זה לוקח שניים לטנגו, אבל אם שני השותפים לזוז לכידות מושלמת, רצף של חינניות תמרונים יכול להיות מופחת לסדרה של מהלכים מגושמים. התיאור האחרון נראה מתאים במיוחד כשמדובר בהסברים בין היואן הסיני לדולר ארה"ב, הודות לסרבנותה של סין בנושא הייסוף של היואן ואת חוסר הרצון של ארצות הברית להיות שותפה בטנגו המטבע הזה.

-> ->

הרבה על כף המאזניים כאן. לנושא המחלוקת של שערוך היואן יש השלכות לא רק על שתי הכלכלות הגדולות בעולם ועל הכלכלה העולמית, אלא גם על רווחתך האישית באמצעות ההשפעה הפוטנציאלית על ההוצאות שלך, השקעות ואולי אפילו על לקוחות פוטנציאליים.

נס כלכלי

סין החלה את המעבר למעצמה עולמית ב -1978, כאשר דנג שיאופינג הוביל לרפורמות כלכליות גורפות. בשלושת העשורים מ -1980 עד 2010, סין השיגה צמיחה של 10% בממוצע, תוך הרמת מחצית מ -1.3 מיליארד האוכלוסייה שלה מהעוני. המשק הסיני גדל פי חמישה במונחים דולריים בין השנים 2003 ל -2013, וב -9 דולר. 2 טריליון, זה היה בקלות הכלכלה השנייה בגודלה בעולם בסוף אותה תקופה.

אבל למרות מסלול האטה הצמיחה כי ראה את הכלכלה להתרחב על ידי "רק" 7. 7% בשנת 2013, סין נראה על המסלול כדי לעלות על ארצות הברית כמו הכלכלה הגדולה בעולם מתישהו 2020. למעשה, על פי שוויון כוח הקנייה - שמתאים להבדלים בשערי המטבע - סין ​​עשויה להמשיך לפני ארה"ב כבר ב -2016, כך על פי דו"ח על סיכויי הצמיחה הגלובליים ארוכי הטווח שפורסמו על ידי הארגון לשיתוף פעולה כלכלי ופיתוח נובמבר 2012. (יש לציין כי הערכות שווא אלה לגבי סיכויי הצמיחה ארוכי הטווח של סין נתפסים בספקנות רבה על ידי מספר הולך וגדל של כלכלנים ומשקיפים בשוק.)

->

הצמיחה המהירה של סין מאז 1980 כבר מוזן על ידי יצוא מסיבי. נתח משמעותי של היצוא הזה מגיע לארה"ב, אשר עקפה את האיחוד האירופי כמו שוק הייצוא הגדול ביותר בסין בשנת 2012. סין, בתורו, היה שותף הסחר השני בגודלו בארה"ב בשנת 2013, שוק הייצוא השלישי בגודלו, ו ללא ספק מקור היבוא הגדול ביותר שלה. ההתרחבות העצומה ביחסים הכלכליים בין ארה"ב לסין - שהאיצה עם כניסתה של סין לארגון הסחר העולמי ב -2001 - מתבטאת בעלייה של יותר מ -100% בסך הסחר בין שתי המדינות, מ -5 מיליארד דולר ב -1981 ל -555 דולר מיליארד דולר בשנת 2013.

מדיניות המטבע של סין

אבן הפינה של המדיניות הכלכלית של סין מנהלת את שער החליפין של היואן לטובת היצוא שלה. בסין אין שער חליפין צף שנקבע על ידי כוחות השוק, כמו אצל רוב המדינות המתקדמות. במקום זאת הוא מטביע את המטבע שלה, היואן (או הרנמינבי), לדולר ארה"ב. היואן הוברח לשער הדולר ב -8. 28 לדולר במשך יותר מעשור החל ב -1994. רק בחודש יולי 2005, בגלל לחץ מצד שותפי הסחר הגדולים של סין, היואן הותר להעריך ב -2. מול הדולר, והועברה גם למערכת "מנוהלת מנוהלת" מול סל המטבעות העיקריים שכלל את הדולר האמריקני. במהלך שלוש השנים הבאות, היואן הורשה להעריך בכ -21% לרמה של 6. 83 לדולר. ביולי 2008, סין הפסיקה את הייסוף של היואן כאשר הביקוש העולמי למוצרים סיניים ירד כתוצאה מהמשבר הפיננסי העולמי. בחודש יוני 2010, סין חידשה את מדיניותה בהדרגה להזיז את היואן כלפי מעלה, ובדצמבר 2013, המטבע הוערך במצטבר על ידי 12% עד 6. 11

