a:

ראשית, בואו להגדיר אג"ח להמרה. צירוף ייחודי של חוב והון, הם מספקים למשקיעים הזדמנות להמיר מכשיר חוב למניות של המניות הנפוצות של המנפיק, במחיר קבוע ובדרך כלל על ידי תאריך מוגדר. זה נעשה בדרך כלל על פי שיקול דעתו של בעל האג"ח, אך במקרים מסוימים, ההדק על איגרות החוב להמרה הוא מחיר המניה - ברגע שמחירו של המנפיק מגיע לסף מסוים, האג"ח מומרות באופן אוטומטי.

-> ->

איגרות חוב להמרה הן מחלוקת בין חלק מהמשקיעים לבין בעלי המניות. למה? בגלל המניות כי מחזיקי האג"ח להמרה לקבל כאשר הם להמיר את איגרות החוב שלהם לבוא בצורה של ניירות ערך שהונפקו לאחרונה. לפיכך, בהעדר הוראות דילול, אג"ח להמרה כמעט תמיד לדלל את אחוז הבעלות של בעלי המניות הנוכחיים. הנה דוגמה מאוקטובר 2003 שנמצאה בדו"ח הרבעוני של קרנבל קרוסלינס (סימול: CCL):

-> ->

הקרנבל הוציא כמה אג"ח להמרה קופון שהומרו באופן אוטומטי למניה אם מחיר המניה של קרנבל פגע 33 $. .77 בהתאם לתנאי השטר, מחזיקי אגרות החוב להמרה יהיו רשאים לרכוש את מניות החברה ב 30 - דולר. 70 למניה. מאז האג"ח לא שילם הרבה ריבית, $ 3. הפרש בין מחיר השוק לבין מחיר ההמרה של אגרות החוב סיפק למשקיעים באג"ח קצת ממתיק לרכישת איגרות החוב. למרבה הצער לבעלי המניות שלא היו הבעלים של איגרות החוב, האג"ח להמרה מעל 17 מיליון מניות של המניה - המרה מדולל מאוד.

התוצאה היא כי בעלי המניות מחזיקים חתיכה קטנה יותר של הפאי אחרי מחזיקי האג"ח להמיר את אחזקותיהם. אחת הסיבות העיקריות כי אג"ח להמרה הם כל כך מתסכל עבור בעלי המניות היא כי המשקיעים הזמן הקטן ביותר לא פעם לקבל את ההזדמנות לקנות אותם. אג"ח להמרה עם תכונות המרה juiciest - מחירי ההמרה נמוך, יחסי ההמרה מועדפים וריביות מעל השוק - מונפקות במקומות פרטיים למשקיעים שכבר יש קשרים מימון עם החברה. למרבה הצער עבור המשקיע המשותף, בפועל זה סביר לשנות בעתיד הקרוב.

למידע נוסף, ראה אגרות חוב להמרה: מבוא .