בשנה שבה מדד S & P 500 עלה בערך, פרסינג סקוור פרסינג סקוור איבדה 20%. השנה, היא כבר איבדה 14% 5, מכה את שוק המניות שוב. זה לא הישג קטן עבור מנהל קרן גידור כוכב, אשר החזיר בעקביות ספרות כפולות לבעלי המניות ו debuted במקום ה -19 ברשימת הגדולים 2014 מנהלי קרנות הגידור בעולם לשים על ידי LCH השקעות מדי שנה. (ראה גם: 3 הטוב ביותר השקעות ביל Ackman אי פעם עשה .)

הוא הודה הרבה ודנו בחשיבות הענווה "לזהות מתי אתה טועה" במכתב השנתי שלו לבעלי המניות. אבל, המכתב היה מעניין גם לדיון של אקמן על התפקיד שמילאו קרנות המדד בהערכות השוק. על פי Ackman, קרנות האינדקס הוקצו כמעט 20% מכל דולר שהושקעו בשוק, לעומת 10%, לפני 15 שנה. כמות גדולה עוד יותר של "מנהלים צמודים" על ידי מנהלים פעילים, כך שהביצוע שלהם בקרן אינו שונה באופן דרמטי מזה של S & P 500. רוב קרנות האינדקס הן משוקללות בשוק, ופירושו של דבר שערך השוק של חברה מסוימת עליית המדד, ערכו במדד עולה, ולאחר מכן, המדד חייב לקנות יותר מניות. (ראה גם:

5 סיבות להימנע קרנות אינדקס

.) -> -> גידול בתזרים ההון מנפח את שווי קרן המדד ומאפשר מינוף גבוה יותר לקרן לשלוט במחיר המניה של החברה. עם זאת, מנהלי קרנות אינדקס מתמרצים כדי לשמור על עלויות תפעול נמוכות תוך הגדלת הנכסים. זה עושה אותם מהססים לסלע את הסירה עבור המניות בתיק שלהם.

במובן זה, הפונקציה שלהם היא בדיוק ההפך של משקיעים פעילים, אשר בכוונתם ללחוץ את הסטטוס קוו כדי למקסם את התשואות. Ackman מסתיים על ידי חיזוי תרחיש אפשרי שבו אמריקה התאגידית היא בבעלות קרנות אינדקס, הרבה באותו אופן כי רשת Keiretsu היפני שולט כי הכלכלה של המדינה.

הבעיות עם תזה של Ackman

תזה של Ackman הוא משכנע אחד משכנע. זה יכול בהחלט לבוא לעבור בעתיד הקרוב. עם זאת, יש כמה בעיות עם זה.

ראשית, זה לא נכון במקרה של פרשינג קפיטל. על אף היותה רשומה בבורסה הקנדית, Valeant Pharmaceuticals International Inc (VRX

VRXValeant Pharmaceuticals Inc International 04 + 4. 79%

Created with Highstock 4. 2. 6 ), אשר סבלה הירידה הגדולה ביותר בקרן של אקרמן בשנה שעברה, יש מספר גדול של קרנות אמריקאיות, מדד וגידור, כמו בעלי המניות שלה. הדבר המעניין על דפוס המניות שלה הוא כי קרנות גידור הבעלים של חלק ניכר של החברה. לדוגמה, סקויה, קרן נאמנות, ואנגארד טוטאל אינטרנשיונל סטוק, קרן סלולר, מקיימות ביחד 3.30% ו- 0. 90% ממניות החברה. לעומת זאת, פרשינג קפיטל ויאנוש, הן קרנות הגידור, מחזיקות ביחד ב -8% 51% מהחברה. למעשה, בשל התמקדותה בצמצום עלויות ויעילות תפעולית, החברה מכונה לעתים קרובות "מלון קרנות גידור". המקרה דומה ל- Mondelez International Inc. (MDLZ MDLZMundlez International 40 40. 34%

Created with Highstock 4. 2. 6 ), חברה אחרת בתיק של אקמן, שבו ואנגארד וסטריט סטריט הם בעלי המניות הגדולים ביותר. שנית, חלק מהמובילים הגדולים בשוק, כגון חברות טכנולוגיה, נעים לעבר דפוס בעלות המאפשר לבעלי שליטה טובה יותר על החברה שלהם. ככזה, ההשפעה של תנועות ההון על תנועת המניות שלהם מוגבלת. דוגמאות לתבנית הבעלות החדשה הן אלפבית (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0 70%

Created with Highstock 4. 2. 6 ) ו- Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180 17 + 0 70% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ), אשר הגדילו באופן משמעותי את הערכות השוק שלהם תוך הגדלת העסק שלהם. קרנות, בין אם גידור או מדד או הדדי, יש לומר מוגבל בהחלטות העסקיות שלהם. השורה התחתונה בירת פרשינג הבירה של Ackman סבלה השנה הגרועה ביותר שלה בשנת 2015. למרות שהם היו חלק גדול של הסיפור, תנועות ההון לא היו הסיבה העיקרית. במקום זאת, הם היו השפעה ולא סיבה.