הערך האמיתי של היואן קשה לקבוע, ואף על פי מחקרים שונים לאורך השנים מציעים מגוון רחב של הערכה נמוכה - מ נמוך עד 3% עד גבוה ככל 50% - ההסכם הכללי הוא כי המטבע מוערך באופן משמעותי. על ידי שמירה על היואן ברמות נמוכות באופן מלאכותי, סין עושה את היצוא שלה תחרותי יותר בשוק העולמי. סין משיגה זאת על ידי הצמדת היואן לדולר האמריקני על פי שיעור הפניה יומי שנקבע על ידי הבנק העממי של סין (PBOC) ומאפשרת למטבע להשתנות בטווח קבוע (שנקבע ב -1% החל מינואר 2014) משני צדי שיעור ההתייחסות. בגלל היואן היה מעריך באופן משמעותי מול הדולר אם זה היה מותר לצוף בחופשיות, סין מכסה את עלייתה על ידי רכישת דולרים ומכירה יואן. זה הצטברות הדולר ללא הרף הוביל יתרות מטבע החוץ של סין גדל ל שיא 3 $. 82 טריליון על ידי הרבעון הרביעי של 2013.

נגד נקודות מבט

סין רואה את ההתמקדות שלה על היצוא כאחד האמצעים העיקריים להשגת מטרות הצמיחה לטווח הארוך שלה. נקודת מבט זו מגובה בעובדה שרוב המדינות בעידן המודרני, ובמיוחד הנמרים האסייתיים, השיגו עלייה מתמשכת בהכנסות לנפש עבור אזרחיהן בעיקר באמצעות צמיחה מוכווני יצוא.

כתוצאה מכך, סין התנגדה באופן עקבי לקריאות לשיפור משמעותי של היואן, שכן שערוך כזה עלול להשפיע לרעה על היצוא ועל הצמיחה הכלכלית, דבר שעלול לגרום לחוסר יציבות פוליטית. יש תקדים זהירות, הולך על ידי ניסיון של יפן בסוף 1980s ו 1990. הייסוף של 200% בין מול הדולר מ -1985 ל -1995 תרם לתקופה דיפלציונית ממושכת ביפן ו"עשור אבוד "של צמיחה כלכלית לאותה מדינה. העלייה התלולה של הין עלתה בעקבות הסכם פלאזה מ -1985, הסכם לפיחות הדולר כדי לבלום את U.גירעון בחשבון השוטף ועודפים בחשבון השוטף ביפן ובאירופה בתחילת שנות ה -80.

הביקוש בשנים האחרונות על ידי המחוקקים האמריקנים לערך את היואן גדל באופן ישיר לגירעון הסחר המתפתח של סין עם סין, אשר נסקה מ -10 מיליארד דולר בשנת 1990 ל 315 מיליארד דולר בשנת 2012. מבקרי מדיניות המטבע של סין טוענים כי המעיטו יואן מחריף את חוסר האיזון העולמי ועלויות העבודה. על פי מחקר של המכון למדיניות כלכלית בשנת 2011, איבדה ארה"ב 2. 7 מיליון משרות - בעיקר בתחום הייצור - בין 2001 (כאשר סין נכנסה לארגון הסחר העולמי) ו -2011, וכתוצאה מכך הפסדי השכר השנתיים ב -37 מיליארד דולר עובדים מיומנים נאלצו להסתפק במשרות ששילמו הרבה פחות.

עוד ביקורת על מדיניות המטבע של סין היא כי היא מעכבת את הופעתה של שוק הצריכה המקומי חזק במדינה כי:

א) יואן נמוך מעודדת יתר ההשקעה במגזר היצוא של סין על חשבון השוק המקומי , ו

ב) המטבע undervalued עושה היבוא לסין יקר יותר מחוץ להישג ידם של האזרח הרגיל.

