כמה מילים האוצר לשאת משמעות שלילית גדולה יותר מאשר "נגזרת", תודה רבה על המשבר הפיננסי של 2007-08. להבנת הצופה, הסוחרים בחליפות המעצבים ובנעלי בארקר השחורות החליפו מכשירים פיננסיים מורכבים ביותר, שהביאו איכשהו לעשרות אלפי אמריקאים עם משכנתאות סאב-פריים שאיבדו את בתיהם. וורן באפט הדמיין בין נגזרותיו לנשק להשמדה המונית - נשק להשמדה המונית - אבל אז שוב באפט מתאפיין בקטעים נעימים שהתקשורת מתייחסת אליהם כאל הצהרות אלוהיות.
בדומה עמיתים מתמטיים שלהם, נגזרות הם שונים המורכבות. חוזים עתידיים פשוטים הם נגזרים, ואף אחד לא קורא להם להיות מוסדר מחוץ לקיומו.
אנו קוראים אלה ניירות ערך "נגזרים", כי הם נגזרים מ אחרים, ניירות ערך יותר. לדוגמה, אם IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 המניה נסחרת ב 160 $. 48 ביום שני בבוקר, אתה יכול לרכוש אופציה לקנות מניות IBM (בכל מחיר שונים) במועד עתידי. עבור $. 14 אתה יכול לקנות אופציה אשר נתנה לך את הזכות לקנות IBM עד יום שישי ב 165 $. לפיכך, השוק בהמוניהם סבור שמניית יבמ תעלה בסוף השבוע. אומר מניות יבמ היו לעלות הרבה אחרי 165 $, ל 180 $, עד יום שישי. אם כן, עבור $. 14 קנית את הזכות לעשות מיד רווח של 15 $ (על ידי רכישת המניות במחיר מוזל כי האופציה מזכה אותך, ואז למכור אותו במחיר הולך.)
-> ->תשואה של 107 נקודות על השקעה של 4 ימים? נשמע מעודד, בלשון המעטה. המלכוד הוא שמניות IBM כמעט ולא יפגעו ב -180 דולר בחלון קצר כל כך. למעשה, אם המחיר ביום שישי הוא בכל מקום קצר של 165 $. 14, האפשרות שלך הוא חסר ערך. (מחיר הפריצה הוא למעשה כמה פרוטות גבוה יותר מזה, ברגע שאתה חשבון עבור עלויות המסחר.)
לעומת זאת, רק רכישת מניות ישר יבמ הוא הרבה פחות תנודתי. באופן מעשי, 160 $. 48 השקעות לא יגדל פי 107 בשבוע, אבל זה לא יהיה בסופו של דבר להיות חסר ערך.
כמה טענות של באפט על נגזרים הם מתאימים. נגזרת יכולה לחסל הון במהירות. אבל זה יכול גם להגדיל את המזל בצורה מרהיבה. ברמת האופציות הרגילות, הנקודה ברורה. אבל ברמות גבוהות יותר של הפשטה, התנודתיות של הנגזרים בולטת אף יותר.
קח אשראי החלפות ברירת המחדל, מכשירים arkane הידועים לשמצה להרוס את בנק ההשקעות Bear Stearns. המוכר של CDS מעיד על טובת האשראי של צד שלישי, ואמר כי אם צד שלישי זה המחדל על חובותיו, המוכר יהיה להשלים את ההבדל.הקונה מקבל ערבות, והוא משלם פרמיה עבור הזכות.
הבעיה עם חילופי אשראי ברירת המחדל היא כי ההבדלים בין ערך האשראי בין גופים עסקיים הם עניינים של סוג, לא תואר. Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp. 14 + 0 11% Created with Highstock 4. 2. 6 ) הוא מפורסם אמינים, וכנראה לא היה שטר שטרם שולמו מאז הקמתה 1975. ממשלת יוון יושבת על הקוטב האחר. אבל אתה לא יכול לנטרל את היסטוריית האשראי המפוקפק של החייב פשוט על ידי טעינה כמה דולרים יותר עבור אשראי ברירת המחדל להחליף. ובכל זאת בעל CDS יכול לרשום את זה על הספרים כנכס. עד שנת 2007, כל שוק האשראי ברירת המחדל היה שווה $ 45 טריליון דולר - פי שניים ככל שוק המניות U. S. נגזרים יכול להיות שווה יותר מאשר ישויות בטון בפועל? כמובן שלא, לפחות לא בטווח הארוך, ולכן שוק ברירת המחדל להחלפת אשראי הצטמק מאז יותר ממחצית.
מה שבאפט אומר הוא כי הרבה סכנה של נגזרים מותנה מי קונה ומי מוכר. אם אתה מאבד את $. 14 על כל אופציה, גם אם אתה אקסצנטרי מי ליישם את כל 10 מיליון דולר הון למשימה, זה לא ישפיע על הכלכלה הרבה מעבר לך. (למרות שזה ישפיע לך די הרבה.) אם אתה מוסד ההלוואות או חברת ניהול השקעות, באמצעות כסף של אנשים אחרים, אז זה סיפור אחר.
אם אתה מצפה עקביות של המשקיע העשיר ביותר בעולם, להבין כי החברה שלו, ברקשייר האת'ווי, ממשיכה להחזיק עשרות חוזים נגזרים משלו. ברלינגטון צפון סנטה פה, הרכבת בבעלות מלאה של ברקשייר האת'ווי של באפט (BRK-A BRK-Aberkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1 05% Created with Highstock 4. 2. 6 ), בילה שנים של רכישת נגזרים שננעלו במחיר של אחת ההוצאות הגדולות של החברה - דלק. אם נגזרים הם נשק להשמדה המונית, מישהו צריך לומר לרואי החשבון של BNSF, אשר הזכירו נגזרים עם שמירת 29 מיליון דולר ברכבת בשנת 2012.
נגזרים מקורם כדרך העברת סיכון. הנגזרות הראשונות - החוזים העתידיים - אפשרו לחקלאים מכותנה ולחזירים למכור את הסחורה הבאה בעונה הנוכחית במחיר מובטח, במקום לדאוג מה יעשה השוק כמה חודשים לאחר מכן. המוכרים של חוזים עתידיים אלה עשו כסף אם המחירים עלו, ואבדו אם הם נפלו. לחקלאי היחיד, שפרנסתו עלולה להימחק, אם השוק הולך ומחמיץ, הציפור הפתגמת ביד היתה שווה יותר מכל מה שיסתתר בין השיחים. עוסקים באופציות רכש ובאג"ח מגובות משכנתאות אינם מודעים לסחורה הבסיסית כמו יצרני כותנה, אך אותם משקיעים עדיין רוצים למצוא משתתפים אחרים בשוק שיעבירו את הסיכון שלהם.
השורה התחתונה
בדומה לאקדחים, נגזרות יכולות להציע בטיחות או סכנה. הכל תלוי עד כמה אמינה הבנייה שלהם, ועל הכוונות והמומחיות של מי משתמש בהם.