מכפילי המחיר משמשים בדרך כלל לקביעת שווי ההון העצמי של חברה. הקלות והפשטות היחסית של שיטות ההערכה היחסית הופכות אותם בין המועדפים של המשקיעים המוסדיים והקמעונאיים. מחיר לרווחים, מחיר למכירת וערך לפי מחיר, ניתח בדרך כלל כאשר משווים את מחירי המניות השונות על פי תקן הערכה מבוקש. המחיר לתזרים המזומנים (P / CF) מרובה נופל לאותה קטגוריה כמו מדדי המחיר לעיל, כפי שהיא מעריכה את המחיר של המניה של החברה ביחס לכמות התזרים המזומן שהחברה מייצרת.
TUTORIAL: ניתוח יחס

-> ->

חישוב יחס P / CF מכפילי P / CF מחושבים בגישה דומה למה שנעשה בערכים אחרים המבוססים על מחירים. P, או מחיר, הוא פשוט מחיר המניה הנוכחי של המשרד. כדי למנוע תנודתיות במכפיל, ניתן לנצל מחיר ממוצע של 30 או 60 יום כדי להשיג ערך יציב יותר, שאינו מוטה על ידי תנועות שוק אקראיות. CF, או תזרים המזומנים, אשר נמצא במכנה של היחס, מתקבל באמצעות חישוב של תזרים המזומנים של 12 החודשים הבאים שנוצר על ידי החברה, מחולק במספר המניות הקיימות.

-> ->

נניח כי הממוצע 30 יום המניה מחיר של החברה ABC הוא 20 $ - בתוך 12 החודשים האחרונים $ 1 מיליון תזרים מזומנים נוצרה החברה יש 200,000 מניות מצטיינים. חישוב תזרים המזומנים למניה (CFPS), ערך של 5 $ מתקבל ($ 1, 000, 000/200, 000). לאחר מכן, אחד יחלק 20 $ על ידי 5 $ כדי להשיג את המחיר הנדרש מרובים. כמו כן יצוין כי אותה תוצאה תקבע אם שווי השוק מחולק בתזרים המזומנים הכולל של החברה. (יחס P / E הוא כלי פשוט להערכת חברה, אך לא היחס היחיד יכול לספר את כל הסיפור. ראה היזהר איתותים מזויפים מ P / E יחס .)

סוגים שונים של תזרים מזומנים קיימות מספר גישות לחישוב תזרים המזומנים. בעת ביצוע ניתוח השוואתי בין הערכים היחסיים של חברות דומות, יש ליישם גישת הערכה עקבית לאורך כל תהליך ההערכה. לדוגמה, אנליסט אחד יכול לחשב תזרים מזומנים פשוט להוסיף הוצאות שלא במזומן, כגון פחת והפחתות לרווח נקי, בעוד שאנליסט אחר יכול לראות את תזרים המזומנים החופשי המקיף יותר. כמו כן, גישה חלופית לקביעת תזרים המזומנים תהיה פשוט לסכם את תזרים המזומנים התפעולי, המימוני וההשקעתי שנמצא במסגרת דוח תזרים המזומנים.

בעוד הגישה תזרים מזומנים חופשי הוא הזמן הכי אינטנסיבי, זה בדרך כלל מייצרת את התוצאות המדויקות ביותר, אשר ניתן להשוות בין חברות. תזרימי מזומנים חופשיים מחושבים כדלקמן:

FCF = [רווח לפני מס ריבית * (1 - שיעור מס) + פחת + הפחתות - שינוי בהון חוזר נטו - הוצאות הון]

רוב התשומות האלה ניתן למשוך במהירות (לעיתים עם כמה חישובים קלים) מתוך הדוחות הכספיים של החברה.ללא קשר לגישה המיושמת, עליה להיות עקבית. (כאשר מנסים להעריך את החברה, זה תמיד מגיע לקביעת הערך של תזרים המזומנים החופשי והנחות אותם עד היום. בדוק חברות Valuing באמצעות הערך הנוכחי של תזרים מזומנים חינם )

יחסית ניתוח ערך לאחר חישוב יחס P / CF, התוצאה הראשונית אינה חושפת למעשה שום דבר בעל חשיבות רבה למטפל. בדומה להליך הבא עבור מתודולוגיות ערכים יחסיים - המשתמשות במכפילי P / E, P / S ו- P / BV - יש לחשב את ה- P / CF המחושב על בסיס חברות מקבילות. A / CF של 5 לא ממש לחשוף מידע שימושי הרבה, אלא אם כן תעשיית הבמה ואת החיים של החברה ידוע. נמוך ללא תשלום במזומן-זרימת מחיר מרובים עשוי להיות אטרקטיבי עבור חברת הביטוח איטי הצמיחה הוקמה, אך מהווים הזדמנות לקנות מוצק עבור סטארט אפ קטן ביוטכנולוגיה. ביסודו של דבר, כדי לקבל תחושה אם חברה נסחרת במחיר זול יחסית לתזרימי המזומנים שלה, רשימה של משתנים מתאימים חייבת להוות מדד השוואה.

