רבים מסוחרי אופציות היום אינם מבינים כי כללי השוליים שונים זה מזה בחילופי האופציות השונים. לדוגמה, ל - Exchange Board Exchange Exchange (CBO) יש מערכת שולי שונה מזו המשמשת את מועצת המנהלים של שיקגו (CBOT) ואת חילופי מרכנתיל שיקגו (CME). שני האחרונים משתמשים במערכת הנקראת "ניתוח סטנדרטי של תיקי סיכון" או "SPAN", מערכת השוליים המובילה בעולם, שאומצה על ידי מרבית האופציות וחילופי החוזים העתידיים בעולם. היא מבוססת על מערך אלגוריתמים מתוחכם הקובע את השוליים לפי הערכה גלובלית (סך תיק) של סיכון יום אחד לחשבון של סוחר.

בואו נסתכל על הרעיון הכללי מאחורי השוליים ומה SPAN עתידיים שולי אפשרות. SPAN מספק חוזים עתידיים אסטרטגיות אופציה עם יתרון מפתח: יותר המפץ עבור שוליים שלהם דולר!

מה זה מרווח אפשרויות?
שולי אפשרות, פשוט מאוד, הוא הכסף כי סוחר חייב להפקיד לחשבון המסחר שלו או שלה כדי לסחור באופציות. זה לא אותו דבר כמו השוליים המניה. מרווח עבור מניות הוא למעשה הלוואה לך מן הברוקר שלך, כך שתוכל לקנות יותר מלאי עם פחות זמין הון. מרווח על אופציות על חוזים עתידיים הוא פיקדון אג"ח בביצוע אשר מרוויח ריבית משום שהוא מוחזק בדרך כלל בצורה של שטרות מק"ם לטווח קצר.

לדוגמה, כדי לכתוב שיחת דוב פשוטה התפשטה על S & P 500, תצטרך להיות שולי מספיק (אג"ח "תום לב") בחשבונך כדי לפתוח את המיקום. רכישת אופציות על הסף בדרך כלל אינה דורשת כל הפקדה של מרווח, כי הסיכון המקסימלי הוא מה שאתה משלם עבור האופציה.

לענייננו, השוליים הם מה הברוקר מחייב אותך לקבל בחשבון שלך אם אתה רוצה ליישם אסטרטגיה כתיבת אופציה. עבור אופייני "אחד-הרבה" (כלומר, פשוט 1 x 1) אשראי הפוזיציה מיקום, שולי, בהתאם לשוק מעורב, יכול לנוע בין נמוך כמו כמה מאות דולרים (על גרגרים כמו פולי סויה, למשל) עד ​​כמה כמו כמה אלפי דולרים (על S & P 500, למשל). כלל אצבע טוב הוא היחס בין השוליים לפרמיה נטו שנאספה צריך להיות 2 ל -1. כלומר, אתה צריך לנסות למצוא עסקאות אופציה שנותנים לך פרמיה נטו כי הוא לפחות חצי עלויות השוליים הראשונית.

נקודה נוספת על שולי האופציות היא שהיא אינה קבועה. במילים אחרות, השוליים הראשוניים הם הסכום הנדרש לפתיחת משרה, אך הסכום משתנה מדי יום עם השוק. זה יכול לעלות או לרדת בהתאם לשינויים בבסיס, זמן התפוגה ורמות התנודתיות. מרווח ה- SPAN, המהווה את מערכת השוליים שפותחה על-ידי ה- MCE, ושימש את כל הסוחרים באופציות על חוזים עתידיים, יכול לעזור להסביר כיצד פועלת תנועה זו. SPAN המרווח נחשב על ידי רבים להיות מערכת השוליים מעולה זמין.

מערכת SPAN

עבור סופרי אופציות, דרישות השוליים של SPAN לאופציות עתידיות מציעות מערכת הגיונית ויעילה יותר מאלו המשמשות את חילופי האופציות. זה, עם זאת, חשוב לציין כי לא כל בתי הברוקראז 'לתת ללקוחות שלהם שולי המינימום SPAN. אם אתה רציני לגבי אפשרויות המסחר על החוזים העתידיים, עליך לחפש מתווך אשר יספק לך מינימום SPAN. היופי של SPAN הוא שלאחר חישוב המהלך היומי של המקרה הגרוע ביותר עבור מיקום פתוח אחד, הוא מחיל כל ערך שולי עודף על פוזיציות אחרות (חדשות או קיימות) הדורשות שולי רווח.
חילופי החוזים העתידיים קובעים מראש את כמות השוליים הנדרשת למסחר בחוזה עתידי, המבוסס על מחירי גבול יומיים שנקבעו על ידי הבורסות. כמות השוליים שנקבעה מראש מאפשרת לחילופי המידע לדעת מהו "מהלך הגרוע ביותר" של מהלך יום אחד עבור כל תנוחה פתוחה (ארוכה או קצרה).

