a:

אסטרטגיות מנגנון הגאולה נפרסות על ידי עושי שוק כדי להבטיח שמחיר של קרן הנסחרת בבורסה, או תעודות הסל, לא ישתנה רחוק מדי מערכי הנכסים נטו, או מה- NAV. אסטרטגיות אלה, המכונה לעתים קרובות "תהליך הבריאה / הגאולה", הן חלק קריטי אך לא מובן היטב של שמירה על הנזילות בשוק תעודות הסל.

ETF Vs. רכישות קרנות נאמנות

כדי להבין כיצד תהליך היצירה / הגאולה עובד, חשוב תחילה להבחין בהבדל בין קרן סל לבין קרן נאמנות. בכל פעם שמשקיע קונה מניות בקרן נאמנות, ללא קשר לכמה, התהליך הוא תמיד אותו הדבר: המשקיע מעביר מזומנים לקופה, וכי הכסף עובד בכל אחזקות הקרן. מניות חדשות מונפקות למשקיע, שהוא עכשיו הבעלים. מניות אלו נמכרות תמיד עבור ה - NAV, המחושב בסוף יום המסחר.

סדר מניות ETF הוא מסובך יותר. מניות נוספות יונפקו רק אם אין מספיק מוכרי ETF בצד השני של ספר ההזמנות. כאשר אין אספקה ​​מספקת, עושה השוק, או המשתתף המורשה, ממקם יחידת יצירה ומעביר אותה למנפיק הקרן. יחידות היצירה הללו הן שוות ערך ל - 50,000 מניות, אשר מסופקות לאחר מכן למשתתף המורשה.

חשוב לציין כי המשתתפים המורשים הם המשקיעים היחידים שיכולים לסחור ישירות עם מנפיק תעודות הסל. כדי לקבל את המניות הללו, יש לבנות את יחידת הבריאה על ידי רכישת כל ניירות הערך שברשותם מעוניינת הקרן, ולאחר מכן לסחור בהם למניות. החלפה זו מתבצעת על בסיס שווי הוגן. כלומר, מניות ה - ETF מתומחרות על פי ה - NAV שלהן, ולא את שווי השוק בו נסחרת כיום ה - ETF בשוק הפתוח.

Arbitraging את מנגנון הגאולה

שתי אסטרטגיות רווח שונות להיות ברור מיד דרך תהליך הגאולה / יצירה. המשתתפים המורשים מסוגלים לבצע ארביטראז 'את ההפרש בין מחיר השוק של ה - ETF לבין ה - NAV, ובכך לסלק את ההפרש עבור רווחים מהירים וללא סיכון. זה עוזר להביא את היצע וביקוש מניות ETF לאיזון באמצעות מנגנון דינמי ויעיל.

תעודות סל נסחרות כמו מניות, כלומר מחירן משתנה לאורך כל יום המסחר. לחץ הקנייה חזק יותר כוחות את המחיר ואת לחץ המכירה חזק גורם לירידה במחיר, לעתים קרובות מחוץ יישור עם NAV. משמעות הדבר היא שהסוחרים אינם משלמים מחיר השווה לערך של תיק ההשקעות הבסיסי.

כאשר המחיר עולה על NAV, למשתתף המורשה יש תמריץ להקים יחידות יצירה ולסחור בהן עבור מניות ממנפיק תעודות הסל.הוא או היא יכולים להסתובב ולמכור אותם בשוק הפתוח לרווח. זה ארביטראז מציף את השוק עם אספקה ​​נוספת עד מחיר תואם NAV שוב.

לעומת זאת, ניתן לרכוש את מניות ה- ETF בהנחה ל- NAV על ידי המשתתף המורשה ופדיון. פדיון זה מתרחש כמסחר עם מנפיק תעודות הסל עבור שווי שווה בניירות הערך שבבסיס, אשר ניתן למכור מחדש עבור רווח. זה מגביר את הלחץ על הקניה ומקטין את מלאי מניות הסלולר, מה שמביא לעליית מחירים כלפי NAV עד שלא יהיו הזדמנויות רווח נוספות.