אם אתה רוצה לחקות סגנון ערך קלאסי, וורן באפט הוא מודל לחיקוי נהדר. בתחילת הקריירה שלו, באפט אמר: "אני 85% בנימין גרהם."

גרהם נחשב הסנדק של השקעה ערך הציג את הרעיון של הערך הפנימי - השווי ההוגן הבסיסי של המניה מבוסס על כוח הרווחים העתידי שלה . אבל יש כמה דברים שראוי לשים לב לפרשנות של באפט להשקעה ערכית שעשויה להפתיע אותך.

ראשית, כמו נוסחאות מוצלחות רבות, באפט נראה פשוט. אבל פשוט לא אומר קל. כדי להנחות אותו בהחלטותיו, באפט משתמש ב -12 עקרונות השקעה, או בשיקולים מרכזיים, המסווגים בתחומי העסקים, הניהול, האמצעים הכספיים והערכים (ראה הסברים מפורטים להלן). העקרונות של באפט אולי נשמע קלישאה וקל להבנה, אבל הם יכולים להיות מאוד קשה לביצוע. לדוגמה, אחד טנט שואל אם הניהול הוא גלוי עם בעלי המניות. זה לא קל לענות. לעומת זאת, ישנן דוגמאות מעניינות להיפוך: מושגים שנראים מורכבים אך קלים לביצוע, כגון הערך הכלכלי המוסף (EVA). החישוב המלא של EVA אינו קל להבנה, וההסבר של EVA נוטה להיות מורכב. אבל ברגע שאתה מבין כי EVA היא רשימת הכביסה של התאמות, זה קל למדי לחשב את EVA עבור כל חברה.

שנית, את "הדרך" באפט ניתן לראות כמו הליבה, סגנון מסורתי של השקעה כי הוא פתוח להסתגלות. אחד ההיבטים המשכנעים של באפטולוגיה הוא הגמישות שלה לצד ההצלחה הפנומנלית שלה. אם היתה זו דת, היא לא היתה דוגמטית, אלא היתה מהורהרת ומסתגלת לעתיד. זה דבר טוב. סוחרי יום עשויים לדרוש משמעת נוקשה ודבקות בנוסחה (למשל, כאמצעי לשליטה ברגשות), אך ניתן לטעון כי המשקיעים המצליחים צריכים להיות מוכנים להתאים את המודלים הנפשיים שלהם לסביבות הקיימות.

עסקים

באפט מגביל את עצמו באופן דחוף ל"מעגל הכשירות "שלו - עסקים שהוא יכול להבין ולנתח. באפט רואה את ההבנה העמוקה של העסק התפעולי כדי להיות תנאי מוקדם לתחזית קיימא של ביצועים עסקיים עתידיים. אחרי הכל, אם אתה לא מבין את העסק, איך אתה יכול הפרויקט ביצועים? המאפיינים העסקיים של באפט תומכים בכל אחד מהם במטרה לייצר הקרנה יציבה. ראשית, לנתח את העסק, לא את השוק או את המשק או סנטימנט המשקיעים. לאחר מכן, חפש את ההיסטוריה ההפעלה עקבית. לבסוף, השתמש בנתונים אלה כדי לברר האם יש לעסק לקוחות פוטנציאליים ארוכי טווח.

ניהול

שלושת עקרונות הניהול של באפט מסייעים בהערכת איכות הניהול. זו אולי המשימה האנליטית הקשה ביותר למשקיע. באפט שואל: "האם ניהול רציונלי?" ספציפית, האם ניהול חכם כאשר מדובר reinvesting (שמירה) רווחים או רווחים חוזרים לבעלי המניות כדיבידנדים?זו שאלה עמוקה, משום שמרבית המחקרים מצביעים על כך שמבחינה היסטורית, כקבוצה וכממוצע, ההנהלה נוטה להיות חמדנית ושומרת על רווחים, שכן היא נוטה באופן טבעי לבנות אימפריות ולשאוף את קנה המידה, במקום לנצל את תזרים המזומנים באופן שיאפשר למקסם ערך לבעלי המניות.

