a:

בעוד שחישובי הערך הנוכחי נטו (NPV) שימושיים כאשר אתה מעריך הזדמנויות השקעה, התהליך אינו מושלם כלל.

החסרון הגדול ביותר לחישוב NPV הוא רגישותו לשיעורי היוון. אחרי הכל, חישובי NPV הם למעשה רק סיכום של תזרימי מזומנים מרובים מהוונים - חיוביים ושליליים - מומרים במונחי ערך נוכחי לאותה נקודת זמן (בדרך כלל עם תחילת תזרימי המזומנים). ככזה, שיעור ההיוון המשמש במכנה של כל ערך נוכחי (PV) חישוב הוא קריטי בקביעת מה NPV הסופי מספר יתברר להיות. עלייה קטנה או ירידה בשיעור ההיוון תהיה השפעה ניכרת על התפוקה הסופית.

-> ->

נניח שניסית להעריך את ההשקעה שעלתה לך 4,000 $ היום, אבל היה צפוי לשלם לך $ 1, 000 רווחים שנתיים במשך חמש שנים (עבור סכום נקוב סך של 5 $, 000), החל בסוף השנה. אם אתה משתמש בשיעור הנחה של 5% בחישוב NPV שלך, 5 $ 1, 000 התשלומים שלך שווה ל 4 $, 329. 48 דולר של היום. הפחתת $ 4, 000 תשלום ראשוני, אתה נשאר עם NPV של $ 329. 28. (כדי ללמוד עוד על חישוב NPV, ראה הבנת ערך הזמן של כסף ו כל דבר אבל רגיל: חישוב הערך הנוכחי והעתיד של קצבאות .)

עם זאת, אם אתה מעלה את שיעור ההנחה מ 5% ל -10%, אתה מקבל תוצאה NPV שונה מאוד. בשיעור של 10% הנחה, תזרים המזומנים של ההשקעה שלך מסתכם בערך הנוכחי של $ 3, 790. 79. הפחת את העלות הראשונית של 4,000 $ מהסכום הזה, ואתה נשאר עם NPV שלילי של $ 209. 21. פשוט על ידי התאמת שער, יש לך נעלם מהשקעה שיוצרת $ 329. 28 של ערך אחד שיש להרוס 209 $. במקום זאת.

כמובן, אתה רוצה לקחת את ההשקעה אם 5% הוא שיעור הנכון להשתמש, ולדחות אותו אם 10% הוא שיעור הנכון. אבל איך אתה יודע איזה שיעור הנחה להשתמש? זימון מדויק של אחוז באחוז מהשקעה כדי לייצג את פרמיית הסיכון שלו אינו מדע מדויק. אם ההשקעה היא בטוחה מאוד, עם סיכון נמוך של הפסד, 5% עשוי להיות שיעור הנחה סביר לשימוש, אבל מה אם ההשקעה כוללת סיכונים מספיק כדי להצדיק שיעור הנחה של 10%? בשורה התחתונה, מכיוון שחישובי NPV דורשים שיעור ניכיון, אין דרך לעקוף את הבעיה; לכן, זה חסרון גדול למתודולוגיה NPV.

מה שהופך את העניינים למורכבים עוד יותר הוא האפשרות שההשקעה שלך לא תהיה באותה רמת סיכון לאורך כל אופק הזמן. בדוגמה שלנו להשקעה של חמש שנים, איך היית מטפל במצב שבו ההשקעה הייתה בסיכון גבוה להפסד בשנה הראשונה, אך בסיכון נמוך יחסית לארבעה האחרונים? אתה יכול לנסות להשתמש שיעורי הנחה שונים עבור כל פרק זמן, אבל זה יהפכו את המודל שלך אפילו יותר מורכבים ודורשים הרבה מצידך כדי לא רק שיעור הנחה אחד במדויק, אבל

חמש . זהו עוד חסרון בשימוש במודל NPV. לבסוף, עוד חסרון גדול לשימוש NPV כקריטריון ההשקעה היא כי זה לגמרי לא כולל את הערך של כל אופציות אמיתי שיכול להתקיים בתוך ההשקעה. שקול שוב את הדוגמה להשקעה של חמש שנים - נניח שזוהי חברת טכנולוגית סטארט-אפ, אשר מפסידה כעת כסף, אך צפוי שתהיה לה הזדמנות להתרחב מאוד בעוד שלוש שנים. אם אתה יודע את החברה יש אפשרות זו ערך אמיתי של התרחבות בעתיד, אתה לא צריך לשלב את הערך של אפשרות זו לתוך NPV הכולל של ההשקעה? ברור שהתשובה היא "כן", אך הנוסחה הסטנדרטית של NPV אינה מספקת אפשרות לכלול את הערך של אופציות ריאליות. (לקריאה נוספת, ראה

מבוא לאפשרויות ריאליות ) לפיכך, NPV מהווה נקודת התחלה שימושית להערכת השקעות, אך בהחלט לא תשובה מוחלטת שניתן למשקיע לסמוך עליה עבור כל החלטות ההשקעה . לקבלת מידע נוסף, עיין ב

ניתוח זרימת מזומנים בהנחה ו- מה ההבדל בין הערך הנוכחי נטו לבין שיעור התשואה הפנימי?