Smart Beta חילופי קרנות (ETFs) הם כל הזעם. הכסף שהושקע בקרנות סלולר ובקרנות ביתא חכמות גדל פי שלושה בחמש השנים האחרונות מכ -150 מיליארד דולר לכ -450 מיליארד דולר, לפי מורנינגסטאר. האם הפופולריות של אסטרטגיות אלו תהפוך בסופו של דבר לנפילתן?

בדיקה חוזרת מול ביצועי שוק אמיתיים

רוב תעודות סל ביתא חכמות מפותחות "במעבדה" בהתבסס על תוצאות שנבדקו בחזרה. המדדים שהם עוקבים אחריהם מבוססים על תוצאות אלו. בדיקה זו היא בדרך כלל איך את אמות המידה הם מגולפים מתוך סטנדרטים שוק משוקלל משוקלל כמו S & P 500. (לפרטים נוספים, ראה: אסטרטגית / חכם ביתא: מה המשקיעים צריכים לדעת .)

בדרך כלל, ETAs חכם בטא לעקוב אחר כללים מבוססי אינדקסים כי עודפים משקל בהתבסס על גורמים כגון תנודתיות נמוכה, איכות, גודל, מומנטום וגורמים אחרים. כללים אלה משמשים כדי לאפשר תעודות סל להשקיע אלה פרוסות מבוססות כללים של מדדי שוק סטנדרטיים. החשיבה היא שגורמים או כללים אלה יסייעו לתעודות סל לנצל את האנומליות בשווקים, וכי הם יוכלו לבצע ביצועים טובים יותר על פני המדד המשוקלל.

-> ->

האם המשקיעים יכולים להמשיך ברווח?

בפאנל דיון בכנס Morningstar האחרון השקעות בשיקגו, שני פאנל ציין כי ביתא חכם אינו מושג חדש. ג'ואל דיקסון, ראש המחקר והפיתוח של ואנגארד, ציין כי המשקיעים משתמשים במסכים עבור גורמים כמו מומנטום והערכה במשך שנים. הוא רמז כי תעשיית הקרנות טבע את המונח ביתא חכם כדי rebrand אלה מבוססי אסטרטגיות כמותיים לאחר הביצועים שלהם גרועה יחסית במהלך המשבר הפיננסי בשנים 2007-2008.

פאנל אחר, מרלנה לי, סגן נשיא למחקר של קרן הייעוץ של הקרן, ציין כי DFA משתמשת באסטרטגיות בעלות שווי שוק קטן ובעלות ערך במשך כ -30 שנה. (לקבלת מידע נוסף, ראה:

Smart Beta ETFs: היתרונות והחסרונות .) האם פופולריות לפגוע בביצועים?

כל הפאנלסטים של מורנינגסטאר חשו שהגורמים העומדים בבסיסן של אסטרטגיות חכמים אלה ימשיכו להיות פופולריים למרות הגידול בנכסים ברבים ממוצרים אלה. פאנליסט רוב נסטור מחברת iShares של BlackRock, אמר כי "אילוצים בעולם האמיתי, כגון אי-נכונות המשקיעים או חוסר היכולת להשתמש במינוף, מבשרים טובות על מניות בעלות תנודתיות נמוכה. ללא כלים כמו מינוף תשואות מיץ, מנהלים פונים מניות תנודתיות גבוהה יותר כמו חלופה, שיטתי mispricing נמוך התנודתיות שמות. "התנועות הגוברות בהתמדה לתוך קרנות פופולריות הנסחרות בבורסה, הקרובות" ביתא חכמה ", צפויות לזרוע את זרעי ההתרסקות העתידית העלולה להטיל את שמה הטוב של אסטרטגיית ההשקעה", אמר רוב ארנוט, יו"ר ומנכ"ל " שעון שוק

לאחרונה.ארנוט העלה חששות דומים בחודש פברואר השנה, כאשר פרסם מאמר שנשמע בהתראה על ההערכות הגבוהות של מספר אסטרטגיות ביתא חכמות. (לקבלת מידע נוסף, ראה:

כיצד להעריך אסטרטגיות בטא חכם ETF . ארנוט הוא אחד החלוצים של קרנות בטא חכם כולל מוצרים משוקלל שווה של המשרד שלו. במאמר של Market Watch , הוא חוזר על חששותיו כי אסטרטגיות רבות של ביתא חכם מוערכות יתר על המידה וכי החזרה לממוצע בהערכת השווי עלולה לגרום למשקיעים לסבול מהפסדים משמעותיים.

Cullen Roche מקבוצת Orcam הפיננסית צוטט באותו מאמר: "כשאנשים רודפים אחרי הביצועים הם רודפים אחרי סיכונים. " תנודות רבות בתנודתיות נמוכה ועליית דיבידנד גבוהה עלו על מדד ה- S & P 500 בקלות במהלך השנה החולפת. לדוגמה, תיק ה- PFII46 של ה- PowerShares S & P 500 (SPLV SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46 72% 15%

Created with Highstock 4. 2. 6 ) עלה 14% ל -12 חודשים שהסתיימו ב -31 ביולי 2016. זאת בהשוואה לרווח של 5. 5% ל- S & P 500 בתקופה המקבילה. מדד הוואנגארד דיבידנד קרן הערכה (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96 86% 36% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) צבר 8. 48% על פני אותה תקופה של 12 חודשים. אסטרטגיה זו מתמקדת במניות שהגדילו את הדיבידנדים שלהן בכל שנה לעומת התקופה המקבילה אשתקד. (לפרטים נוספים, ראה: Smart Beta ETFs אסטרטגיות. ) רווחים כמו זה הביאו תזרימי כבד לתוך אסטרטגיות אלה הגנתי, נהיגה ההערכות שלהם גבוה יותר באופן משמעותי. בשלב מסוים overvalued הגנתי אסטרטגיות להפסיק להיות הגנתי למשקיעים. קיבולת קיבולת?

כמה אנליסטים התלבטו אם לא יהיו בעיות קיבולת עם כמה אסטרטגיות ביתא חכם חכם. בדיקות חוזרות עשויות שלא להביא בחשבון את ההשפעה של רמה גבוהה של נכסים בניהול על ביצוע האסטרטגיה. מדדי שווי שוק סטנדרטיים כמו S & P 500 אין בעיות קיבולת. לעומת זאת, רבים מנוהלים באופן פעיל קרנות נאמנות ותעודות סל בהחלט יש בעיות קיבולת. זה בולט ביותר קרנות קטנות באמצע אמצע המניות.

יש אומרים ביתא חכם הוא איפשהו בין ניהול פעיל פסיבי ולכן זה הגיוני כי מגבלות קיבולת של רוב האסטרטגיות נופלים איפשהו בין פעיל בשוק שוק משוקלל פאסיבי משוקלל. הפופולריות ההולכת וגדלה של כמה אסטרטגיות יכול להפעיל כמה בעיות אלה פוטנציאל קיבולת.

השורה התחתונה

סלולר ביתא חכם משכו הרבה עניין ודולרים במהלך השנים האחרונות. האם הפופולריות שלהם תהיה הנפילה שלהם? ישנן דעות מעורבות, אך סוגיות כגון הערכת שווי וקיבולת יכולות להיחשב על ידי יועצים פיננסיים ומשקיעים פרטיים. (לפרטים נוספים, ראה:

בניית עכבר מלכודת טובה יותר עם תעודות סל בטא חכמות.

)