מן העסקת תמחור המוצר, עסקים החלטות אינספור המשפיעים על הביצועים שלהם. אבל יש גורם אחד חשוב מאוד שהם לא יכולים לשלוט - מזג האוויר.

אין ספק, החקלאים תלויים אמא טבע כדי להרוויח. אבל כך גם כלי חשמל שפונה קיץ קל במיוחד או ממשלת העיר כי יש לשלם שטר שלג חסר תקדים.

עד לאחרונה, היה מעט כי חברות בודדות או גופים ממשלתיים יכול לעשות כדי להפחית את החשיפה שלהם לסיכון כזה. הם יכלו להוציא פוליסות ביטוח נגד מזג אוויר סוער, אבל אלה בדרך כלל רק לבעוט במהלך אירועים קטסטרופליים נדיר יחסית. מה שלא היה בשוק היה דרך להתגונן מפני תנודות קטנות יותר.

כל זה השתנה כאשר נגזרת מזג האוויר הראשונה נסחר מעבר לדלפק בשנת 1997. חוזים כאלה - המורכבים חוזים עתידיים, כמו גם אפשרויות המבוססות על החוזים העתידיים - מספקים עסקים עם רשת ביטחון במקרה תנאי אקלים עונתיים משפיעים לרעה על פעילותם. זה לא לקח הרבה זמן עד שהשוק יגיב בצורה גדולה. ב -1999 החלה חברת שיקגו מרכנתיל (CME) לרשום מוצרים הקשורים למזג האוויר, ומספקת שוק נוזלי יותר לעסקאות כאלה. כיום, כמה מיליארד דולר של נגזרים אלה נסחרים כל שנה, הן מעל לדלפק והן על דרך החליפין. הם הפכו להיות כלי מכריע לניהול סיכונים עבור חברות אנרגיה, חברות ביטוח, ממשלות ואפילו קרנות פנסיה.

-> ->

פירוק נגזרת

השוק מציע נגזרים המכסים מגוון שלם של גורמים, החל שלג וכפור לגשם וסופות הוריקן. ובאמצעות חברת CME, הצדדים יכולים לקנות או למכור חוזים בעלי משך זמן משתנה - שבועי, חודשי או עונתי - עבור עשרות ערים ברחבי העולם.

כדי להבין כיצד פועל נגזרות מזג אוויר, נסתכל על אחד הטיפוסים הנפוצים ביותר: חוזים מבוססי טמפרטורה. מה אלה עתידיים ואופציות לעשות הוא לאפשר את הקונה עם "ארוך" עמדה ליהנות אם מזג האוויר הוא קיצוני יותר מהרגיל. אז איך סוחרים למדוד את זה בדיוק? במקרה זה, זה מגיע למספר ימי חימום (HDD) או ימי קירור ימים (CDD) על פני פרק זמן נתון.

יום חימום הוא ההבדל בין הטמפרטורה היומית הממוצעת לטמפרטורת הבסיס - בדרך כלל 65 מעלות צלזיוס (18 מעלות צלסיוס). אם הטמפרטורה הממוצעת ל -15 בינואר היא 25 מעלות בעיר מסוימת, היא משתמשת ב -40 ימי חימום. הדמות היא חשובה כי זה משמש proxy עבור כמה אנרגיה נדרשת כדי לחמם בתים, משרדים ונכסים אחרים. בהרחבה, רמת HDD עבור כל ינואר הוא סכום של ימי חימום בתוך החודש.

כפי שניתן לצפות, יום הקירור הוא בדיוק ההפך. אם הטמפרטורה הממוצעת במקום היא 85 מעלות ב -6 ביולי, היא מייצגת 20 ימי קירור (85 מעלות - 65 מעלות טמפרטורת בסיס). עם זאת, בערים אירופה ואסיה, CME משתמשת בטמפרטורה הממוצעת המצטברת (CAT) ולא בימי הקירור בחודשי הקיץ.

מחיר השביתה, אם כן, הוא מספר מסוים של חימום או קירור ימים תואר בעיר מסוימת. CME מפרט חוזים עבור 24 אזורים עירוניים ב U.s, כמו גם ערים רבות בקנדה, אירופה, יפן ואוסטרליה. אם מספר ימי החימום או הקירור עולה על מחיר המימוש, הבעלים של אופציית רכש מקבל תשלום במזומן.

איור 1

טבלה המציגה את חוזי החוזים העתידיים על חוזים עתידיים המפורטים בחילופי מרכנתיל בשיקגו.

מקור: First Enercast פיננסי

חישוב תשלומים

קביעת התשלום הפוטנציאלי של נגזרת היא פשוטה למדי. כל חוזה מבוסס טמפרטורה יש כמות דולר ספציפית לכל HDD או CDD (אם זה נגזרת הגשם, כמות הדולר בקורלציה לכל סנטימטר של משקעים). פשוט הכפל מספר זה במספר ימי החימום או הקירור העולים על מחיר המימוש.