יתרונות וחסרונות של P / CF ישנם מספר יתרונות ש- P / CF מחזיקה במכפילי השקעה אחרים. והכי חשוב, בניגוד לרווחים, מכירות וערך בספרים, לחברות יש הרבה יותר זמן לתמרן תזרים מזומנים. בעוד שהמכירות ורווחים בלתי נמנעים, ניתן לתמרן באמצעות פרקטיקות כגון חשבונאות אגרסיבית, וערכם הפנקסני של הנכסים נופל קורבן לאומדנים סובייקטיביים ושיטות פחת, תזרים המזומנים הוא פשוט תזרים מזומנים - זהו מדד קונקרטי של כמות המזומנים שהחברה הביאה בתוך תקופה נתונה. תזרים המזומנים מספק גם תמונה מדויקת יותר של החברה. ההכנסות, למשל, יכולות להיות גבוהות מאוד, אך מרווח גולמי קלוש ימחק את היתרונות החיוביים של נפח המכירות הגבוה. כמו כן, מכפילי הרווח הם לעתים קרובות קשה לתקנן בשל שיטות חשבונאות משתנה על פני חברות. מחקרים על ניתוח יסודי הגיעו למסקנה כי יחס P / CF מספק אינדיקציה מהימנה לתשואה לטווח ארוך.

למרות היתרונות הרבים שלה, יש כמה downfalls קטנים של יחס P / CF. כאמור, ניתן לחשב את תזרים המזומנים במכנה במספר דרכים לשקף סוגים שונים של תזרימי מזומנים. תזרים המזומנים החופשי לבעלי המניות, למשל, מחושב באופן שונה מתזרים המזומנים לבעלי העניין, השונה מסיכום פשוט של תזרימי המזומנים השונים על דוח תזרים המזומנים. כדי למנוע בלבול, חשוב תמיד לציין את סוג תזרים המזומנים החלים על המדד. שנית, יחסי P / CF מזניחים את השפעתם של רכיבים שאינם במזומן, כגון הכנסות נדחות. למרות שזה משמש לעתים קרובות כטיעון נגד זה מרובים, פריטים שאינם במזומן כגון הכנסות נדחות בסופו של דבר להציג מרכיב מוחשי / מזומנים ניתנת למדידה. לבסוף, בדומה לכל טכניקות הערכה מרובות, היחס P / CF הוא גישה "מהירה ומלוכלכת" שיש להשלים עם נהלי תזרים מזומנים מהוונים.(לקריאה נוספת, ראה הערכת שווי של DCF: בדיקת שוק השפעות .)

השורה התחתונה ניתוח הערך של מלאי על בסיס תזרים מזומנים דומה לקביעת אם המניה היא תחת או overvalued מבוסס על הרווחים. יחס P / CF גבוה הצביע על כך שהחברה הספציפית נסחרת במחיר גבוה, אך אינה מייצרת מספיק תזרימי מזומנים לתמיכה במכפלה - לפעמים זה בסדר, בהתאם לפירמה, לתעשייה ולפעולות הספציפיות שלה. בדרך כלל מעדיפים יחס מחירים נמוך יותר, שכן הם עשויים לחשוף תזרים מזומנים מלא של החברה, שעדיין לא נלקח בחשבון כראוי במחיר המניה הנוכחי.

החזקת כל הגורמים קבועים, מנקודת מבט השקעה, P / CF קטן יותר הוא העדיף על פני מספר גדול יותר. עם זאת, כמו כל יחסי היסוד, מדד אחד אינו מספר את הסיפור המלא. התמונה כולה צריכה להיקבע כראוי מזוויות מרובות (יחסים) כדי להעריך את הערך הפנימי של ההשקעה. המחיר לתזרים מזומנים מרובים הוא פשוט עוד כלי המשקיעים צריך להוסיף רפרטואר שלהם ערך טכניקות חיפוש. (גלה כיצד החברה מוציאה את כספה והאם ישארו עבור המשקיעים ראה ניתוח תזרים מזומנים בדרך הקלה )