינות לפדרל ריזרב. (לקריאה נוספת, ראה הפדרל ריזרב .)

השורה התחתונה

תפקידו של בנקאי מרכזי מאתגר בלשון המעטה.התיאוריה הכלכלית והפרקטיקה השתפרה מאוד הודות לכלכלנים כמו מילטון פרידמן, אך האתגרים מתעוררים ללא הרף. ככל שהכלכלה מתפתחת, המדיניות המוניטרית, וכיצד היא מיושמת, חייבת להמשיך להסתגל כדי לשמור על איזון הכלכלה.

למידע נוסף על מילטון פרידמן והמדיניות המוניטרית, ראה Free Market Maven: Milton Friedman ו- FAQ שלנו, מה הקשר בין קיינס ופרידמן למדיניות הפיסקלית והמוניטרית?

-> -