Payout (אפשרות שיחה) = דולר ליחידה * [HDD או CDD value - מחיר השביתה]

לדוגמה, נסתכל על Millview University, מוסד פיקטיבי מחוץ לשיקגו. בכל שנה, בית הספר צריך לשלם חשבונות השירות עבור עשרות מבנים בקמפוס שלה. אז כדי להגן מפני חורף קשה במיוחד, הוא קונה אופציית HDD להתקשר לחודש ינואר.

החוזה יש מחיר השביתה של 600 ימי חימום, אבל שיקגו בסופו של דבר חווה 750 בגלל הצמד קר במיוחד. עם כמות היחידה של $ 500 מתנהג כמו מכפיל, Millview בסופו של דבר מקבל 75 $, 000, פחות סכום הפרמיה שלה.

Payout = $ 500 * (750 - 600) = $ 75, 000

כמובן, קיים סיכון עבור אלה לוקח עמדה ארוכה על נגזרים אלה. אם התשלום הוא אפס או אינו מכסה את מלוא עלות הפרמיה, הצד קשור להפסד. במובן זה, זה לא שונה מאשר להוציא פוליסת ביטוח. אתה לא בהכרח לצאת קדימה, אבל אתה שמח שזה שם אם אתה באמת צריך את זה.

עבור כל עמדה ארוכה על אופציה, תמיד יש הימורים צד נגד מזג אוויר גרוע על ידי כתיבה (מוכר) שיחה או קונה חוזה לשים. במקרים מסוימים, אלה ישויות שרוצות גידור, לא נגד מזג אוויר קשה, אלא נגד תנאים מתונים. קמעונאי שמן חימום, למשל, עושה פחות כסף אם החורף אינו קריר במיוחד. אם עשוי להחליט לרכוש HDD לשים, אשר משלם אם מספר ימי החימום הוא

מתחת מחיר השביתה. לחלופין, אלה "shorting" מזג האוויר יכול להיות ספקולנטים שחושבים את שאר השוק הוא מוטה כלפי מזג אוויר קשה. אם הם מוכרים אפשרות להתקשר זה אף פעם לא מופעלות, הם בכיס הפרמיה. אתגר ההערכה

עם רוב הנגזרים, נכס הבסיס, בין אם זה מלאי או בושל של תירס, הוא סחיר.ומכיוון שערך הנכס ידוע, קל יחסית לשים תג מחיר על חוזים עתידיים ואופציות. אבל אף אחד לא מוכר טמפרטורות חמות או גשמים, ולכן הימורים הימורים על מזג האוויר הוא שטח עכור.

לפני שתחליט אם נגזרת הגיוני, העסק צריך להבין שתי שאלות עיקריות. הראשון הוא מה התוצאות מזג האוויר הם צריכים לצפות, למשל, גשם או ימים קירור ימים. זה אולי נראה די קל לעלות עם ממוצע באמצעות נתונים היסטוריים, אבל גם זה נעשה מסובך. לדוגמה, האם מדד של 30 שנה לערכי CDD הוא מנבא טוב של הקיץ הקרוב, או שהנתונים לטווח קצר יותר הם מד טוב יותר?

בנוסף, הארגון צריך להבין איזו השפעה תהיה תוצאה מסוימת של מזג האוויר על הביצועים הפיננסיים שלו. לכן, משתתפי השוק המצליחים ביותר הם אלה שמצליחים לבנות מודלים סטטיסטיים שעונים על שאלות אלו במדויק. חברות אנרגיה גדולות, למשל, עשויות להיות אנליסטים על צוות או לשכור מחוץ לחברות כדי לסייע בחוזים ערך כראוי.

איור 2

התרשים הבא מציג מודל תמחור פשוט לאופציית מכירה המבוססת על ימי תואר הקירור (המוצגים בציר האופקי). אם מספר מעלות הקירור עולה על ערך השביתה, הבעלים לא יוכל להחזיר את סכום הפרמיה.

השורה התחתונה

עד כה, עסקים הקשורים לאנרגיה וחברות ביטוח היו השחקנים הדומיננטיים בשוק הנגזרות מזג האוויר. עם זאת, ישנם סימנים כי חוזים כאלה ימשיכו לגדול בין תעשיות אחרות מושפעות האקלים, מתיירות ומסעדות לחברות חקלאיות. באמצעות נגזרים אסטרטגית, עסקים כאלה יכולים להבטיח כי התקף יוצא דופן של מזג האוויר אינו מתרגם הפסדים גדולים.