ניתוח סיכונים נעשה גם עבור מעלה ומטה שינויים בתנודתיות, סיכונים אלה מובנים במה שמכונה מערכי סיכונים. בהתבסס על משתנים אלו, מערך סיכונים נוצר עבור כל מחיר אופציות על פי חוזה עתידי וחוזה עתידי. מערך הסיכון במקרה הגרוע ביותר עבור שיחה קצרה, למשל, יהיה מגבלת החוזים העתידיים (עלייה קיצונית) ותנודתיות כלפי מעלה. ברור, שיחה קצרה תסבול הפסדים מגבול קיצוני (להגביל) לעלות את החוזים העתידיים הבסיסיים ועלייה בתנודתיות. SPAN דרישות הדרישה נקבעים על ידי חישוב אפשרי של הפסדים. הייחודיות של SPAN היא שכאשר קובעים דרישות שוליים, היא לוקחת בחשבון את כל התיק, לא רק את המסחר האחרון.

היתרון העיקרי של SPAN

המערכת השולטת המשמשת את חילופי האופציות העתידיות מספקת יתרון מיוחד המאפשר את הקצאת חשבונות המק"מ. הריבית היא הרוויחה על איגרת החוב שלך (אם ב T- הצעת החוק), כי חילופי להציג את שטרות האוצר כמו מכשירים לשוליים. שטרות אלה, לעומת זאת, לעשות "חתך שיער" ($ 25, 000 T- ביל הוא שולי לערך בין $ 23, 750 ו $ 22, 500, בהתאם המסלקה). בגלל הנזילות שלהם ואת הסיכון כמעט אפס, חשבונות T נחשבים כמו שווי מזומנים כמעט. בגלל זה קיבולת שולי של שטרות, ריבית הרווח יכול לפעמים להיות די ניכר, אשר יכול לשלם עבור כל או לפחות לקזז חלק מהעלויות העסקה שנגרמו במהלך המסחר - בונוס נחמד עבור סופרי האופציות.
SPAN עצמה מציעה יתרון מפתח אחד עבור סוחרים אפשרות המשלבים שיחות ומכניס אסטרטגיות כתיבה. המוכרים אפשרות נטו לעתים קרובות לקבל טיפול מועדף. הנה דוגמה איך אתה יכול להשיג יתרון. אם אתה כותב הרבה S & P 500 אשראי להפיץ אשראי, אשר יש את הרגל ליד על 15% מהכסף עם שלושה חודשים עד פקיעת, תקבל מחויב כ $ 3, 000 - $ 4, 000 דרישות SPAN הראשונית שולי. SPAN מעריכה את הסיכון הכולל בתיק, לכן, כאשר / אם מוסיפים מרווח מרווח אשראי עם מקדם דלתא מקזז (i .ההתפלגות הפניות היא נטו קצר .0 06 ומרווח ה - put ארוך 0.06), אתה בדרך כלל לא מחויב מרווח יותר אם הסיכון הכולל אינו גדל על פי מערכי הסיכון SPAN.

מכיוון ש- SPAN בוחן באופן הגיוני את מהלך הכיוון הגרוע ביותר למחרת, הפסדי צד אחד מקוזזים במידה רבה על ידי הרווחים של הצד השני. זה אף פעם לא גידור מושלם, עם זאת, בגלל התנודתיות העולה במהלך מהלך גבול קיצוני של החוזים העתידיים עלולה לפגוע בשני הצדדים, גמא לא נייטרלי ישנה את גורמי הדלתא. אף על פי כן, מערכת ה- SPAN בעצם אינה מכפילה את השוליים ההתחלתיים על סוג זה של סחר, הידוע כ"חנק קצר ", מפני שהסיכון של צד אחד מבוטל ברובו על ידי הצד השני. זה בעצם מכפיל את כוח השוליים שלך. סוחר אופציות או אופציות אינו מקבל טיפול מועדף זה בעת פעולה עם אותה אסטרטגיה.

השורה התחתונה

בעוד ישנם סוגים אחרים של עסקאות אשר ימחישו את היתרונות של SPAN, הדוגמא החונקת המקוצרת מראה מדוע כותבי האופציות וההון העצמי נשארים בעמדת נחיתות תחרותית. (ראה אופציה לאופציות של שוקי המסחר עבור דוגמה נוספת לטיפול מועדף יותר על ידי SPAN)