ההשלכות של יואן שיערוך

בסך הכל, את ההשפעות של מדיניות המטבע של סין הם די מורכבים. מצד אחד, היואן המעיט בערך דומה לסובסידיות הייצוא המעניקה לצרכנים בארה"ב גישה למוצרים מתוצרת זולה ושופעת, ובכך מקטינים את הוצאותיהם ואת עלויות המחיה שלהם. כמו כן, סין ממחזרת את עודפי הדולר העצומים שלה לרכישות של אג"ח ארה"ב, דבר שמסייע לממשלת ארה"ב לממש את הגירעונות התקציביים שלה ולשמור על תשואות איגרות החוב. סין היתה המחזיקה הגדולה ביותר בעולם באג"ח של ארה"ב, החל מחודש נובמבר 2013, עם 1 דולר. 317 טריליון או כ 23% מכלל הנפיקה. לעומת זאת, היואן הנמוך מייצר את היצוא לסין באופן יחסי, דבר שמגביל את הייצוא של היצוא, ולכן ירחיב את הגירעון המסחרי. כפי שצוין קודם לכן, היואן המעיט בחשיבותו הביא גם להעברתם הקבועה של מאות אלפי משרות ייצור מתוך ה - U.

הערכה משמעותית וחד משנית ביואן, ובלתי צפויה, תהפוך את היצוא הסיני לבלתי תחרותי. אף על פי שמבול היבוא הזול לארה"ב יאט, תוך שיפור הגירעון המסחרי עם סין, יצטרכו הצרכנים לסחוב רבים מהמוצרים המיוצרים שלהם - כגון מחשבים וציוד תקשורת, צעצועים ומשחקים, הלבשה והנעלה - ממקומות אחרים. יואן שערוך עשוי לעשות מעט כדי לעצור את יציאתם של עבודות ייצור U. S, עם זאת, שכן אלה עשויים רק לעבור מסין לסמכות שיפוט נמוכה אחרים.

גורמים מקלים ו Glimmers של תקווה

ישנם כמה גורמים מקלים ו glimmers של תקווה בנושא של שערוך יואן. מספר אנליסטים טוענים כי אחת הסיבות לעלייה העצומה ביבוא הסחורות מסין נובע מרשתות האספקה ​​העולמיות. באופן ספציפי, חלק ניכר של היבוא הם מחברות רב לאומיות שבסיסה בסין, כי השימוש במתקנים הממוקמים במדינה כנקודת האיסוף הסופי של המוצרים שלהם.רבים מהחברות הללו עברו את מתקני הייצור שלהם מן המדינות בעלות גבוהה יותר כגון יפן וטייוואן לסין.

כמו כן, הגידול העודף בחשבון השוטף של סין וצמיחה יתרות המט"ח יש האטה משמעותית בשנים האחרונות. כך למרות היואן מעריך על ידי פחות מ -4% מול הדולר בשנים 2012-13, כמה אנליסטים חושבים שהמטבע אינו כמו undervalued כפי שהיה בעבר.

PBOC אמר בנובמבר 2013 כי סין אינה רואה שום תועלת נוספת כדי להגדיל את אחזקות המט"ח שלה. זה כבר לפרש את האות כי הדולר רכישות כי שווי עליית יואן עשוי להיות scaled בחזרה, מה שמאפשר למטבע להעריך בהדרגה. בסופו של דבר, חששות כי סין עשויה לזרוק את אחזקותיה של אג"ח U.S במקרה של שערוך יואן נראה overblown במידה רבה. הגודל של החזקות האוצר של סין עצמה הוא טיעון נגד שערוך יואן פתאומי, שכן עלייה של 10% במטבע לילה תתורגם להפסד של כ -130 מיליארד דולר על אחזקות האוצר של סין בדולרים.

השורה התחתונה

הקטנטנים בארה"ב מנסים להשיג את האוצר האמריקאי לצטט את סין כ"מניפולטור מטבע "או על ידי הצגת הצעות בקונגרס שמטרתן לאלץ את קצב הרפורמה במטבע סין, אלה עשויים רק לחזק את הנחישות של סין לקחת את הזמן שלה כדי לתקן את מדיניות המטבע שלה.

קירור ראשי צריך לנצח כאשר פונים בעיה זו הבוער, כמו התרחיש הגרוע ביותר תהיה מלחמה סחר חריפה בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם. מלחמה מסחרית תיצור מהומה כלכלית עולמית ותהרס על תיקי השקעות, מלבד ריסון הצמיחה הכלכלית העולמית ואולי אפילו המיתון.

אבל תרחיש מפחיד זה הוא לא סביר, גם אם הרטוריקה הוא ratcheted על ידי שני הצדדים. התוצאה הסבירה ביותר היא המשך ההערכה ההדרגתית של היואן, המלווה בפירוק מדוד של בקרות המטבע כאשר סין נעה לעבר מטבע הניתן להמרה באופן חופשי. אז זה יכול להיות כמה שנים לפני היואן מסיים את הטנגו שלה עם הדולר ואת הראש החוצה מעצמו.