עקרון אחר בוחן את כנות הניהול עם בעלי המניות. כלומר, האם הוא מודה בטעויות? לבסוף, האם הניהול מתנגד לצו המוסדי? עיקרון זה מחפש צוותי ניהול המתנגדים ל"תשוקה לפעילות "ולשיכפול דמוי למינג של אסטרטגיות וטקטיקות של מתחרים. זה שווה במיוחד להתענג כי זה דורש ממך לצייר קו דק בין פרמטרים רבים, למשל, בין שכפול עיוור של אסטרטגיה מתחרה outmaneuvering חברה כי היא הראשונה לשוק.

צעדים פיננסיים

באפט מתמקד בהחזר על ההון (ROE) ולא על הרווח למניה. רוב הסטודנטים לממן מבינים שניתן לעוות את ה- ROE על ידי מינוף (יחס חוב להון) ולכן הוא נחות מבחינה תיאורטית במידה מסוימת למדד ההחזר על ההון. כאן, התשואה על ההון דומה יותר לתשואה על נכסים (ROA) או לתשואה על ההון המועסק (ROCE), כאשר המונה שווה לרווחים המיוצרים עבור כל ספקי ההון והמכנה כולל חוב והון שנתרמו לעסק. באפט מבין את זה, כמובן, אלא בוחן את המינוף בנפרד, ומעדיף חברות בעלות מינוף נמוך. הוא גם מחפש שולי רווח גבוהים.

הסופי שלו שני עקרונות פיננסיים לשתף יסוד תיאורטי עם EVA. ראשית, באפט בוחן את מה שהוא מכנה "רווחי הבעלים", שהוא למעשה תזרים מזומנים זמין לבעלי המניות, או טכנית, תזרים מזומנים חופשי להון (FCFE). באפט מגדיר אותו כהכנסה נטו בתוספת פחת והפחתות (לדוגמה, הוספת חיובים שלא במזומן) בניכוי הוצאות הון (CAPX) בניכוי הון חוזר נוסף (W / C). לסיכום, הכנסה נטו + D & A - CAPX - (שינוי W / C). הפוריסטים יטענו את ההתאמות הספציפיות, אך משוואה זו קרובה מספיק ל- EVA לפני שתנכה תשלום הון עצמי לבעלי המניות. בסופו של דבר, עם הרווחים של הבעלים, באפט בוחן את היכולת של החברה לייצר מזומנים לבעלי המניות, שהם הבעלים השיוריים.

באפט יש גם "הנחת דולר אחד", אשר מבוסס על השאלה: מהו שווי השוק של דולר המוקצה דולר כל הרווחים? למדד זה יש דמיון רב לערך השוק המוסף (MVA), יחס שווי השוק להון המושקע.

ערך

כאן, באפט מבקש להעריך את הערך הפנימי של החברה. עמית סיכם את התהליך הנחשב היטב כ"מתמטיקה האג"ח ". באפט מעריך את הרווחים של הבעלים העתידיים, ואז מנכה אותם בחזרה להווה. יש לזכור כי אם החלתם את העקרונות האחרים של באפט, ההשלכה של רווחים עתידיים היא, מעצם הגדרתה, קלה יותר לביצוע, משום שקל יותר לחזות רווחים היסטוריים עקביים.

באפט גם טבע את המונח "חפיר", אשר לאחר מכן resurfaced בהרגלה המוצלחת של מורנינגסטאר להעדיף חברות עם "חפיר כלכלי רחב."החפיר הוא" משהו שמעניק לחברה יתרון ברור על פני אחרים, ומגן עליה מפני הפלישות מהמתחרים ". בהיעדר כפירה תיאורטית אפשרית רק לבאפט עצמו, הוא מנמיך את הרווחים הצפויים בשיעורים חסרי הסיכון, בטענה כי "מרווח הבטיחות" בקפידה ליישם את עקרונות אחרים שלו מניח מראש את מזעור, אם לא חיסול וירטואלי, של הסיכון.

השורה התחתונה

במהותה, באפט של עיקרי מהווים בסיס להשקעה ערך, אשר עשוי להיות פתוחה להסתגלות ולפרשנות מחדש .השאלה פתוחה לגבי מידת ההשלכות של העקרונות הללו לאור העתיד שבו קשה יותר למצוא היסטוריות תפעוליות עקביות, נכסים בלתי מוחשיים ממלאים תפקיד גדול יותר בשווי הזיכיון ובטשטוש גבולות תעשיות "עושה ניתוח עסקי עמוק מאתגר יותר.