ערך הארגון - או EV בקיצור - הוא אינדיקציה לאופן שבו השוק מייחס ערך לחברה כולה. ערך ארגוני הוא מונח שטבע האנליסטים כדי לדון בערך המצרפי של החברה כארגון במקום להתמקד רק באותיות השוק הנוכחיות. זה מודד כמה אתה צריך מזלג החוצה כדי לקנות חברה ציבורית שלמה. כאשר מוסיפים חברה, המשקיעים מקבלים תמונה ברורה יותר של הערך הריאלי עם הערך הגלום מאשר עם שווי השוק.

למה שווי השוק לא נכון מייצג ערך של חברה? זה משאיר הרבה גורמים חשובים, כגון החוב של החברה מצד אחד ואת עתודות המזומנים שלה על אחרים. ערך ארגוני הוא בעיקרו שינוי של שווי השוק, שכן הוא כולל חוב ומזומן לקביעת שווי החברה.

חישוב
במילים פשוטות, EV הוא סכום שווי השוק של החברה ואת החוב נטו שלה. כדי לחשב את הערך הגלום, חישבו תחילה את שווי השוק של החברה, הוסיפו את סך החוב (כולל חוב לזמן ארוך וקצר שמוצג במאזן) וחסכו מזומנים והשקעות (מדווחים גם במאזן).

שווי השוק הוא מחיר המניה כפול מספר המניות הקיימות. לכן, אם לחברה יש 10 מניות וכל אחת כיום מוכרת ב -25 דולר, שווי השוק הוא 250 דולר. מספר זה אומר לך מה היית צריך לשלם כדי לקנות כל נתח של החברה. לכן, במקום לומר לך את הערך של החברה, שווי השוק פשוט מייצג את תג המחיר של החברה.

התפקיד של החוב במזומן
מדוע החוב במזומן נחשב בעת הערכת החברה? אם החברה נמכרה לבעלים חדש, על הקונה לשלם את השווי המאזני (ברכישות, המחיר נקבע בדרך כלל גבוה ממחיר השוק), וכן להחזיר את חובות החברה. כמובן, הקונה מקבל לשמור את המזומן זמין עם המשרד, ולכן הכסף צריך להיות מנוכה ממחיר של החברה כפי המיוצג על ידי שווי השוק.

תחשוב על שתי חברות שיש להן שווי שוק שווה. אחד אין חוב על המאזן שלה ואילו השני הוא חוב כבד. החברה עמוסת החוב תעשה תשלומי ריבית על החוב לאורך השנים. (מניות מועדפות והמירים ששולמות ריבית צריכות להיחשב גם כחובות לצורך חישוב הערך). לכן, למרות ששתי החברות יש שווי שוק שווה, החברה עם חוב שווה יותר.

באותה מידה, לדמיין שתי חברות עם שווי שוק שווה של 250 $ ואין חוב. אחד מהם מזומן ושווי מזומנים זניח על ידו, והשני יש 250 $ במזומן. אם קנית את החברה הראשונה עבור $ 250, תהיה לך חברה בשווי, ככל הנראה, 250 $. אבל אם קנית את החברה השנייה עבור $ 500, זה היה עולה לך רק 250 $, שכן אתה מקבל באופן מיידי 250 $ במזומן.

אם חברה עם שווי שוק של 250 $ נושאת 150 $ חוב לטווח ארוך, רוכש היה בסופו של דבר לשלם הרבה יותר מ 250 $ אם הוא או היא היו לקנות את כל המניות של החברה. הקונה יש להניח 150 $ חוב, אשר מביא את מחיר הרכישה הכולל ל 400 $. חוב לטווח ארוך משמש באופן יעיל כדי להגדיל את הערך של חברה, ביצוע כל ההערכות כי לקחת רק את המניות בחשבון מקדים במקרה הטוב.

מזומנים והשקעות לטווח קצר, לעומת זאת, יש השפעה הפוכה. הם מפחיתים את המחיר האפקטיבי של הרוכש לשלם. נניח חברה עם שווי שוק של 25 $ יש 5 $ במזומן בבנק. למרות רוכש עדיין צריך מזלג החוצה 25 $ כדי לקבל את ההון, זה היה מיד להחזיר 5 $ מהקרן במזומן, מה שהופך את המחיר האפקטיבי רק 20 $.

יחס עניינים
בכנות, לדעת EV של החברה לבד זה לא כל כך שימושי. אתה יכול ללמוד יותר על חברה על ידי השוואת EV למדד תזרים המזומנים של החברה או EBIT. יחסים השוואתיים מראים היטב כיצד EV פועל טוב יותר מאשר שווי שוק להערכת חברות עם רמות חוב או מזומנים שונים, או במילים אחרות, מבני הון שונים.

חשוב להשתמש ב - EBIT - רווחים לפני ריבית ומס - ביחס ההשוואתי, שכן EV מניחה, כי עם רכישת חברה, הרוכש שלה משלם מיידית חוב וצורכת מזומנים, לא חשבונאית בגין עלויות ריבית או הכנסות ריבית. אפילו טוב יותר הוא תזרים מזומנים חופשי, אשר מסייע למנוע עיוותים חשבונאיים אחרים.

לדוגמה, בואו נסתכל על המחיר של שתי מניות דומות: Air Macklon ו- Cramer Airlines. ב -45 דולר למניה היתה לקקלון שווי שוק של 13 דולר. 5 מיליארד P / E (שווי שוק / רווחים) יחס של 10. אבל מאזן שלה היה עמוס עם כמעט 30 מיליארד דולר חוב נטו. אז EV של מקלון היה 43 $. 5 מיליארד דולר, או כ -14 דולר. 4 מיליארד דולר ב- EBIT.

לעומת זאת, אייר קריימר נהנתה ממחיר של 23 דולר למניה ושוק של 6 דולר. 1 מיליארד ו P / E יחס של 20, כפול מזה של Air Macklon. אבל בגלל Cramer חייב הרבה פחות - החוב נטו שלה עמד על 3 $. 5 מיליארד דולר, EV שלה היה 9 $. 6 מיליארד דולר ויחס ה- EV / EBIT שלה היה רק ​​10, בהשוואה ל- EV של מקלון / EBIT של 14.

לפי שווי השוק (P / E) בלבד, אייר מקלון נראה כאילו זה חצי מחיר של Cramer Airlines. אבל על בסיס EV, אשר לוקח בחשבון דברים חשובים כמו החוב ואת רמות המזומנים, Cramer איירליינס היה במחיר הרבה פחות למניה. כמו השוק בהדרגה גילה, Cramer ייצג לקנות טוב יותר, מציע יותר ערך עבור המחיר שלה.

השורה התחתונה
ערך ה- EV טמון ביכולתו להשוות בין חברות בעלות מבני הון שונים. באמצעות ערך הארגון במקום שווי השוק כדי להסתכל על הערך של החברה, המשקיעים לקבל תחושה מדויקת יותר של האם או לא החברה מוערכת באמת.